만약 눈을 감고 2020년의 유령을 불러낸다면, 아마도 디지털 시대의 오존과 화약 냄새가 뒤섞인 듯한 느낌을 받을 겁니다. '디파이(DeFi) 서머'의 시대였던 그 시절은 금융 혁명이라기보다는 마치 열병에 시달리는 꿈속에서 벌이는 위험천만한 아케이드 게임 같았습니다.
그 당시 우리는 모두 연금술사처럼 얌, 스시, 피클 같은 음식 토큰을 금으로 바꾸려 애썼습니다. 공기 중에는 1,000% 연이율 약속이 가득했고, 연간 수익률 코드 서버는 24시간 내내 활발했으며, 스마트 계약 조작 한 번이면 언제든 사기극이 벌어질 수 있다는 불안감이 끊임없이 감돌았습니다. 마치 무법천지 같았고, 유일한 규칙은 속도였으며, 유일한 지표는 TVL(Total Value Locked) (Total Value Locked(TVL))의 급격한 증가였습니다.
2025년으로 시간을 되돌려보면, 풍경은 완전히 바뀌어 있을 겁니다. 연기는 걷히고, 술집들은 세련된 유리 고층 빌딩으로 대체되었으며, 연금술사들 곁에는 건축가들이 자리 잡았습니다. 지난 5년간의 DeFi 이야기는 단순히 "주류로 진입"한 이야기가 아닙니다. 그것은 탈중앙화 금융의 본질 자체가 근본적으로, 분자적으로 변화한 이야기입니다.
오늘 이 자리에 참석해 주신 귀빈 여러분께 진심으로 감사드립니다. 비비안 린 (Vivien Lin) 빙엑스(BingX) 랩스 최고제품책임자 겸 대표, 그리핀 아던(Griffin Ardern ) 블로핀 리서치 및 옵션 데스크 책임자, 그리고 페르난도 릴로 아란다(Fernando Lillo Aranda ) 주멕스 마케팅 디렉터께서는 현장 경험을 바탕으로 귀중한 통찰력을 공유해 주셨습니다. 이분들의 설명을 통해 과거의 광적인 투기 행태와 현재의 명료한 금융 시장 사이의 큰 차이를 명확히 구분할 수 있었습니다. 우리는 함께 탈중앙화 금융의 본질 을 근본적으로 변화시키는 이 과정을 심층적으로 분석하고 있습니다.
현실의 닻
2020년의 "무법천지"에서 DeFi는 폐쇄적인 시스템이었습니다. 변동성이 큰 자산을 빌려 더욱 변동성이 큰 다른 자산에 예치(stake) 하는, 아름답지만 혼란스러운 거품이었죠. 자체적인 과대광고에 의해 흥망성쇠를 거듭하는 자기 참조적인 시스템이었습니다. 하지만 2025년 현재, 그 폐쇄적인 시스템은 깨졌고 "실제 세상"이 그 안으로 쏟아져 들어왔습니다.
빙엑스(BingX) 랩의 최고 제품 책임자 겸 대표인 비비안 린은 투기적 투자에서 기초 자산으로의 이러한 심오한 변화에 대해 고찰합니다. 5년 전의 혼란과 오늘날의 가장 큰 차이점을 묻는 질문에 그녀는 자산 기반 자체가 더욱 견고해졌다고 답했습니다.
린은 "가장 큰 변화는 한때 순전히 투기적인 환경이었던 곳에 실물 자산과 스테이블코인이 통합된 것"이라고 말합니다.
"DeFi는 고수익 실험에서 벗어나 이제 트레져리 , 스테이블코인, 기관 투자 등급 상품 등을 포함하는 다양한 자산 생태계로 확장되어 더욱 균형 있고 기능적인 금융 환경을 조성하고 있습니다."
지금은 '디파이 여름'이 '디파이 가을'로 접어드는 시기이며, 수확과 안정의 계절입니다. 2020년에는 허황된 꿈을 쫓았지만, 2025년에는 세계 경제의 근간을 이루는 자산을 거래하고 있습니다. 과거의 '높은 수익률'은 후발주자에게 부과되는 세금에 불과했지만, 오늘날의 수익률은 국채와 부동산의 실질적인 생산성에서 비롯됩니다.
