MetaEra CEO 제시카와 매니는 DeFi Treasury(DAT) 모델의 핵심 논리, TON 생태계의 전략적 가치, 그리고 이 비즈니스 모델이 전체 암호화폐 산업에 미칠 수 있는 엄청난 영향에 대해 논의했습니다.

기사 작성자: Lesley

기사 출처: MetaEra

상장 기업들의 웹 3.0 전략과 계획이 대중의 관심을 높이는 이슈 가 되고 있습니다. 이러한 배경에서 MetaEra는 "암호화폐 주식 임원 인터뷰" 시리즈를 공식 출시했습니다. 디지털 혁신의 최전선에 있는 리더들과 이야기를 나눠볼 예정입니다. 의사 결정권자의 관점에서 전략 계획, 업무 혁신, 재무 혁신을 심도 있게 분석하여 업계 관계자에게 미래 지향적인 통찰력을 제공합니다.

8월 4일, Verb Technology Company(나스닥: VERB)는 사모펀드 공모(PIPE)를 통해 약 5억 5,800만 달러 규모의 private equity 융자 완료했다고 발표했습니다. Verb Technology Company는 Kingsway Capital과 협력하여 최초의 상장 Toncoin($TON) 재무 회사(TON Strategy Company로 명칭 변경)를 설립할 계획입니다. Strategy Company의 선구적인 비트코인 ​​재무 전략에 이어, Decrypted Asset Treasury(DAT) 모델이 새롭게 부상하는 퍼블릭 블록체인 생태계에 처음으로 체계적으로 확장되어 기관 투자자들에게 TON 생태계에 대한 규정 준수 채널을 제공합니다.

Verb Technology는 5억 5,800만 달러 규모 private equity 발표하고 최초의 상장 TON 재무 회사 설립을 계획하고 있습니다.

이번 거래의 핵심 인물은 매니 스토츠(Manny Stotz, 마누엘 스토츠라고도 함, 이하 매니)입니다. 킹스웨이 캐피털(Kingsway Capital)의 설립자인 매니는 약 50억 달러 규모의 자산을 운용하며, 특히 프런티어 마켓 투자에 집중하고 있습니다. 3년 반 전, 그는 TON 토큰의 최대 투자자 중 한 명이 되었으며, TON 재단 설립 이후 이사회 임원으로 활동해 왔습니다. 그는 올해 초부터 어제까지 재단 회장직을 역임했으며, 현재 TON Strategy Company(나스닥: VERB)의 회장직을 맡고 있습니다.

이 온라인 대화에서 메타에라 CEO 제시카와 매니는 탈중앙화 접근 재무(DAT) 모델의 핵심 논리, TON 생태계의 전략적 가치, 그리고 이 비즈니스 모델이 전체 암호화폐 산업에 미칠 잠재적인 중대한 영향에 대해 논의했습니다. 아래는 대화의 요약입니다.

암호자산 재무 모델의 이론적 기초와 실제 논리

트럼프 대통령이 비트코인 ​​국가전략비축금(Bitcoin National Strategic Reserve)을 도입하고 마이클 세일러가 상장 기업들의 암호화폐 비축 급증을 부추기면서, 암호화폐 자산 재무 모델이 상장 기업들 사이에서 인기를 얻고 있습니다. 점점 더 많은 웹 3.0 구축 기업들이 이 새로운 모델을 발전시키기 위해 상장 기업에 합류하거나 협력하고 있습니다. 최초의 TON 재무 회사인 TON Strategy Company의 전략은 Strategy와 같은 선구적인 암호화폐 재무 전략에서 깊은 영감을 받았으며, 그 결과 고유한 비즈니스 모델을 구축하게 되었습니다.

성공적인 암호자산 재무 모델의 세 가지 핵심 논리

매니는 마이클 세일러와 그의 전략이 비트코인 ​​시장에서 중요한 역할을 했으며, 심지어 이 암호화폐 시장 사이클의 흐름을 바꿔놓았다고 지적했습니다. 비트코인의 이례적인 강세는 작년에 출시된 비트코인 ​​ETF와 세일러가 주도한 비트코인 ​​국채 전략 등 기관 자금의 유입에 힘입은 것입니다. 이러한 기관 자금의 유입이 없었다면 비트코인은 현재의 강세를 유지하기 어려웠을 것입니다.

