저자: 데이비드
편집자: 테크 플로우 (techflowpost)
여름 동안 저는 예측 시장 관련 툴을 고민하고 개발하면서 조용히 트레이딩을 해왔습니다. 2024년 중반 Polymarket에 입사하여 선거 기간에 트레이딩을 시작한 이후로 1년 넘게 이 분야에 간헐적으로 참여해 왔습니다.
올해 6월, 이스라엘과 이란의 갈등은 예측 시장에 대한 제 열정에 다시 불을 지폈습니다. 당시 저는 Polymarket에서 실시간 이벤트를 재미 삼아 거래하는 것이 아니라, 실제 포트폴리오 거래를 위한 중요한 정보원으로 활용하고 있었습니다. 그 후 몇 달 동안 저는 예측 시장의 기원과 수많은 반복, 그리고 미래 가능성에 대한 비전까지 깊이 있게 탐구했습니다. 마치 끝없는 지적 미궁에 빠져드는 것 같았습니다.
엄청난 잠재력을 가지고 있으면서도 논의되거나 진지하게 받아들여지지 않았던 틈새 시장에 대해 배우는 것은 저에게 엄청나게 흥미로운 일이었습니다.
그런데 존 왕이 나타났습니다. 8월 초, 존이 예측 시장에 대한 심층 분석을 트윗하기 시작하는 것을 보고, 저는 그에게 개인 메시지를 보내 이야기를 나눠보자고 제안했습니다. 대화 내용은 밝히지 않겠지만, 얼마 지나지 않아 그는 예측 시장에 완전히 빠져들었고, 거의 혼자서 여러 트윗을 쏟아내며 예측 시장을 전면에 내세웠습니다.
예측 시장의 초기 단계에 대해 기대가 크지만, 아직 초기 단계입니다. 예측 시장의 긍정적인 영향에 대한 논의가 많지만, 진정한 새로운 주류 거래 형태로 자리 잡으려면 현재 형태에는 해결해야 할 많은 과제와 한계가 있습니다.
유동성 제약
예측 시장의 첫 번째 주요 단점은 유동성입니다 . 시장 유동성은 대부분의 전문 거래자 에게 이미 부족한데, 대규모 거래를 수행할 수 있는 자금은 더더욱 부족합니다. 더욱이, 이진 예측 시장에서는 시장 조성이 어렵기 때문에 적극적으로 참여하는 시장 MM (Market Making) 가 거의 없습니다. 게다가, 이러한 시장의 낮은 거래량은 MM (Market Making) 들의 수익 창출 기회를 제한하여 실험 동기를 약화시킵니다.
바이너리 시장은 여러 가지 이유로 시장 조성이 어렵습니다. 첫째, 높은 재고 리스크 인해 헤지가 어렵습니다. 바이너리 시장은 이벤트 중심적이기 때문에 주요 뉴스 헤드라인 이후 평균 회귀 가능성이 거의 또는 전혀 없습니다. 예를 들어, 특정 결과("예")가 나올 확률이 80%로 거래되던 시장이 뉴스 보도로 인해 그 확률이 30%로 크게 낮아지는 경우가 있습니다. 이러한 상황에서 MM (Market Making) 잘못된 판단을 내리면, 종종 회수하기 어려운 대량 손실 포지션을 보유하게 될 수 있습니다. 이러한 리스크 헤지를 통해 완화할 수 있지만, 간단하거나 효율적인 자본 솔루션이 항상 존재하는 것은 아닙니다.
MM (Market Making) 왜 "속는 것"을 두려워하는가?
또 다른 문제는 "유해한 흐름"과 수요 다양성 부족입니다. MM (Market Making) 일반적으로 매수-매도 호가 차이에서 이익을 얻습니다. 예를 들어, X 주식을 1달러에 매수하여 1.01달러에 매도하는 등 기초 자산의 방향성 관점 하지 않고 이 과정을 반복할 수 있습니다. MM (Market Making) 수익성은 시장에서 "낮은 정보 수요"의 비중이 높고 "높은 정보 수요"의 비중이 낮은지 여부에 크게 좌우됩니다.
