메사리는 퍼블릭 블록체인, 탈중앙화 금융(DeFi), 인공지능(AI), 탈중앙화 핀(DePIN), 무역금융(TradeFi)의 미래 트렌드를 예측하는 보고서 "2026년 암호화폐 명제(The Crypto Theses 2026)"를 발표했습니다. 메사리는 2026년을 암호화폐의 중요한 전환점으로 보고 있으며, 이 해가 "투기적" 단계에서 "시스템 차원의 통합" 단계로의 전환을 의미한다고 분석했습니다.
글쓴이: 메사리
이 기사는 ODIG Invest에서 작성/번역했습니다.
메사리는 퍼블릭 블록체인, 탈중앙화 금융(DeFi), 인공지능(AI), 탈중앙화 핀(DePIN), 무역금융(TradeFi)의 미래 트렌드를 예측하는 보고서 "2026년 암호화폐 명제(The Crypto Theses 2026)"를 발표했습니다. 메사리는 2026년을 암호화폐의 중요한 전환점으로 보고 있으며, 이 해가 "투기적" 단계에서 "시스템 차원의 통합" 단계로의 전환을 의미한다고 분석했습니다.
읽기 쉽도록 원문을 간소화하고 가장 핵심적인 결론과 관점 추출하여 차세대 주요 트렌드를 빠르게 파악할 수 있도록 했습니다.
암호화폐는 전체 산업의 기반입니다.
비트코인은 다른 모든 암호화폐 자산과 확연히 차별화되었으며, 오늘날 가장 대표적이고 성숙한 암호화폐임이 분명합니다.
올해 하반기 비트코인의 상대적 부진은 초기 대규모 보유자들의 매도 압력 상승 에 부분적으로 기인합니다. 하지만 이러한 부진이 장기적인 구조적 문제로 발전할 것이라고는 생각하지 않으며, 비트코인의 "화폐적 가치"는 당분간 견고하게 유지될 것으로 예상합니다.
L1 코인의 가치 평가가 펀더멘털과 점점 더 괴리되고 있습니다. L1 코인의 매출은 전년 대비 크게 감소했으며, 가치 평가는 점점 더 "통화 프리미엄"이라는 가정에 의존하고 있습니다. 몇몇 예외를 제외하고 대부분의 L1 코인은 비트코인(BTC) 대비 저조한 성과를 보일 것으로 예상합니다.
이더리움(ETH)은 여전히 가장 논란이 많은 자산 중 하나입니다. 이더리움의 가치 포착 능력에 대한 우려가 완전히 해소되지는 않았지만, 2025년 하반기 시장 성과는 시장이 이더리움을 비트코인(BTC)과 유사한 암호화폐로 어느 정도 인식하고 있음을 시사합니다. 만약 2026년에 암호화폐 불장(Bull market) 다시 나타난다면, 이더 데이터 가용성(DAT)은 "제2의 전성기"를 맞이할 수 있을 것입니다.
ZEC는 단순히 특정 목적의 프라이버시 코인이 아닌, "프라이버시 암호화폐"로 평가받는 추세입니다. 이는 감시 강화, 제도화, 금융 억압이 심화되는 시대에 비트코인(BTC)을 보완하는 헤지 자산으로서의 가치를 지닙니다.
애플리케이션들은 운영되는 네트워크의 기본 자산에 의존하는 대신 자체적인 화폐 시스템을 구축하기 시작할 수 있습니다. 특히 사회적 속성을 지니고 강력한 네트워크 효과를 가진 애플리케이션일수록 이러한 방향으로 나아갈 가능성이 높습니다.
트래드파이와 암호화폐의 융합
GENIUS 법안은 스테이블코인의 역할을 재정의했습니다. 암호화폐 기반의 거래 도구였던 스테이블코인은 이제 미국 통화 정책 시스템의 필수적인 부분이 되었으며, 이로 인해 은행, 핀테크 기업, 그리고 거대 기술 기업들 간에 "디지털 달러" 인프라(결제 및 정산 시스템)에 대한 통제권을 놓고 경쟁이 촉발되었습니다.
