이런 말을 하면 많은 분들이 불편해하실 거라는 걸 압니다. 하지만 어떤 진실은 받아들이는 게 늦을수록 그 대가는 더 커지기 마련입니다.
당신이 기다리는 것은 "늦깎이 짝퉁 시즌"이 아니라, 완전히 해체된 낡은 시스템입니다.
지난 2년 동안 모두가 똑같은 질문을 반복해서 던져왔습니다. 양호한 거시 경제 환경, 완화된 규제 환경, ETF 출시, 그리고 사상 최고치를 기록한 온체인… 과연 위조 상품 시대는 어디로 간 것일까요?
답은 하나뿐입니다. 아니오.
시장이 느리거나 정체된 것이 아니라, 단순히 성장이 멈춘 것뿐입니다.
I. 가장 직관에 반하는 순환
이것은 암호화폐 역사상 가장 비현실적인 순간일지도 모릅니다.
거시 경제 환경은 그 어느 때보다 우호적이지만, 알트코인은 전례 없는 침체를 겪고 있습니다.
2020년에서 2021년 사이의 상황을 경험했다면, 비트코인(BTC) → 이더리움(ETH) → 높은 시총 → 알트코인 → 저평가된 코인이라는 "조상의 경로"를 분명히 기억할 것입니다.
유동성이 Quantitative easing 되고 리스크 선호도가 높아지는 한, 자금은 필연적으로 이 금리 곡선을 따라 하락할 것입니다.
하지만 이번에는 모든 것이 실패로 돌아갔습니다.
글로벌 유동성이 회복되고 리스크 자산은 사상 최고치를 경신하고 있으며, 규제 당국은 더 이상 적대적이지 않고 오히려 규칙을 제공하기 시작했으며, 온체인 데이터는 점점 더 좋아지고 있습니다 . 다만 위조범들만은 전혀 변하지 않았습니다.
이는 정서 문제가 아니라, 유동성 공급 시스템 자체가 붕괴된 것입니다 .
II. 진정한 전환점은 사실 2022년이었습니다.
많은 사람들이 2022년을 "블랙 스완" 사건으로 봅니다. 하지만 제 생각에는 오히려 시스템적인 심판 에 가까웠습니다.
루나는 프로젝트를 망치지 않았습니다. 다만 세 가지를 가지고 떠났을 뿐입니다.
첫째, 유동성을 공급하던 주체들이 사라졌습니다.
과거의 광풍은 개인 투자자 들이 아니라, MM (Market Making), 자기매매, 무담보 대출, 거래소 간 차익거래 등 극도로 공격적인 재무 구조를 가진 소수의 집단에 의해 주도되었습니다.
루나 → 기원전 3년 → 알라메다 → 창세기 …… 이 전체 연결 고리가 뿌리 뽑혔습니다.
더욱이, 그에 필적할 만한 대안이 아직 나타나지 않았습니다.
둘째, 원활한 이동을 위한 운송 경로가 차단되었습니다.
돈이 암호화된 시스템에 들어가지 못하는 것이 아니라, 위조된 시스템에 도달하지 못하는 것뿐입니다.
FTX와 알라메다 계층이 사라지면서 유동성 라우팅이 완전히 없어졌습니다.
결과적으로 돈은 비트코인과 이더리움으로 유입될 수는 있지만, 하위 단계로 흘러가지 못합니다.
셋째, 유동성 증폭기가 가동을 중단했습니다.
왜 과거에는 적은 돈으로 코인 가격을 조작(펌핑 앤 덤프)할 수 있었을까요? 알트코인은 담보 설정이 가능하고, 레버리지를 무한정 적용할 수 있으며, 리스크 누적시킬 수 있었기 때문입니다.
루나 이후, 현실은 단 한 가지로 귀결됩니다. 더 이상 그런 일은 허용되지 않는다는 것입니다.
이는 부채 감축에 관한 것이 아니라, 당신에게 부채를 활용할 권리를 주지 않는 것에 관한 것입니다.
III. 현재 위조품 시장의 현황은 어떻습니까?
솔직히 말해서, 구조적 피로 입니다.
지금 보시는 것은 다음과 같습니다.
- 깊이가 크게 감소했습니다.
- 스프레드가 증가했습니다
- 속이 빈 오더북
- 거래소 간 차익거래는 거의 효력을 잃었다.
