작성자: 데이비드, 테크 플로우 (techflowpost) 테크플로우
12월 10일 저녁 현재, 여러분이 눈치채지 못했을 수도 있는 사실은 LUNA 토큰의 계약 데이터가 매우 터무니없다는 것입니다.
기술적 업그레이드나 긍정적인 생태계 소식 없이도 전체 시장에서 LUNA 시리즈 계약(LUNA 및 LUNA2 포함)의 24시간 총 거래량은 18억 달러에 육박했습니다.
LUNA 자체도 지난주에 150% 상승했습니다.
이에 비해 LUNA와 LUNA2의 합산 거래량은 현재 전체 시장에서 계약 거래량 기준으로 HYPE의 18억 8천만 달러에 이어 10위권 안에 듭니다.
두 항목의 자금 조달률은 각각 -0.0595% 와 -0.0789%입니다.
높은 마이너스 금리는 시장이 과밀화되었을 뿐만 아니라 극심한 불균형 상태에 있음을 의미합니다. 즉, 대량 자금이 숏(Short) 나서는 반면, 훨씬 더 많은 자금이 이러한 과밀화를 틈타 공매도 포지션을 청산하고 있다는 것입니다.
우리 모두 알다시피 LUNA는 사실상 펀더멘털이 거의 남아 있지 않습니다. 이 18억 달러 규모의 유동성은 본질적으로 다가오는 복권 추첨에 거는 도박과 같습니다.
내일, 12월 11일 자정, 한때 '스테이블코인의 왕'으로 불렸던 도권의 최종 선고 공판이 뉴욕 남부 지방법원 1305호 법정에서 열립니다.
시장은 이 전직 코인업계 재벌의 선고에 상당한 금액을 걸고 있습니다.
문장은 길 수도 있고 짧을 수도 있지만, 추측은 결코 멈추지 않는다.
18억 달러에 달하는 계약 거래량을 이해하려면 이 사건의 현재 진행 상황을 살펴볼 필요가 있습니다.
대부분의 사람들에게 도권이라는 이름은 2022년의 엄청난 붕괴 이후로 기억 속에서 사라졌습니다.
사실, 이 전직 암호화폐 재벌은 이미 2024년 말 뉴욕으로 송환되었습니다. 그리고 올해 8월, 그는 맨해튼 연방 법원에서 증권 사기를 포함한 여러 혐의에 대해 공식적으로 유죄를 인정했습니다.
내일 심리는 '유죄 또는 무죄'에 대한 논쟁이 아니라 형량에 대한 최종 결정입니다. 최근 법원 문서에 따르면 검찰과 변호인 측의 양형 의견에 상당한 차이가 있습니다.
검찰은 12년 징역형을 구형하고 있다.
미 연방 검찰청은 테라(Terra) 사태로 인한 수십억 달러의 손실과 도권(Do Kwon)이 사태 이전에 차이(Chai) 결제 앱의 "가짜 블록체인"과 관련하여 저지른 사기 행위를 근거로 강경한 입장을 취했습니다.
시장의 관점에서 12년은 완전한 종말을 의미합니다. 하지만 암호화폐의 4년 주기를 고려하면, 이 세 가지 주기 모두 도권에게는 무의미할 것입니다.
변호인 측은 5년 징역형을 구형했습니다.
변호인단은 도권 씨가 몬테네그로에 한동안 억류되어 있었고, 유죄를 인정하는 데 긍정적인 태도를 보였으며, 벌금 부과 과정에서 증권거래위원회(SEC)에 협조했다는 점을 강조하며 동정심을 유발하려 했다.
7년이라는 기간은 LUNA 토큰을 둘러싼 투기 열풍과 금융 게임이 매일같이 벌어지기에 충분한 시간입니다.
논리적으로, 창업자가 중형을 선고받으면 LUNA 토큰 가격은 0에 한 걸음 더 가까워질 것입니다. 결과적으로 시장에는 숏(Short) 세력이 넘쳐나고 있으며, 마이너스 펀딩 비율까지 나타나고 있습니다.
하지만 주요 펀드나 시장 조성자들은 실제로 도권이 5년형을 선고받을 것이라고 믿을 필요는 없습니다. 그들은 단지 판결의 불확실성을 이용하여 가격을 반대 방향으로 끌어올리고 과도하게 몰려든 공매도(Short) 세력을 공격하면 됩니다.
이것이 바로 도권의 재판 전날 LUNA 주가가 급등한 이유를 설명해 줄 수 있을 것이다. 시장은 정의가 실현된 것을 축하한 것이 아니라, 판결 자체에 대한 추측을 내놓은 것이었다.