그는 또한 이더 의 재무 회사들이 이더 시장 동향에 지대한 영향을 미쳐 현물 가격을 상승시키고 생태계를 활성화했다고 언급했습니다. 매니는 이러한 현상을 분석하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 매니가 암호화폐 재무 모델의 성공에 대해 설명하는 세 가지 이유는 다음과 같습니다.

1. 암호화폐 자산 재무 모델은 자본 접근성의 심각한 불균형을 해소합니다. 매니는 미국 주식 투자에 사용 가능한 전 세계 자본이 암호화폐 시장 진입에 사용 가능한 자본을 훨씬 초과한다고 지적했습니다. 매니는 "전 세계적으로 미국 주식으로 유입될 수 있는 자본은 암호화폐보다 100배 이상 많을 가능성이 높습니다. 비트코인이나 이더 과 같은 우량 토큰도 비슷한 한계에 직면해 있습니다."라고 말했습니다.

그는 TON을 예로 들면 이러한 격차가 1,000배는 더 커질 수 있다고 지적했습니다. "TON 토큰은 아직 코인베이스, 로빈후드, 제미니는 물론 한국 최대 거래소 인 업비트를 포함한 미국의 주요 현물 거래소 에 상장 않았습니다."

결과적으로 TON의 시장 유동성과 기관 자금에 대한 접근성이 제한되었으며, 이는 많은 관련 회사가 오랫동안 장부 가치와 순자산 가치(NAV)보다 프리미엄으로 거래된 이유이기도 합니다.

2. 암호화폐 재무 모델은 투자의 성배입니다.

매니는 소위 "영구자본"의 핵심은 장기 투자와 장기 복리 효과에 있다고 분석했습니다. 이는 투자의 "성배"이자 전통적인 ETF 구조와는 근본적으로 다릅니다. 그는 "투자자가 ETF를 매도하면 ETF는 보유한 토큰도 매도해야 합니다. 그러나 투자자가 Strategy나 VERB 주식을 매도하면 주가는 하락할 수 있지만 토큰은 회사 금고에 안전하게 보관됩니다."라고 설명했습니다.

그의 견해에 따르면, 이러한 구조적 이점은 수동적인 매도 리스크 피할 뿐만 아니라 투자자들에게 시장 변동을 활용할 여지를 제공합니다. "할증된 가격으로 주식을 발행하고 할인된 가격으로 토큰을 재매수함으로써 회사는 주당 장부가치(BVPS)를 지속적으로 증가시킬 수 있습니다." 그는 이 모델을 "변동성 수확"이라고 부르는데, 이는 본질적으로 시장 변동을 활용하여 가치를 창출하는 것으로, 마이클 세일러가 오랫동안 자본 관리에 적용해 온 접근 방식입니다.

매니는 또한 PoS 프로토콜을 사용할 때 얻을 수 있는 추가적인 이점을 강조했습니다. "모든 지분증명(PoS) 네트워크에서 스테이킹 하고 지수에 편입될 수 있는데, 이는 ETF에서는 불가능한 일입니다. ETF는 프리미엄이나 할인으로 거래될 수 없고, 영구 자본이 될 수 없으며, 환매 시 자산을 매도해야 합니다."

3. 암호자산 재무 모델은 승자독식의 규모효과를 갖는다

세일러는 암호화폐 자산 보유량이 "승자독식" 경쟁이며, 궁극적으로 승자가 시장 점유율 의 대부분을 차지한다고 꾸준히 강조해 왔습니다. 매니 역시 이에 동의하며 성공의 열쇠는 저비용 자본 접근성에 있다고 말합니다. 이러한 자본 우위는 규모의 경제를 창출할 뿐만 아니라 네트워크 효과처럼 자체 강화되는 특징이 있습니다.

