예측 시장에 대한 심층 분석: Kalshi와 Polymarket의 과점 시장.

저자: 조나스 , 포사이트 리서치

차세대 금융 슈퍼 앱: 우리 눈앞에 숨겨진 엄청난 기회.

빠르게 성장하는 틈새 시장인 예측 시장은 기존의 글로벌 게임 산업에 도전장을 내밀며 명확한 성장 궤도를 그리고 있습니다. 이러한 플랫폼들은 현실 세계의 사건을 거래 가능한 자산으로 변환함으로써 새로운 형태의 금융 투기와 정보 수집 방식을 가능하게 합니다. 이러한 분야의 성장세는 폭발적인 성장률에서 분명하게 드러납니다.

• 전반적인 잠재 시장 규모 : 이 시장은 최대 3천억 달러 규모의 글로벌 게임 산업과 유사하며, 이는 엄청난 성장 잠재력을 보여줍니다.

• 2025년 예상 전년 대비 성장률 : 무려 400%의 성장률이 예상되며, 총 거래량은 2024년 약 9억 달러에서 2025년 400억 달러로 급증할 것으로 전망됩니다.

• 2025년 예상 총 사용자 수 : 사용자 수는 2024년 약 400만 명에서 2025년 1,500만 명으로 3~4배 증가할 것으로 예상됩니다.

• 주요 성장 동력 : 스포츠 베팅은 현재 시장 거래량의 70%를 차지하며, 일반 사용자들을 끌어들이는 데 있어 중요한 역할을 하고 있습니다.

이러한 폭발적인 성장은 칼시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket)이라는 두 거대 기업이 거의 독점했으며, 이 두 회사가 시장 점유율 의 99%를 차지했습니다. 그러나 이들의 극명하게 다른 규제, 기술 및 마케팅 전략은 중요한 전환점을 나타냅니다. 이 글에서는 이 두 지배적인 기업이 만들어낸 경쟁 구도를 분석하고, 시장을 재편하는 전략적 경쟁과 미래의 기회를 살펴봅니다.

1. 두 플랫폼의 충돌: 규제 준수 거대 기업 대 암호화폐 분야의 선구자들

예측 시장의 현황을 이해하려면 먼저 시장을 선도하는 두 기업인 Kalshi와 Polymarket의 근본적인 차이점을 파악해야 합니다. 두 회사의 상반된 철학은 단순히 운영상의 차이가 아니라, 이 자산군의 미래에 대한 두 가지 확연히 다른 비전을 보여줍니다. Kalshi는 주류 시장 통합을 목표로 설계된, 규정을 준수하는 하향식 모델을 추구하는 반면, Polymarket은 암호화폐 고유의 원칙에 기반한, 허가 없이 접근 가능한 상향식 방식을 지향합니다. 이러한 전략적 차이는 현재의 경쟁 구도를 규정하고 있으며, 앞으로 업계의 발전을 좌우할 것입니다.

핵심 비교

이러한 고수준 비교는 근본적으로 다른 두 가지 비즈니스 논리를 보여줍니다. 폴리마켓은 암호화폐에 특화된 매력으로 초기에 우위를 점했지만, 이후 발생한 단 하나의 결정적인 사건은 다른 모델의 압도적인 힘을 입증하며 시장 지배력의 균형을 극적으로 바꿀 것입니다.

2. 성공 전략: 파트너십을 통해 시장을 혁신하는 방법

폴리마켓은 암호화폐 생태계의 강력한 네트워크 효과를 통해 초기에 막강한 시장 지배력을 구축했지만, 그 지위가 완전히 무너진 것은 아닙니다. 규제 준수 측면에서 혁신을 주도 하는 칼시는 전략적 파트너십을 통해, 완벽한 규제 준수 지원을 받는 주류 유통 채널이 암호화폐 시장의 고유한 진입 장벽을 무너뜨릴 수 있음을 입증했습니다. 이는 단순한 성장 전략이 아니라, 완전히 새로운 비즈니스 모델을 검증하는 파괴적인 전략적 움직임입니다.

이러한 극적인 변화의 핵심은 Kalshi가 대형 증권사 Robinhood와 협력 관계를 맺은 것이었습니다. 두 회사의 파트너십은 8월 19일 Kalshi의 NFL 예측 시장을 Robinhood 앱에 직접 통합하면서 시작되었습니다. 이를 통해 Kalshi는 2,740만 개의 계좌를 보유한 Robinhood의 거대한 사용자 기반에 직접 접근할 수 있게 되었으며, 이는 Kalshi의 목표 고객층과 60~70%가 겹치는 인구 통계학적 특성을 반영합니다.

