2025년은 암호화폐 산업에 있어 중요한 한 해였으며, 시장의 양극화가 두드러지게 나타났습니다. 전체 시가 시총 처음으로 4조 달러를 돌파했고, 비트코인(BTC)은 역대 신고점 경신했습니다. 이는 기관 투자자들의 지속적인 투자 확대, 규제 개선(특히 스테이블코인 관련), 그리고 규제 대상 투자 상품의 확장을 반영한 결과입니다. 그러나 동시에 통화 정책, 무역 갈등, 지정학적 리스크 으로 인한 거시경제적 불확실성이 시장을 지배하면서 급격한 가격 변동과 리스크 회피 심리가 여러 차례 발생했습니다. 그 결과, 연중 시가 시총 약 2조 4천억 달러에서 4조 2천억 달러 사이를 오르내리며 약 76%에 달하는 매우 넓은 거래 범위를 기록했습니다. 시장 접근성과 인프라가 구조적으로 개선되었음에도 불구하고, 암호화폐 시장은 연간 약 7.9% 하락했습니다. 이는 2025년 가격 형성이 단순히 암호화폐 자체의 투자 확대보다는 거시경제 상황과 전통적인 금융 사이클의 영향을 더욱 크게 받았음을 보여줍니다.
거시적인 관점에서 볼 때, 올해는 "데이터 안개"와 변동성으로 특징지어졌습니다. 시장은 새로운 미국 행정부 출범, 해방 기념일 관세의 영향, 그리고 정부 셧다운으로 가려진 경제 신호라는 배경 속에서 어려움을 겪었습니다. 인공지능(AI)에 대한 기대감과 오바마케어(OBBBA) 재정 법안으로 인해 하반기 비트코인(BTC)은 사상 최고치를 경신했지만, 규제 지연으로 인해 암호화폐 시장은 2025년 말까지 전통 자산의 반등세와 분리되었습니다. 그러나 2026년 전망은 "정책 삼각관계"에 힘입어 분명한 "리스크 재설정"을 보여줍니다. 이 삼각관계는 전 세계적인 통화 완화, 대규모 재정 부양책(현금/세금 환급을 통해), 그리고 규제 완화의 물결을 의미합니다. 이러한 변화는 개인 투자자 주도의 투기를 기관 투자자 유입으로 대체하여 암호화폐의 유동성 주도 확장을 이끌고, 미국 전략 비트코인 준비금의 잠재적 지원을 제공할 것으로 예상됩니다.
비트코인은 시장 구조적 강세와 근본적인 경제 활동 간의 뚜렷한 괴리를 보였습니다. BTC는 연중 최고치를 경신했지만, 금과 대부분의 주요 주식 지수 대비 소폭 하락 마감했습니다. 시총 약 1조 8천억 달러를 유지하며 58~60%의 시장 점유율을 보였습니다. 상대적으로 부진한 가격 실적에도 불구하고 BTC에 대한 자금 집중은 계속 심화되었습니다. 미국 현물 ETF에는 연중 210억 달러 이상의 순유입이 발생했으며, 기업 포지션 110만 BTC를 넘어 전체 공급량 의 약 5.5%에 달했습니다. 네트워크 보안은 해시레이트가 1 ZH/s를 넘어서고 채굴 난이도가 전년 대비 약 36% 상승 등 지속적으로 개선되어 채굴자들의 활발한 투자를 시사했습니다. 반면, 근본적인 경제 활동은 둔화되었습니다. 활성 주소는 전년 대비 약 16% 감소했고, 거래량은 이전 사이클의 정점보다 낮았으며, 투기적 토큰 거래는 단기적이고 지속 불가능한 급증세만을 보였습니다. 전반적으로 이러한 신호들은 비트코인의 유동성, 가격 형성 및 수요가 오프체인 금융 채널과 보유 행태를 통해 점점 더 실현되고 있으며, 기본 레이어는 부차적인 역할을 하고 있음을 시사합니다. 이는 비트코인이 거래 중심 네트워크라기보다는 거시 금융 자산으로서의 입지를 더욱 강화합니다.
