10월 11일 새벽 플래시 크래시 당시 24시간 만에 190억 달러 이상이 청산되었을 뿐만 아니라, Hyperliquid나 Backpack과 같은 거래소들이 동시에 이 메커니즘을 활성화하여 많은 포지션이 청산되는 사태를 빚으면서 ADL은 커뮤니티에서 큰 화제를 모았습니다. 그렇다면 ADL이란 무엇일까요? 아래 기사에서 Coin68과 함께 자세히 알아보겠습니다.

자동자산청산(ADL)이란? 파생상품 거래의 '마지막 단계'에 대해 알아보세요

자동자산청산(ADL)이란 무엇인가요?

자동자산청산(ADL) 은 선물 거래소에서 가장 수익성이 높은 거래자의 미결제 포지션 레버리지를 청산하거나 줄이기 위해 자동으로 적용되는 메커니즘입니다. 이 메커니즘은 시장이 갑자기 반대 방향으로 강하게 움직여 청산된 포지션의 유동성이 부족해질 때 작동합니다.

ADL은 거래소의 보험 기금을 고갈 위험으로부터 보호하도록 설계되었습니다. 고갈 위험은 청산된 포지션에서 회수된 금액이 전체 시스템 손실을 커버하기에 충분하지 않을 때 종종 발생합니다.

자동자산청산이란 무엇인가요?

자동자산청산(ADL)은 파생상품 거래소의 "최후의 수단"이라고 할 수 있으며, 시장이 급격하게 반전할 때 비상 조치로 간주됩니다. 대표적인 사례가 바로 다음과 같습니다.

ADL 청산 메커니즘의 중요성 이해

범인 청산 메커니즘

영구 파생상품이나 선물(perp)의 경우, 모든 롱(매수) 포지션은 항상 숏(매도) 포지션으로 균형을 이루어야 하며, 한 쪽의 이익은 항상 다른 쪽의 손실에서 발생하는 양방향 시스템을 만듭니다.

이러한 모든 포지션은 참가자가 거래에 대한 담보로 USDT, ETH, BTC와 같은 자산을 예치하는 공통 마진 풀을 기반으로 하며, 이 풀의 가치는 기초 자산의 가격에 따라 변동합니다.

선물 거래의 작동 방식

가격이 한 방향으로 강하게 변동할 경우(예: 가격 하락으로 매수 포지션의 손실 발생), 증거금 가치는 점차 감소합니다. 증거금 비율이 안전 기준치에 도달하면 시스템은 해당 포지션을 청산하기 위해 청산을 실행합니다.

남은 증거금은 포지션 손실을 메우는 데 사용되며, 수익이 발생한 쪽은 미실현 이익의 형태로 그에 상응하는 수익 증가를 경험하게 됩니다. 그렇다면 포지션 손실이 너무 크고 증거금이 이를 메우기에 충분하지 않다면 어떻게 될까요? 이 경우 거래소는 보험 기금을 사용하여 손실을 보상합니다. 이는 시장이 항상 균형을 유지하고 시스템 파산으로 이어지지 않도록 하는 데 도움이 됩니다.

그러나 보험 기금의 한계는 자본금이 한정되어 있다는 점입니다. 따라서 10월 11일 폭락과 같은 예상치 못한 상황에서는 손실 포지션을 충당하기에 충분하지 않을 수 있습니다. 이때 자동자산매각(ADL) 메커니즘이 활성화되어 대규모 수익 포지션을 강제로 청산함으로써 시스템 균형을 맞추고 기금 고갈을 방지할 것입니다.

그럼 ADL이 없다면 어떡하죠?

거래소에 자동자산청산(ADL) 메커니즘이 있는 경우, 극단적인 상황에서는 손실 측의 증거금 부족으로 인해 수익이 발생하는 측이 손실을 보상할 만큼 충분한 수익을 얻지 못할 수 있습니다. 이로 인해 보험 기금이 모든 손실을 완전히 보전하는 역할을 하게 되며, 기금이 보전하지 못할 경우 거래소는 자금을 투입하여 보전해야 합니다. 시장이 계속해서 하락세를 보이면 거래소는 거래를 중단하고 전체 시장이 동결될 수 있습니다. 이는 거래소의 평판을 손상시키고 거래량을 감소시키며 법적 소송으로 이어질 수 있습니다.

아래는 10월 11일 아침에 발생한 변동성과 거래소의 반응에 대한 라이터 의 설명에 대한 예입니다.

