2025년이 저물어감에 따라 이더 네트워크는 중요한 전환점을 맞이하게 될 것입니다. 바로 "대기열에 진입하는" 검증자 수가 "대기열에서 나가는" 검증자 수를 역전시키는 시점이 도래하는 것입니다.
이는 수개월간의 시장 활동 끝에 이더 스테이킹 하여 검증자가 되려는 자금 규모가 스테이킹 시장에서 빠져나가려는 자금 규모를 훨씬 초과했음을 의미합니다.
이러한 변화는 단순히 수치상의 변동이 아니라, 시장 정서 와 네트워크 펀더멘털을 보여주는 바로미터로서, 수개월간 지속되었던 매도 압력이 점차 완화되고 있음을 의미합니다. 또한, 일부 기관 투자자들의 신뢰 회복, 펙트라(Pectra) 업그레이드 및 최적화, 그리고 디파이(DeFi) 레버리지 해소 등 여러 요인에 힘입어 이더 네트워크가 보안 강화와 자본 축적이라는 새로운 사이클에 진입하고 있음을 시사합니다.
이더 검증자 대기열 역전
이더리움 검증자 대기열의 최신 데이터에 따르면 현재 약 739,824 ETH가 네트워크 진입을 기다리며 대기 중이며, 예상 대기 시간은 12일 20시간입니다. 현재까지 349,867 ETH만 대기열에서 나왔으며, 나머지가 모두 처리되는 데는 약 6일이 소요될 것으로 예상됩니다.
또한 현재 스테이킹 이더 총량은 약 3,550만 ETH로 전체 공급량 의 29.27%를 차지하며, 활성 검증자 수는 983,600명에 달합니다.
검증자 큐란 무엇이며, 왜 중요한가요?
이더 지분증명(PoS) 메커니즘에서는 합의의 안정성을 보장하기 위해 노드가 임의로 참여하거나 탈퇴할 수 없으며, "이탈 제한(Churn Limit)" 메커니즘을 통해 규제됩니다.
현재, 에포크(약 6분 24초)당 참여(활성화)하거나 탈퇴할 수 있는 검증자의 최대 수는 256 ETH로 설정되어 있으며, 이는 하루 약 57,600 ETH의 처리 용량에 해당합니다.
- 참가 대기열: 32 ETH 스테이킹 하여 검증자 신청을 하는 사람들을 위한 대기열입니다. 대기열 증가는 스테이킹 수요가 높고 투자자들이 장기 수익에 대한 확신을 갖고 있음을 나타냅니다.
- 출금 대기열: 사용자가 자금을 인출하기 위한 대기열입니다. 대기열이 증가하는 것은 일반적으로 매도 압력, 유동성 수요 또는 부채 축소를 나타냅니다.
따라서 검증자 대기열은 네트워크 건전성을 나타내는 지표일 뿐만 아니라 시장 정서 가늠하는 척도이기도 합니다.
2025년에는 검증자 대기열이 어떻게 변화할까요?
2025년 한 해 동안 이더 검증자 대기열은 극적인 변동을 겪었습니다.
- 상반기부터 가을까지, 출금 대기열은 여러 차례 사상 최고치를 경신했는데, 이는 주로 기관 투자자의 자금 이동, 차익 실현, DeFi 디레버리징(예: Aave 대출 금리 급등으로 인한 stETH 순환 대출 청산), 그리고 개별 보안 사고(예: 9월 Kiln이 모든 이더 검증자 노드에서 탈퇴한 사건) 때문이었습니다. 9월 중순에는 출금 대기열이 267만 ETH까지 치솟았고, 대기 시간은 최대 46일에 달했습니다.
- 9월~10월: "대기열 진입"이 잠시 선두를 차지했지만, 이후 "대기열 탈출"이 다시 우위를 점했습니다.
- 11월: "진입 대기열"은 다시 150만 ETH 이상으로 증가했지만, "출구 대기열"은 한때 250만 ETH를 넘어섰습니다.
- 12월 말: "진입 대기열"이 역전되어 현재 약 739,824 ETH가 네트워크 진입을 위해 대기 중이며, 349,867 ETH만이 대기열에서 빠져나가고 있습니다.
12월 반전의 원동력이 된 네 가지 핵심 요소
이러한 반전은 우연이 아니라 자본, 기술, 거시 환경이 복합적으로 작용한 결과입니다.
