암호화폐 파생상품: 분석 보고서 – 47주차

BlockScholes 가 제공하는 암호화폐 파생상품 시장의 주간 요약입니다.

주요 통찰력:

지난주 비트코인(BTC) 연이어 새로운 저점을 경신했으며, 파생상품 시장은 하락세가 아직 끝나지 않았다고 계속 베팅하고 있습니다. 2025년 11월 14일, 비트코인(BTC) 2025년 5월 초 이후 처음으로 9만 7천 달러 아래로 떨어졌습니다. 이후 9만 3천 달러까지 하락했는데, 이는 비트코인(BTC) 올해 들어 올린 모든 상승분을 반납했음을 의미합니다. 이후 8만 9천 달러까지 하락했습니다. 암호화폐 자산 가격 하락은 AI 버블 가능성에 대한 추측이 커지고 연준이 12월 금리 동결 가능성을 시사하는 가운데 나타난 전반적인 위험 회피 심리의 일환이지만, 가장 큰 타격을 입은 것은 암호화폐 토큰입니다. 결과적으로 비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 옵션의 내재 변동성은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있으며, 변동성 스마일(volatility smile)은 하방 방어적인 쪽으로 기울어졌습니다. 이더리움(ETH) 의 경우, 특히 단기적으로 변동성 증가에 대한 예상은 변동성의 역기간 구조를 의미하며, 이는 완화될 기미가 보이지 않습니다. 또 다른 약세 심리의 징후로, 선물 시장에서 단기 비트코인(BTC) 와 이더리움(ETH) 대한 노출은 선물 가격이 현물 가격보다 낮게 거래되고 있습니다. 이는 시장이 공매도 포지션을 취할 때 현물 가격보다 낮은 가격을 기꺼이 수용한다는 것을 시사합니다.

블록 숄즈 비트코인(BTC) 위험 감수 지수

블록 스콜스 이더리움(ETH) 위험 감수 지수

선물 내재수익률

1개월 만기 ATM 내재 변동성

영구 스왑 자금 조달 금리

비트코인(BTC) 펀딩 비율 – Deribit의 역 비트코인(BTC) 계약은 지속적으로 음의 펀딩 비율로 거래되었지만, 선형 계약(USDC)은 거래자들이 강세 베팅을 하려는 징후를 보입니다.

이더리움(ETH) 펀딩 비율 – 신고가 수준보다 38% 낮은 가격으로 거래되고 있음에도 불구하고 이더리움(ETH) 계약의 펀딩 비율은 옵션 시장과 극명한 대조를 이루며 강세 모습을 보입니다.

선물 내재수익률

비트코인(BTC) 선물 내재 수익률 – 단기 비트코인(BTC) 선물(7일)은 현물 가격보다 낮은 가격에 거래되고 있어 숏 포지션에 대한 수요가 강함을 시사합니다.

이더리움(ETH) 선물 내재 수익률 – 단기 이더리움(ETH) 노출에서도 선물 가격이 현물 가격보다 낮게 나타나지만 비트코인(BTC) 에서 볼 수 있는 것과 같은 약세 수준은 아닙니다.

비트코인(BTC) 옵션

비트코인(BTC) SVI ATM 내재 변동성 – 10만 달러 이하로 여러 차례 하락하고 올해 들어 이익이 모두 사라지면서 역전된 변동성 기간 구조가 형성되었습니다.

비트코인(BTC) 25-델타 위험 반전 – 트레이더들은 최근 89,000달러로 하락한 것이 지역적 바닥을 나타낸다고 내기를 걸고 싶어하지 않습니다. 왜냐하면 가격이 풋 쪽으로 기울어져 있기 때문입니다.

이더리움(ETH) 옵션

이더리움(ETH) SVI ATM 내재 변동성 – 예상대로 이더리움(ETH) 옵션은 매도에 더 민감하게 반응했으며, 단기 IV는 80%를 넘어 급등했습니다.

이더리움(ETH) 25-델타 위험 반전 – 의미 있는 현물 회복이 없다는 것은 모든 단기~중기 만기에서 풋에 대한 볼륨 스마일의 비중이 높다는 것을 의미합니다.

시장 복합 변동성 표면

CeFi 복합 – 비트코인(BTC) SVI – 9:00 UTC 스냅샷.

CeFi COMPOSITE – 이더리움(ETH) SVI – 9:00 UTC 스냅샷.

상장 만기 변동성 스마일

비트코인(BTC) 12월 26일 만료 – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) 12월 26일 만료 – 9:00 UTC 스냅샷.

거래소 간 변동성 미소

비트코인(BTC) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

불변 만기 변동성 미소

비트코인(BTC) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

부인 성명

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저자(들)

감사합니다

앤드류 멜빌과 타비브 라만, 블록 스콜스

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