2025년 L1 레벨 분석 결과, 단순히 활동량만으로는 경제적 중요성을 제대로 판단할 수 없다는 점이 드러났습니다. 많은 네트워크가 사용량을 수수료, 가치 창출, 또는 지속적인 토큰 성과로 연결시키지 못했기 때문입니다. 한편, L1 생태계는 여전히 몇몇 주요 네트워크에 집중되어 있었습니다. 이더 개발자 활동, 탈중앙화 금융(DeFi) 유동성, 그리고 총 가치에서 우위를 유지했지만, 기본 레이어 실행 방식과 롤업 방식의 수수료 압축으로 인해 비트코인 대비 성과가 저조했습니다. 반면, 솔라나는 높은 거래량과 일일 활성 사용자를 유지하고, 스테이블코인 공급량을 크게 늘렸으며, 투기적 활동이 정상화된 후에도 의미 있는 프로토콜 수익을 창출했고, 미국 현물 ETF 승인을 받아 기관 투자 접근성을 더욱 강화했습니다. BNB 체인은 주류 시장의 흐름과 탄탄한 개인 투자자 기반을 바탕으로 온체인 및 파생상품 거래, 대규모 스테이블코인 결제 흐름, 그리고 실물 자산(RWA) 활용을 촉진하며 BNB를 주요 암호화폐 중 최고의 성과를 내는 자산으로 만들었습니다. 2025년의 핵심 신호는 L1 차별화가 단순히 최초 거래량을 극대화하는 것보다는 반복적인 흐름(거래, 지급 또는 기관 결제)을 수익화하는 능력에 점점 더 의존하게 될 것이라는 점입니다.
이더 의 레이어 2(L2) 생태계는 프로토콜 업그레이드를 통해 블롭 용량을 늘리고 데이터 가용성(DA) 비용을 절감함으로써 2025년까지 이더 관련 거래 실행의 90% 이상을 처리할 수 있게 되었습니다. 거래 실행이 오프체인으로 이동함에 따라, 이러한 규모가 지속적인 사용, 수수료 창출, 그리고 기본 레이어와의 경제적 연계로 이어질 수 있을지가 중요한 관건입니다. 이러한 관점에서 볼 때, 결과는 상당히 엇갈립니다. 활동, 유동성, 그리고 수수료 창출은 몇몇 낙관적 롤업(예: Base 및 Arbitrum)과 명확한 사용 사례 및 우수한 사용자 경험을 제공하는 애플리케이션별 온체인 에 집중되어 있는 반면, 다른 많은 체인에서는 인센티브 만료 후 사용량이 급감했습니다. 영지식(ZK) 롤업은 증명자 효율성과 탈중앙화 측면에서 지속적으로 개선되고 있지만, 총 예치 자산(TVL)과 수수료 창출 측면에서는 여전히 낙관적 롤업에 비해 한 자릿수 이상 뒤처져 있습니다. 100개 이상의 롤업으로 인한 분산, 감소하는 인센티브, 그리고 시퀀서의 불균등한 탈중앙화 여전히 주요 제약 요인으로 남아 있습니다.
2025년, DeFi는 자본 효율성과 규정 준수에 초점을 맞춰 "구조화된 제도화"를 향해 또 한 걸음 나아갔습니다. TVL은 1,244억 달러로 안정화되었으며, 자본 구성은 인플레이션 토큰에서 스테이블코인과 이자부 자산으로 크게 이동했습니다. 토큰화된 국채와 주식의 도입에 힘입어 RWA TVL(170억 달러)이 DEX를 넘어선 것은 역사적인 이정표였습니다. 동시에 미국의 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 규제 명확성을 제공하여 시총 3,070억 달러 이상으로 끌어올리고 글로벌 결제 인프라로서 핵심적인 역할을 확립했습니다. 기능적으로 DeFi는 현금 흐름 중심의 산업으로 성숙했습니다. 프로토콜 수익은 162억 달러로 급증하여 주요 전통 금융 대기업과 맞먹는 수준이 되었으며, 거버넌스 토큰은 생산적인 "우량" 자산으로 변모했습니다. 온체인 거래 또한 지배적이었으며, DEX와 CEX의 현물 거래량은 거의 20%에 달하는 최고치를 기록했습니다.
2025년은 스테이블코인이 주류로 발돋움하는 획기적인 해였습니다. GENIUS 법안으로 규제 명확화가 이루어지고 기관 투자자들이 유입되면서 전체 시총 거의 50% 급증하여 3,050억 달러를 넘어섰습니다. 일평균 거래량은 26% 증가한 3조 5,400억 달러에 달하며 비자의 1조 3,400억 달러를 크게 앞질렀고, 이는 스테이블코인이 빠르고 국경 없는 결제에 얼마나 효과적인지 보여주는 증거입니다. 이러한 성장세는 BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf, USDtB 등 6개의 새로운 스테이블코인이 각각 시총 10억 달러를 돌파하며 새로운 경쟁 구도를 만들고 실질적인 활용도를 높인 데 힘입은 바가 큽니다. 이러한 발전은 결제, 저축, 핀테크 분야에서 스테이블코인의 지속적인 확장을 위한 토대를 마련했습니다.
