작성자: Tascha Lab
요약:
- 토큰 공급량 가격 변화와 음의 상관관계를 갖습니다. 평균적으로 공급량 10% 증가하면 토큰 가격은 약 5% 하락합니다.
- 공급량 공급량 보다 가격에 5배 더 큰 영향을 미칩니다.
- 공급 변화는 베어장 (Bear Market) 에서 가격에 더 큰 영향을 미칩니다.
- 토큰에 최대 공급 한도가 있는지 없는지는 효과가 동일합니다.
1. 토큰 공급이 가격에 영향을 미칩니까?
2. 그렇다면 영향은 얼마나 큽니까?
다음 데이터는 지난 3년간 시총 상위 1,000개 코인에 대한 것으로, 놀라실 수도 있습니다.
첫 번째 질문에 대한 답은 '예'입니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 공급은 증가 -> 가격은 감소합니다.
두 번째 질문에 대한 답은 공급 증가율의 약 절반입니다.
2020년부터 2022년까지 시총 총액 기준 상위 718개 토큰에 대한 데이터(2년 미만의 토큰은 제외)에 따르면 , 토큰 총 공급량 이 10% 증가하면 평균 가격이 약 5.1% 하락합니다.
다시 말해, 토큰 공급량 늘어나면 토큰의 시가 시총 도 늘어날 수 있습니다 (시총= 총 공급량 × 가격이며, 공급량 증가분의 절반만이 가격 하락으로 상쇄되기 때문입니다).
잠시 생각해 보세요. 이론적으로는 이런 일이 일어나서는 안 됩니다.
시총 이 프로젝트 전체의 가치를 나타낸다면, 토큰을 1,000개로 나누든 1,000,000개로 나누든 전체 시총 변하지 않아야 합니다. 아니면 토큰의 수가 프로젝트의 전반적인 가치에 중요하지 않은 걸까요?
주식 시장에서는 "주식 분할 프리미엄"이라고 불리는 잘 알려진 관련 현상이 있습니다 . 회사가 주식을 분할하면 이론적으로는 아무런 영향이 없어야 함에도 불구하고 시총 상승 하는 경향이 있습니다.
왜 이런 일이 일어날까요?
토큰과 주식 모두에 적용되는 한 가지 이유는 다음과 같습니다. 가격이 낮아지면 구매자의 진입 장벽이 낮아집니다. -> 수요가 증가합니다. -> 보유자 기반이 상승.-> 유동성이 증가합니다. -> 가격이 올라갑니다.
하지만 이러한 효과는 주식보다 암호화폐에서 더 강합니다. 왜?
프로젝트는 종종 에어드랍 과 보상을 위한 새로운 토큰을 사용하여 새로운 사용자를 유치하거나 인센티브를 제공하는데, 즉 유통시장 거치지 않고도 보유자를 직접 늘리는 것입니다.
이는 프로젝트의 토큰 전략에 이상한 영향을 미칩니다.
예를 들어, 어떤 프로젝트가 10% 더 많은 토큰을 발행하면 절반을 기존 보유자에게 스테이킹 수입으로 나눠줄 수 있습니다. 이렇게 하면 기존 보유자는 큰 손실을 보지 않게 됩니다(예상 가격은 5% 하락하지만, 5% 더 많은 토큰을 얻습니다). 그리고 나머지 절반은 잠재적인 신규 사용자에게 나눠주어 채택을 장려할 수 있습니다.
이는 기존 보유자와의 관계를 손상시키지 않고도 채택률과 시총 높이는 실행 가능한 방법이 될 수 있습니다. 이 방법은 안정적인 보유자 기반과 사람들이 사용하고 싶어하는 실제 제품이 있는 건강한 프로젝트에만 효과적일 것입니다.
토큰 공급과 가격 사이의 관계에는 다음과 같은 여러 가지 미묘한 차이가 있습니다.
시장이 불장(Bull market) 인지 베어장 (Bear Market) 인지는 중요한가요?
매우 중요해요.
불장(Bull market) 에서는 공급 확대가 가격에 미치는 영향이 적습니다. 그 이유는 직관적입니다. 불장(Bull market) 에서는 수요가 더 높아 공급의 영향을 상쇄하는 데 도움이 됩니다.
베어장 (Bear Market) 에서 공급이 10% 증가하면 가격은 평균 7% 하락합니다.
