올해 암호화폐는 실험적인 시장이라기보다는 기관 통합, 빠르게 진행되는 규제, 그리고 커지는 거시경제적 압력에 의해 형성되는 성숙한 시장처럼 보였다.
2026년을 향해 나아가는 암호화폐 산업의 방향은 어떤 자산이 기관 투자자들의 면밀한 검토를 견뎌낼 수 있는지, 그리고 경기 침체 위험, 통화 정책 변화, 스테이블코인 도입이 달러 기반 금융 질서 내에서 암호화폐의 위치를 어떻게 재편할지에 달려 있습니다.
기관 투자 유입으로 자본 화폐 시장 통합 가속화
2025년 한 해 동안 비인크립토(BeInCrypto) 베테랑 투자자 및 주요 경제학자들과 인터뷰를 통해 암호화폐 산업의 향방 과 불확실성으로 점철된 이 분야의 미래를 전망했습니다.
샤크 탱크 투자자 케빈 오리어리는 간단한 전제에서 출발합니다. 기관 자본 유입됨에 따라 암호화폐 시장은 끝없는 토큰 사냥에서 벗어나 장기 투자를 정당화할 수 있는 소수의 자산으로 전환될 것이라는 것입니다.
그는 자신의 경험을 사례 연구로 제시했다 . 올리어리는 처음에는 암호화폐에 회의적이었지만, 규제가 구체화되기 시작하면서 업계에 대한 인지도를 높이기로 결정했다.
처음에는 여러 종류의 암호화폐를 폭넓게 매수했습니다. 그 결과 그의 포트폴리오는 27개의 토큰으로 늘어났습니다. 하지만 그는 나중에 이러한 접근 방식이 과도하다고 결론 내렸습니다. 현재 그는 단 세 종류의 암호화폐만 보유하고 있으며, 이는 자신의 필요에 충분하다고 말합니다.
"비트코인, 이더리움, 그리고 유동성을 위한 스테이블코인의 변동성을 통계적으로 살펴보면… 제가 보유해야 할 것은 그것뿐입니다."라고 올리어리는 비인크립토(BeInCrypto) 팟 캐스트 에피소드 에서 말했습니다.
올리어리에게 있어 각 자산은 특정한 기능을 수행합니다. 그는 비트코인을 인플레이션 헤지 수단으로 설명하며, 희소성과 탈중앙화라는 특징을 지닌 디지털 금에 비유하곤 했습니다.
반면 이더리움은 화폐가 아니라 새로운 금융 시스템의 핵심 인프라 역할을 하며, 장기적인 성장은 그 기술에 달려 있다고 그는 지적했습니다. 스테이블코인은 수익 증대보다는 유연성을 위해 보유되는 것이라고 덧붙였습니다.
그는 이러한 틀을 바탕으로 2026년 전망을 내놓았습니다. 규제가 강화되고 기관 투자자의 참여가 심화됨에 따라, 올리어리는 자본 비트코인과 이더리움을 중심으로 시장의 핵심 자산으로 집중될 것으로 예상합니다. 다른 토큰들은 지속적인 투자 비중을 확보하기 어려울 것이며, 대부분 주변부에서 경쟁하게 될 것입니다.
그러한 환경에서 암호화폐 투자는 투기에서 벗어나 전통적인 자산 클래스를 관리하는 방식과 유사한 체계적인 포트폴리오 구성으로 전환되고 있습니다.
하지만 투자자들이 보유 비중을 줄여나가는 가운데, 암호화폐의 금융 시스템을 누가 최종적으로 통제할 것인가에 대한 문제는 더욱 복잡해지고 있습니다.
달러 컨트롤이 온체인으로 이동합니다
올리어리와 같은 투자자들이 노출 범위를 좁히는 데 집중하는 반면, 그리스 경제학자이자 전 재무장관인 야니스 바루파키스 는 다른 변화를 지적했습니다 .
비인크립토(BeInCrypto) 팟 캐스트 에피소드 에서 그는 암호화폐의 금융 인프라에 대한 통제가 강화되고 있으며, 특히 스테이블코인이 국가 및 기업의 더욱 엄격한 감독을 받게 되면서 이러한 추세가 두드러진다고 주장했습니다.
