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지난 10년 동안 암호화폐 규제 환경은 "규칙은 무엇인가?"라는 핵심 질문을 중심으로 발전해 왔습니다. 이제 그 질문에 대한 답이 나왔습니다. 유럽의 암호화폐 시장 규제(Markets in Crypto-Assets Regulation)부터 미국과 아시아 전역에서 발전하고 있는 스테이블코인 프레임워크에 이르기까지, 암호화폐 업계는 마침내 법률로 명시된 투명한 규칙을 갖게 되었습니다.
- 규제 명확성은 확보되었지만, 진정한 시험대는 실행력입니다. 2026년까지 암호화폐 기업들은 규칙 해석이 아니라, 자산 보관, 결제, 보고 등 모든 분야에서 규정을 준수하고 중단 없는 인프라를 운영하는 능력으로 평가받게 될 것입니다.
- 규정 준수 미비점이 이제 현금 흐름에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 인허가 지연, 여행 규칙(Travel Rule), 그리고 불균등한 감독은 규제 불확실성을 유동성 제약, 결제 실패, 그리고 재무제표 위험으로 이어지게 합니다.
- 설계 단계부터 규정 준수를 고려하는 기업이 승자가 될 것입니다. 감사 가능성, 모니터링 및 통제 기능을 핵심 시스템에 통합하는 기업은 기관 투자자의 접근성과 자본 확보할 수 있지만, 규정 준수를 부가적인 요소로만 여기는 기업은 마찰, 합병 또는 시장 퇴출에 직면하게 될 것입니다.
하지만 명확성이 곧 준비 상태를 의미하는 것은 아닙니다. 규칙은 실행될 수 있지만, 그렇다고 해서 업계가 그 규칙 내에서 완벽하게 기능할 만큼 성숙했다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 따라서 2026년이 가까워질수록 압력은 해석에서 실행으로 옮겨갑니다. 암호화폐 기업들은 제품 확장과 고객 요구 충족을 유지하면서도, 자산 보관, 결제, 유동성 접근, 보고 등 모든 분야에서 매일 이러한 규칙을 준수할 수 있음을 입증해야 할 것입니다.
이러한 점에서 2026년은 규정 준수에 있어 성패를 가르는 중요한 해가 될 것입니다. 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
실행이 마찰로 변할 때
규제가 실제 시행 단계로 접어들어 일상적인 운영에 영향을 미치기 시작하면, 암호화폐 기업들은 더 이상 의도나 로드맵으로 평가받지 않습니다. 대신, 훨씬 더 까다로운 기준, 즉 규제를 준수하는 인프라를 중단 없이 실제로 운영할 수 있는지 여부에 초점이 맞춰집니다.
바로 이 지점에서 실행상의 어려움이 시작됩니다. MiCA와 같은 라이선스 제도는 단번에 시행될 수 있는 것이 아닙니다. 전환 기간은 관할 지역마다 다르고, 감독 역량은 지역별로 큰 차이를 보이며, 승인 절차는 몇 달씩 걸릴 수도 있습니다. 규정 준수를 위해 적극적으로 노력하는 기업조차도 장기간의 불확실한 상황에 놓이는 경우가 많습니다.
그러한 환경에서는 불확실성이 업무의 핵심 요소가 됩니다. 은행, 결제 서비스 제공업체 및 기타 거래 상대방은 공식적인 명확성을 기다리는 경우가 드뭅니다. 승인 여부가 불분명한 상황에서도 위험 노출을 재평가하거나, 통합을 지연시키거나, 조건을 강화합니다. 결과적으로 일시적인 규제 공백으로 시작된 것이 결제 속도 저하와 유동성 제약이라는 실질적인 마찰로 이어집니다.
이제 거래 흐름에도 정확히 동일한 논리가 적용됩니다. 한때 먼 미래의 계획으로 여겨졌던 트래블 룰(Travel Rule)이 이제 결제 파이프라인에 직접 통합되었습니다. 누락된 데이터 필드, 호환되지 않는 메시지 형식 또는 일관성 없는 거래 상대방 식별자는 더 이상 후속 이메일 발송을 유발하지 않습니다. 대신, 송금 지연 또는 아예 거부로 이어집니다. 이러한 변화는 체감할 수 있습니다.
언뜻 보기에는 영향이 미미해 보이지만, 실제로는 강력합니다. 과거에는 법적 위험으로 여겨졌던 규정 준수 허점이 이제는 손익계산서와 재무제표상의 위험으로 나타나기 시작합니다. 당연히, 법적으로 영업이 허용된 기업조차도 성장이 둔화됩니다.