그 영향은 즉각적이고 광범위했으며, 시장 선두 자리를 완전히 뒤바꾸고 칼쉬의 규정 준수 및 B2B2C 전략의 효과성을 입증했습니다.

• 시장 점유율 역전: 불과 몇 달 만에 폴리마켓의 압도적인 시장 점유율 약 95%에서 32%로 급락한 반면, 칼시의 점유율 8%에서 66%로 급증했습니다.

• 거래량에 미치는 영향: 칼시의 연간 거래량은 약 3억 달러에서 400억~500억 달러로 급증하여 거의 200배 증가했습니다.

• 사용자 영향: Kalshi의 일일 활성 사용자 수는 20배 증가하여 75,000명에 달한 반면, Polymarket의 일일 활성 사용자 수는 50% 감소하여 24,000명이 되었습니다.

이번 사건은 단순한 성장을 넘어 전략적인 탁월함을 보여주었습니다. 이는 미국 시장 경쟁에서 합법적인 방식을 통해 주류 유통 채널에 접근하는 것이 암호화폐 세계의 무허가 네트워크 효과보다 훨씬 강력한 무기가 될 수 있음을 입증했습니다. 이러한 변화는 각 플랫폼이 현재 추구하고 있는 독창적이고 지속 가능한 비즈니스 모델에 대한 심층적인 분석의 토대를 마련했습니다.

3. 과점 기업의 사업 모델과 전략을 분석하십시오.

시장 점유율 의 급격한 변화는 이야기의 일부만을 보여줄 뿐입니다. 예측 시장의 미래를 이해하려면 거래량 차트 너머를 살펴보고 각 플랫폼이 구축하고 있는 고유한 장기 전략적 해자와 비즈니스 모델을 분석해야 합니다. 칼시는 전통적인 스포츠 베팅 업계를 상대로 규제 전쟁을 벌이고 있으며, 폴리마켓은 소비자 대상 플랫폼에서 기관 투자자급 데이터 제공업체로의 전환을 추진하고 있습니다.

칼시의 해자: 스포츠 베팅에 치명적인 타격

Kalshi의 전략을 이해하는 가장 좋은 방법은 이를 전통적인 스포츠 베팅 산업에 대한 "파괴적 공격"으로 보는 것입니다. Kalshi는 암호화폐 기반 플랫폼에서 Polymarket과 직접 경쟁하는 것이 아니라, 독특한 규제 지위를 활용하여 DraftKings나 FanDuel과 같은 기존 거대 기업들을 제치고 시장을 교란하는 전략을 펼칩니다. 이러한 공격은 두 가지 핵심 요소에 기반합니다.

규제 차익거래: 전국적인 서비스 범위

기존 스포츠 베팅 플랫폼은 주별로 파편화된 법률 체계의 제약을 받아 미국 내 약 30개 주에서만 합법적으로 운영되고 있습니다. 그러나 칼시는 상품선물거래위원회(CFTC)의 연방 라이선스를 취득하여 연방 규제를 받는 금융 상품으로서 미국 50개 주 전체에서 합법적으로 운영됩니다. 이러한 이점 덕분에 캘리포니아와 텍사스와 같은 광활하고 미개척된 시장에 진출할 수 있으며, 주 차원의 도박 규제를 효과적으로 우회하여 전국적인 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다.

자본 효율성 향상: 사용자 가치 제안

Kalshi는 기존 스포츠 베팅 플랫폼보다 훨씬 투명하고 자본 효율적인 상품을 제공합니다. 기존 플랫폼들은 일반적으로 조기 출금 시 최대 25~30%의 수수료를 부과합니다. 반면 Kalshi는 금융 거래소 처럼 운영되어 출금 수수료나 추가 비용 없이 우수한 상품을 제공합니다. 이러한 명확한 가치 제안은 숙련된 사용자들을 끌어들이고 기존 시스템의 사용자 기반을 잠식해 왔습니다.

폴리마켓의 변혁: B2C라는 가면 아래 벌어지는 B2B의 최후의 전쟁

Kalshi가 미국 소매 시장을 장악하는 동안, Polymarket은 전략적으로 어려운 B2C 수익 모델에서 수익성이 높은 B2B 데이터 서비스 모델로 전환하고 있었습니다. 이러한 전략적 변화를 가장 명확하게 보여주는 신호는 뉴욕 거래소 의 모회사인 ICE( 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange) Group)의 20억 달러 투자였습니다. 이 투자를 통해 Polymarket의 투기적 사용자 활동은 정량화 가능하고 시장성 있는 기관 자산으로 탈바꿈했습니다.