그는 다음과 같은 예를 들었습니다. "세일러의 회사는 두 번째로 큰 비트코인 ​​재무 회사보다 30배 더 큽니다. 두 번째로 큰 회사가 좋은 성과를 낼 수는 있지만, 저비용 자본이라는 경쟁 우위를 바탕으로 세일러는 규모의 경제를 통해 지배적인 지위를 공고히 할 수 있으며, 이로 인해 다른 회사들이 따라잡기 어려워집니다."

이는 사실이 증명했습니다. 세일러는 효율적인 자본 배분을 통해 지난 5년간 비트코인 ​​가격을 10배나 상승시키는 간접적인 효과를 냈고, 동시에 Strategy의 주가를 30배나 급등시켜 AI 붐 당시 엔비디아를 앞지르기도 했습니다. 이러한 성과는 자본 효율성과 시장 변동성 간의 레버리지 효과에 기인합니다.

TON Strategy Company에 대해 매니는 동일한 "전략적 자본 배분"을 통해 특히 암호화폐 자산이 성숙기에 접어들면서 향후 시장 수익률을 상회할 잠재력이 있다고 생각합니다. "물론 모든 것은 기초 자산 자체의 성과에 달려 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다. "TON의 전망에 대한 의구심처럼 기초 자산에 대한 확신이 없다면, 우리 주식을 매수하지 마십시오. 하지만 TON에 대해 긍정적으로 생각하신다면, 현명한 자본 배분을 통해 Strategy를 상회하는 성과를 거둘 수 있다고 확신합니다."

파괴 불가능한 암호화폐 금고 구축: 3가지 황금률

"암호화폐 자산 투자 전략은 매우 상세하고 사려 깊은 구조 설계를 필요로 합니다."라고 매니는 강조했습니다. "시장에는 느슨한 구조와 깊이 있는 사고가 부족한 암호자산 투자 회사들이 넘쳐납니다."라고 매니는 직설적으로 지적하며, "일부 저품질 프로젝트는 결국 실패할 수도 있습니다."라고 덧붙였습니다.

황금률 1: 레버리지를 피하고 자기자본 융자 유지하세요

매니는 찰리 멍거의 유명한 말을 인용했습니다. "똑똑한 사람들을 파산으로 이끄는 세 가지 요소는 여성, 술, 그리고 레버리지입니다. 처음 두 가지가 별것 아니라고 생각하더라도 레버리지는 절대 피해야 합니다." 매니는 "저희 전략은 100% 보통주 자본 융자, 절대 과도한 재무 레버리지를 사용하지 않습니다."라고 강조했습니다.

이 원칙의 중요성은 특히 암호화폐 시장의 극심한 변동성에서 두드러집니다. 레버리지를 사용하지 않는다는 것은 시장이 가장 심하게 하락하는 상황에서도 회사가 강제 청산의 리스크 에 처하지 않는다는 것을 의미합니다.

황금률 2: 긍정적인 현금 흐름을 보장하고 규모의 경제를 활용하세요

"좀 구식처럼 들릴지 모르지만, 저는 항상 한 가지 원칙을 고수합니다. 수익에서 비용을 뺀 값은 적어도 현금 흐름 수익성 측면에서는 0보다 커야 한다는 것입니다." 매니는 확고한 신념을 가지고 있습니다. 그는 킹스웨이에서 자신이 운영하는 투자 관리 업무 예로 들며 이렇게 말합니다. "50억 달러의 자산을 관리하는 데 5~6명만 있으면 됩니다. 1억 달러에서 100억 달러로 확장하면 자본은 100배로 늘어나지만, 비용은 동시에 100배로 늘어나지 않습니다. 물론 더 정교한 운영과 백엔드 지원 시스템을 갖추고 있지만, 전반적인 비용은 감당할 수 있는 수준입니다."