한편, 기관 투자자들은 비트코인/이더리움 ETF만 매수하며 우량주에만 집중하고 있는 반면, 개인 개인 투자자 시장에서 완전히 빠져나가고 있습니다.
바로 그때, 2021년부터 2022년까지 진행되었던 수많은 벤처캐피탈 프로젝트들이 공개되기 시작했습니다.
공급은 증가하고 있지만 수요는 감소하고 있다.
프로젝트들이 충분히 노력하지 않아서가 아니라, 시스템이 더 이상 그것들을 감당할 수 없게 된 것입니다.
IV. 그러니까 사실은 이렇습니다. 짝퉁 시즌은 해체되었습니다.
기존 모델의 본질은 무엇일까요? 유동성 과잉에 베팅하고, 이야기의 흐름에 베팅하고, 레버리지 반사성에 베팅하고, 누군가가 인수할 것에 베팅하는 것입니다.
이 모드:
지속 불가능하고, 규정을 준수하지 않으며, 기관에서 수용될 가능성이 낮습니다.
그러므로 그것은 죽어야 한다.
그것은 음모가 아니었다. 필연적인 결과였다.
V. 새로운 기회는 어디에 있을까요? 좌표계가 바뀌었습니다.
다음으로, 관점을 바꿔야 합니다.
미래의 기회는 더 이상 다음으로부터 오지 않을 것입니다: ❌ 시장 전반의 Quantitative easing ❌ 리스크 곡선의 자연스러운 순환 ❌ "제2의 솔라나"라는 이야기
대신, 다음과 같은 요소에서 비롯됩니다. ✅ 유동성이 낮은 환경에서도 생존 가능한 자산 ✅ 규정을 준수하는 펀드가 시장에 진입했을 때 합리적인 배분 잠재력을 가진 대상.
진정한 전환점은 금리 인하가 아니라 법률과 규정의 명확성 입니다.
VI. 법적 명확성이 왜 그토록 중요한가?
그 이유는 기관들이 사고 싶어하지 않아서가 아니라, 살 여력이 없어서입니다 .
명확한 분류, 적법한 보관 및 법적 보호가 없다면 수백조 달러에 달하는 자금은 손댈 수 없습니다.
이제 변화가 이미 나타나고 있습니다. 리서치 방식이 단순히 스토리 전개 속도에만 집중하는 것이 아니라, 주식 분석에서처럼 현금 흐름, 수요, 규모, 규정 준수 등을 살펴보는 방향으로 바뀌고 있습니다.
돈은 들어오겠지만, 완전히 다른 방식으로 들어올 겁니다.
느리고, 비판적이며, 차분하다.
7. 새로운 제도 하에서의 선발 과정은 한마디로 '냉혹하다'라고 요약할 수 있다.
다음 네 가지 질문에 명확하게 답해야 합니다. 1️⃣ 진정한, 보조금 없이 발생하는 수요가 있습니까? 2️⃣ 기관이 토큰을 합법적으로 보유할 수 있습니까? 3️⃣ 토큰 모델은 예측 가능합니까? 4️⃣ 제품이 실제로 사용되고 있습니까, 아니면 단순히 투기 목적으로만 사용되고 있습니까?
예전에는 이것이 장점이었지만, 이제는 생사가 달린 문제입니다.
8. 가장 쉽게 간과되는 사실들
실제 응용 사례는 "암호화"와 전혀 닮지 않은 경우가 많습니다.
그들은 암호화폐를 발행하거나, 허황된 약속을 하거나, 투기에 의존하지 않고 의료, 마케팅, 인공지능 및 공급망 분야에서 조용히 사업을 운영합니다.
하지만 바로 이러한 점들이 현실 세계가 어떻게 돌아가는지 가장 잘 보여주는 것입니다.
추측에서 현실로의 전환은 이미 이루어졌습니다.
9. 마지막 문장은 진심이 담겨 있습니다.
비트코인이 횡보세를 끝내기를 기다리고 있다면, 자금은 알트코인으로 흘러갈 것입니다.
그렇다면 당신이 기다리는 것은 기회가 아니라 이미 무너져버린 낡은 세상입니다.
우리가 상상했던 불장(Bull market) 목격하지 못했을지 모르지만, 훨씬 더 어려운 일을 해냈습니다.
블록체인이 진정한 현실이 되도록 합시다.
지금은 이야기를 늘어놓을 때가 아니라 실행할 때입니다.
하지만 실행은 누구에게나 적합한 것은 아닙니다.
