암호화폐 커뮤니티는 중대한 기로에 선 것으로 보입니다. 플랫폼의 암호화폐 콘텐츠를 뒤흔든 주요 알고리즘 변경 이후 X 플랫폼에서의 참여도가 급격히 감소했기 때문입니다.
새로운 추천 시스템이 암호화폐 관련 게시물을 억제하고 있다는 소문이 퍼지 면서 반발이 일어났고 , 영향력 있는 대형 계정 사용자들(흔히 KOL로 불림)은 자신들의 도달 범위가 줄어들고 트래픽이 정치 및 가치 없는 콘텐츠로 몰렸다고 주장했습니다.
하지만 이번 논쟁은 더 큰 질문을 제기했습니다. 참여도 하락은 X사의 알고리즘 변경의 단순한 부작용일까요, 아니면 시장이 실제로 약세장으로 접어들고 있는 것일까요?
이 논쟁은 1월 10일 X의 제품 책임자인 니키타 비어가 의견을 제시하면서 불붙었습니다. 현재는 삭제된 게시물 에서 비어는 많은 암호화폐 계정이 "굿모닝"을 뜻하는 "GM(Good Morning) " 답글을 끝없이 달면서 가치가 낮은 활동으로 일일 도달 범위를 "소모"하고 있다고 주장했으며, 이후 암호화폐 트위터(CT) 전반에 걸쳐 반향을 일으킨 다음과 같은 발언을 했습니다.
"CT는 알고리즘 때문이 아니라 자살로 죽어가고 있는 겁니다."
암호화폐 커뮤니티의 반응은 즉각적이었으며, 사용자들은 비어가 봇 급증, AI 생성 콘텐츠의 확산, 알고리즘 변경, 저품질 홍보의 범람 등 플랫폼의 더 근본적인 문제에서 관심을 돌리기 위해 크리에이터들을 비난 하고 있다고 비판했습니다 .
비어는 이후 1월 13일에 " GM(Good Morning) , 고쳐졌어요"라는 숏 거의 무시하는 듯한 글을 올렸는데, 일부에서는 이를 알고리즘 변경에 대한 불만이 계속해서 쌓이는 와중에도 비난을 일축하려는 시도로 해석했습니다.
결국 바로 어제, X의 제품 책임자는 플랫폼이 개발자 API 규칙을 개정하여 게시물 작성에 대한 보상을 제공하는 이른바 정보 금융(InfoFi) 프로젝트를 금지할 것이라고 밝혔습니다 . 비어는 이러한 현상이 "플랫폼에 엄청난 양의 AI 기반 쓰레기와 스팸 댓글이 만연하게 되었다"고 주장했습니다.
이러한 움직임 속에서 InfoFi의 가장 인기 있는 앱 중 하나인 Kaito의 자체 토큰인 KAITO의 가격이 단 몇 분 만에 거의 20% 하락했다고 CoinGecko의 데이터가 보여줍니다.
캐슬 아일랜드 벤처스의 파트너인 닉 카터는 1월 13일 X 게시판에 올린 글에서 이러한 변화가 우선순위의 변화를 반영하는 것이며, 현재 성장은 "스테이블코인과 금융 인프라"에 집중되고 있다고 지적했습니다. 그는 또한 수년간 축적된 고품질 콘텐츠가 무시당하면서 크리에이터들이 더 높은 참여도를 보이는 시청자를 확보하기 위해 서브스택과 같은 대안 플랫폼으로 옮겨가고 있다고 암시했습니다.
"누군가 게시물을 올리도록 금전적 인센티브를 제공하면 게시물이 더 많이 올라옵니다. 여기에 AI를 결합하면 엄청난 양의 엉터리 정보가 생겨납니다. 이제 CT 게시물의 평균은 엉터리 정보입니다. 훨씬 더 많은 잡음이 생겼습니다."라고 카터는 썼습니다.