약 5천억 달러에 달하는 테더의 기업 가치는 탄탄한 수익성을 반영하지만, GENIUS 법안은 JP모건, 구글과 같은 거대 기업들을 이 시장에 끌어들였습니다. 테더는 규제 요건이 비교적 완화되고 달러화 현상이 두드러지는 경제권에서 시장 지배력을 유지할 것으로 예상되며, 선진 시장에서는 브랜드, 규제 준수, 유통망 측면에서 우위를 점한 전통적인 기관들이 시장 점유율 의 대부분을 차지할 것으로 전망됩니다.
은행들은 기존 결제 시스템에 스테이블코인을 통합하고 있으며, 클라우드플레어와 구글은 사실상 존재하지 않는 '에이전트 기반 상거래'를 위한 기반 인프라를 구축하고 있습니다. 이러한 경로를 통해 AI 에이전트 기반 거래가 확장됨에 따라, 기술, 금융, AI의 융합은 2026년까지 주요 담론으로 자리 잡을 것으로 예상됩니다.
금리 인하는 펀딩 스프레드, 토큰 차익거래, GPU 담보 대출 등 암호화폐 기반의 수익 창출 기회로 자본 유입을 촉진할 것입니다. 이러한 수익 창출 사이클은 토큰 인플레이션보다는 실제 현금 흐름에 더 의존하게 되므로 더욱 견고하고 지속 가능한 수익 구조를 만들어낼 것입니다.
2025년까지 실물자산(RWA)의 토큰화 규모는 180억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 주로 미국 국채 및 신용 자산에 집중되어 있습니다. 이러한 자산들은 시장 적합성(PMF)을 가장 먼저 달성한 분야입니다. 디지털 화폐 통제 회사(DTCC)가 미국 증권의 토큰화를 위해 SEC의 승인을 받음에 따라, 이러한 규모는 더욱 확대되어 수조 달러 규모의 자산이 암호화폐 인프라로 유입될 가능성이 있습니다.
탈중앙화 인터넷 금융
Prop AMM과 CLOB(중앙 집중식 지정가 오더북)은 DEX의 주류 아키텍처로서 패시브 AMM을 대체할 것입니다. 온체인 인프라가 확장됨에 따라 이러한 아키텍처는 더 나은 거래 품질과 더 좁은 스프레드를 제공할 것입니다.
모듈 대출 프로토콜(예: Morpho)은 단일형 대출 플랫폼을 능가할 것입니다. 유연하고 분리된 자금 보관소를 제공함으로써 기관 및 네오뱅크의 리스크 관리 및 규정 준수 선호도에 더욱 잘 부합합니다.
주식 무기한 계약은 2026년에 획기적인 발전을 이루어 전 세계 사용자에게 오프체인 규제로 인한 마찰을 피하면서 높은 레버리지를 활용한 국경 없는 주식 투자 기회를 제공할 것으로 예상됩니다.
이자 지급형 스테이블코인은 DeFi의 핵심 담보 자산으로서 "수동형" 스테이블코인을 대체하여 준비금 수익률과 실제 사용자 수익률 간의 격차를 줄일 것입니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 은행은 저축, 결제, 대출 기능을 이익율 완전 자체 관리형 애플리케이션으로 통합하여 제공하는 새로운 유형의 금융 서비스에 대한 암호화폐 세계의 대응책으로 등장할 것입니다.
탈중앙화 AI
해시레이트 수요의 지속적인 급증과 오픈 소스 모델의 향상된 기능이 결합되어 탈중앙화 해시레이트 네트워크에 완전히 새로운 수익원을 열어주고 있습니다.
