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확장하는 암호화폐 시장에서 자본 집중
핵심 요약:
암호화폐 투자 시장이 확대됨에 따라 자본 더욱 선별적으로 소수의 자산에 투자하고 있습니다. 비트코인 도미넌스 지속적인 상승세를 보이고 있는 반면, 스테이블코인과 온체인 파생상품의 성장은 알트코인 시장의 점유율을 감소시키고 있습니다.
알트코인 시장은 규모가 축소되고 상위 10개 코인에 집중되는 경향이 나타나고 있으며, 현재 상위 10개 알트코인이 전체 시가총액의 약 82%를 차지하고 있는데, 이는 지난 5년간 약 70%였던 것에서 증가한 수치입니다.
2023년 이후 대형주는 중소형주를 압도적으로 능가하는 성과를 보였으며, 시장 충격 이후 투자자들은 유동성이 높고 안정적인 자산에 대한 선호도를 강화했습니다.
소개
암호화폐 투자 시장은 지속적으로 확장되고 있습니다. 매년 수백 개의 새로운 토큰이 출시되고, 디지털 자산 관련 사업에 투자할 수 있는 증권 상품의 범위가 넓어지고 있으며, 토큰화를 통해 주식이나 원자재와 같은 전통적인 자산도 암호화폐 거래소(온체인)에서 거래되고 있습니다. 이처럼 투자 옵션이 다양해짐에 따라 자본 더욱 신중하게 투자 대상을 선택하고 있습니다.
비트코인 도미넌스 65%에 육박하며 2021년 초 이후 최고치를 기록했습니다. 한편, 스테이블코인과 온체인 파생상품은 현재 전체 암호화폐 시가총액의 약 12.5%를 차지하고 있습니다. 그 결과, 알트코인들은 양쪽에서 압박을 받으며, 토큰 수는 증가하는 반면 전체 시장 점유율은 감소하고 있습니다.
이번 State of the Network 에서는 암호화폐 시장이 구조적 집중화 추세를 보이고 있는지 살펴봅니다. 시가총액 규모와 업종별 시장 지배력과 성과 추세를 분석하여 자본 의 대형 자산에 집중되는지, 아니면 기회가 여전히 시장에 폭넓게 분산되어 있는지 알아보고자 합니다.
시가총액 지배의 이야기
먼저 시가총액 점유율을 살펴보겠습니다. 비트코인의 시가총액 점유율은 전체 암호화폐 시장 대비 비트코인의 시가총액을 측정하는 지표로, 2025년에는 65%에 육박할 것으로 예상되며 이는 2021년 이후 최고 수준입니다. 특히, 이러한 증가는 비교적 장기간에 걸쳐 나타났으며, 2022년 저점을 찍은 이후 꾸준히 상승해 왔습니다.
비트코인 도미넌스 의 지속적인 상승은 현물 ETF 접근을 통한 기관 투자 증가에 힘입어 더욱 가속화되었으며, 숏 개인 투자자 유입이 아닌 1,500억 달러 이상의 장기 자본 을 유치했습니다. 이는 비트코인이 암호화폐 시장에서 "안전 자산"이자 전통적인 투자자들에게 유동적이고 규제된 진입점으로 자리매김하게 했으며, 과거 "알트코인 시즌"처럼 비트코인의 점유율이 빠르게 감소했던 시기와 달리 그 지배력이 더욱 오래 지속되는 현상이 되도록 만들었습니다.
나머지 시장 구성도 변화하고 있습니다. 시가총액이 3,000억 달러를 넘는 스테이블코인과 온체인 파생상품(래핑, 스테이킹, 브릿지 토큰 등)이 전체 시장에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있습니다. 이러한 토큰들은 생태계에서 각기 다른 역할을 수행하는데, 스테이블코인은 주요 교환 미디엄(Medium) 으로 자리매김하고 있으며, 온체인 파생상품은 기초 자산에 대한 청구권이나 수익 창출 기능을 제공합니다.
결과적으로 알트코인 시장은 양쪽에서 압박을 받고 있습니다. 투자 가능한 시장은 더욱 축소되었으며, 가치가 유동성이 높고 안정적인 자산, 명확한 활용도, 규제 경로, 스테이블코인, DeFi 및 토큰화의 성장 가능성에 집중되면서 상위 자산에 편중되는 현상이 심화되고 있습니다.
이전 주기와 달리, 자본 주요 코인에서 알트코인으로 이동하는 속도는 더디며, ETF와 기관 투자 수단들이 유동성을 상위 코인에 집중시키고 있습니다. 이러한 상황은 일반적인 상장 기준 도입, 알트코인 및 멀티에셋 ETF의 등장 으로 더 많은 대형 코인에 대한 접근성이 확대되고, 시장 구조 관련 법제화가 추가적인 촉매제가 되면서 변화할 수 있습니다.