주식 시장을 예로 들어보면, "낮은 정보 수요"는 일반적으로 투자자들이 다른 포지션을 헤지하거나 포트폴리오를 재조정하기 위해 거래하는 것을 의미합니다. 이들은 주가가 오를 것이라고 믿기 때문이 아니라, 포트폴리오 구성에 필요하기 때문에 주식을 매수합니다. 이러한 유형의 수요는 일반적으로 MM (Market Making) 에게 유리한데, 매수자는 가격에 민감하지 않기 때문입니다.
"높은 정보 수요"나 "유해 트래픽"의 경우는 정반대입니다. 이러한 구매자는 일반적으로 아직 공개되지 않은 정보나 이점을 보유하고 있으며, 시장 가격이 잘못 책정되었다고 생각하여 거래에서 이익을 취하려고 합니다.
MM (Market Making) 충분한 유동성을 수익성 있게 공급하려면 이 두 유형의 매수자 비율이 적정해야 합니다. 그러나 현재 예측 시장의 수요는 다양성이 부족하고, 투기자 외에는 참여자가 거의 없으며, 내부인사"유해 자금 유입"에 취약합니다. 유동성을 개선하려면 이러한 수요 구조가 바뀌어야 합니다.
개인 투자자 제한
개인 투자자 관점에서 볼 때 예측 시장에는 많은 한계가 있는데, 이를 간략하게 설명하겠습니다.
첫째, 시장에는 매력적인 기회와 잠재 수익이 부족합니다. 폴리마켓이나 칼시와 같은 대부분의 시장은 일반적으로 낮은 변동성을 제공하며, 잠재 수익률은 개인 투자자 유치하기에 충분하지 않습니다. 겉보기에 확실한 결과가 70%에 거래되더라도, 만기일이 두 달 남았다면 도파민을 추구하는 현대 개인 개인 투자자 에게는 여전히 매력이 부족합니다. 더욱이, 앞서 언급한 MM (Market Making) 직면한 어려움 때문에 이러한 시장은 잠재 수익률을 높이기 위한 레버리지 거래 옵션을 제공하지 못하고 있습니다.
둘째, 이진 시장의 수익률 상한선은 "선점"하려는 유인을 약화시킵니다. 이는 주식과 암호화폐가 매력적인 주요 이유 중 하나입니다. 현재 이진 결과를 제거하여 반사성을 도입하는 몇 가지 새로운 프로토타입이 테스트되고 있지만, 그 성공 여부는 아직 미지수입니다.
셋째, 이벤트 기반 시장은 재귀성을 줄입니다. 이는 예측 시장이 암호화폐처럼 조작이나 음모에 덜 취약하다는 것을 의미하기 때문에 장점이자 단점이기도 합니다. 하지만 이는 잠재적 수익률에도 제한을 주어 개인 투자자 갈망하는 100배 수익률을 달성하지 못하게 합니다. 이에 대한 몇 가지 생각이 있지만, 오늘은 논의하지 않겠습니다.
발견 및 사용자 경험이 부족함
예측 시장을 적극적으로 사용하는 사람이라면 누구나 현재 사용자 인터페이스(UI)에서 수많은 불편함을 경험했을 것입니다. 문제가 너무 많고, 특히 고급 사용자에게는 이러한 문제들이 누적되어 골칫거리가 됩니다. 제 생각에 이 중 가장 심각한 문제는 시장 발견 메커니즘입니다.
폴리마켓과 칼시 오늘날 수만 개의 시장이 있으며 그 수는 계속 늘어나고 있지만, 아마도 대부분은 들어본 적이 없을 것이고, 쉽게 찾을 방법도 없습니다.
희망의 광선
좋은 소식은 이러한 과제 중 대부분이 예측 시장에서만 나타나는 것이 아니라는 것입니다.
탈중앙화 금융(DeFi), 무기한 계약 거래소, 단기 옵션 계약과 같은 초기 분야도 비슷한 어려움에 직면했습니다. 그러나 이는 아직 틈새시장인 예측 시장에 내재된 엄청난 기회를 보여줍니다.
예를 들어 Polymarket을 살펴보면, 지난달 25만 명의 활성 사용자가 10억 달러 규모의 거래를 기록했습니다. 비교해보면 HyperLiquid의 상위 100대 거래자 는 거의 모두 그 수준의 거래량을 달성했습니다.
우리는 새로운 것에 대해 흥분할 수 있지만, 동시에 실용적인 태도를 유지하고 현재의 실제 상태를 직시하여 새로운 차원으로 끌어올려야 합니다.
