저명한 경제학자가 암호화폐 시장 운영 방식에 큰 변화를 요구하며, 디지털 자산 가치의 극심한 하락을 막기 위해 뉴욕증권거래소(NYSE)와 유사한 규칙이 필요하다고 주장했습니다.
알렉스 크루거는 11월 6일 X에 올린 글에서 규제된 시장 조성자가 없기 때문에 암호화폐는 변동성이 큰 거래 중에 가격이 급격히 폭락할 위험이 있다고 말했습니다.
시장 메이커 규칙의 사례
게시물에서 시장 전문가는 전통적인 금융(TradFi)에서 유동성을 공급하는 책임이 있는 시장 조성자는 질서 있는 거래를 유지할 법적 의무가 있다고 설명했습니다.
뉴욕증권거래소(NYSE)에서 이러한 "지정 마켓메이커(DMM)"는 가격이 크게 변동하더라도 특정 주식의 매수 및 매도 제안을 지속적으로 제시해야 합니다. 나스닥에서는 이러한 기관들이 정해진 스프레드 내에서 호가를 게시해야 하는 규칙 4613을 준수해야 합니다. 이를 준수하지 않을 경우, 마켓메이커 자격을 박탈하는 등 규제 기관으로부터 처벌을 받을 수 있습니다.
크루거는 "암호화폐 시장에서 마켓메이커는 유동성을 제공할 규제적 또는 계약적 의무가 없습니다."라고 말했습니다. "시장 폭락 시에는 마켓메이커가 자금을 인출할 수 있으며, 실제로 그렇게 되어 막대한 유동성 갭과 가격 하락을 초래합니다."
그의 결론은 명확했습니다. "이것은 바뀌어야 합니다."
그러나 대화는 그러한 변화의 복잡성을 드러냈습니다. 펠리 자본( Pelion Capital)의 설립자 토니는 원칙적으로 동의하면서도 중요한 세부 사항을 지적하며 이에 답했습니다. 그는 TradFi 마켓메이커(Market Maker)는 "서킷 브레이커"와 같은 메커니즘으로 보호받는다고 언급했습니다. 서킷 브레이커는 가격이 일정 비율(예: 5~10%) 변동하면 자동으로 거래가 중단되는 장치로, 이러한 중단을 통해 위험을 관리할 시간을 확보할 수 있습니다.
토니는 "이러한 MM 보호 조치가 없다면 MM은 엄청난 손실을 입을 수 있다"고 쓰며, 새로운 의무 조항은 유사한 안전 조치와 균형을 이루어야 한다고 주장했습니다. 크루거는 이에 동의하며 "거래소는 서킷 브레이커를 시행할 수 있고 또 시행해야 한다"고 덧붙였지만, 아무런 조치도 취하지 않는 것이 거래소에 더 큰 이익이 될 것이라고 주장했습니다.
지역 사회 토론과 시장 현실
논쟁은 더욱 확대되었고, 일부 X 사용자들은 기존 금융을 모방한다는 생각 자체에 의문을 제기하며 이 프레임워크를 "암호화폐에 비해 어리석고 정교하지 못하다"고 비판했습니다. 크루거는 현 시스템이 "거래소와 시장 조성자들이 개인 투자자들을 강간하는" 주요 원인이라고 직설적으로 반박했습니다.
그러나 다른 사람들은 트레이더 자신을 비난했는데, 한 사용자는 시장 참여자가 고레버리지 유니콘에 대한 추구를 중단해야만 실제 책임이 부과될 것이라고 주장했습니다.
최근 시장 혼란은 안정성의 필요성을 부각시킵니다. 이번 주 초 암호화폐 부문은 4천억 달러 이상의 손실을 기록했습니다. 코베이시 레터(Kobeissi Letter)의 분석에 따르면 과도한 레버리지가 주요 원인으로 지적되며, 하루 평균 30만 명의 트레이더가 청산되고 있다고 합니다.
CoinGecko의 데이터에 따르면, 이 글을 쓰는 시점에서 시장은 여전히 불안정했으며, 비트코인(비트코인(BTC))은 지난주에 7% 이상 하락했고, 이더리움(이더리움(ETH))은 약 13% 하락했으며, 리플의 리플(XRP) 10% 이상 하락했습니다.
