이더리움이 비트코인에 비해 지속적으로 저조한 성과를 보이면서 이 자산의 가격을 지탱하는 요인과 이 자산에 대한 수요를 주도하는 주체에 대한 논쟁이 다시 불붙었습니다.
비트코인 옹호자 샘슨 모우에 따르면, 약 60억 달러 규모의 한국 개인 자금이 소위 이더리움 금고를 지탱하고 있으며, 기업들은 마이크로스트레티지의 비트코인 전략을 반영하여 대차대조표 자산으로 이더리움(ETH) 축적하고 있습니다. 모우는 10월 5일 X에 게시한 글에서 "이더리움(ETH) 인플루언서"들이 다음 "전략적 전략"을 추구하는 개인 투자자들을 설득하기 위해 서울로 향하고 있다고 주장했습니다.
코인마켓캡에 따르면, 10월 6일 기준 이더리움(ETH) 지난 24시간 동안 약 1.9% 하락했으며, 지난 한 달 동안 비트코인 대비 약 5% 하락했습니다. 모우는 이러한 약세가 기관 투자자들의 확신보다는 단기적인 개인 투자자들의 열광적인 반응이 이더리움의 가치를 어떻게 지탱하고 있는지를 보여준다고 지적했습니다.
Strategic 이더리움(ETH) Reserve의 데이터에 따르면 BitMine과 SharpLink를 포함한 67개 기관이 총 549만 이더리움(ETH) (약 250억 달러)를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 4.5%에 해당합니다.
모는 이러한 노출의 상당 부분을 서학개미(seohak gaemie)로 알려진 한국의 개인 투자자들에게 기인하며, 이들이 이더리움 트레져리 회사들에 약 60억 달러를 투자했다고 주장했습니다. 그는 홍보 담당자들이 이러한 회사들을 "차세대 마이크로스트레티지"라고 홍보하며 비트코인의 기업 축적 전략과 유사한 것을 찾는 트레이더들을 유인하고 있다고 주장했습니다.
"이러한 투자자 중 다수는 이더리움(ETH)/ 비트코인(BTC) 차트에 대해 전혀 모르고 다음 전략적 거래를 매수하고 있다고 생각합니다."
그는 "재정적 무지"에 기반한 열광은 오히려 역효과를 낳을 수 있다고 경고했습니다. 특히 이더리움이 상대적 성과 면에서 비트코인에 뒤처지고 있기 때문입니다.
이더리움의 가격 움직임은 이러한 우려를 반영합니다. 주기적인 자금 유입과 새로운 내러티브 상승세에도 불구하고, 이더리움(ETH) 이전 최고가인 $4,946보다 낮은 수준에 머물러 있으며 비트코인 대비 약세를 지속하고 있습니다. 지난 1년 동안 이더리움(ETH)/ 비트코인(BTC) 비율은 5% 이상 하락하여 이더리움 시가총액에 대한 지지가 근본적인 성장이나 기관 투자자들의 수용보다는 내러티브에 기반한다는 인식을 강화했습니다.
모우의 비판은 이더리움 기반 국채의 재무 논리에 의문을 제기해 온 메카니즘 자본 (Mechanism Capital) 공동 창립자 앤드류 캉의 의견과 일치합니다. 캉은 톰 리(Tom Lee)의 비트마인(BitMine)과 같은 프로젝트를 성공적인 비트코인 보유 기업에서 볼 수 있는 재무 구조가 결여된 "규율 없는 트레져리 모델"의 사례로 지적했습니다. 캉은 "이더리움의 기술적 지표는 약세"라고 말하며, 펀더멘털에 큰 변화가 없다면 ETH의 장기 가격은 1,000달러에서 4,800달러 사이에 머물 수 있다고 덧붙였습니다.
강 교수는 이더리움의 가치 평가가 "주로 금융 무지에서 비롯된다"고 결론지으며, 이더리움의 투기적 모멘텀을 XRP의 역사적 상승세와 비교했습니다. 그는 소매 시장의 과대광고가 한동안 높은 시가총액을 유지할 수는 있지만, 지속 가능한 기반은 아니라고 주장했습니다. "금융 무지에서 도출될 수 있는 가치 평가는 무한하지 않습니다."
한국의 소매 수요가 이더리움의 새로운 구조적 기둥이 될지, 아니면 사라져 가는 이야기의 마지막 숨결이 될지는 "이더리움(ETH) 트레져리" 이야기가 차트를 얼마나 오래 앞지를 수 있는지에 달려 있을 것입니다.