알트코인 집중도
알트코인 시장 내에서도 집중도가 높아지고 있습니다. 상위 10개 알트코인( 비트코인(BTC) 제외)이 전체 알트코인 시가총액의 약 82%를 차지하고 있는데, 이는 2021년 불 당시 최저치였던 약 64%에서 크게 증가한 수치입니다. 지난 상승장에서 단기간에 가치를 끌어올렸던 소규모 토큰들의 긴 꼬리 구조는 사라지고, 단기적인 상승세와 지속성 부족으로 인해 상위 코인에 집중된 구조가 형성되고 있습니다.
이러한 집중 현상을 살펴보는 또 다른 방법은 특정 임계값을 넘는 토큰의 수를 살펴보는 것입니다. 시가총액이 10억 달러를 넘는 알트코인의 수는 2021년 최고치인 약 105개에서 현재 약 58개로 감소했습니다. 이는 전체 암호화폐 시가총액이 사상 최고치를 경신하는 동안 발생한 현상입니다. 투자 가능한 알트코인의 풀은 자산 수는 증가하는 반면 줄어들고 있는 것으로 보입니다. 이것이 알트코인 시장 전체의 종말을 의미하는 것은 아니지만, 투자자들의 관심은 견고한 펀더멘털과 회복력을 갖춘 코인에 더욱 집중될 가능성이 높습니다.
아래 표는 이러한 동향이 연도별로 어떻게 변화해 왔는지 요약한 것입니다. 비트코인(BTC) 코인(BTC) 시장 점유율은 불 에서는 하락하고 약세장에서는 상승하는 등 주기적인 양상을 보이는 지표도 있지만, 상위 10개 알트코인의 시장 점유율은 다른 양상을 보여줍니다. 이 지표는 2020년부터 2024년까지 모든 시장 상황에서 69~73% 수준으로 안정적으로 유지되다가 2025년에는 82%로 급등했습니다. 이는 일시적인 안전자산 선호 현상이 아니라, 안정자산으로의 구조적 또는 방어적 이동을 시사합니다.
메이저 기업 및 대형주로 향하는 비행
이러한 집중 현상은 수익률에도 반영됩니다. 2023년 이후, 중형주(10억~100억 달러) 및 특히 소형주(10억 달러 미만) 자산은 2024년 초와 후반에 대형주(100억 달러 이상) 대비 우수한 성과를 보였습니다. 그러나 밈코인 및 기타 단기적인 유행에 대한 투자 심리가 약화되면서 2025년에는 이러한 추세가 급격히 반전되었습니다.
동일 가중 기준으로 볼 때, 대형주 자산은 2023년 1월 이후 약 365%의 수익률을 기록한 반면, 중형주와 소형주는 각각 약 70%와 55%의 수익률을 기록하며 초기 상승분의 상당 부분을 반납했습니다. 이러한 차이는 자산 성과가 점차 안정적이고 유동성이 높은 자산으로 기울고 있으며, 소규모 토큰의 수익률은 이전 주기에서처럼 지속되지 못하고 있음을 보여줍니다.
출처: Coin Metrics Prices & Network Data Pro
10월 10일 청산 사태는 높은 레버리지와 부족한 유동성으로 인해 발생했으며, 투자자들이 변동성이 큰 소형 자산보다 유동성이 높은 자산을 선호하는 경향이 커짐에 따라 방어적인 포지션으로의 전환을 더욱 강화할 수 있습니다.
결론
데이터는 시장이 플럭스(Flux) 과 통합을 거듭하며 변화무쌍한 양상을 보이고 있음을 시사합니다. 암호화폐 시장은 자산 종류와 전통 자산의 서브 스트레이트(Substrate) 으로서의 역할이 지속적으로 확장되고 있지만, 유동성은 한정되어 있습니다. 동시에 암호화폐는 주식 시장이나 금과 같은 전통적인 헤지 자산 등 강력한 투자 매력과 경쟁하며 멀티 자산 포트폴리오에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다.
자본 총액이 큰 토큰과 스테이블코인, 토큰화된 자산, DeFi를 지원하는 인프라 계층에 집중되어 왔습니다. 유동성과 규모의 경제가 이전보다 훨씬 중요해졌고, 알트코인이 지속적인 자본 유치하기 위한 기준이 상당히 높아졌습니다. 하지만 더욱 명확해진 시장 구조, 알트코인 및 멀티에셋 ETF의 확산, 그리고 더욱 유리한 유동성 환경은 또 다른 "알트코인 시즌"을 촉발할 수 있습니다. 다만 과거의 주기보다 투자 대상이 더 제한적이고 선별적일 가능성이 있습니다.
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