프로젝트 팀은 이 사실을 분명히 알고 있습니다. 올해는 전반적인 토큰 공급량 증가율이 전반적으로 감소했습니다. 연평균 토큰 공급량 성장률은 작년 대비 7%포인트 감소했습니다.
이러한 상황에도 불구하고 2022년까지 평균 공급 증가율은 여전히 30%(중간값 10%)에 달할 것으로 예상됩니다. 그것이 크든 작든 그것은 관점 에 따라 달라집니다.
토큰의 크기가 중요한가요?
중요한.
공급 증가와 가격 간의 부정적 관계는 기존 코인이나 시총 에만 적용되는 것으로 보입니다.
소형 코인(시총< 150만 달러)의 경우 공급량 늘리면 실제로 가격이 더 빨리 오를 수 있습니다.
왜?
처음에 언급했듯이 공급을 늘리고 토큰을 더 많은 사람에게 제공하면 유통시장 의 유동성과 거래 수요가 늘어나 가격이 상승합니다.
이러한 효과는 시총 토큰에서 더 두드러지는 것으로 보입니다. 하지만 시가 시총 수백만 달러를 넘어가면 점점 눈에 띄지 않게 됩니다.
토큰 공급의 긍정적 성장이나 부정적 성장에 대해 이야기하는 것이 중요한가요?
이것 역시 매우 중요합니다.
공급 감소는 공급 확대보다 가격에 더 큰 영향을 미칩니다. 실제로 공급 감소보다 훨씬 더 큰 영향을 미칩니다. 토큰 공급량 10% 감소 -> 가격 32% 증가. 토큰 공급량 10% 증가하면 가격은 4.9% 하락합니다.
그 근거가 무엇인지는 확실하지 않지만, 암호화폐 투자자들이 공급 감소라는 아이디어를 좋아한다는 추측이 있습니다. 토큰 소각과 매수 자체에 대한 이야기가 추가 수요를 창출 하고 가격에 미치는 영향을 "반사적으로" 강화하기 때문입니다.
토큰에 최대 공급 한도가 있는지가 중요한가요?
별로 중요하지 않음.
토큰에 미래에 유한한 공급 한도가 있는지 여부와 관계없이 공급 증가와 가격 증가 간의 관계는 변하지 않습니다.
아이러니하게도, 공급 한도가 엄격한 토큰은 공급 한도가 없는 토큰보다 베어장 (Bear Market) 에서 평균적으로 더 많이 하락하는 경향이 있습니다. 이 차이는 통계적으로 유의미합니다.
내 생각에 그럴 만한 이유는 다음과 같습니다.
1. 공급 한도가 엄격한 토큰은 비례적으로 더 많은 투기적 보유자를 유치할 수 있습니다.
비트코인의 제한된 공급은 2,100만개라는 공급 한도에서 비롯되어 암호화폐의 밈이 되었습니다. 많은 암호화폐 투자 전문가와 영향력 있는 사람들은 토큰 구매 권장 사항 목록에서 이를 무시할 수 없는 요소로 포함시킵니다. 투기자들은 프로젝트의 실제 상황보다 자신의 제안에 더 관심을 갖습니다.
하지만 투기자들은 실제 사용자가 아닙니다. 이들의 보유 자산은 해당 상품을 자주 사용하는 사람들보다 변동성이 더 큽니다. 더 많은 투기적 투자자를 유치할수록 가격 변동성이 커집니다.
2. 이는 프로젝트의 토큰 이코노믹스 설계에 대한 고려가 부족함을 반영할 수 있습니다.
고정 공급 한도에는 많은 제약이 있어 프로젝트에 적합한 선택이 어렵습니다.
하지만 투자자들에게는 간단하고 매력적입니다. 토큰 공급이 어떻게 개발되어야 하는지에 대해 생각해 본 적이 있든 없든, 모든 프로젝트 팀은 적어도 스스로 설명하지 않고도 고정된 상한선을 정할 수 있습니다.
결과적으로 지난 주기 동안 고정된 캡이 있는 토큰은 실제로 고정된 캡이 없는 토큰보다 공급량이 더 많이 증가했습니다. 고정된 캡은 표면적으로는 공급 관리의 많은 부주의함을 숨기는 좋은 솔루션입니다.
분명히 말씀드리자면, 이는 프로젝트의 단계, 목표, 사업 모델, 제품 등 여러 요인에 따라 달라지는 복잡한 문제입니다.
그렇습니다. 공급은 가격에 영향을 미치지만, 그것은 토큰 이코노믹스 퍼즐의 한 조각일 뿐입니다.
