데이비드 야페-벨라니와 에릭 립턴, 뉴욕 타임스
작성: Chopper, Foresight News
원제: 뉴욕 타임스: 트럼프의 암호화 수용 이면에 숨겨진 말할 수 없는 이야기들
올여름, 한 기업 임원 그룹이 도널드 트럼프 전 대통령의 고문을 지낸 월가 금융가 앤서니 스카라무치에게 사업 계획을 제안했습니다. 그들은 스카라무치가 독특한 전략을 가진 상장 기업에 합류하기를 원했는데, 그 전략이란 막대한 양의 암호화폐 자산을 축적하여 투자자들에게 회사의 매력을 높이는 것이었습니다.
"그들은 딱히 많은 말을 할 필요가 없었어요." 스카라무치는 회상했다. 얼마 후 그는 이 전략을 사용하는 무명의 회사 세 곳에 컨설턴트로 합류했고, "협상 과정 전체가 매우 순조롭게 진행됐다"고 말했다.
하지만 이러한 열풍은 오래가지 못했습니다. 지난 가을 암호화폐 시장이 폭락했고, 스카라무치가 관여했던 세 회사의 주가도 급락했는데, 가장 실적이 저조했던 회사는 80% 이상 하락했습니다.
이들 기업의 흥망성쇠는 트럼프가 촉발한 암호화폐 열풍을 단적으로 보여주는 사례입니다. 스스로를 "최초의 암호화폐 대통령"이라고 칭한 트럼프는 암호화폐 기업에 대한 규제를 철폐했을 뿐만 아니라 백악관에서 암호화폐 투자를 공개적으로 장려하고, 암호화폐 개발을 지원하는 법안에 서명했으며, 심지어 '트럼프'라는 이름의 밈 코인까지 발행하며 한때 틈새시장에 머물렀던 암호화폐를 세계 경제의 최전선으로 끌어올렸습니다.
트럼프의 암호화폐에 대한 강력한 지지가 가져오는 파급 효과가 점차 드러나고 있다.
올해는 업계의 경계를 허무는 새로운 암호화폐 기업들이 급증하면서 더 많은 사람들이 이 변동성이 큰 시장에 뛰어들고 있습니다. 현재 250개 이상의 상장 기업들이 암호화폐를 축적하기 시작했으며, 이러한 디지털 자산의 가격 변동성은 주식이나 채권과 같은 전통적인 투자와 다를 바 없습니다.
2024년, 도널드 트럼프 전 대통령의 고문이었던 앤서니 스카라무치가 UAE 비트코인 컨퍼런스에 참석했습니다.
많은 기업들이 암호화폐를 증권 계좌 및 은퇴 계획에 포함시키는 장벽을 낮추기 위한 혁신적인 제품들을 출시하고 있습니다. 한편, 업계 경영진들은 암호화폐 기반 거래 시장 조성하기 위해 상장 주식에 연동된 암호화폐 토큰 발행을 규제 당국에 촉구하고 있습니다.
이러한 급진적인 혁신의 물결은 이미 수많은 문제점을 드러냈습니다. 지난 두 달 동안 주요 암호화폐 가격이 폭락하면서 암호화폐 자산에 막대한 투자를 한 기업들이 재정 위기에 빠졌습니다. 다른 신흥 프로젝트들 또한 경제 전문가와 규제 당국의 경고를 받고 있으며, 이는 시장 리스크 꾸준히 누적되고 있음을 보여줍니다.
광범위한 우려를 불러일으키는 핵심 문제는 지속적인 대출 확대에 있습니다. 지난 가을까지 상장 기업들은 암호화폐 매입을 위해 막대한 자금을 차입했고, 암호화폐 선물 계약에 대한 투자자들의 포지션 약정액은 2,000억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 거래는 주로 레버리지 펀드에 의존하는데, 이는 큰 수익을 가져다줄 수 있지만 청산 리스크 또한 수반합니다.