BitMine과 같은 재무 관리 회사의 대규모 스테이킹
반전이 일어나기 불과 이틀 전(12월 25일~27일), 비트마인은 총 342,560 ETH(약 10억 달러)를 스테이킹 하여 대기열 반전을 직접적으로 촉발했습니다.
또한 BitMine은 2026년 1분기에 미국산 검증자 네트워크(MAVAN)라는 전용 스테이킹 인프라를 출시할 계획이라고 밝힌 바 있으며, 이는 이더 스테이킹 생태계에 대한 장기적인 의지를 보여줍니다.
한편, 또 다른 주요 자금 관리 회사인 샤프링크(SharpLink)는 보유하고 있는 이더리움(ETH)의 거의 100%를 스테이킹 하면서 자금 유입을 더욱 부추겼습니다.
현재 암호화폐 스테이킹 부문은 심각한 어려움에 직면해 있으며, 일부 기관은 이더리움 축적 속도를 늦추고, ETHZilla처럼 보유량을 줄이고 현금화하는 사례도 있지만, BitMine과 SharpLink 같은 주요 업체들의 대규모 투자는 이더 스테이킹 생태계의 기반을 상당 부분 안정화시켰습니다.
Pectra는 스테이킹 경험을 업그레이드하고 최적화합니다.
2025년 5월에 시행된 Pectra 업그레이드는 EIP-7251을 통해 주요 개선 사항을 도입했습니다. 최대 유효 검증 잔액 32 ETH에서 2048 ETH로 늘리고, 보상 복리 및 검증자 통합을 가능하게 했습니다. 이를 통해 수만 개의 검증자 노드를 관리하는 기관의 운영 비용이 절감되었고, 대규모 펀드의 진입이 더욱 편리해졌습니다.
가마 스테이킹 시작
Kiln은 2025년 9월 보안 사고 이후 검증자들의 대규모 이탈을 경험했습니다. Kiln이 언제 스테이킹 재개할지는 불분명하지만, Beaconcha.in의 데이터에 따르면 Kiln은 현재 이더 스테이킹 생태계에서 1.68%의 점유율 차지하고 있습니다.
DeFi 디레버리징이 막바지에 다다르고 있습니다.
앞서 6월과 7월에는 Aave 대출 금리 상승 인해 stETH 순환 레버리지 전략이 청산되면서 매도 압력이 발생했습니다. 최근 디레버리징 과정이 점차 마무리됨에 따라 관련 매도 수요가 점차 줄어들고 있으며, 현재 시장은 유입세가 주도하고 있습니다.
일부 기관들은 가격 하락 시 매수하고 있습니다.
시장은 며칠간 조정을 거듭해 왔으며, 일부 기관들은 이더리움(ETH)의 장기적인 가치에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있습니다. 트렌드 리서치는 10억 달러를 투자하여 이더리움 보유량을 지속적으로 늘릴 계획입니다. 12월 25일, 아이 이(Ai Yi)는 잭 이와 직접 확인한 결과, 트렌드 리서치가 11월 이후 보유한 이더리움의 실제 매입 단가는 약 3,150달러이며, 이는 현재 보유하고 있는 645,000개의 이더리움에 대한 미실현 손실이 약 1억 4,300만 달러에 달한다는 것을 의미합니다. 향후 10억 달러 투자가 완료되면 이더리움의 평균 매입 단가는 약 3,050달러 수준으로 유지될 것으로 예상됩니다.
요약
이더 검증자들이 "대기열에 진입"하는 추세가 "대기열에서 나가는" 추세로 역전된 것은 7월 이후 처음으로 순 유입이 주도하는 스테이킹 패턴이 형성되고 있음을 나타냅니다. 이러한 변화는 단순히 수치상의 도약이 아니라 시장 신뢰가 회복되고 있다는 중요한 신호입니다. 물론 이러한 선도적인 추세가 지속되고 공고히 될 수 있을지는 앞으로 지켜봐야 할 것입니다.
이더 현물 ETF는 아직 상당한 순유입을 보이지 않았지만, 온체인 펀더멘털의 개선은 분명합니다. 샤프링크 게이밍의 공동 CEO인 조셉 샬롬이 이달에 언급했듯이, 스테이블코인, 토큰화된 위험가중자산(RWA), 그리고 국부펀드의 관심 증가로 인해 이더 의 총 예치자산(TVL)이 2026년까지 10배로 증가할 수 있습니다.
2025년 말에 접어드는 지금, 이더 2026년 급등을 맞이할 준비가 되었을까요? 시간이 말해줄 것입니다.
