스트림 파이낸스와 밸런서 충돌 이후 스테이블코인 위기

Stream Finance와 Balancer 사건 이후, Stable Labs의 USDX가 페그를 잃고 Elixir가 deUSD의 "죽음"을 발표하면서 일련의 스테이블코인이 위기에 빠졌습니다.

스트림 파이낸스와 밸런서 충돌 이후 스테이블코인 위기

USDX, 7천만 달러 규모의 Balancer 해킹 사건과 관련이 있을 것으로 의심되는 0.45달러 이하로 페그 하락

- 11월 7일, Stables Labs의 스테이블코인 USDX는 심각한 가격 하락을 보이며 0.45달러 이하로 떨어졌고, 지난 24시간 동안 55% 이상 하락했습니다.

CoinGecko에서 2025년 7월 11일 오전 11시 50분에 촬영한 USDX 가격 변동(지난 24시간)

- 이는 USDX 출시 이후 가장 큰 폭의 페그 해제로, 여러 DeFi 프로토콜과 투자자들에게 우려를 불러일으켰습니다. 페그 해제 전 USDX는 총 6억 8,300만 달러 이상의 공급량을 보유하고 있었으며, 유니스왑, 팬케이크스왑, 그리고 리스타 DAO와 같은 대출 플랫폼에서 널리 거래되었습니다.

- USDX 사건 직후, Lista DAO 와 PancakeSwap은 모두 상황을 면밀히 모니터링하고 위험 완화 조치를 취하고 있다는 발표를 했습니다.

- 온체인 전문가에 따르면, 그 원인은 며칠 전에 발생한 1억 달러 이상의 피해를 입힌 Balancer 해킹 사건 에서 비롯되었을 수 있습니다.

- Stable Labs의 USDX 스테이블코인은 델타 중립 헤지 메커니즘으로 운영됩니다. 즉, 스테이블코인의 가치는 거래소에서 담보 자산(예: ETH, BTC)과 파생상품 단기 주문 간의 균형 잡힌 포지션을 통해 유지됩니다.

- 그러나 11월 초, 1억 2,800만 달러 규모의 Balancer 해킹 사건으로 이 메커니즘이 작동 중단되었습니다. 이 사건으로 인해 Stable Labs의 헤지 포지션이 잇따라 청산되었고, 인출 압력이 발생하여 사용자들이 USDX를 다른 스테이블코인으로 대량 환전해야 했으며, 이로 인해 USDX 환율이 폭락했습니다.

- Hyperithm Fund의 민 연구원은 USDX의 투자 포트폴리오가 두 달 넘게 변동이 없었다고 지적하며, 이는 팀의 적극적인 리스크 관리가 거의 또는 전혀 없음을 시사합니다. 그는 또한 Stable Labs가 한때 BANANA31과 같은 이색적인 알트코인을 포트폴리오에 포함하기도 했다고 강조하며, 투자 역량과 리스크 관리에 대한 의문을 제기했습니다.

USDX는 델타 중립 및 미국 국채 전략을 통해 수익을 창출한다고 주장하지만, 제가 아는 한 그들의 포트폴리오는 2개월 이상 바뀌지 않았습니다.

그들은 실제로 적극적인 관리를 하고 있나요?

한때 그들은 포트폴리오에 BANANA31과 같은 이상한 대체 태그를 포함하기도 했습니다. pic.twitter.com/KDqSqZF5yD

— Min l Hyperithm (@ingerxyz) 2025년 11월 6일

- Stable Labs와 Babel Finance의 창립자인 Flex Yang과 연결된 것으로 추정되는 지갑이 USDX를 담보로 Euler, Lista, Silo 프로토콜에서 USDC, USDT, USD1 등의 추가 스테이블코인을 최대 100%의 이자율로 빌린 사실이 밝혀지면서 상황은 더욱 복잡해졌습니다.

- @arabebluechip 계정에서 "USDC, USD1, USDT의 유동성이 모두 USDX 담보 대출로 인해 고갈되었는데, 상환 의사가 전혀 없이 100% 이자 지급을 받아들이는 것은 터무니없는 일입니다."라고 밝혔습니다.

아마도 @StablesLabs가 창립자 Flex Yang의 지갑이 이 주소에 연결된 이유를 명확히 설명할 수 있을 것입니다.

모든 USDC / USD1 / USDT 유동성이 Euler / Lista / Silo의 담보인 sUSDX / USDX로 인해 고갈된 것으로 보이며, 상환 의사가 전혀 없는 듯 100%의 차입 이자를 지불하고 있습니다.

— Arabe ₿luechip (@arabebluechip) 2025년 11월 5일

- 이에 대응하여 Lista DAO는 USDX/USD1 통화쌍에 대한 긴급 청산을 실행해야 했습니다. 해당 프로토콜은 플래시 대출을 통해 350만 개 이상의 USDX를 청산하고 290만 USD1을 회수하여 유동성을 안정화했습니다.