더욱 우려스러운 점은 암호화폐 업계의 일련의 새로운 시도들이 암호화폐 시장을 주식 시장 및 기타 금융 부문과 깊이 얽히게 했다는 것입니다. 암호화폐 시장에서 위기가 발생할 경우, 리스크 전체 금융 시스템으로 확산되어 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다.
"오늘날 투기, 도박, 투자 사이의 경계가 모호해졌습니다." 2008년 금융 위기 이후 미국 재무부에서 금융안정 담당 차관보를 역임한 티모시 매서드는 이렇게 말하며 "이러한 상황이 매우 우려스럽습니다."라고 덧붙였다.
백악관 대변인 캐롤라인 레빗은 트럼프 대통령의 정책이 "혁신을 촉진하고 전국민에게 경제적 기회를 창출함으로써 미국이 세계적인 암호화폐 허브로 발돋움하는 데 도움이 되고 있다"고 답했습니다.
암호화폐 업계 관계자들은 이러한 신흥 프로젝트들이 암호화폐 기술이 시대에 뒤떨어진 금융 시스템을 재편할 잠재력을 보여준다고 주장합니다. 그들의 관점에서 시장 변동성은 상당한 수익 기회를 제공합니다.
암호화폐 투자 상품을 제공하는 CEO 던컨 모이어는 "높은 리스크 에는 종종 높은 수익이 따른다"며 "우리의 목표는 이러한 투자 기회를 더 많은 사람들에게 제공하는 것"이라고 말했다.
이러한 혁신 붐의 부상은 규제 환경의 전면적인 완화와 불가분의 관계에 있으며, 이는 암호화폐 기업들에게 가장 유리한 규제 환경을 조성하고 있습니다. 과거 수년간 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 업계와 법적 분쟁을 벌여왔지만, 올해 1월 암호화폐 전담팀을 구성하고 새로운 규정에 따른 지원이나 제품 상장 승인을 원하는 수십 개 기업과 협의를 진행했습니다.
미국 증권거래위원회 대변인은 위원회가 "투자자들이 정보에 입각한 투자 결정을 내릴 수 있도록 충분한 정보를 제공하는 데 전념하고 있다"고 밝혔습니다.
워싱턴 D.C.에 있는 미국 증권거래위원회 본부 건물.
주목할 만한 점은 이러한 신흥 기업들 중 상당수가 트럼프 일가의 끊임없이 확장하는 암호화폐 사업 제국과 연관되어 있으며, 이러한 연결로 인해 기업과 정부 간의 경계가 모호해졌다는 것입니다.
올여름, 트럼프의 지원을 받는 암호화폐 스타트업 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)의 임원들이 상장 기업 알트5 시그마(ALT5 Sigma)의 이사회에 합류한다고 발표했습니다. 원래 재활용 사업 업무 집중했던 이 회사는 이제 암호화폐 시장 진출을 위해 15억 달러를 조달할 계획입니다.
캐피털 프렌지: 통제 불능의 암호화폐 도박 게임
암호화폐 애호가들은 트럼프 행정부가 촉발한 이러한 리스크 투자 붐을 "암호화폐 재무 회사들의 여름"이라고 부르고 있습니다.
암호화폐 재무 관리 회사(DAT)는 암호화폐를 축적하는 것을 핵심 목표로 하는 상장 기업입니다. 암호화폐 컨설팅 회사인 아키텍트 파트너스의 데이터에 따르면, 이러한 신흥 기업의 거의 절반이 가장 잘 알려진 암호화폐인 비트코인 축적에 집중하고 있으며, 수십 개의 기업이 도지코인과 같은 덜 알려진 암호화폐를 인수할 계획을 발표했습니다.
2025년 매월 설립되는 암호화폐 재무 관리 회사 수. 자료 출처: Architect Partners, 2020년 12월 16일 기준 통계.
