2025년 10월 말, 암호화폐 시장은 또 다른 "코인 러시"를 경험했습니다. 이더 확장 솔루션 MegaETH, 프라이버시 프로토콜 zkPass, 그리고 Sui 생태계 탈중앙화 거래소 Momentum의 ICO(ICO)는 단 며칠 만에 총 가입액이 14억 달러를 돌파하며 당초 목표액을 훌쩍 뛰어넘었고, 기업 가치도 천문학적인 수준으로 치솟았습니다. 이는 기술 혁신에 대한 합리적인 프리미엄일까요, 아니면 버블의 부활일까요? 아래에서 이러한 열풍의 핵심 요소, 원동력, 그리고 리스크 간략하게 살펴보겠습니다.
세 명의 떠오르는 스타가 과잉 가입을 촉발했습니다.
월요일에 시작된 MegaETH 토큰 경매는 원래 약 5천만 달러를 모금할 계획이었으나, 최종적으로 13억 달러 이상을 모금하여 27.8배의 초과 모집을 기록했습니다. 이론상 완전 희석 가치(FDV)는 약 270억 달러에 달합니다. 이 프로젝트는 밀리초 미만의 지연 시간을 달성했다고 주장하는 비탈릭 부테린과 조 루빈의 지지를 받았으며, 이는 투자자 유입으로 이어졌습니다.
탈중앙화 프라이버시 프로토콜인 zkPass 또한 출시 후 몇 분 만에 초기 목표액인 200만 달러를 달성했으며, 현재까지 6,700만 달러 이상을 모금했습니다. 이 프로젝트는 영지식 증명(zero-knowledge proof)을 사용하여 원본 데이터를 공개하지 않고도 사용자 정보를 검증할 수 있도록 지원하며, 시장의 데이터 보호에 대한 강력한 의지를 반영합니다.
한편, 수이 블록체인 온체인 탈중앙화 거래소(DEX)인 모멘텀(Momentum)은 목표 금액이 450만 달러에 불과했지만, 한 시간도 채 되지 않아 매진되어 최종적으로 8,200만 달러를 모금했으며, 초과 가입률은 1,739%에 달했습니다. 드롭스탭(Dropstab) 데이터에 따르면 모멘텀은 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures), 점프 크립토(Jump Crypto), OKX 벤처스(OKX Ventures)로부터 투자를 받았으며, 이는 시장 기대감을 더욱 증폭시켰습니다.
자금, 기술, FOMO는 다시 한번 연결되어 있습니다.
같은 주에 이 세 프로젝트가 동시에 투자 정서 자극한 것은 세 가지 원동력에 기인합니다. 첫째, 이들의 기술적 내러티브는 핵심적인 문제점을 해결합니다. MegaETH는 이더 의 지속적인 혼잡 문제를 해결하고, zkPass는 개인정보 보호 검증에 중점을 두며, Momentum은 Sui의 병렬 처리 기능을 활용하여 유동성 허브를 구축합니다. 둘째, 풍부한 시장 유동성입니다. 여름 동안 여러 미국 현물 비트코인 ETF가 승인됨에 따라, 펀드들은 고레버리지 성장 스토리를 추구하고 있으며, 이는 ICO를 빠른 진입점으로 만들고 있습니다. 셋째, FOMO(Fear of Missing Out) 정서 다시 증가하고 있습니다. MegaETH의 "커뮤니티 참여" 할당 메커니즘은 초기 참여자들의 등록을 장려하여 구독 대기 행렬을 더욱 촉진합니다.
급등하는 가치 평가는 거품 리스크 가릴 수 있다
단기적인 열광에는 장기적인 의구심이 뒤따릅니다. MegaETH는 2026년에 공식 출시될 것으로 예상되지만, FDV는 성숙한 퍼블릭 블록체인과 경쟁할 수 있습니다. 그러나 zkPass와 Momentum은 여전히 비즈니스 모델과 사용자 유지를 검증해야 합니다. Santiment의 분석가 Brian Q는 다음과 같이 경고했습니다.
"이러한 광란은 단지 투기적 거품의 반복일 뿐일 수 있으며, 시장 정서 반전되면 가격 변동성이 심화될 수 있습니다."
가치 평가 논란 외에도, 규제 불확실성은 여전히 우리 머리 위에 팽팽하게 매달려 있는 다모클레스의 검과 같습니다. 토큰 판매에 대한 법적 정의는 국가마다 다르며, 더 엄격한 시행은 프로젝트 진행과 토큰 유동성을 저해할 수 있습니다. 토큰 이코노미 구조 또한 시간의 시험을 견뎌내야 합니다. 예를 들어, zkPass의 공식 토큰 배포 계획 에는 다단계 락업과 선형적 해제가 포함되어 있습니다. 가격 안정화와 생태계 활성화를 동시에 달성할 수 있을지는 아직 불확실합니다.
기금 모금의 후광에서 실행까지의 긴 여정까지
융자 시작에 불과합니다. 진정한 시험대는 제품 성능, 개발자 커뮤니티, 그리고 사용자 확장에 있습니다. MegaETH는 밀리초 미만의 지연 시간과 보안 간의 균형을 찾아야 합니다. zkPass는 영지식 검증이 기존 네트워크 서비스와 원활하게 통합될 수 있음을 입증해야 하며, Momentum은 멀티체인 경쟁에서 유동성 우위를 유지해야 합니다. 과대광고에 매료된 개인 개인 투자자 에게는 독립적인 실사와 자산 다각화가 여전히 중요합니다. 결국, 암호화폐 개념과 대중화 사이의 거리는 자금 열풍으로 인해 자연스럽게 단축된 적이 없습니다.
요약하자면, 2025년 늦가을에 세 차례 연속된 ICO 붐은 시장에 새로운 상상력을 불어넣었지만, 동시에 투자자들에게 기술적 담론과 자본의 흐름이 함께 어우러질 때 열정과 리스크 공존하는 경우가 많다는 점을 다시 한번 일깨워 주었습니다. 다음 단계는 이러한 프로젝트들이 초과 모집을 실제 사용으로 전환하고 불확실한 규제 및 경쟁 환경에서 발판을 마련할 수 있을지 여부에 달려 있습니다.