단일의 최첨단 핵심 애플리케이션 시나리오에서 절대적인 우위를 확보할 수 있는 탈중앙화 데이터 민트 전체 deAI 기술 스택에서 가장 수익성이 높은 참여자가 될 것입니다.
DeAI Labs는 뚜렷한 차별성을 지닌 중형 오픈소스 모델을 중심으로 "신념에 가까운" 커뮤니티를 육성할 것입니다. 이러한 모델 규모 범위는 시장과의 높은 적합성을 꾸준히 보여줍니다.
다윈적 네트워크(‘적자생존’과 ‘자연선택’ 메커니즘을 의미)는 최고의 인재를 유치하고 기관 투자자의 수요를 창출하는 긍정적 순환을 통해 암호화폐 산업에 대한 부정적인 인식을 개선하고, 이를 통해 지속적으로 성장해 나갈 것입니다.
AI 에이전트 코파일럿은 DeFAI 기술 스택을 통합된 "터미널 진입점"으로 패키징하여 강력한 데이터 선순환 구조를 활용해 기존의 주류 소비자용 프런트엔드 진입점에 직접적으로 도전할 것입니다.
예측 시장이 규모를 키워감에 따라, AI 에이전트는 지속적인 정보 집계, 더욱 안정적인 유동성, 그리고 더욱 정확한 가격 조정으로 이어지는 길을 열어주며, 근본적인 시장 구조를 바꾸지 않고도 체계적인 편향을 크게 줄여줍니다.
DePIN은 개척지입니다.
기초 자원에서 기업/소비자를 위한 완제품에 이르기까지 수직적으로 통합된 DePIN 네트워크는 지속 가능한 수익과 더 높은 이익율 달성하는 데 가장 유리한 위치에 있으며, 근본적으로 수요 측면의 문제를 해결합니다.
희소한 실세계 데이터에 대한 수요가 급증함에 따라, DePAI 데이터 수집 프로토콜은 2026년에 획기적인 발전을 이룰 것으로 예상됩니다. DePAI 방식의 인센티브 메커니즘을 활용하여 데이터 수집 속도와 규모 면에서 중앙 집중식 솔루션을 크게 능가할 것입니다.
인프라파이(InfraFi)는 폭발적인 성장을 보이는 DePIN 인접 분야가 될 것입니다. 전통적인 private equity 대출로는 충당하기 어려운 새로운 인프라 영역(예: 채무 융자 )에 온체인 자본을 도입함으로써 자금과 실제 인프라 간의 연결 통로를 열어줄 것입니다.
보다 명확한 규제는 DePIN 빌더 커뮤니티를 크게 확장하고 기업 참여를 가속화하여 토큰 설계의 불확실성을 줄이는 한편, 기업이 심층적으로 통합된 DePIN 비즈니스 모델을 실현 가능하게 만들 것입니다.
2026년까지 DePIN은 온체인 검증 가능한 수익으로 1억 달러 이상을 창출할 것으로 예상됩니다. 이는 기존 프로토콜의 연간 수익이 수천만 달러에서 수억 달러로 급증하는 한편, 새로운 우량 DePIN 프로젝트들이 TGE(토큰 생성 이벤트)를 완료할 것이기 때문입니다.
소비자가 쉽게 접할 수 있는 암호화폐 시대가 도래했습니다.
거래 수수료 가치 구조가 "체인"에서 "애플리케이션"으로 이동했습니다. 블록체인 공간이 더 이상 병목 현상을 일으키지 않으면서, 소비자용 암호화폐는 애플리케이션 중심 경제로 진화하고 있습니다. 애플리케이션이 주요 수익을 창출하고, 마침내 사용자 경험을 중심으로 최적화될 수 있게 된 것입니다.
소비자 수준의 제품-시장 적합성(PMF)은 "시장을 제품으로 보는" 시나리오에서 가장 명확하게 나타납니다. 밈코인/NFT 시장과 예측 시장은 기존 애플리케이션에 암호화 기능을 "굳이 접목"하는 방식이 아니라, 소유권과 가격 책정 메커니즘을 문화적 행동 및 정보 획득 과정에 직접적으로 내재화했기 때문에 성공적으로 자리 잡았습니다.