이러한 회사들은 대개 단순하고 조잡한 방식으로 운영됩니다. 경영진들이 장난감 제조업체와 같은 특정 분야의 기업을 찾아내어 공개 시장에서 거래되는 기업을 암호화폐 보유 업무 으로 전환하도록 설득합니다. 그런 다음 해당 기업과 협력하여 고액 자산가 투자자들로부터 수억 달러를 모금하고, 최종적으로 그 자금을 암호화폐 매입에 사용합니다.
이 회사의 핵심 목표는 암호화폐 가격에 연동된 기존 주식을 발행하여 더 많은 사람들이 암호화폐 투자에 참여하도록 장려하는 것입니다. 이론적으로 이 전략은 상당한 수익 잠재력을 제공합니다. 그러나 많은 투자 펀드와 자산 운용 기관들은 암호화폐 보관 과정의 복잡성과 높은 비용, 그리고 해킹 취약성 때문에 암호화폐에 직접 투자하는 것을 주저해 왔습니다.
암호화폐 자산관리 회사에 투자하는 것은 본질적으로 암호화폐 보관의 물류적인 측면을 아웃소싱하는 것과 같습니다. 그러나 이러한 회사들은 상당한 리스크 수반합니다. 많은 회사들이 급하게 설립되었고, 경영진은 상장 기업 운영 경험이 부족합니다. 아키텍트 파트너스의 데이터에 따르면, 이러한 회사들은 암호화폐 매입을 위해 총 200억 달러 이상을 차입할 계획을 발표했습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)의 전 암호화폐 자문관이었던 코리 프레이어는 "레버리지가 금융 위기의 원흉"이라며 "현재 시장 상황은 막대한 규모의 레버리지를 부추기고 있다"고 경고했다.
일부 암호화폐 재무 관리 회사는 운영상의 어려움이나 경영 위기에 빠져 투자자들에게 막대한 손실을 초래했습니다.
암호화폐 재무 관리 회사로 변모한 후, 상장 기업인 포워드 인더스트리(Forward Industries)는 SOL에 대규모 투자를 단행했습니다. 올해 9월, 이 회사는 개인 투자자로부터 16억 달러 이상을 유치했으며, 주가는 한때 주당 거의 40달러까지 치솟기도 했습니다.
마이애미 출신의 앨런 테는 패밀리 오피스에서 자산을 관리하고 있습니다. 올해 그는 포워드 인더스트리에 250만 달러를 투자했습니다. "당시에는 모두가 그 전략이 완벽하고 암호화폐 자산 가격이 계속 오를 거라고 생각했죠."라고 앨런 테는 회상했습니다.
하지만 암호화폐 시장 폭락으로 포워드 인더스트리의 주가는 이달 한때 주당 7달러까지 떨어졌습니다. 회사는 향후 2년간 10억 달러를 들여 자사주를 매입할 계획을 발표했지만, 이러한 조치에도 불구하고 주가 하락세는 멈추지 않았습니다.
"음악이 갑자기 멈추고 게임이 끝났어요. 이제 패닉 상태입니다. 무사히 빠져나올 수 있을까요?" 앨런 테는 이미 약 150만 달러를 잃었습니다. "이 투자로 결국 얼마나 손해를 보게 될까요?" 포워드 인더스트리는 이에 대해 논평을 거부했습니다.
암호화폐 재무 관리 회사의 급증으로 미국 증권거래위원회(SEC)가 우려를 표명했습니다. 폴 앳킨스 SEC 위원장은 지난달 마이애미 암호화폐 컨퍼런스에서 가진 인터뷰에서 "분명히 우리는 이 문제에 대해 매우 우려하고 있다"며 "상황 전개를 면밀히 주시하고 있다"고 밝혔습니다.
이 새로운 암호화폐 분야의 배후에는 트럼프 일가의 강력한 지원이 있습니다.
