10X Research가 금요일에 발표한 조사에 따르면 월가의 개인 투자자들은 Metaplanet과 Michael Saylor의 Strategy와 같은 암호화폐 트레져리 회사를 통해 비트코인에 노출되려고 시도하면서 약 170억 달러를 잃었습니다.
"마법 이후: 비트코인 트레져리 기업들은 순자산가치 환상을 넘어 어떻게 진화해야 하는가"라는 제목의 보고서는 이러한 손실이 부풀려진 주가 프리미엄으로 인해 기업들이 보유한 암호화폐의 실제 가치보다 훨씬 높은 가격으로 주식을 매도했기 때문이라고 밝혔습니다. 가격이 하락하자 주가가 폭락하면서 소액 투자자들은 손실을 떠안게 되었습니다.
분석가들은 개인 투자자들이 170억 달러의 손실을 본 반면, 신규 주주들은 비트코인 투자에만 200억 달러를 추가로 지불했다고 추산했습니다. 이 보고서는 Strategy를 대표적인 사례로 꼽았습니다. 한때 회사 실제 비트코인 보유량의 3~4배에 거래되었던 주가가 현재 1.4배에 불과한 것은 부풀려진 가치 평가가 시스템에서 얼마나 사라졌는지를 보여줍니다.
비트코인 프리미엄 모델이 무너지다
대부분의 암호화폐 트레져리 회사들이 사용하는 사업 모델은 단순하지만 위험했습니다. 순자산가치(NAV) 대비 엄청난 프리미엄으로 주식을 매도하고 그 차액을 받아 비트코인을 추가로 매수하는 방식이었습니다. 이러한 순환 고리는 시장 상황이 반전될 때까지 지속되었습니다.
예를 들어, 메타플래닛은 비트코인에 10억 달러를 투자하여 시가총액을 80억 달러로 급등시켰습니다. 하지만 크립토폴리탄의 보도에 따르면, 메타플래닛은 약 33억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있었음에도 불구하고 조정을 받으면서 31억 달러로 폭락했습니다.
10X Research의 애널리스트들은 "시장 가치와 주가의 압축은 이제 심각한 문제"라고 지적했습니다. 그들은 이러한 기업들이 "부풀려진 순자산가치(NAV)"로 계속 운영될 수 없으며, 차익거래 중심의 자산운용사처럼 행동해야 한다고 주장했습니다.
보고서는 "더욱 똑똑한 DAT 기업들은 여전히 연 15~20%의 수익률을 창출할 수 있을 것"이라고 덧붙였지만, 이는 변화하는 시장에 적응할 경우에만 가능한 일이라고 했습니다. 현재 메타플래닛은 3만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 웹사이트 기준 가치는 약 34억 달러에 달합니다.
주주들은 이미 비트코인 매입 자금 조달을 위해 부채와 주식의 특징을 혼합한 하이브리드 증권인 우선주 발행 계획을 승인했습니다. 회사는 9월에 해외 주식 매각을 통해 약 14억 달러를 조달하여 비트코인 매입을 지속했습니다.
암호화폐 시장은 힘든 한 주를 보냈다
이 보고서는 암호화폐 시장 역사상 최악의 한 주를 보낸 후 발표되었습니다. 코인게코(CoinGecko)의 데이터에 따르면 단 7일 만에 6천억 달러 이상의 시장 가치가 증발했습니다.
미국과 중국 간의 긴장이 다시 고조되고 있으며, 그 여파가 시장 전체로 확산되고 있습니다. 그런데 퍼스트 브랜드 그룹(First Brands Group)과 트라이컬러 홀딩스(Tricolor Holdings)가 파산하면서 숨겨진 신용 위험에 대한 우려가 제기되었습니다.
동시에 Zions Bancorp와 Western Alliance와 같은 은행은 사기 관련 손실로 큰 타격을 입었고, 단 하루 만에 시장 가치가 1,000억 달러 이상 사라졌습니다.
오랫동안 "디지털 금"이자 안전 자산으로 여겨져 온 비트코인은 금요일 4% 급락하여 6월 이후 최저치인 103,550달러를 기록했습니다. 두 번째로 큰 토큰인 이더리움은 3,700달러 아래로 떨어져 8월 최고치 대비 약 25% 하락했습니다.
한편, 금과 은과 같은 전통적인 안전자산은 여전히 최고치를 경신하고 있으며, 비트코인은 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 비트코인은 10월 12일로 끝난 주에 6.3% 하락하며 3월 이후 최대 하락폭을 기록했고, 아직 반등하지 못했습니다. 이번 하락은 거의 모든 암호화폐에 영향을 미쳐 현재 침체가 얼마나 심각한지를 보여줍니다.
바이낸스 연계 토큰인 바이낸스 코인(BNB) 도 금요일 최대 11%까지 폭락한 후 일부 손실을 만회했습니다. 분석가들은 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스가 기술적 오류와 가격 불일치로 인해 사용자들이 피해를 입었고, 이로 인해 10월 10일과 11일에 기록적인 규모의 청산이 발생한 혼란의 일부 원인이었다고 지적했습니다. 바이낸스는 이후 피해를 입은 고객과 기업에 약 6억 달러의 보상을 약속했습니다.
금요일, 투자자들은 미국 상장 비트코인 및 이더리움 ETF에서 5억 9,300만 달러를 인출했습니다. 파생상품 투자자들도 가만히 있지는 않습니다. 데리 데리빗(Deribit) 에서 비트코인의 풋옵션 대비 콜옵션 비율은 지난 24시간 동안 1.33으로 급등했습니다. 이 비율은 더 많은 투자자들이 가격 추가 하락에 대비한 보호 장치 역할을 하는 풋옵션을 매수하고 있음을 의미합니다.