소매업 냉각
이러한 무관심의 일부는 심리적인 요인일 수 있습니다. 작년 10월 10일에 발생한 시장 최대 규모의 하루 청산 사태는 약 200억 달러 규모의 레버리지 포지션을 날려버렸고 , 150만 명이 넘는 거래자에게 영향을 미쳤습니다. 이는 장기적인 시장 침체로 이어져 레버리지 거래자뿐만 아니라 모든 암호화폐 시장 참여자가 타격을 입었습니다. 수개월간 이어진 사기 , 밈코인 시장 붕괴 , 불투명한 DeFi 사기 등 으로 쌓인 피로감이 이러한 사태를 더욱 가속화했을 뿐입니다.
암호화폐 공포 및 탐욕 지수 에 따르면 11월과 12월 암호화폐 시장 심리는 주로 "공포"와 "극도의 공포" 수준으로 나타났으며,새해가 시작되면서 시장은 비로소 이러한 상황에서 벗어나기 시작하고 있습니다.
하지만 여러 업계 임원들은 이러한 변화가 2008년 10월 10일 테러 이후의 트라우마보다 더 깊은 곳에 뿌리를 두고 있다고 주장합니다. 코스모스 기반 결제 인프라 기업인 cheqd의 공동 창립자 겸 CFO인 자베드 카탁은 The Defiant와의 인터뷰에서 이러한 투자 감소는 단순한 관심 상실이나 소비자들의 불안감 때문이 아니라 더 광범위한 거시적 재편을 반영하는 것이라고 말했습니다.
카탁은 "개인 투자자들의 암호화폐에 대한 관심은 이전 최고점 대비 상당히 식었으며, 참여도, 검색 데이터, 거래 활동 모두 투기적 참여의 축소를 보여주고 있다"고 말했다.
카탁은 또한 금융 여건이 긴축되고 실질 수익률이 상승하면서 변동성이 크고 수익이 발생하지 않는 자산을 보유하는 데 드는 기회비용이 증가하여 투기적 참여가 덜 매력적으로 변했다고 지적했습니다. 동시에 카탁은 현재의 사이클이 주로 금융기관들이 암호화폐 시장으로 유입되면서 이전과는 다른 양상으로 전개되고 있다고 강조했습니다.
“[...] 이는 개인 투자자 주도의 순환이 아니라 기관 투자자 주도의 순환이며, 따라서 관련 신호를 그에 맞게 해석해야 합니다. 현재 상황은 개인 투자자의 참여가 저조한 반면 규제 대상 기관의 투자는 지속적으로 확대되고 있음을 시사합니다.”
다른 이들은 규제 동향을 지적합니다. 지리 공간 오라클 네트워크인 XYO의 공동 창립자 마커스 레빈은 디파이언트와의 인터뷰에서 개인 투자자 참여 감소는 시장 붕괴가 아닌 성숙 단계의 맥락에서 봐야 한다고 말했습니다. 레빈은 또한 카탁의 주장처럼 의미 있는 관심과 참여가 X 플랫폼뿐만 아니라 다른 플랫폼에서도 줄어들고 있다는 점에 동의했습니다.
"암호화폐 전반에 걸친 개인 투자자의 참여는 이전 주기 최고치에서 눈에 띄게 줄어들었으며, 거래량, 온라인 참여도, 검색 관심도 모두 투기적 활동의 냉각을 나타내고 있습니다."라고 레빈은 디파이언트와의 인터뷰에서 말하며, 높은 금리로 인해 위험에 대한 보다 신중한 접근 방식이 불가피해졌다고 덧붙였습니다.
데이터 기반 암호화폐 분석가이자 블록체인 분석 플랫폼 Into the Cryptoverse의 설립자인 벤자민 코웬은 The Defiant와의 인터뷰에서 암호화폐에 대한 관심이 "상당히 식었다"고 말하며, 그 이유로 긴축적인 통화 정책부터 반복되는 밈 러그 사기극 이후 투자자들의 피로감까지 모든 것을 꼽았습니다.