월드 리버티 파이낸셜의 설립자에는 도널드 트럼프의 아들인 에릭 트럼프와 잭 위트코프가 포함되어 있습니다.
올해 8월, 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)은 창립자들(대통령의 아들인 에릭 트럼프 포함)이 ALT5 시그마(ALT5 Sigma)의 이사회에 합류할 것이라고 발표했습니다. 상장 기업인 ALT5 시그마는 월드 리버티 파이낸셜의 암호화폐 토큰인 WLFI를 매입할 계획입니다. (에릭 트럼프는 현재 전략 고문 및 이사회 참관인 직함을 맡고 있습니다.)
이 파트너십은 트럼프 일가가 빠르게 이익을 얻을 수 있도록 해주는 것으로 보입니다. 월드 리버티 파이낸셜(WLFI) 웹사이트에 공개된 수익 분배 계약에 따르면, 트럼프 일가 소유 사업체들은 WLFI 토큰이 거래될 때마다 일정 비율의 수익을 받게 됩니다.
이후 ALT5 Sigma의 경영 상황은 급격히 악화되었다. 8월에는 자회사 임원 한 명이 르완다에서 자금세탁 혐의로 유죄 판결을 받았으며, 이사회는 다른 "미공개 사안"에 대해 조사 중이라고 밝혔다. 직후 ALT5 Sigma는 CEO를 직무 정지시키고 다른 임원 두 명과의 계약을 해지했다고 발표했다.
지난 8월 이후 이 회사의 주가는 85% 폭락했습니다. ALT5 Sigma 대변인은 회사가 "미래 전망에 대해 여전히 확신하고 있다"고 밝혔습니다.
급락: 수천억 달러 시총 이 하룻밤 사이에 증발했습니다.
최근 암호화폐 시장의 혼란은 10월의 어느 밤에 일어난 일로 거슬러 올라갈 수 있습니다.
트럼프 대통령의 정책에 힘입어 암호화폐 시장은 올해 대부분 기간 동안 꾸준한 상승세를 보였습니다. 그러나 10월 10일, 비트코인과 이더 포함한 수십 개의 암호화폐 가격이 급락하면서 플래시 크래시가 발생했습니다.
이번 폭락의 직접적인 원인은 트럼프 대통령의 대중국 신규 관세 발표였으며, 이는 세계 경제에 심각한 혼란을 야기했습니다. 암호화폐 시장 붕괴의 근본 원인은 시장 상승을 부추긴 막대한 규모의 레버리지 자본에 있습니다.
암호화폐 거래 플랫폼에서 거래자 암호화폐 자산을 담보로 법정화폐를 빌리거나 포지션 화폐 투자를 레버리지할 수 있습니다. 암호화폐 데이터 분석 업체 갤럭시 리서치의 자료에 따르면, 전 세계 암호화폐 대출 규모는 올해 3분기에 200억 달러 증가하여 740억 달러라는 사상 최고치를 기록했습니다.
이전에는 가장 리스크 암호화폐 레버리지 거래가 주로 해외 시장에서 이루어졌습니다. 그러나 올해 7월, 미국 최대 암호화폐 거래소 인 코인베이스는 거래자 비트코인과 이더 선물 가격에 10배 레버리지를 적용하여 투자할 수 있는 새로운 투자 도구를 출시한다고 발표했습니다. 앞서 미국 연방 규제 당국은 이러한 레버리지 거래를 제한하는 지침을 철회했고, 이에 따라 코인베이스의 새로운 상품 출시가 가능해졌습니다.
올해 7월, 거래소 10배 레버리지를 제공하는 암호화폐 거래 도구를 출시했습니다.
10월의 급락은 2022년처럼 여러 대형 암호화폐 기업의 파산을 초래한 업계 전체의 재앙으로 이어지지는 않았지만, 시장에 경종을 울리며 암호화폐 부문의 잠재적인 시스템적 위기를 예고했습니다.
