편집자: Vernacular Blockchain

2025년 9월, 미국 암호화폐 시장은 갑작스럽게 변화했습니다. 수년간 새로운 펀드를 출시하는 것은 240일간의 규제 연옥을 헤쳐나가는 것을 의미했습니다. 각 상품은 미국 증권거래위원회(SEC)와의 맞춤형 싸움이었습니다. 그런데 SEC는 단 한 번의 투표로 기존의 규칙을 스톱워치로 대체했습니다.

SEC는 상품 신탁 점유율 에 대한 보편적 상장 기준을 승인함으로써 암호화폐 상장지수상품(ETP)에 대한 신속한 심사 절차를 마련했습니다. 한때 8개월이 걸리던 절차가 이제 2개월로 단축되었습니다. 그 결과, 솔라나부터 도지코인까지 12개가 넘는 대체 토큰 ETF가 모두 같은 기간 내에 결정을 기다리고 있어 마감 시한이 촉박해졌습니다.

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새로운 게임 규칙

이전에는 암호화폐 ETF가 "19b-4" 규정 변경을 거쳐야 했는데, 이는 각각 맞춤형 요청이었습니다. 새로운 시스템에서는 명확한 규칙 기반 테스트를 통과한 자산에 대해 이 단계가 삭제됩니다. 금융계의 TSA PreCheck에 해당하는 "골든 티켓"은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받으며 최소 6개월 이상의 거래 이력을 보유한 선물 시장입니다.

이 테스트는 사실상의 암호화폐 계급 제도를 만들어냈습니다.

• 첫 번째 계층: 비트코인과 이더 이미 시장에서 큰 인기를 끈 현물 ETF를 출시했습니다.
• 두 번째 계층: 선물 시장을 보유한 솔라나, XRP, 카르다노와 같은 자산은 빠른 진입로를 열어줍니다.
• 세 번째 계층: 다른 모든 통화는 여전히 느린 속도에 머물러 있습니다.

이는 "집행을 통한 규제"에서 "인프라를 통한 규제"로의 전환입니다. SEC는 더 이상 코인의 유용성에 대해 논쟁하지 않고, 오히려 "성숙하고 규제된 시장에서 거래되고 있는가?"라는 질문을 던집니다.

10월 일정

새로운 규정으로 인해 10월 일정이 매우 바빠졌습니다.

• 10월 10일: Grayscale Trust Switch(솔라나, 라이트코인).
• 10월 16일: Spot Solana ETF 결정(21Shares, Bitwise).
• 10월 18일~25일: XRP ETF 승인이 예상되며, 적어도 하나는 승인을 받을 가능성이 매우 높습니다.
• 또한 대기열에는 Cardano(Grayscale의 GADA), Dogecoin, Avalanche 및 Hedera가 있습니다 .

가장 큰 문화적 신호는 도지코인입니다. 밈 코인이든 아니든, 도지코인은 규제된 선물 시장을 가지고 있기 때문에 자격을 갖춥니다. 새로운 프레임 중립적이며, 오직 데이터에만 관심을 갖습니다.

이 첫 번째 물결은 또한 다음 규제 영역인 스테이킹 촉진합니다. 솔라나(Solana)의 여러 제출 자료는 스테이킹 펀드 자산을 통해 투자자에게 수익을 전달하는 방안을 제안하고 있습니다. ETF가 승인될 경우, ETF는 수동적인 추적 도구에서 소득 창출 상품으로 진화하여 월가 금융 상품과 온체인 경제를 직접 연결하는 역할을 하게 될 것입니다.

자본 흐름

자금은 이미 유입되고 있지만, 그 흐름은 고르지 않습니다. 기관 투자자들은 움직이고 있는 반면, 개인 투자자 거래자 주저하고 있습니다.

• 기관: 시카고 상품 거래소(CME)의 XRP 선물에 대한 미결제 약정이 10억 달러를 넘어섰습니다. 이는 큰돈이 새로운 투자 도구를 준비하고 있다는 전형적인 신호입니다.
• 개인 투자자: 같은 기간 동안 19억 달러 이상의 XRP 청산이 이루어졌는데, 이는 소규모 거래자 가격 변동 중에 반복적으로 손실을 입었다는 것을 보여줍니다.

결론은 다음과 같습니다. 초기 ETF 열풍은 기존 기관 투자자들이 더 명확하고 저렴하며 규제된 금융 상품으로 옮겨가는 흐름이 될 것입니다. 이러한 대체 토큰 ETP 열풍은 새로운 수요 창출보다는 시장 구조 최적화에 더 중점을 두고 있습니다.

글로벌 경쟁

미국은 암호화폐 시장을 개방하는 유일한 국가가 아닙니다. 이는 세계적인 경쟁입니다.

유럽: 21Shares와 CoinShares는 이미 바구니 상품과 대체 토큰 ETP를 제공하고 있습니다(2018년부터 스위스에서).

홍콩: 구조적 혁신을 주도하며, 현물(in-kind) 가입 및 환매(ETF 점유율 실제 암호화폐로 거래)를 허용합니다. 미국은 당초 이러한 방식을 금지했지만, 2025년 7월 비트코인과 이더 대한 현물 가입 및 환매를 허용하며 암호화폐와 ETF의 융합을 이루었습니다.

미국: 현재 규모의 이점을 활용하고 있지만 규제된 선물 시장을 통해 진입 장벽을 설정하고 있습니다.

잠재적 리스크

이러한 갑작스러운 확장은 기회와 리스크 모두 가져옵니다.

희석 vs. 조류 상승은 모든 배를 들어 올립니다

비트코인 ETF 출시는 모든 배를 들어 올리는 상승 조수의 대표적인 사례입니다. 그러나 수십 개의 대체 토큰 ETF는 자본 흐름을 분산시킬 수 있으며, 대부분의 자본은 가장 저렴하고 브랜드 가치가 높은 상품에 집중될 수 있습니다. 소규모 발행사는 소외될 리스크.

유동성 압력

ETF의 유동성은 궁극적으로 기초 자산인 현물 시장에 달려 있습니다. 소규모 대체 토큰의 경우, 시장 하락기에 환매가 급증하면 MM (Market Making) 에게 부담이 가해져 ETF의 거래 가격이 순자산가치와 차이가 발생할 수 있습니다.

빅 스크리닝

ETP 적격성은 합법성의 척도가 되고 있습니다. 선물 시장을 갖춘 "우량" 암호화폐는 기관 투자자들의 자금을 끌어들이는 반면, 수천 개의 다른 암호화폐는 배제됩니다. 이로 인해 투자 가능한 주류 암호화폐와 투기성 롱테일 자산 간의 격차가 더욱 벌어집니다.

결론: 새로운 시대의 시작

2025년 10월이라는 날짜는 수년간 걸리던 제품 개발을 단 몇 주 만에 완료할 수 있도록 하는 규제 변화의 직접적인 결과입니다.

ETF의 달은 새로운 발행 메커니즘에 대한 최초의 개념 증명입니다. 미국 암호화폐 시장은 비트코인/ 이더 시대를 벗어나 더 광범위하고 복잡하며 접근성이 높은 생태계로 전환되었습니다.

홍수문이 열렸고 자본, 유동성, 정통성을 향한 경쟁은 이제 막 시작일 뿐입니다.

이 기사에 대한 링크: https://www.hellobtc.com/kp/du/10/6073.html

출처: https://tristero.substack.com/p/the-october-eth-month