2025년 10월 10일 오후 10시 30분(동부 표준시)부터 2025년 10월 11일 오전 3시(동부 표준시)까지 4.5시간 동안 Lighter는 1월 메인넷 비공개 베타와 10월 1일 공개 출시 이후 처음으로 심각한 중단을 경험했습니다. 이는 해당 중단에 대한 사후 분석과 그 이후 취한 조치입니다.

— 라이터 (@Lighter_xyz) 2025년 10월 12일

ADL 작동 방식

ADL이 활성화되면

플래시 크래시나 대규모 청산 사건 등 시장이 갑자기 반대 방향으로 움직일 경우, 일반적으로 포지션 청산이 발생하지만, 증거금으로 회수된 금액으로는 모든 손실을 감당하기에 충분하지 않고, 플로어의 보험 기금이 고갈되거나 임계치에 도달할 위험이 있습니다. 이때 자동 청산(ADL) 기능이 자동으로 활성화되어 큰 손실 위험을 방지하고 플로어의 파산을 방지합니다.

ADL 우선순위

자동매매(ADL)가 발동되면 시스템은 모든 미결제 포지션을 스캔하고 가장 높은 위험 수준을 기준으로 우선순위를 정합니다. 이는 수익성 있는 트레이더가 보상을 "받을" 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 우선순위는 일반적으로 다음과 같습니다.

• 미실현 이익이 가장 높은 포지션입니다.
  
  
• 높은 레버리지 포지션과 높은 가치 포지션.
  
  
• 보험 손실률이나 시장 평균 가격과 같은 기타 위험 지표. 소규모 포지션, 낮은 수익률 또는 낮은 레버리지는 영향을 받지 않습니다.

ADL은 어떻게 수행되나요?

ADL 프로세스는 시스템 균형을 보장하기 위해 각 직위 수준에서 발생합니다.

• 1단계 - 대상 스캔 및 선택 : 시스템은 모든 공석을 스캔하고 사전 설정된 기준에 따라 분류합니다.
  
  
• 2단계 - 포지션 마감을 위한 개입 : 시스템은 최우선 순위(상위 1위부터 시작)로 트레이더의 포지션 일부 또는 전체를 마감합니다.
  
  
• 3단계 - 자산 이전 : 마감된 포지션에서 발생한 수익은 이전에 청산된 포지션에서 발생한 손실을 상쇄하기 위해 보험 기금으로 직접 이전됩니다.
  
  
• 4단계 - 루프 계속 : 상위 1개 포지션이 충분하지 않으면 시스템은 보험 기금이 완전히 조성될 때까지 상위 2개, 상위 3개,... 포지션으로 계속 진행합니다. ADL을 보유한 트레이더는 알림을 받고 이후 새로운 포지션을 개설할 수 있습니다.

ADL이 있는 바닥의 이점

주문을 마감한 트레이더들의 강력한 반대에도 불구하고, 자동매매(ADL)는 거래소와 전체 시장의 지속가능성을 위해 여전히 필수적인 메커니즘입니다. ADL의 장점은 다음과 같습니다.

• 시스템 균형 유지 : 파생상품은 "제로섬" 게임입니다. 승자의 이익은 패자의 손실입니다. 롱 포지션은 숏 포지션이 잃을 돈이 있을 때만 승리합니다(반대의 경우도 마찬가지입니다). 따라서 자동매매(ADL)는 큰 수익을 올린 포지션을 청산하여 손실자에게 자산을 이전함으로써 이러한 균형을 유지하는 데 도움을 줍니다.
  
  
• 거래소 파산 방지 : ADL은 큰 수익을 올린 거래소의 자산을 자동으로 재분배하여 손실을 메워 거래소가 원활하게 운영되도록 합니다. ADL이 없으면 대규모 청산으로 인해 거래소가 큰 손실을 입어 파산으로 이어질 수 있습니다.
  
  
• 시스템적 위험 감소 : ADL은 높은 수익, 높은 레버리지, 가장 큰 규모의 포지션 정리를 우선시하여 수동 개입 없이 시장이 빠르게 균형을 회복하도록 돕습니다.

ADL을 피하는 방법은?

극심한 시장 변동 중에 ADL을 피하려면 다음 사항에 주의해야 합니다.

• 높은 레버리지를 사용하지 마세요 . ADL은 높은 레버리지 포지션을 먼저 청산합니다. 따라서 레버리지가 낮으면 큰 수익을 창출하더라도 ADL 비율이 다른 포지션보다 낮아집니다.
  
