- 아시아 최대 거래소들이 규제 및 유동성 문제를 이유로 DAT 기업을 거부하면서, 공개 시장에서 기업의 암호화폐 축적 시대가 끝났음을 알렸습니다.
- DAT 회사는 무분별한 축적에서 전략적 트레져리 관리로 발전했지만, 부실한 거버넌스와 과대광고에 기반한 모델로 인해 광범위한 불신과 규제 감시가 발생했습니다.
- QMMM의 붕괴는 DAT 모델의 구조적 취약성을 드러냈으며, 이는 이번 불 의 핵심 성장 엔진이 사실상 소진되었음을 의미합니다.
아시아의 주요 증권 거래소는 암호화폐를 축적하는 기업을 거부하고 있으며, 이는 디지털 자산 국채(DAT)의 쇠퇴를 의미하며, 이번 불 의 핵심 동력이 끝났음을 의미합니다.
블룸버그는 2025년 10월 21일 아시아 태평양 지역 최대 증권 거래소 3곳(홍콩 증권거래소 및 청산소(HKEX), 일본 증권거래소 그룹(JPX), 싱가포르 증권거래소(SGX))이 상장 기업이 소위 디지털 자산 트레져리 (DAT) 회사로 전환하는 것을 반대하기 시작했다고 보도했습니다.
그들의 메시지는 명확합니다. 기업의 암호화폐 축적은 더 이상 주류 자본 시장에서 환영받지 못한다는 것입니다.
새로운 단속: 거래소는 선을 그었다
이는 상장 기업이 디지털 자산 보관소로 변하는 추세에 맞서 아시아의 주요 거래소가 지금까지 취한 가장 강력한 공동 입장을 보여줍니다.
홍콩 증권거래소(HKEX)는 최소 5개 기업이 디지털 자산을 주요 사업으로 삼는 구조조정 계획을 추진하는 것을 차단한 것으로 알려졌습니다. 관계자들은 기업이 핵심 사업과 관련 없는 대규모 유동자산을 보유하는 것을 금지하는 상장 규정 위반을 이유로 들었습니다. 거래소는 이제 이러한 구조조정을 고려하기 전에 암호화폐의 취득, 보관 및 가치 평가 방식에 대한 자세한 정보를 요구합니다.
마찬가지로 일본 증권거래소 그룹은 비트코인과 이더리움과 같은 변동성이 큰 자산의 가치를 평가하는 것이 일본의 금융상품거래법에 따라 어렵기 때문에 투기적 암호화폐 트레져리 활동에 참여하는 회사는 더욱 엄격한 보고 요건에 직면할 수 있다고 경고했습니다.
한편, 싱가포르 거래소는 여러 발행인에게 디지털 자산 준비금을 대차대조표에 통합하려는 모든 계획에는 기존 보고 기준을 뛰어넘는 높은 수준의 투명성과 실사가 필요하다고 조언했습니다.
이러한 모든 움직임은 아시아 최대 거래소들이 확고한 선을 긋고 있음을 보여줍니다. 회사의 주된 주장이 "전략적 차원에서 암호화폐를 매수한다"라면, 머지않아 상장이 불가능해질 수 있습니다.
무분별한 축적에서 전략적 관리로
이러한 단속은 갑자기 시작된 것이 아닙니다. 디지털 자산 트레져리 붐은 2023년 말에 시작되어 2024년 내내 더욱 가속화되었습니다. 아시아 전역의 기업들이 마이크로스트레티지의 전략을 따라 비트코인을 축적하고 이를 장기적인 비전이라고 부르기 시작했기 때문입니다. 당시에는 단순히 코인을 보유하는 것만으로도 비전이 있는 것처럼 보였습니다. 암호화폐 트레져리 계획 발표만으로도 주가가 급등하는 경우가 많았습니다.
그러나 2025년 초가 되자 "매수 후 보유"라는 사고방식은 사라지기 시작했습니다. 분석가들은 성공적인 DAT 모델에는 단순한 축적 이상의 것이 필요하다고 지적했습니다. 거버넌스, 다각화, 그리고 수익 창출이 필요했습니다. 기업들은 스테이킹, 스테이블코인, 그리고 구조화된 포트폴리오를 실험하기 시작했습니다. 투자의 방향은 투기에서 전략으로, 과대광고에서 경영으로 전환되었습니다.
하지만 변화는 너무 늦었습니다. 많은 DAT가 이미 재정적 규율보다는 과대광고에 의존하며 스스로 한계에 다다른 상태였습니다.
QMMM 붕괴: 전환점
홍콩에 연결된 DAT 회사인 QMMM 홀딩스의 최근 붕괴는 이러한 위험을 더욱 부각시켰습니다. 1억 달러 규모의 암호화폐 배분 계획을 발표한 후 주가는 거의 900% 급등했습니다. 하지만 미국 증권거래위원회(SEC)의 시장 조작 의혹 조사로 거래가 중단되었습니다. 이후 기자들은 QMMM 홀딩스의 홍콩 사무실이 폐쇄된 것을 발견했고, 검증 가능한 온체인 암호화폐 보유량은 확인되지 않았습니다.
이 스캔들은 창펑자오(CZ) 와 같은 업계 인사들이 주도하는 모든 DAT에 대한 의무적인 제3자 보관 및 감사를 요구하는 목소리로 이어졌습니다. 규제 기관과 거래소들에게 QMMM은 FTX 사태와 같은 경고의 사례가 되었습니다.
이것이 중요한 이유: 불장 의 엔진이 멈췄습니다.
DAT 기업들은 이번 주기 동안 가장 공격적인 기업 매수자들 중 하나였습니다. 이들의 발표만으로도 시장 상승을 부추기고 제도적 검증의 허상을 더욱 강화했습니다. 이제 규제 강화와 신뢰 위기가 심화되면서 그러한 구조적 수요의 원천은 거의 하룻밤 사이에 사라졌습니다.
간단히 말해서, 이 불장 주도했던 엔진, 즉 DAT 모델에 따른 기업 축적이 멈췄습니다. 실질적인 수익 창출을 위한 블록체인 도입이나 신뢰할 수 있는 토큰화 프레임워크와 같은 새로운 촉매제가 없다면 시장은 침체기에 접어들 가능성이 높습니다.
핵심: 새로운 운전자가 나타날 때까지 기다리세요
지금은 "비트코인을 매수했다"는 헤드라인 기사가 주가를 급등시켰던 2021년이 아닙니다. 오늘날, 투기적 트레져리 투자에 대한 기관들의 관용은 사라졌습니다. QMMM 스캔들이 결정타였고, 거래소들의 공조된 저항이 이를 증명합니다.
새로운 이야기, 예를 들어 RWA 토큰화나 진정한 엔터프라이즈 블록체인 통합이 등장할 때까지는 인내심을 갖는 것이 현명한 선택입니다. DAT 붐은 끝났고, 그 모멘텀도 사라졌습니다. 현재 투자자들은 침착하게 상황을 주시하며, 다음 진짜 원동력이 나타날 때까지 기다렸다가 다시 투자에 나서야 합니다.
아시아 최대 거래소들이 암호화폐 쌓아두기에 "아니요"라고 말할 때, 그것은 단순한 정책이 아니라 시장 엔진이 쇠퇴하고 있다는 신호입니다.
〈 DAT 기업의 흥망성쇠 — 불 엔진이 완전히 정지됨 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
