2025년에는 블록체인 상에서 토큰화된 실물 자산( RWA )이 단순한 개념에서 벗어나 기관과 기업들이 적극적으로 도입하는 차세대 혁신 기술로 자리매김할 것으로 예상됩니다.
2025년 초, 온체인 토큰화된 위험가중자산(RWA)의 총액은 약 55억 달러였지만, RWA.xyz 데이터에 따르면 그해에만 약 186억 달러로 세 배 가까이 급증했습니다. 분석가들은 이제 이 시장이 2030년까지 약 2조 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
맥킨지 분석가들은 2024년 6월에 "낙관적인 시나리오에서는 이 가치가 두 배로 늘어 약 4조 달러에 이를 수 있지만, 2020년대 중반에 접어들면서 우리는 이전에 발표된 추정치보다 덜 낙관적이다" 라고 썼습니다 .
실물자산(RWA)은 블록체인 생태계 외부의 유형 자산(예: 부동산, 채권, 송장 또는 예술품)을 토큰화하여 블록체인 상에서 구매, 판매 또는 사용할 수 있도록 만든 것입니다.
RWA 토큰화는 전통적인 시장보다 부분 소유권과 빠른 결제를 제공하지만, 토큰이 실제 자산을 나타낸다는 것을 증명하기 위해 여전히 법적 계약과 신뢰할 수 있는 오프체인 데이터에 의존합니다.
본론으로 들어가기 전에, 이 글에서 사용할 데이터를 제공하는 RWA.xyz가 2025년에 측정 방식을 변경했다는 점 을 알아두는 것이 중요합니다. 현재 시점에서 사용자 지갑 간 전송이 가능한 자산은 "분산형"으로, 플랫폼에 고정된 토큰은 "보유형"으로 분류됩니다.
이는 이전 데이터와의 시장 규모 비교에 영향을 미칩니다. 본 논문에서는 분산 자산과 관련된 통계만 추적하는데, 이는 플랫폼에 고정된 토큰과는 달리 블록체인 상에서 실제로 유통되기 때문입니다. 플랫폼에 고정된 토큰은 사설 시스템에 격리되어 있습니다.
모든 것이 시작된 곳
TZERO를 비롯한 몇몇 기업들은 블록체인 기반 증권을 실험하며 토큰화 분야가 아직 초기 단계였을 때 이 분야를 개척했습니다 .
이후 2021년, 프랭클린 템플턴은 스텔라(Stellar) 네트워크에서 머니마켓 펀드인 BENJI를 출시하여 수억 달러 상당의 토큰을 확보했으며, 보도 시점 기준으로 약 8억 달러를 투자했습니다.
하지만 이 분야는 블랙록이 2024년 3월 이더리움 기반의 Securitize를 통해 비들(Buidl) 펀드를 출시하면서 본격적으로 성장하기 시작했으며, 출시 당시 4천만 달러였던 규모가 2025년 말에는 온체인 기준 18억 달러 이상으로 증가했습니다.
해당 제품은 토큰화된 미국 트레져리 라는 새로운 범주를 확립하는 데 기여했고, 대형 자산 운용사들이 유사한 상품을 출시하는 데 자신감을 불어넣었습니다. 이후 BUIDL의 상품은 바이낸스 코인(BNB) Chain, 앱토스(Aptos) 등 다른 네트워크로도 확장되었습니다 . WisdomTree, Ondo , 센트리퓨즈(Centrifuge) 와 같은 다른 기업들도 이 경쟁에 뛰어들었습니다.
미국 트레져리 는 연중 대부분 기간 동안 가장 큰 비중을 차지했습니다. RWA.xyz 데이터에 따르면 12월 기준 온체인 RWA 총액 중 사모 대출이 약 86억 달러를 차지했으며, 그 뒤를 상품, 기관 대체 펀드, 사모 대출이 이었습니다.
월가 금융 회사들도 이 분야에서 점점 더 많은 시범 사업을 진행하고 있습니다. 앞서 디파이언트(The Defiant) 가 보도한 바와 같이, JP모건 자산운용은 12월 15일 월요일에 이더리움 기반의 첫 번째 토큰화된 머니마켓펀드를 출시했다고 발표하며, 전통적인 금융 상품을 퍼블릭 블록체인으로 옮기는 또 다른 발걸음을 내디뎠습니다.
하지만 결정적인 전환점은 2025년 여름, 로빈후드가 유럽 사용자들을 위해 아비트럼(Arbitrum) 에서 미국 주식과 ETF의 토큰화 버전을 발표했을 때였습니다. 이 토큰화된 주식은 그해 가장 큰 화제를 모은 출시 중 하나였는데, 이는 이전의 토큰화된 국채나 신용 상품과는 달리 위험가중자산(RWA) 개념을 개인 투자자들에게 소개했기 때문입니다.
XYO의 공동 창립자이자 최초로 토큰화하여 tZERO ATS에 $XYLB로 상장한 기업 중 하나인 XYO의 공동 창립자인 마커스 레빈은 The Defiant와의 인터뷰에서 2025년에 위험가중자산(RWA) 토큰화가 가속화된 주요 이유 중 하나는 "오랫동안 지속되어 온 여러 제약 조건들이 동시에 완화되기 시작했기 때문"이라고 밝혔습니다.
레빈은 “규제 당국의 기대치가 더욱 명확해졌습니다. 대형 자산 운용사들은 시범 운영 단계를 넘어 선별적으로 토큰화를 도입하기 시작했습니다. 확장 인프라가 개선되어 비용과 결제 시간이 더 이상 걸림돌이 되지 않게 되었습니다.”라고 덧붙였습니다.
