디지털 자산 국채(DAT)는 지난 불 에서 가장 눈에 띄는 기업 현상 중 하나였습니다. 대차대조표에 비트코인( 비트코인(BTC) 84,750.04달러 에 보유하는 것 자체가 가치 창출 전략이라는 전제 하에, 많은 투자자들이 경쟁사보다 빠르게 비트코인(BTC) 매수함으로써 높은 시장 프리미엄을 확보했습니다.
하지만 가치 평가가 정상화되고 순자산가치(NAV)가 낮아지면서 DAT는 수동적 노출만으로는 더 이상 충분하지 않다는 사실을 깨닫고 있습니다.
비트코인 금융 플랫폼 메조(Mezo)의 공동 창립자이자 CEO인 맷 루옹고는 코인데스크와의 인터뷰에서 "순자산가치(NAV)가 하락하기 시작하면서 이러한 집단적 인식이 생겨났습니다."라고 말했습니다. "대부분의 투자자들은 비트코인을 매수하는 데 있어 다른 투자자들보다 유리한 위치를 차지하지 못합니다. 직접 매수할 수도 있죠. 이제 그들은 수익을 창출하고, 아직 개인 투자자들이 알지 못하는 전략을 구사해야 합니다."
공개 시장에서 급성장했던 일부 DAT는 이제 다른 환경에 직면해 있습니다. 투자자들이 단순히 비트코인(BTC) 가격 상승뿐 아니라 운영 성과나 수익 창출을 점점 더 기대하는 상황입니다. 비트코인 전략의 선도 기업조차도 비슷한 압박에 직면했습니다. 비트코인 시장 전반에 걸쳐 단순히 비트코인을 보유하는 것만으로는 더 이상 완전한 비즈니스 모델이 아니라는 주장이 더욱 힘을 얻고 있습니다.
메조의 공동 창립자인 브라이언 마호니는 DAT 또한 서사적 제약에 직면해 있다고 덧붙였습니다. "이러한 회사들은 이더리움이나 솔라나(Solana) 같은 생태계에서 존재하는 수익률을 원하지만, 실제로는 그렇게 할 수 없습니다."라고 그는 말했습니다. "이는 그들이 주주들에게 전달했던 이야기와 상충됩니다. 이더 이더리움(ETH) 2,755.69달러 스테이킹으로 수익을 창출하면서 비트코인 기반 트레져리 라고 주장할 수는 없습니다."
새로운 제도적 질문: 비트코인은 무엇을 할 수 있을까?
헤지펀드부터 상장 기업까지 다양한 기관에 서비스를 제공하는 연방 허가 암호화폐 은행인 앵커리지 디지털은 고객이 묻는 질문 유형에 변화가 있음을 확인하고 있습니다.
앵커리지 디지털 CEO 네이선 맥컬리는 이메일 논평에서 "가격 노출만 원한다면, 그 방법은 얼마든지 있습니다."라고 말했습니다. "하지만 기관들은 점점 더 비트코인을 생산적으로 활용하기를 원합니다. 보상을 받고, 유동성을 확보하고, 담보로 활용하기 위해서죠. 기관들은 비트코인 경제와 직접, 안전하게, 그리고 완벽한 규정 준수를 통해 상호작용할 수 있는 인프라를 원합니다."
앵커리지의 자체 보관 지갑인 포르토(Porto)를 통해 고객은 비트코인(BTC) 예치하여 온체인 보상을 받거나 보유 자산을 담보로 대출을 받을 수 있습니다. 맥컬리는 "우리는 기관들이 비트코인을 매도하거나, 비규제 환경으로 이동하거나, 보관에 대한 부담 없이 비트코인을 활용할 수 있도록 지원하고 있습니다."라고 말했습니다.
BTCFi의 성장은 작년 10월 약 2억 달러에서 10월 초 약 90억 달러로 정점 TVL(Total Value Locked) 했는데, 이는 관심 증가를 반영하지만, McCauley는 여전히 "전체 비트코인 공급량에 비하면 물 한 방울에 불과하다"고 지적합니다.
초기 채택 패턴
맥콜리는 세 가지 유형의 기관이 조기 도입자로 부상할 것으로 예상합니다. 방향성 있는 수익을 추구하는 헤지 펀드와 다중 전략 기업, 상당한 비트코인(BTC) 매장량을 보유한 자산 관리자와 DAT, 자체 인프라를 구축하지 않고도 BTCFi에 접근하려는 암호화폐 기반 펀드입니다.
그는 이러한 그룹 전반에 걸쳐 "예측 가능한 경제성, 명확한 담보 메커니즘, 그리고 완전히 설명 가능한 위험"이라는 일관된 요구가 있다고 보고 있습니다. 포르투를 통한 첫 번째 서비스인 메조에서 고정 금리로 비트코인(BTC) 차입하는 방식이 이러한 요구 사항에 부합하며, 이후 스테이킹도 추가될 것이라고 그는 말했습니다.
다가오는 변곡점
여러 구조적 요소가 자리 잡으면 향후 12~24개월 동안 BTCFi 참여가 의미 있게 가속화될 수 있습니다.
맥컬리는 "변곡점은 복잡성이 사라질 때 찾아온다"고 말했다. "기관들이 병렬 시스템을 구축하는 대신 익숙한 수탁, 규정 준수 및 결제 워크플로를 통해 비트코인을 활성화할 수 있게 되는 시점이다."
그는 규모의 세 가지 동인을 제시합니다. 규제의 명확성, 수탁 기관의 통합, 그리고 기관의 사고방식에 부합하는 위험 관리 체계입니다. 그는 "이 세 가지 요소가 조화를 이룰 때," "수천억 달러 규모의 기관 비트코인(BTC) 수동적인 보유에서 생산적인 활용으로 쉽게 전환되는 것을 볼 수 있습니다."라고 말했습니다.
루옹고는 이러한 변화가 이미 비공개적으로 진행되고 있다고 생각합니다. 그는 업계 CEO들과의 대화에서 가격이 아닌 경쟁 압력으로 인한 긴박감이 드러난다고 말했습니다. "우리가 느리게 움직일 것이라고 생각했던 대형 은행들이 6개월에서 18개월 안에 시장에 진입하고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "눈앞에서 거래가 빠르게 진행되고 있습니다."
마호니는 핀테크 융합을 또 다른 촉진제로 지적합니다. 즉, 기존 금융 프런트엔드가 토큰화된 레일에 연결되고, 사용자는 이를 인지하지 못한 채 암호화폐와 상호 작용하게 됩니다.
앵커리지 디지털과 메조의 새로운 파트너십은 기관 투자자들에게 BTCFi로의 진입 경로를 제공합니다. 포르투를 통해 기관 투자자들은 이제 메조의 MUSD 스테이블코인을 1%부터 시작하는 고정 금리로 비트코인(BTC) 담보로 대출받을 수 있습니다.
MUSD를 통한 대출은 오늘부터 가능하며, veBTC 보상은 곧 포르투와 앵커리지의 더 광범위한 플랫폼에서 제공될 예정입니다.