소비자 암호화폐는 결정적인 시대로 접어들고 있습니다. 블록체인 인프라가 성숙해짐에 따라, 실질적인 응용과 원활한 실행에 초점이 맞춰지고 있습니다. 이러한 변화를 주도하는 것은 웹2 기반의 거대 기업부터 웹3 기반의 프로젝트에 이르기까지, 블록체인 기반의 완전한 금융 서비스로 빠르게 진화하는 새로운 은행 및 핀테크 플랫폼입니다. 올해 암호화폐 게임과 소셜 애플리케이션에 대한 열기는 다소 식었지만, 블록체인이 글로벌 결제 및 핀테크와 긴밀하게 통합되면서 투명성과 검증 가능성을 최우선으로 설계된 차세대 네이티브 네트워크를 위한 중요한 토대가 마련되었습니다. 업계가 인프라 구축에서 응용 프로그램 중심의 성장으로 전환함에 따라, 핵심 사명 또한 진화하고 있습니다. 탈중앙화 탈중앙화 벗어나, 소비자와 기관의 신뢰를 구축하기 위해 믿을 수 있고 검증 가능한 시스템을 의식적으로 설계하는 방향으로 나아가고 있습니다.
2025년에는 AI 에이전트, 온체인 결제, 그리고 실세계 인프라의 탈중앙화 조정에 최첨단 기술이 집중될 것입니다. 가장 큰 진전은 HTTP 네이티브 정산 표준(Revival 402 "Payment Required" 경로)을 통해 인터넷 규모의 가용성을 확보하는 에이전트 결제 분야에서 이루어질 것이며, 이를 통해 API, 데이터, 자동화된 워크플로우에 대한 사용량 기반 요금 모델이 가능해질 것입니다. 연말까지 이 분야에서 1억 건 이상의 결제가 처리되었고, 누적 거래액은 3천만 달러를 넘어섰으며, 일일 거래량은 100만 건을 돌파했습니다. 이 중 90% 이상은 에이전트가 주도할 것으로 예상됩니다. 한편, 자율 기계를 조정하기 위한 DePIN의 확장으로서 탈중앙화 물리적 AI(DePAI)가 주목받겠지만, 2025년에는 토큰 설계보다는 데이터 품질, 시뮬레이션과 현실 간의 격차, 자본 집약도, 보안 및 규제 요건이 발전에 더 큰 제약을 가할 것입니다. 반면, DeFAI와 DeSci는 탐색 단계에 머물러 있으며, 에이전트 기반 결제 및 초기 기계 경제 활용 사례와 비교했을 때 지속 가능한 경제적 성과에 대한 증거가 제한적입니다.
기관 투자자들의 암호화폐 도입은 단순히 가격 변동에 따른 접근을 넘어, 핵심 금융 워크플로우에 암호화폐를 통합하는 특징을 보입니다. 은행들은 암호화폐 담보 대출을 주류로 받아들이는 추세이며, 이는 수탁 및 규제 프레임 내에서 BTC(그리고 선택적으로 ETH)를 금융 등급 담보로 인정하는 경향이 커지고 있음을 시사합니다. 한편, 규제 대상 암호화폐 ETF의 지속적인 확장은 규모와 구조 모두에서 기관 투자자들이 선호하는 접근 채널로서의 입지를 강화하고 있습니다. 토큰화된 머니마켓펀드는 신뢰할 수 있는 위험가중자산(RWA) 토큰화 사례로 부상하고 있으며, 빠른 결제, 우수한 담보 유동성, 그리고 감사 덕분에 온체인 현금 등가물로 각광받고 있습니다. 동시에 기업 디지털 자산 재무(DAT)도 빠르게 성장하고 있지만, 2025년에는 지속 가능성 문제가 대두될 전망입니다. 레버리지 재무 상품은 단순 이자부 ETF에 비해 저조한 성과를 보이고 있으며, 이는 단순한 자산 축적보다는 인프라 및 수익률 중심의 도입으로의 전환을 강조합니다.
전 세계 암호화폐 규제는 서로 다르지만 상호 보완적인 방향으로 성숙해가고 있습니다. 미국은 GENIUS 법안(7월)을 통해 혁신을 주도하고 최초의 연방 스테이블코인 프레임 구축하고 있으며, 유럽은 엄격한 라이선스 제도를 도입한 MiCA를 시행하고 있습니다. 홍콩은 스테이블코인 규제와 세제 혜택을 통해 암호화폐 허브로서의 위상을 공고히 하고 있으며, 싱가포르는 더욱 엄격한 규정 준수 및 라이선스 제도를 통해 높은 기준을 강화하고 있습니다(6월). 국제적으로는 OECD 암호화자산보고 프레임(CARF)에 대한 참여가 가속화되면서 표준화된 세금 투명성과 국경 간 정보 교환의 기반이 마련되고 있습니다.
2026년을 내다보며, 저희는 몇 가지 핵심 테마에 특히 큰 기대를 걸고 있으며, 한 해 동안 이러한 분야에서 상당한 진전이 있을 것으로 예상합니다. 이러한 테마는 거시 환경과 비트코인, 기관 투자, 정책 및 규제, 스테이블코인, 토큰화, 탈중앙화 거래, 예측 시장 등 다양한 분야와 영역을 포괄합니다.