새로운 기준: 양보다 질
5년 전을 "옛날"이라고 부를 수 있다면, 우리는 Total Value Locked(TVL)( 총 예치금)에 완전히 사로잡혀 있었습니다. 마치 경기장의 전광판처럼 수십억 달러가 쌓여가는 것을 지켜보았죠. 하지만 결국 우리는 Total Value Locked(TVL) 사람을 속이는 신이라는 것을 깨달았습니다. 그 값의 상당 부분은 "재귀적"이었고, 같은 1달러를 열 번 빌려주는 방식으로 쌓아 올린 허술한 집과 같았습니다.
2025년을 향해 나아가면서, 업계는 데이터에 대해 더욱 냉소적이고, 따라서 더욱 건전한 시각을 갖게 되었습니다. 이제 우리는 "얼마나 많은 데이터가 묶여 있는가?"라고 묻는 대신, "실제로 무엇이 사용되고 있는가?"라고 묻습니다.
비비안 린은 우리가 기존에 사용하던 측정 기준들이 이제는 잡음 속에서 진정한 신호를 찾는 것으로 대체되었다고 지적합니다.
린은 "평가 대상에 따라 다르기 때문에 보편적인 기준은 없다"고 설명한다 .
"하지만 새롭게 떠오르는 중요한 지표 중 하나는 스테이블코인 Total Value Locked(TVL) 입니다. 이는 실제 수요를 반영하며, 토큰 자체의 메커니즘으로 인해 부풀려질 수 없으므로 진정한 사용량과 자본 신뢰를 더 명확하게 측정하는 지표입니다."
스테이블코인을 볼 때, 그것은 허황된 꿈이나 밈(meme) 아닙니다. 그것은 디지털 달러이자, 기반 인프라에 대한 신뢰의 표현입니다. 2025년에는 프로토콜의 건전성이 안정적이고 변동성이 적은 자본 유치하는 능력으로 측정될 것입니다. 이러한 측정 기준의 변화는 시장의 심리 자체가 도박에서 금융으로 변모하고 있음을 의미합니다.
서버실의 정장 차림 사람들
수년 동안 사이버펑크족과 디젠들은 대형 은행들이 디파이에 진출한다는 생각을 비웃었습니다. "그들은 절대 이해하지 못할 거야." "규제 때문에 불가능할 거야."라고 말했죠. 하지만 은행들이 디파이에 온 것은 혁명에 동참하기 위해서가 아니었습니다. 기존 금융 시스템의 문제점이 드러나기 시작했고, 디파이는 더 빠르고 저렴하며 막힐 염려가 없는 새로운 시스템을 제공했기 때문입니다.
하지만 은행들은 익명 탈중앙화 거래소(DEX)의 정문을 통해 진입하지 않았습니다. 그들은 자신들만의 진입로를 만들었습니다. 블로핀(BloFin) 리서치 및 옵션 데스크 책임자인 그리핀 아던은 기관 투자자들이 참여하는 탈중앙화 금융(DeFi)이 전통적인 금융 세계보다 훨씬 효율적인 형태와 매우 흡사하다고 묘사합니다.
아던 총리는 이렇게 말합니다 :
"은행과 같은 대형 기관들은 이미 DeFi에 투자하기 시작했습니다. 하지만 이들은 SEC의 승인을 받고 DTCC를 통해 결제되는 온체인 주식과 같은 규정을 준수하는 금융 상품을 통해 투자하고, 온체인에서 더욱 엄격한 고객 확인 절차(KYC) (고객확인) 절차를 시행할 가능성이 높습니다."
이것은 지갑 주소만으로 수백만 달러를 거래할 수 있었던 2020년의 DeFi가 아닙니다. 이것은 규제되고 "허가된" DeFi입니다. 아던 총리는 이것을 새로운 유형의 글로벌 시장의 탄생으로 보고 있습니다.
아던 총리는 계속해서 다음과 같이 말합니다.
"이전의 '무법천지'식 DeFi와는 달리, 최신 블록체인 분석 및 고객 확인 절차(KYC) 기술의 지원을 받아 역외 은행 간 시장이나 역외 외환 시장과 유사한 DeFi 공간을 만들 것입니다. 이 두 시장을 기반으로 한 일련의 성숙한 솔루션들이 블록체인에 적용되어 더욱 투명하고 빨라질 것입니다."