예측 시장은 선거 시나리오 단계를 넘어 지속적인 활용 단계로 도약했습니다. 2025년 대선 시나리오는 스포츠, 암호화폐, 문화 등 비정치적 수요를 입증했으며, 로빈후드와 같은 유통 파트너들이 수요 급증의 핵심 가속기 작용했습니다.
금융화된 소셜 네트워킹은 아직 초기 단계이지만, 설계할 여지가 충분합니다. 기회는 "탈중앙화 소셜 네트워킹" 자체에 있는 것이 아니라, 콘텐츠, 크리에이터, 그리고 상호작용적인 관계를 거래 가능하게 만들어 완전히 새로운 사용자 경험을 창출하는 데 있습니다.
"비정형 RWA(실질적 자산 자산)"는 소비자 시장의 새로운 진입점으로 떠오르고 있습니다. 토큰화는 트레이딩 카드나 가챠폰과 같은 비금융 상품 시장을 개선하기 시작했으며, 온 온체인 유동성, 출처 추적, 구성 가능한 금융 레이어를 향한 명확한 길을 제시하며 수집품 분야를 재편하고 있습니다.
장애 요인(DF): 레이어 2(L2) 프로토콜 평가를 위한 개념 증명 프레임 프레임
암호화폐 세계는 언제나 활발한 움직임을 보여왔습니다. 새로운 블록체인, 새로운 토큰, 새로운 이야기들이 끊임없이 쏟아져 나오면서 매 주기마다 혁신과 관심이 폭발적으로 증가해 왔습니다. 하지만 한 가지 질문은 여전히 답하기 어려운 과제로 남아 있습니다. 과연 어떤 프로젝트가 진정으로 지속적인 영향력을 미칠 잠재력을 가지고 있을까요?
메사리를 개발하면서 우리는 전통적인 가치 평가 방법부터 네트워크 및 시장 구조 모델에 이르기까지 다양한 모범 사례 프레임 시도하며 신뢰할 수 있고 간결한 프로젝트 평가 방법을 찾고자 노력했습니다. 하지만 매번 동일한 문제점이 드러났습니다. 계약의 성공 전략은 기존 기업의 전략과 달랐고, 어떤 단일한 전통적인 분석 관점도 프로젝트가 장기적으로 지속적인 이점을 축적할 수 있을지 여부를 확실하게 측정할 수 없었습니다.
메사리는 이러한 문제를 해결하기 위해 혁신 요소(Disruption Factor, DF)라는 개념적 프레임 제시합니다. 혁신 요소는 투명성, 맞춤화 가능성, 장기적 관점, 오픈 소스, 그리고 진화라는 네 가지 핵심 원칙을 바탕으로 구축되었습니다.
혁신 지수는 암호화폐 프로젝트가 현실 세계와 주류 사용자 행동에 얼마나 깊이 통합되는지를 측정합니다. 이는 온체인 활동뿐만 아니라 해당 활동이 기존 시스템을 효과적으로 대체하는지, 암호화폐에 익숙하지 않은 사용자를 유치하는지, 그리고 장기적인 지속적 사용으로 이어지는지를 평가합니다.
이 개념 증명에서는 13개의 L2 구현을 평가했습니다. 결과는 명확한 "바벨" 패턴을 보여주었습니다. Arbitrum One(70)과 Base(67)가 선두로 두드러졌고, OP Mainnet(58)이 두 번째 티어에 속했으며, 나머지 프로젝트는 모두 49점 미만의 점수를 받았습니다. 이는 많은 L2 구현이 아직 초기 단계에 있거나, 특정 분야에 국한되어 있거나, 내구성을 아직 입증하지 못했음을 나타냅니다.