레버리지 거래의 핵심은 시장이 하락할 때 손실이 여러 배로 증폭된다는 것입니다. 거래 플랫폼은 고객의 담보 자산을 강제로 매각하는 청산을 시행하는데, 이 과정은 종종 가격 하락을 더욱 악화시킵니다.
암호화폐 데이터 분석업체 코인글래스의 데이터에 따르면 10월 10일 전 세계적으로 최소 190억 달러 상당의 레버리지 암호화폐 거래가 강제 청산되었으며, 이로 인해 160만 명의 거래자 영향을 받았습니다. 이러한 대규모 청산은 주로 바이낸스, 이지, 바이빗과 같은 거래 플랫폼에서 발생했습니다.
급격한 가격 하락으로 거래량이 급증하면서 여러 주요 거래소 에서 기술적 오류가 발생하고 거래자 제때 자금을 이체하지 못하는 사태가 벌어졌습니다. 코인베이스는 일부 사용자들이 거래 중 "지연이나 시스템 성능 저하"를 경험하고 있음을 인지하고 있다고 밝혔습니다.
테네시 출신의 소프트웨어 개발자이자 암호화폐 투자자인 데릭 바트론은 급락 사태 당시 자신의 코인베이스 계정이 동결 되었다고 밝혔습니다. "보유 자산을 정리하고 빠져나가고 싶었지만 그럴 수 없었습니다."라고 바트론은 말했습니다. "코인베이스는 사실상 사용자들의 자금을 묶어두었고, 우리는 자산 가치가 폭락하는 것을 속수무책으로 지켜볼 수밖에 없었습니다."
데릭 바트론은 급락 이후 며칠 동안 암호화폐 자산에서 약 5만 달러의 손실을 입었다고 밝혔는데, 이는 부분적으로는 제때 포지션을 청산하고 로스 컷 줄이지 못했기 때문이라고 설명했습니다.
코인베이스 대변인은 자사가 자동화된 리스크 관리 도구를 제공하고 있으며, "이러한 도구는 시장 변동성 속에서도 정상적으로 작동했고, 당사 거래소 사태 내내 안정적인 상태를 유지했다"고 밝혔습니다.
바이낸스 대변인은 거래소"거래량 급증으로 인한 기술적 결함"을 겪었음을 인정하고, 피해를 입은 사용자들에게 보상하기 위한 조치를 취했다고 밝혔습니다.
황당한 실험: 토큰화 물결의 규제 딜레마
올해 어느 여름 저녁, 암호화폐 사업가 크리스 인과 테디 포른프리냐는 정장을 차려입고 워싱턴 D.C.의 케네디 센터에서 열린 성대한 검은색 나비넥타이 만찬에 참석했습니다.
그 만찬은 유명 인사들이 대거 참석한 자리였다. 전날 밤에 새로 산 턱시도를 입은 크리스 옌은 실리콘 밸리의 벤처 캐피털 업계에서 일했던 JD 밴스 전 미국 부통령을 만났다. 그와 테디 폰프리냐는 전 헤지펀드 매니저이자 현 미국 재무장관인 스콧 베산트와도 담소를 나눴다. 심지어 두 사람은 트럼프 대통령과 함께 사진을 찍었는데, 트럼프 대통령은 카메라를 향해 엄지손가락을 치켜세웠다.
크리스 옌과 테디 포른프리냐의 이번 방문은 그들의 스타트업인 플룸(Plume)을 위한 발판을 마련하기 위한 것이었습니다. 플룸은 암호화폐의 기반 기술을 더 넓은 금융 부문으로 확장하는 혁신적인 계획을 추진하고 있습니다.
플룸은 수개월 동안 미국 규제 당국으로부터 상장 기업, 농장, 유전 및 기타 실체를 포함한 실물 자산으로 뒷받침되는 암호화폐 토큰을 고객에게 발행하는 온라인 거래 플랫폼을 구축할 수 있도록 허가를 받기 위해 노력해 왔습니다.
