작성자: Jiawei @0xjiawei
예측 시장은 의심할 여지 없이 올해 암호화폐 시장에서 가장 화제가 되는 종목 중 하나입니다. 선두주자인 폴리마켓(Polymarket)은 누적 거래량 360억 달러를 돌파했으며, 최근 90억 달러의 기업 가치를 지닌 전략적 투자 라운드를 마무리했습니다. 한편, 칼시(Kalshi, 기업 가치 110억 달러)와 같은 플랫폼 또한 자본 투자를 유치했습니다.
하지만 이러한 막대한 자본 유입과 인상적인 성장의 이면에는 거래 상품으로서의 예측 시장이 여전히 구조적인 문제에 직면해 있다는 점이 있습니다.
이 글에서는 주류의 옵티미즘(Optimism) 제쳐두고 다른 관점에서 몇 가지 관찰 결과를 제시하고자 합니다.
- 예측은 사건 기반입니다. 즉, 사건은 본질적으로 불연속적이고 반복될 수 없습니다.
주식이나 외환과 같은 자산의 가격은 시간에 따라 변동하지만, 예측 시장은 현실 세계에서 발생하는 한정적이고 개별적인 사건들에 의존합니다. 따라서 거래에 비해 빈도가 낮습니다.
실제로 광범위한 관심을 받고, 명확한 결과를 도출하고, 합리적인 기간 내에 합의에 도달하는 실제 사건은 제한적입니다. 예를 들어, 4년에 한 번씩 대선이 있고, 4년에 한 번씩 월드컵이 있고, 1년에 한 번씩 오스카 시상식이 있고, 이런 식입니다.
대부분의 사회, 정치, 경제, 기술 관련 행사는 지속적인 거래 수요를 필요로 하지 않습니다. 이러한 행사의 연간 개최 횟수와 빈도가 제한적이기 때문에 안정적인 거래 생태계를 구축하기 어렵습니다.
다시 말해, 예측 시장의 저빈도 특성은 제품 설계나 인센티브로 쉽게 바꿀 수 있는 것이 아닙니다. 이러한 근본적인 특성으로 인해 예측 시장의 거래량 주요 이벤트가 없을 때에도 높은 수준을 유지하지 못할 수밖에 없습니다.
2. 예측 시장은 주식 시장과 같은 기본 원칙을 가지고 있지 않습니다. 주식 시장의 가치 원천은 회사의 내재적 가치, 즉 미래 현금 흐름, 수익성, 자산 이더리움 클래식(ETC) 입니다.
반면 예측 시장은 궁극적으로 결과를 지적하며, 이벤트 자체의 결과에 대한 사용자의 관심에 의존합니다.
(물론, 여기서는 중재, 투기 이더리움 클래식(ETC) 을 제외하고 상품의 원래 목적에 대해 논의합니다. 주식 시장에도 기초 자산의 특성에 관심이 없는 투기자가 많이 있습니다.)
이런 맥락에서 사람들이 기꺼이 걸고자 하는 돈은 이벤트의 중요성, 관심 수준, 기간과 상당한 양의 상관관계를 갖습니다 . 결승전, 대선 등과 같이 드물지만 주목을 끄는 이벤트는 많은 돈과 관심을 끌 것입니다.
일반 팬이라면 연례 결승전 결과에 더 관심을 갖고 큰돈을 걸 가능성이 높고, 정규 시즌에서는 그럴 가능성이 낮을 것이라는 것은 당연한 이치입니다.
Polymarket에서는 2024년 대선 하나만 해도 플랫폼 전체 예측 시장(OI)의 70% 이상을 차지합니다. 동시에, 대부분의 이벤트는 만성적으로 유동성이 낮고 매수-매도 호가 차이가 큽니다. 이러한 수준에서는 예측 시장을 기하급수적으로 확장하기가 어렵습니다.
3. 예측 시장 자체는 베팅의 성격을 가지고 있지만, 베팅만큼의 유지와 확장을 이끌어내기는 어렵습니다.
도박의 진짜 중독 메커니즘은 즉각적인 피드백이라는 걸 우리 모두 알고 있습니다. 슬롯머신은 몇 초에 한 번씩 플레이되고, 홀덤은 몇 분에 한 번씩 플레이되며, 퍼프와 미메코인 거래는 매초 빠르게 바뀝니다.
예측 시장은 피드백 주기가 길어 대부분의 이벤트가 확정되는 데 몇 주에서 몇 달이 걸립니다. 피드백이 빠른 이벤트라면, 반드시 큰 베팅을 할 만큼 흥미로운 이벤트는 아닙니다.
즉각적인 긍정적 피드백은 도파민 분비 빈도를 크게 증가시키고 사용자 습관을 강화합니다. 반면, 지연된 피드백은 안정적인 사용자 유지를 보장하지 않습니다.