규제 준수가 현금 흐름에 직접적인 영향을 미치기 시작하면, 이를 외부 기능으로 취급하는 방식은 더 이상 효과적이지 않습니다. 인프라가 규제 요건을 흡수하거나, 오히려 병목 현상이 발생하게 됩니다. 바로 이 지점에서 레그테크(RegTech)와 설계 단계부터 규제 준수를 고려한 아키텍처가 핵심 시스템의 일부가 되어야 합니다.
규정 준수를 설계 단계로 고려하는 것이 유일하게 확장 가능한 아키텍처입니다.
설계 단계부터 규정 준수를 고려한다는 것은 규제 요건을 기본적으로 충족하도록 암호화 인프라를 구축하는 것을 의미합니다. 이렇게 하면 규정 준수가 시스템, 워크플로 및 거래 로직에 직접 내장되어 규제 범위 내에서 운영하는 것이 제품의 정상적인 상태가 됩니다.
이러한 접근 방식은 암호화폐 사업의 단위 경제성을 변화시킵니다. 감사 가능성, 자산 분리, 거래 모니터링 및 사고 대응 기능이 핵심 아키텍처에 통합되면 기업은 문제 해결에 소요되는 시간을 줄이고 사업 확장에 더 많은 시간을 투자할 수 있습니다. 더욱 중요한 것은 은행, 결제 서비스 제공업체 및 기관 파트너에게 투명성이 확보된다는 점입니다. 바로 이러한 투명성이 투자 유치의 열쇠가 됩니다.
이러한 변화는 이미 가시적인 결과를 보여주고 있습니다. 2025년 12월 11일, JP Morgan은 Galaxy Digital이 솔라나(Solana) 거래소를 통해 발행한 5천만 달러 규모의 미국 기업어음 발행을 주선했으며, Coinbase와 Franklin Templeton 등이 매수자로 참여했고, 발행 및 상환에는 USDC가 사용되었습니다.
그것은 "블록체인을 위한 블록체인"이 아니었습니다. 오히려, 규제 대상 참여자들이 이해할 수 있도록 온체인 방식으로 이동된 익숙한 금융 시장 상품이었습니다. 즉, 토큰화는 처음부터 검증된 거래 상대방, 통제된 결제 로직, 그리고 감사 가능한 흐름을 통해서만 확장될 수 있다는 의미입니다.
하지만 설령 승리가 진짜라고 해도, 공짜는 아닙니다. 제가 인지해야 할 2차적인 영향도 있습니다.
지역별로 파편화된 규정은 고정 비용을 증가시키고 대형 플랫폼에 유리하게 작용하여 소규모 기업들이 합병하거나 사업을 철수하도록 만듭니다. 결과적으로 사이버 보안과 운영 복원력은 중요한 제약 조건이 되는데, 심각한 사고 한 건만으로도 은행과 결제 파트너들이 위험을 빠르게 줄일 수 있기 때문입니다.
핵심은 설계 단계부터 규정 준수를 고려한다고 해서 위험이 완전히 사라지는 것은 아니라는 점입니다. 하지만 위험이 어디에 위치하고 어떻게 가격이 책정되는지를 바꿀 수 있습니다. 2026년에는 감독 하에 감사 가능하고, 탄력적이며, 예측 가능한 인프라에 자본 집중될 것입니다.
2026년은 어떤 보상을 가져다줄까?
제 생각에는 업계가 이제 규정 준수를 단순히 "처리"하는 것이 아니라 "구축"해야 하는 단계로 접어들고 있습니다.
이를 아키텍처로 취급하는 기업은 표준이 강화되더라도 은행, 결제, 유동성 및 기관 거래 상대방에 대한 접근성을 유지할 수 있습니다. 반면 이를 외부 계층으로 취급하는 기업은 결제 지연, 유동성 제약, 그리고 조용히 발을 빼는 파트너 등 최악의 상황에서 발생하는 마찰로 인해 계속해서 비용을 지불하게 될 것입니다.
네, 설계 단계부터 규정을 준수하는 것에는 한계가 있습니다. 하지만 그렇지 않은 경우는 더 나쁩니다. 2026년에는 기업들이 그 차이를 분명히 느끼게 될 것입니다. 그러니 어떤 운영 모델을 고수할지 신중하게 선택해야 합니다.
Currency.com의 컴플라이언스 책임자인 카를로스 마르틴스는 30년 이상의 경력을 보유하고 있으며, 크레디트 스위스(지브롤터)와 SG 함브로스 은행에서 고위직을 역임했습니다. 그는 GFSC(지브롤터 금융감독청)의 인가를 받은 유럽투자펀드(EIF) 이사이자 지브롤터 컴플라이언스 책임자 협회 회장입니다.