  
• 부분 이익 청산 : 포지션에서 큰 이익을 얻고 있는 경우, 시장이 불안정할 때 위험을 줄이기 위해 포지션을 부분적으로 청산하는 것을 고려하세요.
  
  
• 규모가 크고 평판이 좋은 거래소를 우선적으로 이용하세요 : 바이낸스, 바이빗, 하이퍼리퀴드 등의 거래소는 일반적으로 큰 규모의 보험 기금을 보유하고 있어, 나쁜 상황을 대비하기에 충분합니다.

10/11 플래시 크래시 당시 거래소에서 ADL 활성화

하이퍼리퀴드

이번 조치는 Hyperliquid 가 2년간 운영해 온 첫 번째 ADL 활성화입니다. 이번 조치는 프로젝트가 부실채권을 피하고 100% 가동률을 유지하는 데 도움이 되도록 마련되었습니다. 가장 주목할 만한 점은 플랫폼의 모든 오픈 포지션을 예외 없이 마감하기로 한 과감한 결정으로, 투명성에 대한 의지를 보여주고 커뮤니티의 이익을 최우선으로 생각합니다.

요약: 최근 변동성 확대에도 불구하고 Hyperliquid는 100% 가동률을 기록했으며, 부실채권은 전혀 없었습니다. 이는 Hyperliquid가 2년 이상 운영해 온 역사상 최초의 교차 마진 ADL(자동매매)이었습니다. ADL은 청산된 사용자의 결과에 영향을 미치지 않습니다. 일부 특정 ADL 제공 거래는 불리했지만…

— jeff.hl (@chameleon_jeff) 2025년 10월 11일

바이낸스

ADL은 활성화되지 않았지만, Ethena 의 심각한 시스템 오류로 인해 wBETH, BNSOL, USDe 등 일련의 토큰이 폭락하면서 이러한 자산의 롱 포지션이 청산되는 현상이 발생했습니다.

지난 16시간 동안 시장 변동이 심하고 사용자 수가 급증하여 일부 사용자의 거래에 문제가 발생했습니다. 진심으로 사과드립니다. 바이낸스로 인해 손실이 발생한 경우 고객 서비스로 문의해 주시기 바랍니다. https://t.co/9Q7GZuFY5H

— 허 이(@heyibinance) 2025년 10월 11일

10월 11일 저녁, 바이낸스는 피해를 입은 사용자에게 2억 8,300만 달러의 보상금을 지불 했으며, 이는 특정 타깃을 겨냥한 사이버 공격이 아니라고 분명히 밝혔습니다.

배낭

백팩은 하이퍼리퀴드와 달리 자동매매(ADL) 기능을 활성화하지만, 사용자들로부터 많은 논란에 직면했습니다. 청산 후 많은 트레이더들이 거래소에 자금을 추가했지만, 시스템이 처리되는 동안 새로운 예치금이 자동으로 잔여 손실을 충당하는 데 사용되어 롱 포지션과 숏 포지션 간의 결제 주기가 완료되어 사용자들에게 불필요한 오해를 불러일으켰습니다.

지난 며칠 동안의 타임라인은 통제 불능이었습니다. 어떤 건 터무니없는 일이고, 어떤 건 당연했습니다. 제 생각은 이렇습니다.

- 업계 역사상 최대 규모의 청산 사태로 시장이 폭락하면서 많은 사람들이 청산되었습니다. 이는 많은 사람들에게 큰 타격을 주었습니다.

— Armani Ferrante (@armaniferrante) 2025년 10월 13일

하지만 주목할 점은 백팩이 KFC 상품권 형태로 보상을 제공하겠다고 발표했음에도 불구하고, 피해 주민들에게 보상을 제공하는 방식입니다. 이로 인해 많은 사람들은 거래소가 실제 거래자들의 피해를 무시하고 있다는 생각을 하게 됩니다.

요약

위 글은 자동자산청산(ADL) 메커니즘과 파생상품 거래소 및 시장에서의 중요성에 대한 요약 글입니다. Coin68은 독자들이 이 메커니즘이 어떻게 작동하여 거래 포지션을 더욱 효율적으로 관리할 수 있는지 이해하기를 바랍니다.

참고 : 본 기사의 정보는 투자 조언으로 간주되지 않으며, Coin68은 귀하의 결정에 대해 책임을 지지 않습니다.