코웬이 강조한 지표 중 하나는 올해 들어 인기 암호화폐 채널의 신규 유튜브 구독자 수가 눈에 띄게 감소했다는 점입니다.
코웬은 또한 사람들이 "거친 것에 지쳤다"고 지적하며, 많은 알트코인들이 "과장된 약속을 하고도 제대로 이행하지 못했으며, 일상생활에 적합한 유용성을 보여주지 못하고 있다"고 덧붙였습니다.
그는 "상위 100개 암호화폐의 상승/하락 지수는 2021년 이후 하락세를 보였다. 2023년부터 2025년까지의 불 은 대부분 비트코인(BTC) 상승에 의한 것이었으며, 이로 인해 알트코인의 약세가 가려졌다"고 말하며, 비트코인의 움직임이 약해지면서 알트코인의 약세가 "더욱 분명해지고 무시하기 어려워졌다"고 덧붙였다.
온체인 데이터가 보여주는 것
온체인 데이터와 소셜 데이터는 이러한 상황을 더욱 뒷받침합니다. 블록체인 분석 기업인 산티먼트는 디파이언트와의 인터뷰에서 비트코인이 10월 초 사상 최고가인 12만 6천 달러 부근을 기록한 이후 "개인 투자자들이 투자를 철회하고 있다는 명확한 증거"를 관찰했다고 밝혔습니다.
"소셜 미디어 전반에서 암호화폐에 대한 언급이 줄어들고 있다는 점, 지난 3개월 동안 비트코인에 대한 소셜 거래량 활동량이 가장 적었다는 점, 그리고 2026년 1월 11일 이후 비트코인 네트워크에서 비어 있지 않은 지갑 수가 총 37,159개 순감소했다는 점을 통해 이를 확인할 수 있습니다."라고 산티먼트는 말했습니다.
거래 데이터 측면에서 산티먼트 팀은 최근 몇 달 동안 비트코인 가격이 10월 사상 최고치 에서 하락하면서 대규모 보유자와 소규모 보유자 사이에 차이가 있음을 관찰했으며, 분석 회사 측은 이러한 패턴을 "매우 약세"라고 평가했습니다.
10월 중순부터 11월 말까지 이어진 급격한 가격 하락 기간 동안, 이른바 "고래"와 "상어" 지갑(총 10~10,000 비트코인(BTC) 보유한 주소)은 비트코인에 대한 노출을 줄인 반면, "소규모 개인 투자자 지갑"은 비트코인을 축적했다고 해당 업체는 설명했다.
하지만 온체인 분석 업체는 지난주 시장 패턴이 반전되면서 "중요한 전환점"에 도달했다고 지적했습니다.
앞으로의 전망
종합적으로 보면 데이터는 다소 복잡한 양상을 보여줍니다. 한편으로는 기관 투자 참여 와 ETF 유입이 여전히 가격 변동을 지탱하고 있지만, 다른 한편으로는 이전 사이클을 이끌었던 관심 주도형 개인 투자자의 동력이 현재는 훨씬 약화되었습니다. 더욱 중요한 것은 한때 과대광고에 힘입어 번성했던 채널들이 이제는 어려움을 겪고 있다는 점입니다.
따라서 약세장이 개인 투자자들의 무관심과 사회적 신호의 붕괴로 정의된다면, 수치는 그 자체로 명확합니다. 하지만 가격 회복력과 기관 투자 수요로 판단한다면, 상황은 훨씬 더 불확실해집니다.
향후 주목해야 할 사항으로 산티먼트는 비트코인의 시가총액 대비 실현가치(MVRV) 지표를 추적할 것을 제안했습니다. MVRV는 시장 가격과 코인이 온체인에서 마지막으로 거래된 평균 가격을 비교하는 지표이며, 긍정적 및 부정적 투자 심리의 변화도 함께 살펴봐야 현재의 반등세가 지속될 여지가 있는지, 아니면 더 장기적인 조정으로 이어질 위험이 있는지 판단할 수 있다고 설명했습니다.