이 새로운 B2B 전략은 세 가지 핵심 구성 요소로 이루어져 있습니다.

• 자산: 글로벌 사용자 네트워크에서 생성되는 실시간 온 온체인 확률 데이터는 강력한 대체 데이터 소스를 제공합니다.

• 배급사: ICE는 이러한 데이터를 패키지화하여 기관 고객을 위한 글로벌 배급사로 자리매김할 계획입니다.

• 기관용 상품: 이 원시 데이터는 다음과 같은 다양한 신규 기관급 금융 상품의 기반이 됩니다.

• 새로운 정서 지표: 헤지펀드와 투자은행이 시장 정서 추적할 수 있도록 실시간 시장 확률을 제공합니다.

• 향상된 리스크 모델링: 거시경제 예측 및 사업 리스크 평가에 사용되는 데이터.

• 새로운 금융 파생상품: ICE는 폴리마켓(Polymarket) 데이터를 기반으로 파생상품을 발행하여 연준의 금리 결정이나 선거 결과와 같은 사건을 추적하는 "이벤트 기반 ETF"를 만들 수 있습니다.

재무적 비교 vs. 운영적 비교

Kalshi와 Polymarket의 서로 다른 전략은 재무 및 운영 모델에 명확하게 반영되어 있습니다. 아래 표는 이용 가능한 데이터를 종합하여 두 회사의 근본적인 차이점을 자세히 비교 분석한 것입니다.

결론적으로 두 회사의 차이점은 극명합니다. 전통적인 수익 중심 거래소 인 칼시는 검증된 전략을 실행하고 있는 반면, 폴리마켓은 단기적인 수익 창출보다는 네트워크 성장과 유동성 확보에 중점을 두고 자체 자금으로 운영 자금을 조달하며 장기적인 기관 데이터 전략을 구축하고 있습니다.

4. 주류 도입을 가로막는 세 가지 주요 장애물

Kalshi와 Polymarket은 각각의 성공과 명확한 전략적 방향에도 불구하고, 예측 시장을 틈새 상품에서 성숙하고 널리 채택되는 자산군으로 발전시키기 위해서는 시장 구조, 시스템 무결성, 사용자 접근성이라는 세 가지 근본적인 산업별 과제를 극복해야 합니다.

• 유동성 분산

예측 시장의 구조는 심각한 자본 효율성 문제를 야기합니다. 선거 결과든 축구 경기 결과든, 새롭게 등장하는 각 시장은 독립적이고 고립된 유동성 풀을 형성합니다. 이로 인해 자본이 수천 개의 서로 다른 이벤트에 분산되어 시장 깊이가 제한되고, 새로운 시장이 출시될 때마다 지속적인 "콜드 스타트" 문제가 발생합니다. 이러한 비효율성 때문에 플랫폼은 다양한 시장을 제공하기 어렵고, 정보 비대칭성이 높은 상황에 직면한 MM (Market Making) 참여를 꺼리게 됩니다.

• 오라클 신뢰성

오라클 실제 사건의 결과를 보고하는 메커니즘은 시장의 핵심입니다. 전체 시스템의 건전성은 오라클이 결과를 정확하게 보고하고 조작에 저항하는 능력에 달려 있습니다. 이 점에서 양강 구도는 명확한 상충 관계를 보여줍니다. 칼시(Kalshi)의 중앙 집중식 모델은 효율적이지만 단일 실패 지점의 리스크 내포하고 있으며, 사용자가 구제받을 수 있는 수단이 제한적인 불공정한 판결 리스크. 폴리마켓(Polymarket)의 UMA를 활용 탈중앙화 접근 방식은 신뢰를 분산시키지만 정교한 경제적 공격에 취약한 것은 사실입니다. 수억 달러 규모의 시장에서 UMA에 의존하여 판결을 내리는 것은 이미 잠재적인 시스템 리스크 으로 간주되고 있으며, 관련 규모가 커질수록 리스크 더욱 두드러질 것입니다.

• 사용자 경험 (Augur에서 얻은 교훈)

Augur와 같은 초기 플랫폼의 실패는 업계에 중요한 교훈을 줍니다. Augur의 복잡한 메커니즘, 자체 토큰 의존성, 높은 이더 가스 수수료는 일반 사용자에게 넘을 수 없는 장벽을 만들었습니다. 대중화를 위해서는 명확한 요구 사항이 있습니다. 바로 웹2 애플리케이션처럼 매끄럽고 직관적인 사용자 경험이 필요하다는 것입니다. 여기에는 간편한 온보딩 프로세스, 손쉬운 입금 채널, 웹3의 복잡성을 추상화하는 직관적인 인터페이스가 포함됩니다. Kalshi와 Polymarket은 바로 이러한 원칙을 적극적으로 추구하고 있습니다.

