미국 상원이 디지털 자산 시장 구조 법안 최종 확정에 가까워짐에 따라, 놀랍도록 단순한 한 가지 문제가 진전을 가로막고 있습니다. 바로 스테이블코인 수익률입니다.
언론 헤드라인은 디파이(DeFi) 감독과 토큰 분류에 집중하고 있지만, 컬럼비아 경영대학원 겸임교수이자 암호화폐 정책 분석가인 오미드 말레칸은 워싱턴에서 벌어지는 논쟁의 상당 부분이 증거보다는 근거 없는 주장에 기반하고 있다고 경고합니다.
은행 대 스테이블코인: 미국 의원들은 허구의 위협과 싸우고 있는 것일까?
말레칸은 스테이블코인과 그것이 은행 시스템에 미치는 영향에 대한 다섯 가지 지속적인 오해를 지적합니다.
2019년부터 컬럼비아 경영대학원에서 강의를 해온 것으로 알려진 말레칸에 따르면, 이러한 오해들이 바로잡히지 않고 방치될 경우 의미 있는 암호화폐 관련 법안 제정을 지연시킬 위험이 있다고 한다.
- 오해 1: 스테이블코인은 은행 예금을 감소시킨다
일반적인 통념과는 달리, 스테이블코인 도입이 반드시 미국 은행 예금을 잠식하는 것은 아닙니다.
말레칸은 스테이블코인에 대한 해외 수요와 발행사가 보유하는 재무부 보증 준비금이 결합되어 실제로 국내 은행 예금이 증가하는 경향이 있다고 설명합니다.
스테이블코인 발행량이 1달러 증가할 때마다 정부 증권 매매, 환매 조건부채권 시장 , 외환 거래 등을 통해 은행 활동이 증가하는 경향이 있습니다.
말레칸은 "스테이블코인은 전 세계적으로 달러 수요를 증가시킨다"고 지적하며, 특히 보상형 스테이블코인이 이러한 효과를 증폭시킨다고 강조합니다.
- 오해 2: 스테이블코인은 은행 신용 공급을 위협한다
비평가들은 스테이블코인으로 유입되는 예금이 대출을 감소시킬 수 있다고 주장합니다. 말레칸은 이를 수익성과 신용 공급을 잘못 혼동하는 것이라고 반박합니다.
12월 말 게시물에서 패러다임 의 규제 담당 부사장이자 SEC와 미국 상품선물거래위원회CFTC) 의 전임 고문이었던 저스틴 슬로터는 스테이블코인 도입이 중립적이거나 신용 창출 및 은행 예금을 촉진하는 데 도움이 되어야 한다고 강조했습니다.
말레칸은 은행, 특히 미국의 대형 금융기관들이 상당한 준비금과 높은 순이자마진을 유지해야 한다고 주장합니다. 예금 경쟁이 수익에 약간의 영향을 미칠 수는 있지만, 은행의 대출 능력을 저해하지는 않는다는 것입니다.
실제로 은행들은 연방준비제도에 예치된 지급준비금을 줄이거나 예금자에게 지급하는 이자를 조정함으로써 부족분을 상쇄할 수 있습니다.
그의 입장은 블록체인 협회의 입장과 일치하는데, 블록체인 협회는 대형 은행들이 스테이블코인이 예금 및 신용 시장을 위협한다고 주장하는 것을 비판했다.
- 오해 3: 은행은 경쟁으로부터 보호받아야 한다
세 번째 오해는 은행이 주요 신용 공급원이며 스테이블코인으로부터 보호되어야 한다는 것입니다.
데이터는 다른 이야기를 들려줍니다. BIS 데이터 포털에 따르면 미국 전체 신용에서 은행이 차지하는 비중은 20%가 넘습니다. 비은행 금융기관은 가계와 기업에 대부분의 자금을 제공합니다. 여기에는 머니마켓 펀드 , 주택담보증권, 사모채권 제공기관 등이 포함됩니다.