암호화폐 재무 모델에서 스테이킹 안정적인 수익원입니다. "가장 큰 비용은 인건비이지만, 주식으로 쉽게 충당할 수 있으며 현금 유출로 간주되지 않습니다. 모든 수익이 스테이킹 에서 발생한다면, 자체 스테이킹 인프라를 구축하거나 위임 스테이킹 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 이렇게 하면 즉시 막대한 수익원을 창출할 수 있습니다. 스테이킹 수수료의 극히 일부만 부과하더라도, 기반이 충분히 커지면 최종적으로는 상당한 수익원을 확보할 수 있습니다." 자체 인프라를 구축하는 이러한 전략은 외부 수익에 대한 과도한 의존을 피하는 동시에 규모의 경제를 통해 비용을 효과적으로 통제할 수 있습니다.

황금률 3: 현금 여유를 유지하고 견고한 안전 마진을 구축하세요

매니는 "암호화폐 세계에서는 법정화폐가 저평가되는 경우가 많지만, 현금을 보유하는 것은 항상 현명한 선택"이라고 강조했다.

그는 기업들이 시장 거품이나 갑작스러운 침체에 대비하여 최소 2년 분의 운영 비용을 현금 보유액으로 유지하도록 권고합니다. "현금 여유분은 시장 침체기에 아무것도 얻지 못한 채 방치되는 것을 막아줍니다. 절대 예비 자금 없이 방치하지 마세요."

매니는 이렇게 결론지었습니다. "이 세 가지 황금률을 따르면 레버리지 없이 운영하면서 수익성을 유지하고 현금 여유를 유지할 수 있습니다. 외부 환경이 급변하더라도 회사는 기본적인 안전 마진을 유지할 수 있습니다."

이러한 전략의 진정한 힘은 종종 시장 사이클에서 드러납니다. 다음 베어장 (Bear Market) 에서는 시장 프리미엄이 처음에는 0으로 줄어들었다가 나중에는 할인으로 바뀔 가능성이 있습니다. "주가가 20%, 30%, 심지어 50%까지 할인된다면 어떨까요?" 매니의 답은 간단합니다.

"우선, 기다려 보세요. 황금률을 따르면 회사는 채무 없이 수익을 낼 수 있고, 경영진은 알래스카에서 낚시를 하러 갔다가 1~2년 후에 아무 문제 없이 돌아올 수도 있습니다.

둘째, 적극적인 자사주 매입입니다. 현금 여유분을 활용하여 할인된 가격으로 자사주를 매입하는 것은 시장의 신뢰를 안정시킬 뿐만 아니라 주당 장부가치를 효과적으로 증가시킵니다.

셋째, 유연성입니다. 극단적인 경우에는 일부 토큰을 매도하고 주식을 재매수하는 것을 선택할 수 있지만, 강요는 받지 않습니다. 이를 통해 주당 장부가치를 더욱 높일 수 있습니다.

그는 핵심은 주도권을 잡는 것이라고 강조했습니다. "강제적인 매도자가 되지 않는 것이 생존의 진정한 핵심입니다." 그의 견해에 따르면, 이러한 원칙들은 기업들이 경기 변동 속에서 공격적인 전략과 방어적인 전략을 모두 구사할 수 있도록 해주며, 단기적인 충격에는 유연하게 대응하면서도 장기적으로는 꾸준히 성장할 수 있도록 해줍니다.

TON 전략 회사의 전략적 위치와 생태적 가치

매니는 VERB의 가치를 자본 플라이휠과 서사 플라이휠이라는 두 가지 핵심 차원으로 구분합니다. 그는 VERB가 TON의 자본 허브일 뿐만 아니라 생태적 서사의 세계화를 촉진하는 증폭기 역할을 한다고 믿습니다.

자본 플라이휠: 기관 투자를 위한 규정 준수 채널 구축

나스닥 상장 의 전략적 중요성을 논할 때 매니의 어조는 자신감으로 가득 차 있었다. "3월에 TON의 4억 달러 융자 발표했는데, VERB가 단 한 달 만에 TON을 위해 조달한 자금은 지난 2년간 TON 생태계가 조달한 총액을 초과했습니다."라고 그는 말했다. "우리는 단 한 달 만에 시가 시총 10억 달러의 나스닥 상장 기업으로 성장할 수 있었습니다. 이는 미국 자본 시장의 독보적인 규모의 이점과 풍부한 유동성 덕분입니다."

