은행은 1달러 예치금으로 Aave와 같은 DeFi 대출 프로토콜보다 10배 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장의 대출 수요가 여전히 회전 대출, 레버리지, 차익 거래와 같은 기존 방식에 집중되어 있고, 은행의 고금리 대출 업무 과는 규모가 비교할 수 없기 때문입니다. 하지만 RWA(실질자산가치)와 토큰화의 미래가 다가옴에 따라 DeFi 시장은 결국 번창할 것입니다.
Blockworks의 컨설턴트인 Silvio Busonero는 Aave 대출의 실제 활용 사례, 전통 은행의 높은 수익성을 야기하는 구조적 이유, 그리고 토큰화된 자산을 통해 온체인 대출 시장의 미래를 어떻게 재정의할 수 있는지에 대한 분석 기사를 발표 했습니다.
은행이 DeFi 대출보다 더 많은 돈을 버는 이유는 무엇일까요? "10배 수익 격차"의 진짜 원인은 무엇일까요?
실비오는 전통적인 은행들이 매우 낮은 비용으로 예금을 유치할 수 있으며, 자금 조달 비용이 미국 국채 수익률보다도 낮다고 지적합니다.
더 나아가 은행은 대량 무담보 대출에 참여하여 대규모 데이터 센터 구축이나 기업 융자 과 같은 사업에 리스크 고수익 신용 한도를 제공할 수 있습니다. 이러한 고금리 대출 업무 은행 수익의 주요 원천이며, 그 규모는 탈중앙화 금융(DeFi)의 수익을 훨씬 능가합니다.
동시에 은행 서비스는 고객 충성도가 매우 높으며, 규제와 함께 독점적 지위를 통해 안정적인 고수익을 보장하는 해자를 형성합니다.
반면, Aave의 예금 금리는 종종 국채 금리보다 높으며, 대출은 대부분 담보가 과다한 대출로 자본 활용 능력이 떨어집니다. 또한, 진정한 의미의 고가치 신용 리스크 관리 메커니즘이 부족하여 본질적으로 금리 스프레드가 제한적입니다.
일부 사람들은 이를 하락 관점 신호로 볼 수도 있겠지만, 저는 시장 구조의 일부이며 변화의 과정이라고 생각합니다.
Aave의 대출 목적 분석: 레버리지와 차익거래가 자금 흐름을 주도
현재 Aave의 미상환 대출액은 200억 달러를 넘어섰지만, 그 용도는 전통적인 대출 수요와는 상당히 다릅니다. 시장 데이터에 따르면 대출량의 약 45%는 stETH/ETH 베이시스 거래에서 발생하는데, 이는 ETH를 스테이킹 수익을 얻는 동시에 WETH를 빌려 이자율 스프레드를 통해 이익을 얻는 방식입니다. 이러한 거래는 주로 고래 투자자들에 의해 주도됩니다.
다른 주요 용도는 스테이블코인이나 펜들 PT를 이용한 회전 대출 차익 거래, 개인 투자자 변동성이 큰 자산에 대한 레버리지 차입, 그리고 기타 소규모 숏(Short) 헤지 전략 등이 있습니다.
전반적으로 Aave의 대출 수요는 실제 경제 활동보다는 암호화폐 시장 자체의 레버리지 주기에 크게 좌우됩니다.
( SEC의 4년간의 조사가 마무리되었습니다. Aave CEO는 2026년의 세 가지 핵심 개발 방향을 공개했습니다. DeFi가 궁극적으로 승리할 것입니다 .)
암호화폐 레버리지에 대한 수요로 인해 DeFi 대출은 은행과 완전히 같지는 않습니다. 시장 상황이 수익률에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다.
따라서 DeFi 대출 프로토콜의 수익 흐름은 주로 세 가지 요소에 따라 달라집니다.
높은 연이율(APY)을 기대할 수 있는 기회는 어디에 있을까요? 예를 들어 새롭게 부상하는 시장이나 계약 등이 있습니다.
ETH/wstETH 또는 스테이블코인과 같이 장기적으로 실행 가능한 심층적인 차익거래 기회가 있을까요?
외부 기업과의 파트너십을 통해 PYUSD나 RWA 자산과 같은 새로운 시장을 개척할 수 있을까요?
즉, Aave의 수익 구조와 기업 가치는 암호화폐 시장과 높은 상관관계를 가지며, 시장 변동에 따라 대출 규모와 레버리지가 증가합니다. 따라서 Aave는 진정한 신용 시장이라기보다는 암호화폐 시장의 GDP를 대변하는 지표에 더 가깝습니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 대출이 어떻게 전통 금융과 경쟁할 수 있을까요? 우선 암호화폐 가격의 제약에서 벗어나야 합니다.
실비오는 DeFi의 진정한 성장 방향은 레버리지를 높이는 것이 아니라 온체인 DeFi 시장 규모가 전통 금융 시장과 어깨를 나란히 할 수 있을 것입니다.
그는 미래에 이러한 변화를 이끌어낼 수 있는 몇 가지 핵심 영역을 파악했습니다.
RWA 토큰화된 융자 시장(예: 채권 또는 회사채).
오프체인 참여자가 시작하는 온체인 대출 서비스
주식 및 위험가중자산(RWA)을 담보로 제공
암호화폐 기반 신용평가를 통한 구조화된 인수 심사
이러한 잠재적 변화는 DeFi 대출을 온체인 신용 시장의 인프라로 만들겠지만, 우선 차익거래가 지배하는 시장 구조에서 벗어나야 합니다.
2026년은 DeFi에 있어 중요한 전환점이 될 것입니다. DeFi 대출이 은행과 유사한 수익 모델로 나아갈 것이기 때문입니다.
이 글의 말미에서 저자는 RWA의 온체인 구현과 온체인 신용 평가 시스템의 도입이 임박함에 따라 암호화폐 대출 프로토콜의 수익 구조가 "레버리지 기반"에서 "실질 신용 수요 기반"으로 전환될 것으로 예상합니다.
토큰화는 대출을 암호화폐의 가장 자연스러운 활용 분야 중 하나로 만들어줍니다. DeFi 대출 수익이 시장 변동성과 분리될 수 있게 되면, 시장은 DeFi의 가치와 수익 모델을 재평가할 것입니다. 저는 이러한 변화가 2026년부터 시작될 것으로 예상합니다.
( 비트코인의 미래 전망을 현재의 관점에서 보면, BTC 혁명은 끝났고 자본은 빠져나가 토큰화된 자산으로 이동하고 있다 .)
이 기사, "토큰화가 미래의 온체인 대출을 어떻게 강화할 것인가: 연구자들이 2026년을 DeFi의 전환점으로 꼽는 이유는 무엇인가?"는 블록체인 뉴스 플랫폼인 ABMedia 에 처음 게재되었습니다.