이러한 구조적 과제를 극복하는 것이 매우 중요합니다. 이러한 문제들을 가장 효과적으로 해결하는 플랫폼이 미래의 글로벌 경쟁 환경에서 전략적 기회를 포착하는 데 가장 유리한 위치에 서게 될 것입니다.

5. 전략적 청사진: 진정한 기회는 어디에 있는가?

시장 점유율 역전의 여파가 가라앉으면서 전략적 구도가 더욱 명확해지고 있습니다. 칼시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket)이라는 두 거대 기업은 각각 강력한 규제와 네트워크 효과를 통해 미국 시장을 사실상 장악했지만, 나머지 세계 시장을 둘러싼 경쟁은 이제 막 시작되었습니다. 향후 경쟁은 규모뿐 아니라 현지 시장에 대한 깊이 있는 이해, 정교한 실행력, 그리고 차별화된 전략에 의해 좌우될 것입니다.

미국 시장에 대한 판결: 폐쇄적인 과점 체제

창업을 꿈꾸는 기업가와 투자자들에게 결론은 명확합니다. 미국 시장에 특화된 성공적인 예측 시장을 구축할 기회는 사실상 사라졌습니다. 칼시(Kalshi)의 강력한 규제 장벽과 폴리마켓(Polymarket)의 네트워크 효과에 기반한 풍부한 유동성은 신규 진입자가 뚫고 들어가기 매우 어려운 장벽을 형성합니다. 규제 준수를 달성하고 초기 유동성 문제를 해결하는 데 필요한 시간과 재정적 비용이 너무 높아 시도할 가치가 없습니다.

글로벌 기회: 심층적인 현지화가 승리의 길입니다

미국 시장은 점점 더 집중화되고 있지만, 폴리마켓의 글로벌 시장에서의 주요 약점은 새로운 경쟁자들에게 분명한 기회를 제공합니다. 현재 폴리마켓의 전략은 "크고 광범위"하여 특정 지역에서 공감을 불러일으키는 스포츠 이벤트, 정치 행사, 문화적 사건에 초점을 맞추지 못하는 일반적인 시장을 공략하고 있습니다.

미국 이외 시장에서 신규 진입 기업이 성공하기 위한 대응 전략은 "심층 현지화"입니다. 이 접근 방식은 글로벌 시장에서 기존 업체들과 경쟁하는 데 초점을 맞추는 것이 아니라, 잠재력이 높은 특정 지역에서 결정적인 승리를 거두는 데 집중합니다. 이 전략의 청사진은 세 가지 핵심 기둥 위에 세워집니다.

1. 콘텐츠 현지화: 글로벌 플랫폼인 폴리마켓(Polymarket)에서 간과되기 쉬운 지역 스포츠 리그, 지역 정치 행사, 문화 관련 엔터테인먼트 주제 등을 위한 마켓플레이스 구축에 중점을 둡니다. 이를 통해 현지 사용자에게 더욱 높은 품질과 몰입도 높은 콘텐츠를 제공합니다.

2. 커뮤니티 현지화: 지역 언어에 기반한 전용 커뮤니티와 마케팅 채널을 구축하세요. 이는 소속감과 풀뿌리 지원을 촉진하는데, 이는 중앙 집중식 영어 중심 플랫폼이 재현하기 어려운 부분입니다.

3. 모델 차별화: DAO( 탈중앙화 자율 조직)와 같은 탈중앙화 거버넌스 모델을 활용하여 지역 사회에 권한을 부여하고 강력한 풀뿌리 지지 기반을 구축합니다. 이러한 비전통적인 접근 방식은 중앙 집중식 거버넌스 플랫폼에 비해 강력한 경쟁 우위를 창출할 수 있습니다.

예측 시장은 분명한 전환점에 서 있습니다. 미국에서는 전략적으로 서로 다르지만 동등하게 강력한 두 거대 기업, 즉 규제된 금융 거래소 구축하는 기업과 기관 데이터 분야의 거대 기업에 의해 시장이 통합되었습니다. 시장의 미래는 이미 정해져 있습니다. 그러나 글로벌 시장은 여전히 ​​광활하며, 민첩하고 현지화된 기업들이 차세대 성공적인 예측 플랫폼을 구축할 수 있는 매력적인 기회를 제공합니다.

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