이러한 자본 접근성의 차이로 VERB는 새로운 투자자층에 진입할 수 있었습니다. 그는 "TON에 투자했던 기존 주주들과 텔레그램 채권 보유자, 그리고 대형 전통 금융기관을 포함한 신규 펀드가 있습니다. 이들은 텔레그램에 익숙하고, 전환사채를 보유하고 있으며, 이미 관련 주식을 분석하고 인수한 경험이 있습니다."라고 설명했습니다.

그의 견해에 따르면, 이러한 투자자들의 자본 규모는 시장의 잠재력을 결정합니다. 일부 기관은 3천만 달러에서 5천만 달러에 달하는 대규모 주문을 내지만, 300억 달러를 운용하는 펀드의 경우 이는 "소액 투자"에 불과합니다. 매니는 "이러한 헤지펀드와 기관 투자자들은 토큰을 직접 매수할 수는 없지만, 주식은 쉽게 매수할 수 있다"고 결론지었습니다.

VERB 매수가 "텔레그램 주식" 매수와 같은 것인지 묻는 질문에 매니는 조심스럽게 이렇게 답했습니다. "물론 아닙니다. 텔레그램은 비공개 기업이지만, 주식을 통해 텔레그램에 대한 노출을 원한다면 VERB가 세상에서 유일한 선택이 될 것입니다."

이것이 바로 암호화폐 재무 전략의 가치입니다. 이는 원래 암호화폐 시장에 진입할 수 없었던 자본을 TON 생태계를 움직이는 추진력으로 전환합니다.

내러티브 플라이휠: TON 생태계의 글로벌 목소리 재편

매니의 관점에서 VERB의 중요성은 단순한 자본 배분 도구 그 이상입니다. TON 생태계의 내러티브를 증폭시키는 역할을 합니다. 그는 TON의 스토리텔링 노력이 충분하지 않다는 점을 솔직하게 인정합니다. 그는 "암호화폐 자산 금고는 자본 플라이휠을 구동할 뿐만 아니라, 지속적으로 융자 하고 더 많은 TON을 매수하여 플라이휠을 더욱 빠르게 회전시킬 뿐만 아니라, 내러티브 플라이휠을 더욱 강력하게 추진하여 TON의 이야기를 더욱 강력하게 전달합니다."라고 말합니다.

그는 특히 아시아에서 TON의 "슈퍼 앱"이라는 강점을 강조했다. "텐센트는 게이트웨이인 위챗과 결제, 금융, 머니마켓, 게임 생태계의 통합 덕분에 아시아 최초의 1조 달러 기업으로 성장했습니다. 오늘날 위챗 페이와 알리페이는 비자와 마스터카드보다 규모가 큽니다."

그의 견해에 따르면 텔레그램의 진정한 경쟁자는 이더 이나 솔라나가 아니라 메타(시총 1조 9천억 달러), 텐센트, 바이트댄스, 스냅과 같은 슈퍼 플랫폼입니다. "텔레그램이 미국 주식 시장의 '빅 7'에는 들지 못할 수도 있지만, 상위 15위나 20위 안에는 들 가능성이 높습니다. 10억 명의 활성 사용자를 보유하고 있으며 계속해서 성장하고 있는 세계 최대 규모의 오픈 소스 유통 플랫폼이기 때문입니다." 따라서 VERB의 자본 시장 진출은 융자 채널 역할뿐만 아니라 TON의 이야기가 전 세계 투자자들에게 도달하는 "증폭기" 역할을 합니다.

자본과 내러티브 모두에 ​​힘입어 매니는 이 주제를 더욱 미래지향적으로 발전시켰습니다. 그는 VERB를 TON의 자본 허브이자 내러티브 증폭 장치로 자리매김했을 뿐만 아니라, 이전 경험을 뛰어넘겠다는 야망을 보여주었습니다.