이는 매우 중요한 통찰입니다. 은행 간 대출이 이루어지는 숨겨진 세계인 '은행 간 시장'은 세계 경제의 원동력입니다. 이 원동력을 블록체인으로 옮김으로써 은행들은 이전에는 결코 누릴 수 없었던 투명성을 확보하게 됩니다. 2008년 금융 위기 당시 은행들은 누가 지급 능력이 있는지 알 수 없어 대출을 중단했습니다. 하지만 2025년의 탈중앙화 금융(DeFi) 기반 은행 간 시장에서는 지급 능력을 블록체인 상에서 밀리초 단위로 검증할 수 있습니다.
실물자산(RWA)의 매력
마침내 '정장 차림의 사람들'이 '후디드 백을 입은 사람들'의 세계로 넘어갈 수 있게 해준 다리는 바로 실물 자산(RWA)의 토큰화였습니다. 2020년에는 '세상을 블록체인 위에 올리자'라는 이야기가 나왔지만, 2025년에는 실제로 그렇게 되고 있습니다. 베를린의 아파트 지분을 분할 소유하든, 미국 트레져리 를 거래하든, 블록체인은 궁극적인 기록 보관소가 되었습니다.
하지만 비비안 린 에 따르면, 우리는 도구를 동기 와 혼동해서는 안 됩니다. 은행들이 토큰화를 좋아해서 여기에 있는 것이 아니라, 사용자들이 먼저 움직였기 때문에 여기에 있는 것입니다.
린은 "RWA 토큰화는 주요 촉매제이지만, 은행들이 이 분야에 진출하는 유일한 이유는 아닙니다."라고 지적하며 다음과 같이 덧붙였습니다.
"은행은 궁극적으로 자본 흐름을 따르기 때문에 사용자는 자신의 달러가 투표권과 같은 역할을 한다는 것을 이해해야 합니다. 온체인 유동성이 증가함에 따라 기존 금융 기관은 참여하기 위해 시스템을 재설계해야 하며, 이는 DeFi의 진정한 성장이 얼마나 대단한지를 보여주는 증거입니다."
개인 투자자가 기존 예금 계좌를 토큰화된 수익형 스테이블코인으로 바꿀 때마다 은행은 예금 손실을 입습니다. 살아남기 위해 은행들은 이러한 손실을 만회하기 위해 블록체인 기술에 반영해야만 했습니다. 이는 자본 의 힘을 통해 '소규모 투자자'가 거대 기업을 압박하는 드문 사례입니다.
프라이버시 역설: 신세대 vs. 신규 사용자
탈중앙화 금융(DeFi)의 기관 부문은 점차 투명해지고 규제 준수도 강화되고 있지만, 사용자 차원에서는 전혀 다른 양상의 경쟁이 벌어지고 있습니다. 2025년 규제가 더욱 강화됨에 따라 시장의 일부는 음지로 숨어들고 있으며, 일반 사용자들은 여전히 DeFi에 접근하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
Zoomex의 마케팅 이사인 페르난도 릴로 아란다는 사람들이 공간과 상호작용하는 방식에 점점 더 큰 분열이 일어나고 있다고 봅니다. 한편으로는 완전한 주권에 대한 수요가 급증하고 있습니다.
아란다는 "사용자/거래자들이 100% 프라이버시를 보장하는 탈중앙화 거래소(DEX) 와 중앙화 거래소(CEX) 찾는 추세가 증가하고 있습니다. 이들은 규제와 제재를 피하기 위해 개인정보 보호를 강화하고자 합니다." 라고 말합니다.
2020년의 잔재가 바로 이것입니다. 국가의 감시에서 벗어나 활동하고 싶어하는 욕구 말이죠. 하지만 디파이가 그토록 간절히 유치하고 싶어하는 "대중 소매" 사용자에게는 이러한 프라이버시와 자기 보관에 대한 강조가 오히려 장벽이 됩니다. "무법천지"는 개척자들에게는 흥미진진했지만, 정착민들에게는 공포 그 자체였습니다.
아란다는 다음과 같이 인정합니다 .
"하지만 '초보자'들은 탈중앙화 거래소(DEX) 를 그다지 신뢰하지 않고 사용법도 잘 모르는 경우가 많아서 CEX에 계정을 만드는 것이 더 쉽습니다 . 저는 DeFi가 지난 5년 동안 많이 발전했다고 생각하지만, 대형 거래자들에게는 CEX가 여전히 분명한 이점을 제공하기 때문에 앞으로도 계속 발전해야 한다고 생각합니다."