4. 어떤 유형의 이벤트에서는 참가자 간에 정보 비대칭이 매우 높습니다.
경쟁적인 스포츠 이벤트의 경우, 팀의 전력 외에도 선수들의 실제 경기력에 많은 것이 좌우되므로 여전히 불확실성이 큽니다.
하지만 내부 정보, 채널, 연결 및 기타 블랙박스 프로세스가 관련된 정치적 사건의 경우 내부자는 정보 측면에서 큰 이점을 가지며, 베팅의 확실성이 훨씬 더 높습니다.
예를 들어, 개표 과정, 내부 여론조사, 그리고 선거의 주요 지역 조직은 외부 참여자가 접근하기 매우 어렵습니다. 현재 예측 시장에서 "내부자 거래"에 대한 명확한 정의는 없으며, 이 부분은 여전히 모호한 영역입니다.
일반적으로 정보가 가장 부족한 당사자가 쉽게 유동성을 잃게 될 수 있습니다.
5. 언어와 정의의 모호성으로 인해 예측 시장에서 발생하는 사건 자체에 대해 완전히 객관적인 시각을 갖는 것도 어렵습니다.
예를 들어, "2025년에 러시아와 우크라이나 사이에 휴전이 이루어질지 여부"는 어떤 통계적 척도를 사용하느냐에 따라 달라집니다. "암호화폐 ETF가 특정 시점에 승인될지 여부"는 완전 승인, 부분 승인, 조건부 승인 이더리움 클래식(ETC) 될 수 있습니다.
여기서 우리는 "사회적 합의"라는 문제에 직면하게 됩니다. 두 당사자의 지지율이 50/50인 상황에서는 진 쪽은 솔직하게 패배를 인정하지 않을 것입니다.
이러한 모호성으로 인해 플랫폼은 분쟁 해결 메커니즘을 구축해야 합니다. 예측 시장이 언어적 모호성과 분쟁 해결 문제를 다루게 되면 자동화에만 전적으로 의존할 수 없게 되며, 인간의 조작과 부패가 발생할 여지가 있습니다.
6. 시장에서 예측 시장의 주요 가치 제안은 " 집단적 지혜 "입니다. 즉, 예측 시장은 미디어와 주류 담론에 대한 낮은 수준의 신뢰를 넘어, 전 세계적으로 최고의 정보를 모아 집단적 합의 이룰 수 있다는 것입니다.
그러나 예측 시장이 매우 큰 규모로 도입될 때까지는 이러한 "정보 샘플링"은 필연적으로 일방적일 수밖에 없으며, 표본의 다양성이 충분하지 않을 것입니다. 예측 시장 플랫폼의 사용자 기반은 매우 동질화될 수 있습니다.
예를 들어, 예측 시장의 초기 단계에서는 암호화폐 사용자로 주로 구성된 플랫폼이 될 것이며, 이들의 정치적, 사회적, 경제적 사건에 대한 견해는 매우 동질화되어 정보의 고치를 형성할 가능성이 높습니다.
이 경우, 시장은 특정 서클(Circle) 의 집단적 편견을 반영하는데, 이는 아직 "집단적 지혜"와는 거리가 멉니다.
결론
이 글의 요점은 시장에 대해 약세를 보이는 것이 아니라, 포모(FOMO) 심리 속에서도 침착함을 유지하는 것입니다. 선거와 같은 특별 이벤트, 소셜 미디어에서의 단기 심리, 그리고 에어드랍 인센티브에 대한 과도한 의존은 데이터 노출을 증폭시키는 경향이 있으며, 장기적인 성장에 대한 판단을 뒷받침하기에는 충분하지 않습니다.
그럼에도 불구하고, 예측 시장은 향후 3~5년 동안 사용자 교육 및 사용자 유치 측면에서 여전히 중요한 위치를 차지할 것입니다. 온체인 소득 저축 상품과 마찬가지로, 예측 시장은 직관적인 상품 구조를 가지고 있으며 학습 비용이 낮고, 다른 상품보다 웹2 사용자를 암호화폐로 유치할 가능성이 더 높습니다. 이를 바탕으로 예측 시장은 더욱 성장하여 암호화폐 산업의 입문 상품으로 자리 잡을 가능성이 높습니다.
미래의 예측 시장은 스포츠나 정치와 같은 특정 분야에 집중될 가능성이 높습니다. 이러한 시장은 앞으로도 계속 존재하고 확장될 것이지만, 장기적으로 기하급수적인 성장 잠재력은 없습니다. 예측 시장에 투자할 때는 신중하면서도 낙관적인 관점을 갖는 것이 더욱 중요합니다.
예측 시장에 차가운 물을 붓는다는 내용은 원래 미디엄(Medium) 의 아이오에스지 벤처스(IOSG Ventures) 에 게재되었으며, 사람들은 이 스토리를 강조하고 응답함으로써 대화를 이어가고 있습니다.