자본과 서사에 의해 주도되는 매니는 이 주제를 더욱 미래로 밀어붙인다.

그는 전임자들의 행보를 따라가고 싶을 뿐만 아니라 더 빠르고 공격적으로 움직이고 싶다고 솔직하게 말했습니다. 그는 마이클 세일러가 5년 동안 거의 모든 수단을 동원하여 모든 비트코인 ​​팟캐스트에 출연하고, 베어장 (Bear Market) 헤쳐나가고, 전례 없는 금융 상품을 발행하며 비트코인 ​​공급량 의 3.5%를 확보했다고 지적했습니다. 이더 분야에서는 재무 전략 분야의 선두주자인 비트와이즈가 이더 공급량 의 5%를 확보하겠다는 야심 찬 목표만 가지고 있습니다. 매니는 "하지만 TON Strategy Company가 보유한 TON 토큰 공급량 은 이미 Strategy Company의 비트코인 ​​비중을 넘어섰고, 현재 비트와이즈의 이더 이더 점유비율 도 훨씬 초과하고 있습니다."라고 말했습니다.

그는 "우리는 공급량 의 4%, 5%, 6%, 7%, 심지어 8%까지 목표로 삼아 가장 공격적인 DAT가 될 수 있다"고 굳게 믿고 있습니다. "만약 우리가 제대로 한다면 시장 환경에 지대한 영향을 미칠 것입니다."

매니를 더욱 설레게 하는 것은 스테이블코인이 제시하는 엄청난 기회입니다. 그는 서클(Circle)의 나스닥 상장 당시 높은 가치 평가와 테더(Tether)의 수익이 골드만삭스를 넘어선 것을 예리하게 파악하고 있습니다. "핵심 질문은, 누가 진정한 권력을 쥐고 있는가? 누가 유통 채널을 소유하고 있는가? 정답은 텔레그램입니다."

이를 바탕으로 그는 "1,000억 달러 시나리오"를 제시했습니다. 텔레그램 사용자 10억 명이 각각 1,000달러씩 스테이블코인을 예치한다고 가정하면, 자산 관리 규모( AUM)이 1조 달러에 달하게 됩니다. 순이자마진을 3%로 가정하면, 이는 연간 300억 달러의 현금흐름으로 환산됩니다. 절반을 텔레그램에 투자하더라도, 자본시장 주가수익비율(PER)의 20배에 해당하는 나머지 150억 달러는 여전히 시총 3,000억 달러에 해당합니다.

"그 숫자는 우리가 상상하는 것보다 훨씬 더 클 수도 있습니다."라고 매니는 결론지었습니다. "암호화폐 재무 이야기는 두 가지 장으로 나뉩니다. 첫 번째는 초기 단계로, 융자 과 자산 배분을 통해 주당 장부가치를 높이는 것입니다. 두 번째는 스테이킹, 더욱 다양한 수익 기회, 스테이블코인 업무, 심지어 국가 자본 유치를 위한 홍콩이나 UAE 상장 까지 포함하는 더 복잡한 단계입니다. 진정으로 위대한 다음 단계는 이제 막 시작되었습니다."

리스크 과 과제: 암호자산 재무 모델 확장에 대한 숨겨진 우려와 대응

암호화폐 자산 재무 모델이 TON에 전례 없는 자본과 내러티브 배당금을 가져다주었지만, 이 새로운 모델에도 숨겨진 위험이 존재합니다. 자본 급증의 이면에는 유동성, 거버넌스, 규정 준수 등 여러 리스크 과 과제가 여전히 존재합니다.

리스크 1: TON 토큰 보유량이 과도하게 집중되면 매도 압력이 발생할까요?

TON 토큰의 과도한 집중은 잠재적 리스크 으로 간주되는 경우가 많으며, 시장 매도세를 초래할 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 이에 대해 TON 전략 회사의 회장인 매니는 "TON 토큰을 대량 매도하고자 하는 분은 지금 바로 저에게 연락하세요. 저는 시장 최대 매수자입니다."라고 밝혔습니다.

