암호화폐 헤지펀드들이 FTX 사태 이후 최악의 한 해를 기록하면서 ‘스마트 머니’들이 어려운 시기를 맞고 있다.

2025년이 끝나기까지 2주도 채 남지 않은 시점에서, 암호화폐 헤지펀드들은 2022년 이후 최악의 연간 실적을 기록할 위기에 처해 있습니다. 시장 모멘텀과 근본적인 펀더멘털을 추적하는 전문 펀드매니저들은 11월 한 달 동안 수익률이 마이너스 영역으로 떨어지는 것을 목격했습니다.

전반적인 상승세와는 달리, 시장 중립 전략만이 간신히 수익을 냈는데, 이는 암호화폐 차익거래를 통한 "쉬운 돈벌이" 시대가 저물면서 위험 회피형 투자 수단으로의 자금 이동이 촉진된 결과입니다.

해설: 암호화폐 헤지펀드의 세 가지 얼굴

이러한 시장 변화를 이해하기 위해 트레이더는 현재 시장에서 활발히 사용되고 있는 세 가지 주요 전략의 차이점을 파악해야 합니다.

• 방향성 펀드: 이러한 베타 펀드 매니저들은 특정 가격 변동에 베팅합니다. 2025년에는 급격한 가격 변동으로 인해 손실을 입었고, 가격 변동을 이용한 수익을 노리던 투자자들에게 큰 타격을 주었습니다.
• 펀더멘털 펀드: 벤처캐피탈과 유사한 이 펀드 매니저들은 기술적 유용성과 팀 역량을 기준으로 자산을 선택합니다. 이러한 펀드들은 2025년 비트코인의 압도적인 시장 점유율에 비해 알트코인들이 고전하면서 큰 타격을 입었습니다.
• 시장 중립 펀드: 차익거래 전문 펀드 매니저들. 이들은 베이시스 트레이드(Basis Trade)를 활용하여 가격 방향과 관계없이 수익을 추구합니다. 즉, 현물 자산을 매수하고 선물을 매도하여 금리 스프레드를 확보하는 방식입니다. 이들은 2025년 사이클에서 살아남은 몇 안 되는 펀드들입니다.

기초 거래 가치 하락: 비트코인 12만 6천 달러 정점 당시 운용자들이 실패한 이유

블룸버그의 조사 자료는 냉혹한 현실을 드러냅니다. 2025년은 백악관의 지원과 기관 투자자들의 참여에 힘입어 도약의 해가 될 것으로 예상되었던 것입니다.

오히려 유동성 함정이 되었습니다. 비트코인이 2025년 10월 12만 6천 달러라는 사상 최고치를 경신했지만, 이러한 가격 변동은 유동성이 부족한 상황에서 순간적으로 발생했습니다. 이로 인해 기관 투자자들이 큰 가격 변동 없이 포지션을 진입하거나 청산하는 것이 거의 불가능해졌습니다.

이는 역사적으로 수익성이 높았던 베이시스 트레이딩이 사라진 이유를 증명합니다. 월가 금융회사들이 ETF를 통해 더 깊이 투자하면서 스프레드가 좁아졌고, 초기 암호화폐 펀드들이 누렸던 두 자릿수 월간 수익률은 이제 추억이 되었습니다.

이러한 기초 거래 가치 하락은 방향성 펀드가 2025년 11월까지 2.5% 하락하고 펀더멘털 중심 펀드가 23% 급락한 주요 원인입니다.

반면, 시장 중립적인 암호화폐 헤지 펀드는 2025년 11월까지 연평균 약 14.4%의 수익률을 기록했습니다.

거시적 충격: S&P 500 디커플링과 20억 달러 규모의 급락

업계 전반의 침체는 경영진들이 예상치 못한 거시적 역풍이 복합적으로 작용한 결과입니다.

카르다노 창립자 찰스 호스킨슨이 지적했듯이, 암호화폐 문제는 2026년 중간선거를 앞두고 정치화되었으며, 이로 인해 2025년에 예상되었던 암호화폐 슈퍼사이클이 내년으로 미뤄질 가능성이 있습니다.

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이것이 2026년에 어떤 의미를 갖는가?

크립토 인사이트 그룹의 보고서에 따르면, 2026년은 암호화폐 헤지펀드에게 있어 초기 투자보다는 더 높은 수준의 시장 편입을 가능하게 하는 전략을 결정하는 것이 더욱 중요한 환경이 될 것입니다.

"2025년 말까지 디지털 자산 투자는 기관 투자자들에게 더욱 접근하기 쉬워지는 동시에 더욱 까다로워질 것입니다. 규제는 접근성을 확대했고, 투자 담당자들의 행동은 더 높은 기준을 제시했습니다. 2026년의 액티브 운용은 이러한 기준을 충족할 준비가 된 투자자들에 의해 좌우될 것입니다."라고 보고서는 결론지었습니다.

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