비트코인이 11만 달러에서 8만 달러로 급락한 것은 초기 투자자들의 매도세가 1만 6천 달러 부근에서 나타난 데 따른 것입니다. 크립토퀀트 CEO 기영주는 온체인 지표를 보면 비트코인이 현재 사이클의 "어깨" 단계에 있으며, 이는 단기적인 상승 잠재력이 제한적임을 시사한다고 지적했습니다.
이번 매도는 ETF와 마이크로스트레티지의 기관 투자자들의 수요를 압도하며, 암호화폐의 2025년 전망을 형성하고 있습니다. 주 대표는 업비트의 업비트케어와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다. 초기 비트코인 고래들이 매도 압력을 가하고 있습니다.
기영주는 오늘날 시장이 두 주요 고래 집단 간의 경쟁으로 형성되고 있다고 설명합니다. 평균 단가가 1만 6천 달러에 가까운 비트코인을 보유한 기존 고래들은 매일 수억 달러에 달하는 매도를 통해 막대한 수익을 실현하기 시작했습니다. 이러한 지속적인 매도는 비트코인 가격에 큰 폭의 하락 압력을 가했습니다.
동시에, 기관 투자자들은 현물 비트코인 ETF와 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 통해 상당한 포지션을 축적했습니다. 그러나 그들의 매수력은 초기 투자자들의 매도 규모에는 미치지 못했습니다. 주(Ju)에 따르면, 155일 이상 10,000 비트코인(BTC) 이상을 보유한 지갑의 평균 매수 가격은 약 38,000달러입니다. 바이낸스 트레이더들은 약 50,000달러에 포지션을 진입했기 때문에 많은 시장 참여자들이 수익을 올리고 있으며, 필요시 매도할 수 있습니다.
CryptoQuant CEO는 2025년 초 현물 ETF와 마이크로스트레티지(MicroStrategy) 자금 유입이 시장을 활성화했다고 지적했습니다. 그러나 이러한 자금 유입은 현재 감소하고 있으며, 자금 유출이 시장 지형을 지배하기 시작했습니다. 예를 들어, Farside Investors의 데이터에 따르면 2025년 11월 26일 비트코인 ETF는 4,280만 달러의 순유입을 기록하여 누적 유입액을 626억 8천만 달러로 늘렸습니다. 이러한 수치에도 불구하고, 초기 투자자들의 지속적인 매도세가 기관 투자자들의 누적 자금 유입을 능가하고 있습니다.
시장 주기 분석, 상승세 제한 신호
온체인 손익 지표는 시장 사이클에 대한 중요한 통찰력을 제공합니다. Ju의 365일 이동 평균을 적용한 손익 지수 분석에 따르면 시장이 "어깨" 단계에 진입했습니다. 이러한 후반 사이클 상태는 성장 잠재력이 제한적이고 조정 위험이 증가했음을 시사합니다.
밸류에이션 배수는 중립에서 평탄한 전망을 반영합니다. 이전 사이클에서는 달러가 상승할 때마다 시가총액이 크게 증가했습니다. 이제 그 배수 효과는 사라졌습니다. 이는 시장 레버리지의 효율성이 떨어지고, 구조상 큰 폭의 상승을 뒷받침하지 못한다는 것을 시사합니다.
주 교수는 70~80%의 급격한 폭락은 예상하지 않습니다. 하지만 그는 최대 30%의 조정은 합리적이라고 생각합니다. 10만 달러에서 하락하면 비트코인은 약 7만 달러까지 하락할 수 있습니다. 그는 오케이엑스(OKX) 선물 롱숏 비율, 거래소 레버리지 비율, 그리고 매수-매도 흐름 패턴 데이터를 활용하여 이러한 전망을 뒷받침합니다.
Ju는 최근 게시물의 중요성을 강조하며, 투자자들에게 추측이 아닌 확신을 위해 지표를 활용하라고 촉구했습니다. 그는 온체인 데이터, 거래소 활동, 그리고 시장 구조를 해석하는 데 집중하고 있습니다.
데이터 없이 거래하지 마세요. pic.twitter.com/JnAtLwpdGa
— 주기영(@ki_young_ju) 2025년 11월 27일
이 포괄적인 분석은 온체인 증거를 기반으로 한 근거 있는 평가를 제공합니다. 초기 비트코인 고래들이 계속해서 수익을 내며 매도하는 가운데, 기관 투자자들은 혹독한 환경에 직면해 있습니다. 높은 레버리지 비율, 중립적인 밸류에이션 배수, 그리고 후반 사이클에 대한 관점으로 인해 시장은 가까운 미래에 큰 반등을 보일 가능성이 제한적입니다.
