거시 유동성과 연방준비제도 정책
가장 큰 전반적인 결론은 암호화폐 시장이 거시경제에서 분리되지는 않지만, 거시경제와 더욱 긴밀하게 통합될 것이라는 것입니다.
자금 순환의 시기와 규모, 연방준비제도의 금리 경로, 그리고 기관들이 이를 채택하는 방식에 따라 이 주기가 어떻게 진화할지가 결정될 것입니다.
2021년과는 달리, 다가올 모방 시즌(만약 있다면)은 더 느리고, 더 선택적이며, 더 제도 중심적일 것입니다.
연준이 금리 인하와 채권 발행을 통해 완화 정책을 시행하고, 이것이 기관들의 수용에 공감을 얻는다면, 2026년은 1999~2000년 이후 가장 중요한 리스크 주기가 될 수 있으며, 암호화폐 시장은 폭발적인 방식이라기보다는 제한적인 방식으로 혜택을 볼 것입니다.
1. 연준 정책 차이와 시장 유동성
1999년 연준은 금리를 175bp 인상했지만, 투자의 신 2000년 정점까지 급등했습니다. 오늘날 선물 시장은 그 반대 시나리오를 가격에 반영하고 있습니다. 2026년 말까지 150bp의 금리 인하가 예상됩니다. 만약 이것이 실현된다면, 유동성을 고갈시키는 것이 아니라 주입하는 환경이 조성될 것입니다.
2026년 시장 환경은 리스크 선호도 측면에서 1999년과 2000년과 유사할 수 있지만, 금리는 반대 방향으로 움직일 것입니다. 이 예측이 사실이라면, 2026년은 1999년과 2000년의 시장 역학보다 더욱 견고한 버전이 될 수 있습니다.
2. 2021년과 비교했을 때 오늘날 암호화폐 시장의 새로운 풍경
오늘과 이전의 불장(Bull market) 주기를 비교하면 다음과 같습니다.
- 더욱 엄격해진 자본 규율: 이자율 상승 과 지속적인 인플레이션으로 인해 기업들은 리스크 에 있어 더욱 선택적으로 움직이고 있습니다.
- 코로나19로 인한 유동성 급증은 반복되지 않을 것입니다. M2 급증이 없다면 성장은 채택과 유통에 의해 주도되어야 합니다.
- 10배 시장 규모 확대: 시총 기반이 커질수록 유동성은 커지지만, 50~100배의 초대형 수익을 달성할 가능성은 줄어듭니다.
- 기관 자본 흐름: 주류 및 기관 채택이 당연한 결론이 되면서 자본 흐름은 더 점진적으로 나타나며 자산 전반에 걸친 폭발적인 회전보다는 느린 회전 및 통합을 지향합니다.
3. 비트코인의 히스테리시스와 유동성 체인
비트코인은 유동성 상황에 비해 상대적으로 뒤처지는 이유는 새로운 유동성이 상류 국채와 자금 시장에 묶여 있기 때문입니다. 리스크 곡선의 가장 끝에 위치한 암호화폐는 유동성이 하류로 흐를 때만 수혜를 입습니다.
암호화폐 시장을 주도하는 촉매제:
- 은행 신용 확대(ISM>50)
- 금리 인하 후 자금시장 펀드 자금 유출
- 재무부는 장기금리를 낮추기 위해 장기국채를 발행한다.
- 달러 약세로 글로벌 융자 압박 완화
이러한 조건이 충족되면 역사적으로 암호화폐 시장은 주식과 금에 이어 사이클 후반에 상승세를 보였습니다.
4. 기준 시나리오 하의 리스크
이처럼 상승 관점 유동성 구조에도 불구하고 몇 가지 리스크 다가오고 있습니다.
- 장기 수익률이 상승(지정학적 압력으로 인해).
- 미국 달러의 강세로 인해 세계 유동성이 긴축되었습니다.
- 은행 대출이 약하거나 신용 조건이 엄격해지고 있습니다.
- 자금시장펀드의 유동성은 리스크 자산으로 전환되지 않고 정체되고 있습니다.
다음 주기의 특징은 투기적 자본의 맹공보다는 암호화폐 시장과 글로벌 자본 시장의 구조적 통합에 의해 더욱 뚜렷해질 것입니다.
기관의 흐름, 규율 있는 리스크 캐피털 행동, 정책 주도의 유동성 변화가 얽히면서 2026년은 암호화폐 시장이 고립된 호황과 침체에서 글로벌 시스템 상관관계로 전환하는 데 중요한 전환점이 될 수 있습니다.