암호화폐 시장은 이미 이슈 부족하고 전반적으로 약세를 보이고 있었기 때문에 내일 청문회는 국지적인 변동만 일으킬 뿐입니다.
피해자에서 포식자로
당신은 깨어났습니다. 때는 2022년입니다.
2022년 5월 LUNA의 포지션 분포 차트를 살펴보면 훨씬 더 암울한 상황을 볼 수 있습니다.
그곳은 평생 모은 돈을 잃은 한국 개인 투자자 들, 막대한 손실을 입은 암호화폐 펀드, 그리고 저가 저점매수 (바텀피싱) 시도했다가 큰 손해를 본 투기꾼들로 북적였다. 당시 거래 현장은 분노와 절망, 그리고 비이성적인 자기 구제 심리로 가득 차 있었다.
3년 후, 시장의 미시적 구조는 완전히 재편되었습니다.
당시 피해자들은 이미 오래전에 손실을 최소화하고 시장에서 발을 뺐습니다. 이제 맞은편 테이블에는 아마도 완전히 다른 부류의 참가자들이 앉아 있을 것입니다. 바로 고빈도 양적 거래팀, 이벤트 중심 헤지펀드, 그리고 "부실 자산" 사냥에 특화된 투기꾼들입니다.
이러한 신규 투자자들에게 도권의 무죄 여부나 테라 생태계의 미래와 같은 질문은 중요하지 않을 뿐더러 그저 잡음에 불과합니다. 그들이 관심을 갖는 유일한 지표는 이벤트 베타 , 즉 특정 법률 뉴스에 자산 가격이 얼마나 민감하게 반응하는지입니다.
이러한 맥락에서 LUNA의 자산 속성은 실제로 법적으로 연관된 파생 상품으로 변모했는데, 이는 특정 밈 코인의 변동이 공인의 행동을 중심으로 돌아가는 방식과 유사합니다.
이는 암호화폐 시장의 극도로 잔혹한 진화 과정으로, 죽음이나 투옥 자체가 "돈으로 환산"될 수 있는 상황입니다.
현재 LUNA를 비롯한 수많은 껍데기 토큰들의 거래는 본질적으로 재앙적인 가격 책정 전략입니다. 주요 투자자들은 이미 펀더멘털이 무의미해졌다는 사실을 잘 알고 있습니다. 하지만 의견 차이가 존재하는 한, 그리고 상승장과 하락장을 오가는 움직임이 있는 한, 이러한 "빈 껍데기"는 완벽한 거래 대상이 될 것입니다.
근본적인 기준점이 없기 때문에 토큰 가격 변동은 더 이상 제약을 받지 않고 전적으로 정서 의 표출에 달려 있다고까지 말할 수 있을 것이다.
이는 암호화폐 시장의 대부분의 토큰이 사실상 밈이라는 말을 뒷받침합니다.
모든 것의 가격을 매기세요
내일 판결에서 도권이 "5년"을 듣든 "12년"을 듣든, 루나 트레이딩 대상 기업의 최종 결과는 비슷할 것으로 보인다.
이벤트가 끝나면 토큰 가격은 다시 정체될 가능성이 높습니다. 시장 심리를 위축시키는 것은 나쁜 소식뿐만 아니라 확정된 호재도 마찬가지입니다.
형량이 가혹하면 논리는 기본 원칙으로 돌아가고 가격은 0으로 떨어집니다. 형량이 관대하면 좋은 소식은 이미 가격에 반영되어 "뉴스에 팔아라"라는 상황이 되며, 차익 실현은 마치 조수처럼 서서히 물러갑니다.
솔직히 말해서, LUNA는 실제로 아주 훌륭한 관측용 거울입니다.
이는 알고리즘 스테이블코인의 기술적 발전 과정뿐만 아니라 이 시장의 극도로 성숙하고 냉혹한 면모를 드러냈습니다.
오늘날의 암호화폐 시장에서는, 설령 이미 사장된 코인이나 잘못을 자백한 창업자라 할지라도, 아주 작은 뉴스 가치만 남아 있다면 도박판 위의 코인 으로 재포장되어 거래될 수 있습니다.
암호화폐 시장의 유동성 효율성은 극단적으로 진화했습니다. 정서, 버그, 밈... 심지어 개인의 자유와 공정한 재판까지 무엇이든 가격에 반영할 수 있습니다.
이처럼 극도로 효율적인 환경에 직면했을 때, 도덕적 판단은 다소 불필요해 보인다.
도권은 남은 생애를 슬픔에 잠겨 감옥에서 보낼지도 모르지만, 암호화폐 시장에는 슬픔이 없고, 아직 가격에 반영되지 않은 변동성만 있을 뿐이다.