12월 기준, 스테이블코인을 제외한 토큰화된 위험가중자산(RWA)의 가치는 약 186억 달러에 달합니다. 이에 비해 전체 암호화폐 시장 규모는 약 3조 달러에 이르며, RWA는 전체 암호화폐 가치의 약 0.7%를 차지합니다. 147조 달러 규모의 주식 시장 과 비교하면 RWA 부문은 시가총액의 약 0.01~0.02%에 불과한 극히 작은 비중을 차지합니다.
오늘날 대부분의 토큰화된 RWA는 개방형 DeFi가 아닌 폐쇄형 플랫폼(walled garden)에서 발행 및 거래됩니다. RWA.xyz에 따르면, 이러한 RWA 부문의 유동성 예치액은 4,025억 달러 이상으로, 실제로 온체인에 토큰화된 186억 달러보다 20배 이상 많습니다.
온체인 토큰화 맵
과장된 홍보에도 불구하고, 대부분의 토큰화된 자산은 합성 자산으로, 주주에게 의결권이나 배당금과 같은 권리를 부여하지 않습니다. 오히려 실제 주식 소유권이 아닌 가격 연동형 디지털 계약으로 기능하며, 이러한 특징은 이미 논란을 불러일으키고 있습니다.
애니모카 브랜즈 9월에 발표한 "토큰화된 주식 현황" 보고서에서 지적했듯이 , 백드 파이낸스와 온도 파이낸스라는 두 회사만이 토큰화된 주식 시장의 95%를 차지하고 있으며, 이는 주로 주요 미국 기술주 및 ETF와 연동된 이더리움 기반 합성 상품을 통해 이루어지고 있습니다.
하지만 온체인 수준에서는 이더리움이 여전히 RWA의 지배적인 블록체인으로, RWA.xyz에 따르면 약 123억 달러 규모의 분산 토큰화 자산을 보유하고 있습니다. 그 뒤를 바이낸스 코인(BNB) 체인과 솔라나(Solana) 각각 18억 달러와 7억 8240만 달러로 잇고 있습니다.
토큰 터미널의 데이터에 따르면 토큰화된 펀드 자산에 0이 아닌 잔액을 보유한 고유 주소 수가 2만 개 이상으로 이더리움이 가장 많고, 솔라나(Solana) 만 5천 5천 8백 개, 아비트럼(Arbitrum) 원이 1만 5천 1백 개로 그 뒤를 잇고 있습니다.
토큰 터미널에 따르면 토큰화된 펀드 발행사 중 시큐리티즈(Securitize)가 22억 달러의 유동성으로 선두를 달리고 있으며, 온두 파이낸스(Ondo Finance)가 16억 달러, 서클(Circle) 14억 달러로 그 뒤를 잇고 있습니다.
RWA가 얼마나 커질 수 있을까요?
토큰화가 정확히 어디까지 진행될지 예측하기는 어렵고, 전문가들은 토큰화가 블록체인 산업에 얼마나 빨리 긍정적인 영향을 미칠지에 대해서도 의견이 분분합니다.
마이크 노보그라츠의 암호화폐 회사인 갤럭시 디지털은 슈퍼스테이트와의 협력을 통해 솔라나(Solana) 플랫폼에서 주식을 토큰화했는데 , 이 회사는 기본 시나리오에서 토큰화된 자산의 시가총액이 2030년까지 1조 9천억 달러에 달할 수 있으며, 도입이 가속화될 경우 최대 3조 8천억 달러까지 증가할 수 있다고 예측했습니다.
비트코인 전문 핀테크 기업 NYDIG는 다른 견해를 갖고 있습니다. 12월 12 일자 연구 보고서 에서 NYDIG의 글로벌 리서치 책임자인 그렉 시포랄로는 주식 토큰화가 암호화폐 시장에 당장 큰 이점을 가져다주지는 않겠지만, 이러한 자산들이 블록체인에 더 잘 통합된다면 그 영향은 커질 수 있다고 밝혔습니다.
"이러한 자산이 존재하는 이더리움과 같은 네트워크에 대한 이점은 처음에는 미미하지만, 접근성, 상호 운용성 및 구성 가능성이 증가함에 따라 커집니다."라고 시폴라로는 말했습니다.
반면, 미국의 거대 시장 조성 기업인 시타델 증권은 완전히 다른 입장을 취하고 있습니다. 이 회사는 미국 증권거래위원회(SEC)에 보낸 서한 에서 토큰화된 주식도 기존 거래소 및 증권사와 마찬가지로 규제되어야 한다고 주장하며 업계에 거센 논쟁을 불러일으켰습니다.
XYO 네트워크의 레빈은 RWA 토큰화가 "기존 자산을 단순히 래핑하는 것을 넘어 자산의 생성 및 관리 방식을 재편할 가능성이 높다"고 믿습니다.
"스테이블코인이 정산 레이어(Settlement Layer) 으로서 계속 성숙해짐에 따라, 토큰화된 자산은 독립적인 금융 상품이라기보다는 인터넷 기반 인프라처럼 기능하기 시작할 것입니다. 장기적인 승자는 화려한 출시보다는 기관과 애플리케이션이 이러한 자산을 대규모로 신뢰할 수 있도록 신뢰, 검증 및 데이터 무결성을 충분히 구축하는 기업에 의해 결정될 가능성이 높습니다."라고 그는 결론지었습니다.