이것이 바로 "사용자 경험"의 벽입니다. 2020년에는 살아남기 위해 "메타마스크학" 박사 학위가 필요했습니다. 2025년에는 인터페이스가 아름다워졌지만, 근본적인 두려움은 여전히 남아 있습니다. 열쇠를 잃어버리면 평생 모은 돈을 잃게 된다는 두려움입니다. 이것이 바로 중앙 집중식 거래소(CEX)가 여전히 일반 대중의 인식을 지배하는 이유입니다. CEX는 탈중앙화 금융이 본질적으로 갖지 못한 "실행 취소" 버튼을 제공하기 때문입니다.
이제 안전한가요?
2025년 모든 칼럼니스트와 개발자를 괴롭히는 질문은 2020년에 우리가 던졌던 바로 그 질문입니다. "과연 안전할까요?" 2020년에는 그 대답이 단호한 "아니요"였습니다. 2025년에는 그 대답이 "네, 하지만…"이 될 것입니다.
비비안 린은 안전을 확보하는 길은 단순히 더 나은 코드를 작성하는 것뿐만 아니라, 그 코드를 탐색하는 데 도움이 되는 더 나은 도구를 갖추는 것이라고 믿습니다.
린은 "탈중앙화 금융(DeFi)은 그 어느 때보다 안전하고 직관적이지만, 모든 사용자는 항상 명확한 목표와 계획을 가지고 접근해야 한다"고 경고합니다.
"향상된 사용자 경험, 명확한 가이드라인, 그리고 AI를 통해 일상적인 의사 결정의 복잡성을 줄임으로써 주류로의 도입이 가속화되고 있습니다."
2025년에 인공지능(AI)이 "금융 보조 조종사"로 등장하면서 판도가 바뀌었습니다. 이제 사용자들은 스마트 계약 감사 보고서를 일일이 읽는 대신, AI 에이전트를 통해 실시간으로 프로토콜의 취약점을 검사하거나 특정 유동성 풀의 위험성을 쉬운 말로 설명받을 수 있습니다. 복잡성이 완전히 사라진 것은 아니지만, 지능적인 설계라는 층 아래에 감춰진 셈입니다.
변경의 결론
2020년부터 2025년까지의 여정은 시장이 성장하는 이야기입니다. 우리는 투기 열풍이었던 "DeFi 여름"에서 글로벌 금융의 "DeFi 표준"으로 나아가고 있습니다.
우리는 그리핀 아던 의 비전을 봅니다. 그는 투명한 원장을 기반으로 "역외 은행 간 시장"을 재구축하고 있습니다. 비비안 린은 스테이블코인과 위험가중자산(RWA)이 업계를 현실에 단단히 뿌리내리게 했다는 점을 인식하고 있으며, 페르난도 릴로 아란 다는 솔직한 평가를 통해 우리가 이룩한 모든 발전에도 불구하고 단순함과 신뢰에 대한 인간의 욕구가 여전히 대다수 사용자를 중앙 집중식 허브로 이끌고 있음을 일깨워줍니다.
2020년의 DeFi는 실패할 수도 있었던 실험이었습니다. 하지만 2025년의 DeFi는 반드시 작동 해야 하는 인프라가 되었습니다. "무법천지"였던 DeFi는 보안관이 아닌, 엔지니어, 금융 전문가, 그리고 금고에 돈을 보관하는 것보다 블록체인에 투자하는 것이 더 안전하다고 판단한 수백만 명의 사용자들에 의해 길들여졌습니다.
이야기는 아직 끝나지 않았습니다. 개인정보 보호와 규제, 탈중앙화와 사용 편의성 사이의 긴장감이 향후 5년을 좌우할 것입니다. 하지만 2025년의 시점에서 2020년의 혼란을 되돌아보면 한 가지 분명한 사실이 있습니다. 우리는 더 이상 게임을 하고 있는 것이 아닙니다. 우리는 한 블록 씩 쌓아 올리며 미래의 화폐를 만들어가고 있습니다.
"DeFi 성숙도: 2020년 vs. 2025년"이라는 제목의 글이 비인크립토(BeInCrypto) 에 처음으로 게시되었습니다.