플룸(Plume) 창립자 크리스 옌과 테디 포른프리냐가 엠파이어 스테이트 빌딩에서 사진 촬영을 위해 포즈를 취하고 있다.
현재 플룸은 해외 시장에서 이러한 토큰화 상품을 출시하여 고객들이 암호화폐 거래처럼 자산 토큰을 사고팔 수 있도록 하고 있습니다. 그러나 자산 토큰화라고 불리는 이러한 업무 미국에서 법적으로 모호한 영역에 속합니다. 수십 년 전에 제정된 증권법은 다양한 자산의 지분 판매에 대해 엄격한 규제를 두고 있으며, 발행자가 투자자의 권리를 보호하기 위해 상세한 정보를 공개하도록 요구하고 있습니다.
올해 암호화폐 업계에서 자산 토큰화는 가장 뜨거운 개념으로 떠올랐습니다. 업계 관계자들은 토큰화된 주식이 주식 거래를 더욱 효율적이고 빠르게 만들어 24시간 연중무휴 글로벌 거래 시장 창출할 수 있다고 주장합니다. 미국의 주요 암호화폐 거래소 인 크라켄은 이미 해외 시장 고객을 대상으로 암호화폐 기반 주식 거래 서비스를 출시했습니다.
암호화폐 업계 관계자들은 암호화폐 거래가 공개 장부 기록을 기반으로 하기 때문에 기존 금융 시스템보다 투명하다고 말합니다. 크라켄의 CEO인 아르준 세티는 "모든 거래는 추적 및 감사."라며 "사실상 리스크 부담이 없습니다."라고 강조했습니다.
크라켄과 코인베이스의 대표들은 토큰화된 자산에 대한 규제 규칙을 논의하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)와 만났습니다. 한편, 플룸 또한 미국에서 업무 확장하기 위한 법적 방안을 모색하고 있습니다.
하지만 토큰화된 상품을 만들기 위한 이러한 경쟁은 현직 및 전직 규제 당국 관계자들뿐만 아니라 전통적인 금융 대기업 경영진들 사이에서도 우려를 불러일으켰습니다.
올해 9월, 연방준비제도(Fed) 경제학자들은 자산 토큰화가 암호화폐 시장의 리스크 전체 금융 시스템으로 전파하여 "시장이 압박을 받을 때 정책 입안자들이 결제 시스템의 안정성을 유지하는 능력을 약화시킬 수 있다"고 경고했습니다.
미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 폴 앳킨스는 토큰화된 주식에 대해 긍정적인 입장을 보이며 이를 "중대한 기술적 혁신"이라고 평가했습니다. 앳킨스 위원장은 지난 5월 자산 토큰화 업계 원탁회의에서 "증권법에 따라 위원회는 암호화폐 산업에 대한 규제 지원을 제공할 수 있는 폭넓은 재량권을 갖고 있다. 나는 이를 적극적으로 추진할 것"이라고 밝혔습니다.
크리스 옌과 테디 포른프리냐는 업무 규정 준수를 촉진하기 위해 일련의 조치를 취했습니다. 올해 5월, 두 사람은 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 태스크포스팀과 만났고, 백악관의 암호화폐 산업 보고서에 차트 자료를 제공했으며, 엠파이어 스테이트 빌딩 77층에 플룸의 미국 본사를 설립했습니다.
올여름 워싱턴에서 열린 정장 차림의 만찬에서 트럼프 측근들은 두 창업자에게 큰 관심을 보였다. 테디 폰프리냐는 "그들은 플룸에 대해 알고 있었어요. 모두가 우리 업무 에 대해 어느 정도 알고 있었죠."라고 회상했다.
몇 주 후, 플룸은 트럼프 일가가 소유한 월드 리버티 파이낸셜과 중요한 사업 파트너십을 체결했다고 발표했습니다.
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