그의 자신감은 나스닥 상장 기업으로서 TON Strategy Company의 자본 시장 자금 융자 역량에서 비롯됩니다. 매니는 "1억 달러, 2억 달러, 심지어 5억 달러까지 추가로 조달하는 것은 우리에게 전혀 문제가 되지 않습니다."라고 말했습니다. 내부 자금 조달에 의존하는 기존 암호화폐 기업들과 비교했을 때, VERB의 강점은 규정을 준수하는 융자 채널과 전문 팀의 자본 운영 경험에 있습니다.

더 중요한 것은, 그는 암호화폐 재무 모델이 시장 심리에 미치는 심오한 영향을 밝혔습니다. "시장이 가격이 오를 것이라고 믿으면, 원래 누군가가 5천만 달러 상당의 토큰을 매도할 계획이었더라도, 제가 인수하겠다고 약속한 후에는 보유하기로 선택할 수 있습니다."

"매수는 존재하고 매도는 꺼려진다"는 효과로 인해 암호화폐 재무 모델은 시장에서 두 가지 기능을 수행합니다. 유동성을 지원할 뿐만 아니라 투자자의 기대 구조를 재편합니다.

알라메다는 FTX 폭락 이전에 FTT를 "보장"하겠다고 약속했지만, 막대한 자금 부족으로 인해 이러한 약속은 공허한 약속으로 전락하여 암호화폐 역사에서 허위 약속의 전형적인 사례가 되었습니다. 매니는 VERB와의 차이점을 다음과 같이 지적했습니다. "알라메다의 약속은 근본적으로 허위였습니다. 자본 지원이 전혀 없었고 유동성 및 레버리지 원칙을 위반했습니다. 우리는 상장 기업이므로 실제 자금으로 약속을 이행해야 합니다." 암호화폐 자산 운용사들의 이러한 준수 약속은 과거 암호화폐 업계의 "빈손"프레임 와는 극명한 대조를 이룹니다.

리스크 2: VERB는 TON 내부자들의 금융화 시도일 뿐인가?

VERB가 TON 내부자들이 조장하는 "과도한 금융화" 실험일 뿐이라는 외부의 의심 대면, 매니는 경제적 관점에서 체계적인 대응을 내놓았습니다.

"금융화 자체는 경멸적인 용어가 아닙니다."라고 그는 말했다. "돈은 모든 거래에서 중요한 역할을 합니다. 예술 작품을 현금으로 구매한다고 해서 예술 자체가 금융화되는 것은 아닙니다."

그의 견해에 따르면, 진짜 문제는 금융화 여부가 아니라 통화 시스템의 신뢰성 여부입니다. 그는 데이터를 인용하며 "미국 달러의 연간 물가상승률은 약 7%인 반면, 짐바브웨 달러는 최대 1,000%에 달합니다. 그러나 TON의 물가상승률은 45~50 베이시스포인트(0.45~0.50%)에 불과하여 더 안정적입니다."라고 지적했습니다.

매니의 핵심 관점 은 금융화가 투기와 동의어가 아니라 가치 창출과 자원 배분의 수단이라는 것입니다. 암호자산 재무 전략의 성공 여부는 금융화 여부가 아니라, 그 구조가 탄탄하고 생태계에 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

과제: 암호자산 재무 모델의 급속한 확장은 업계에서 적자생존의 문제를 촉발할 것입니다.

매니는 암호화폐 자산 재무 전략이 TON 생태계에 어떻게 긍정적인 에너지를 불어넣고 있는지 자세히 설명했습니다. 그는 TON 전략 회사가 코리아 블록체인 위크, TO KEN2049와 같은 업계 행사를 후원하고, 개발자 프로젝트에 자금을 지원하고, TVL 및 DeFi 프로토콜에 토큰을 더 효과적으로 투자하여 생태계의 활력을 강화하는 방법을 모색할 것이라고 밝혔습니다.