바루파키스는 최근 미국의 정책을 전환점으로 지적했습니다. 워싱턴은 지니어스 법안과 같은 법안을 추진함으로써 달러 시스템의 확장판으로 스테이블코인을 수용하고 있습니다. 스테이블코인은 기존 금융 질서에 도전하기보다는 오히려 이를 강화하는 역할을 하도록 자리매김하고 있습니다.
그는 이러한 접근 방식을 소위 마라라고 협정의 논리와 연결시켰는데, 이 협정은 달러의 환율 가치를 약화시키면서도 세계 결제 시장에서의 달러 지배력을 유지하려는 목적을 가지고 있다. 그의 우려의 핵심은 바로 이러한 모순에 있다.
바루파키스는 이러한 모델이 통화 권력을 민간 발행기관에 위임하여 금융 집중도를 높이고 공공 책임성을 약화시킨다고 경고했습니다. 그는 달러 기반 스테이블코인이 해외 경제로 확산됨에 따라 이러한 위험이 미국을 넘어 다른 나라에도 미칠 수 있다고 말했습니다.
"지금 이 순간에도 말레이시아, 인도네시아, 그리고 유럽의 여러 기업들이 테더(Tether) 점점 더 많이 사용하고 있는데, 이는 심각한 문제입니다. 갑자기 이들 국가들은 통화 공급을 통제할 수 없는 중앙은행을 갖게 되고, 통화 정책에 영향을 미칠 수 있는 능력이 약화되어 불안정성이 초래됩니다."라고 바루파키스는 비인크립토(BeInCrypto) 팟캐스트에서 말했습니다.
그는 2026년을 내다보며 스테이블코인을 시스템적 결함으로 묘사했습니다.
대규모 실패는 국경을 넘는 금융 충격을 촉발하여 암호화폐의 가장 깊은 취약점 , 즉 변동성이 아니라 기존 권력 구조와의 얽힘이 심화되는 문제를 드러낼 수 있습니다.
이러한 위험은 안정적인 상황에서는 대부분 이론적인 것에 불과합니다. 진정한 시험대는 성장세가 둔화되고 유동성이 경색되며 시장이 압박을 받기 시작할 때 찾아옵니다.
로널드 레이건 전 대통령의 경제 고문이었던 스티브 행크는 그러한 스트레스 테스트가 다가오고 있다고 경고했습니다.
경기 둔화가 시장에 스트레스 테스트를 가하고 있다
비인크립토(BeInCrypto) 팟캐스트 에피소드 에서 존스 홉킨스 응용경제학 교수는 미국 경제가 인플레이션이 아닌 정책 불확실성과 미약한 통화량 증가로 인해 경기 침체로 향하고 있다고 말했습니다.
한케는 일관성 없는 관세 정책과 확대되는 재정 적자를 투자와 신뢰도를 저해하는 주요 요인으로 지적했습니다.
"그런 상황이 되면, 예를 들어 새 공장 같은 곳에 투자하던 투자자들은 '상황이 진정될 때까지 기다려보자'라고 말하며 투자를 중단하게 됩니다."라고 한케는 말했다.
경제 상황이 악화됨에 따라, 한케는 연준이 완화적인 통화 정책으로 계속 대응할 것으로 예상합니다.
그는 암호화폐에 대해 직접적으로 언급하지는 않았습니다. 하지만 그의 거시적인 관점은 암호화폐가 시험대에 오를 조건을 제시합니다.
역사적으로 유동성 경색 후 갑작스러운 완화는 금융 시장 전반, 특히 레버리지에 의존하거나 신뢰도가 취약한 시스템의 취약점을 드러내왔습니다.
암호화폐의 경우, 이는 투기적인 의미가 아니라 구조적인 의미를 갖습니다.
경기 침체 위험과 정책 변동성이 큰 환경에서 스트레스는 성장이 감추고 있는 진실을 드러냅니다. 결국 살아남는 것은 가장 빠르게 성장하는 것이 아니라, 경기 침체를 견딜 수 있도록 구축된 것입니다.