말레칸은 스테이블코인이 국채 발행 자산에 대한 수요를 증가시켜 차입 비용을 낮출 수도 있다고 주장합니다. 국채 발행 자산은 비은행권 대출의 기준이 되기 때문입니다.
- 오해 4: 지역 은행이 가장 위험에 처해 있다
소규모 또는 지역 은행이 스테이블코인 도입에 가장 취약하다는 주장은 오해의 소지가 있습니다.
말레칸은 대형 "금융 중심지" 은행들이 특히 결제 처리 및 기업 서비스 분야에서 상당한 경쟁에 직면하고 있다고 강조합니다. 지역 사회 은행들은 주로 지역 기반의 고령 고객층을 대상으로 하기 때문에 예금이 디지털 달러로 이동할 가능성이 낮습니다.
본질적으로 스테이블코인으로 인해 가장 큰 위협을 받는 기관들은 이미 높은 수익성과 글로벌 사업 운영을 통해 이익을 얻고 있는 기관들입니다.
- 잘못된 통념 5: 저축하는 사람보다 대출하는 사람이 더 중요하다
결론적으로, 차용자 보호가 저축자의 이익보다 우선시되어야 한다는 생각은 근본적으로 잘못된 것입니다.
스테이블코인 보유자에게 보상을 제공하는 것은 저축을 강화하고, 이는 다시 전반적인 경제 안정에 기여합니다.
말레칸은 "스테이블코인 발행자가 경제적 내역을 공개하지 못하도록 막는 것은 차입자에게 이익을 주기 위해 미국 저축자에게 손해를 끼치는 암묵적인 정책"이라고 지적합니다.
혁신을 통해 저축을 장려하는 것은 대출 과정의 양측 모두에게 이익이 되며, 소비자의 회복력과 경제 활력을 강화합니다.
개혁의 진정한 장벽
말레칸에 따르면, 스테이블코인 수익률에 대한 현재 논쟁은 대부분 공포심에서 비롯된 것이며, 시간을 벌기 위한 전술에 불과하다.
지니어스 법안은 이미 스테이블코인 보상의 합법성을 명확히 했지만, 워싱턴은 여전히 로비 단체의 압력에 굴복한 시대착오적인 우려에 사로잡혀 있습니다.
말레칸은 이러한 상황을 자동차 산업의 혁신을 허용하는 대신 의회에 테슬라를 불법화해달라고 요청하는 것과 같다고 비유했습니다.
"디지털 화폐도 마찬가지입니다. 은행들이 제기하는 대부분의 우려는 입증되지 않았고 근거도 없습니다."라고 콜롬비아 경영대학원 교수는 결론지었습니다.
상원에서 발의된 278페이지 분량의 초안을 포함한 초당적 법안이 심의를 앞두고 있는 지금, 증거에 기반한 의사결정을 내릴 적기입니다.
스테이블코인에 대한 오해는 규제 명확성을 저해하고, 잠재적으로 관련 절차를 늦추며, 글로벌 디지털 달러 경제에서 미국의 경쟁력을 약화시킬 수도 있습니다.
말레칸은 정책 입안자들이 두려움보다는 사실에 집중해야 한다고 촉구하며, 잘 설계된 스테이블코인 도입은 저축을 증진하고 은행 예금을 늘리며 대출 비용을 낮추는 동시에 결제 및 탈중앙화 금융(DeFi) 분야의 혁신을 촉진할 수 있다고 강조했습니다.
숏 말해, 스테이블코인은 많은 사람들이 우려하는 것처럼 위협적인 존재가 아닙니다. 잘못된 통념이 문제입니다. 이러한 오해를 바로잡는다면 미국 암호화폐 개혁의 새로운 장을 열어 소비자 혜택, 시장 효율성, 금융 안정성 사이의 균형을 이룰 수 있을 것입니다.