그는 도시 개발이라는 비유를 사용하여 이러한 논리를 설명했습니다. "사람들은 끊임없이 새로운 주민이 유입되고, 새로운 상업 시설이 들어서고, 부동산 가격이 상승 도시로 이주하는 것을 선호합니다. 왜냐하면 그곳에는 엄청난 성장 동력이 있기 때문입니다. 암호화폐 자산을 다루는 재무 회사들은 블록체인 생태계에서 이러한 성장 동력 역할을 합니다."

그의 견해에 따르면 금융화는 투기와 동의어가 아니라 가치 창출과 최적의 자원 배분을 위한 도구입니다. 진정한 리스크 암호자산 재무 구조의 견고성에 있습니다. 매니는 "경험이 부족한 팀이 높은 레버리지를 이용하여 시총 총액 75위의 실험적인 토큰을 나스닥의 허울 좋은 회사에 억지로 끼워 넣는다면 문제가 발생할 수밖에 없습니다."라고 경고했습니다.

운영 방식 측면에서 그는 특히 효율성과 규정 준수를 강조했습니다. "많은 팀이 SPAC을 선택했지만, 암호 자산의 증권화 속도가 너무 느립니다. 저희는 PIPE+역합병 모델을 선호합니다. 이 모델은 한 달 안에 시총 0달러에서 10억 달러로 성장하고 공개 시장에서 더욱 확장될 수 있습니다."

이러한 관점 암호자산 재무 모델의 내재적 시장 논리를 드러냅니다. 초기 승자는 필연적으로 많은 추종자를 확보하지만, 궁극적으로 탄탄한 펀더멘털과 리스크 관리 역량을 갖춘 팀만이 이 사이클에서 살아남을 수 있습니다. 금융 역사가 거듭 입증했듯이, 모든 혁신의 물결에는 거품, 구조조정, 그리고 구조조정이 수반됩니다. DAT 또한 이러한 진화 법칙을 따를 것입니다. 시장은 가치 지원이 부족하거나 레버리지에 지나치게 의존하는 프로젝트를 자연스럽게 배제하고, 진정한 장기 투자 가치를 지닌 고품질 목표 프로젝트는 남겨둘 것입니다.

요약: 암호화폐 금융을 재편하는 분수령

TON Strategy Company의 TON 재무 전략은 암호화폐 업계의 중요한 전환점을 나타냅니다. 마이클 세일러가 비트코인 ​​재무 모델을 개척한 것부터, 현재 암호화폐 자산 재무 전략이 새롭게 부상하는 퍼블릭 블록체인 생태계로 체계적으로 확장되는 모습까지, 우리는 전통적인 금융 자본과 암호화폐 기반 자산 간의 장벽이 점차 허물어지는 것을 목격하고 있습니다. 이는 자본 배분에 대한 혁신적인 실험일 뿐만 아니라, 암호화폐 자산이 주류 금융 시스템에 어떻게 통합될 수 있는지에 대한 심도 있는 탐구이기도 합니다.

기관 투자자들이 규제를 상장 기업을 통해 TON 토큰에 접근하고, "영구자본" 운영 모델이 더 넓은 블록체인 생태계 전반에 걸쳐 확산되기 시작하면서, 더욱 성숙한 암호화폐 금융 인프라가 형성되고 있습니다. 그러나 매니가 경고하듯이, 이 모델의 급속한 확장은 필연적으로 업계의 지각 변동으로 이어질 것입니다. 진정한 가치가 부족하고 레버리지에 지나치게 의존하는 기업들은 결국 시장에서 도태될 것입니다.

TON 생태계에서 VERB는 자본 투입 채널이자 내러티브 확산 플랫폼 역할을 합니다. 기존 인터넷 대기업과 암호화폐 기반 혁신을 결합하는 이 거대한 실험에서 VERB는 단지 시작일 수 있습니다. 기존 인터넷 대기업과 암호화폐 기반 혁신을 결합하는 이 거대한 실험에서 VERB는 단지 시작일 수 있습니다.