📢 LIP 022 - 긴급 투표: USDX 시장 강제 청산 활성화(re7 볼트)

이 제안은 USDX/USD1 시장에 대한 강제 청산 메커니즘을 활성화하기 위해 금고 관리자의 요청에 따라 1시간 긴급 투표로 제안되었습니다.
🔹 @Re7Labs … pic.twitter.com/cs9ynd3XOH

— 리스타 DAO(@lista_dao) 2025년 11월 6일

- 그러나 며칠 후 Lista DAO의 금고를 설치한 부서인 Re7 Labs는 일부 금고가 Stream Finance의 스테이블코인 xUSD와 관련이 있다고 밝혔습니다. xUSD는 9,300만 달러의 손실을 본 후 페그가 심각하게 하락하면서 상황이 더욱 악화되었습니다.

엘릭서, 스테이블코인 deUSD '폐기' 강요받아

- Stream Finance의 도미노 효과는 Elixir 프로젝트가 Ethena Labs 의 USDe와 유사한 제품인 스테이블코인 deUSD의 운영 중단을 발표하면서 Elixir 로 계속 확산되고 있습니다.

Elixir는 지난 48시간 동안 쉼 없이 노력해 왔으며, 지금까지 모든 deUSD 보유자의 80%를 성공적으로 환매했습니다(Stream 제외).

현재 Stream은 deUSD 공급량의 약 90%(약 7,500만 달러)를 보유하고 있으며, Elixir는 비슷한 비율의 deUSD 공급량을 보유하고 있습니다.

— Elixir (@elixir) 2025년 11월 6일

- 11월 7일 X에 발표된 바에 따르면, Elixir는 deUSD 보유자의 약 80%에 대한 환불을 완료했으며, 가까운 미래에 USDC로의 1:1 변환 포털을 개설하기 위해 남은 잔액의 스냅샷을 촬영했다고 밝혔습니다.

- 이 프로젝트에서는 현재 포털 잠금은 Stream이 대출을 상환하기 전에 deUSD를 덤핑하는 것을 방지하고, 미처리된 변환 주문을 처리하는 새로운 시스템을 구축하기 위한 것이라고 밝혔습니다.

- Elixir는 현재 포털 잠금은 "Stream이 부채를 상환하기 전에 deUSD를 덤핑하는 것을 방지하기 위한 것"이라고 말했으며, 나머지 거래소를 처리하기 위해 새로운 요청 포털을 구축하고 있다고 밝혔습니다.

- 직접적인 원인은 Elixir의 주요 파트너인 Stream Finance가 9,300만 달러의 손실을 보고했고 현재 여러 DeFi 대출 프로토콜에 최소 2억 8,500만 달러의 부채를 지고 있다는 사실에서 비롯됩니다. Elixir는 deUSD 대출을 통해 6,800만 달러 이상을 차지합니다.

- Stream은 deUSD를 사용해 스테이블코인 xUSD를 지원했지만, xUSD가 페그를 잃자 Stream은 지불 불능 상태에 빠졌고, deUSD는 심각한 유동성을 잃었으며, USDX를 사용하는 Stable Labs를 포함한 다른 많은 프로젝트에 체인 효과를 일으켰습니다.

- Elixir는 deUSD당 1달러의 상환 권리를 가진 유일한 채권자라고 주장하지만, Stream은 현재 상환 또는 포지션 정리를 거부한 것으로 알려졌습니다. Stream은 deUSD 총 공급량의 90%(약 7,500만 달러)를 보유한 것으로 추정되며, Elixir는 Stream에 대한 Morpho 대출 형태로 해당 담보를 보유하고 있습니다.

- Elixir는 현재 Euler, Morpho, Compound 프로토콜 및 DeFi 큐레이터와 협력하여 Stream 포지션을 청산하고, 자금을 회수하며, deUSD 보유자에게 자산을 재분배하고 있습니다. 프로젝트는 다음과 같이 명시했습니다.

"deUSD는 여전히 전액 지원을 받고 있으며 1:1 상환을 보장할 것으로 믿습니다. 영향을 받는 LP 또는 대출 기관은 투자금 전액을 돌려받을 수 있습니다."

- 2024년 중반 출시된 deUSD는 "진정한 탈중앙화 합성 달러" 솔루션이 될 것으로 기대되었으며, 해밀턴 레인(Hamilton Lane)의 토큰화 펀드 HLSCOPE의 담보로 선택되기도 했습니다. 그러나 스트림 파이낸스(Stream Finance)의 체인 붕괴와 아직 완전히 해결되지 않은 위험은 차입 메커니즘과 파생상품 보증에 기반한 DeFi 스테이블코인 모델의 취약성을 다시 한번 드러냈습니다.

Coin68 합성