작성자: jk
어제 뉴욕 거래소 거래소에서는 새해 첫 암호화폐 기업공개(IPO)가 성사되었습니다. 바로 디지털 자산 수탁 서비스 제공업체인 비트고 홀딩스(BitGo Holdings, NYSE: BTGO)의 상장 입니다. 2013년 설립되어 1,000억 달러 이상의 자산을 운용하는 이 업계 선두 기업은 주당 18달러의 공모가로 2억 1,280만 달러를 조달하며 20억 달러가 넘는 기업 가치를 달성하며 공식적으로 자본 시장에 진출했습니다.
BitGo는 어떤 회사인가요? 개인 투자자 이 회사에 대해 들어본 적이 없는 이유는 무엇인가요?
2013년에 설립되어 미국 사우스다코타주에 본사를 둔 BitGo는 세계 최대 규모의 독립 디지털 자산 수탁 기관입니다. 이 회사는 인터넷 기술 분야의 선구자인 마이크 벨셰와 벤 데이븐포트가 공동 설립했습니다. 벨셰는 구글 크롬 브라우저 개발팀의 초기 엔지니어 중 한 명이었으며 HTTP/2.0 프로토콜의 주요 개발자이기도 합니다.
현재 BitGo는 전 세계 4,900개 이상의 기관 고객을 보유하고 있으며, 50개국 이상에서 1,040억 달러 이상의 자산을 관리하고 있습니다. 이 회사는 전 세계 비트코인 거래량의 약 20%를 처리하며, 고객에는 암호화폐 거래소, 헤지펀드, 자산운용사뿐만 아니라 나이키, NYU 랭곤 메디컬 센터와 같은 전통적인 기업도 포함됩니다.
BitGo의 핵심 업무 디지털 자산 수탁(콜드 스토리지 및 핫 월렛), BitGo Prime 거래 및 대출 플랫폼, Go Network 실시간 결제 네트워크, 스테이킹 서비스, 그리고 Wrapped Bitcoin(WBTC)의 독점 수탁 서비스를 포함합니다. 특히, BitGo는 12년 동안 단 한 건의 보안 사고도 발생하지 않은 완벽한 기록을 유지하고 있습니다.
규제 준수 측면에서 BitGo는 2025년 12월 미국 통화감독청(OCC)의 승인을 받아 연방 은행 인가를 받은 최초의 암호화폐 수탁 회사가 되었습니다. 또한 EU MiCA 라이선스와 UAE VARA 라이선스를 포함한 여러 관할 지역에서 운영 라이선스를 보유하고 있습니다.
첫날 실적: 급등하며 출발했으나 이후 하락세로 돌아섰습니다.
BitGo 주가는 공모가 18달러 대비 24.6% 상승한 22.43달러로 개장했습니다. 장중 최고가는 24.50달러까지 오르며 최대 36%의 상승률을 기록했지만, 장 마감 직전 상승분을 대부분 반납하고 공모가 대비 2.7% 소폭 상승한 18.49달러로 마감했습니다.
기업공개(IPO) 가격은 주당 18달러로, 시장의 기존 예상치인 15~17달러보다 높았습니다. 약 1,182만 주의 A종 보통주가 발행되어 약 2억 1,280만 달러의 자금을 조달했습니다. IPO 가격을 기준으로 회사의 기업 가치는 약 20억 8천만 달러로 평가되었으며, 이는 2023년 8월 시리즈 C 융자 유치 당시 평가액인 17억 5천만 달러보다 증가한 수치입니다.
골드만삭스와 시티그룹이 이번 기업공개(IPO)의 공동 주간사로 나섰으며, IPO는 약 13배의 초과 청약이 발생한 것으로 알려졌다.
매출은 빠르게 증가하고 있지만, 이익율 압박을 받고 있습니다.
BitGo는 사업설명서에 따르면 2024 회계연도에 30억 8천만 달러의 매출과 1억 5,660만 달러의 순이익을 달성하여 2023 회계연도의 210만 달러 손실을 성공적으로 만회했습니다. 2025년 상반기에는 매출이 41억 9천만 달러로 전년 동기 대비 약 274% 급증했지만, 순이익은 1,260만 달러로 전년 동기 대비 59% 감소했는데, 이는 주로 인프라 구축 및 인력 확장에 대한 대규모 투자 때문입니다.
BitGo의 수익 구조는 다소 독특하다는 점에 유의해야 합니다. 회계 기준에 따라 BitGo는 고객 거래액 전액을 수익으로 포함해야 하는 동시에 자산 취득 비용은 비용으로 처리해야 합니다. 따라서 보고된 수익이 수십억 달러에 달할지라도 비용을 공제한 실제 순이익은 훨씬 적습니다. 예를 들어, 2025년 상반기 디지털 자산 판매 순수익은 3,470만 달러, 스테이킹 순수익은 4,050만 달러, 스테이블코인 서비스 순수익은 270만 달러에 불과했습니다.
2024년 회사의 영업 비용은 30억 9천만 달러에 달했으며, 이 중 25억 3천만 달러는 디지털 자산 판매 비용이었습니다. 구독 및 서비스 수익은 비교적 안정적인 수준을 유지하며 2024년 1억 2,070만 달러를 기록했고, 이는 전년 대비 56% 증가한 수치입니다.
분석가들은 현재 주가를 강력하게 지지하며 목표 주가를 26.5달러로 예측하고 있습니다.
상장 첫날 부진한 거래 실적에도 불구하고 많은 분석가들은 BitGo의 장기 투자 가치에 대해 여전히 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 투자운용사 VanEck의 디지털 자산 연구 책임자인 매튜 시겔은 목표 주가를 26.50달러로 제시했는데, 이는 IPO 가격 대비 47% 상승 여력과 약 30억 달러의 시총 의미합니다.
시겔은 비트고가 투자자들에게 순수 수탁 업무 제공하는 최초의 상장 기업이며, 수탁 및 스테이킹 서비스가 매출의 80% 이상을 차지한다고 지적합니다. 코인베이스나 갤럭시 디지털처럼 거래량에 크게 의존하는 경쟁업체와 비교했을 때, 비트고는 더 안정적인 매출과 높은 수익 품질을 자랑합니다. 그는 비트고가 2028년까지 4억 달러 이상의 매출과 1억 2천만 달러의 EBITDA를 달성할 것으로 예상합니다.
"BitGo는 흠잡을 데 없는 보안 기록을 유지하고 있으며 규제 준수 측면에서 핵심적인 경쟁 우위를 확보했습니다."라고 시겔은 말했습니다. "시총 20억 달러를 넘는 디지털 자산 프로젝트 중 대다수는 투자자에게 단 한 푼의 순이익도 안겨준 적이 없습니다. 이에 비해 BitGo의 주식은 분명히 우월한 투자 대상입니다."
그는 비트코인 가격이 33% 상승할 경우 비트고가 보유한 2,369개의 비트코인이 회사 시총 에 7,200만 달러를 더해 30억 달러라는 적정 가치를 더욱 뒷받침할 것이라고 덧붙였다.
암호화폐 IPO 시장이 재개될 조짐을 보이고 있으며, 여러 기업들이 상장.
BitGo의 상장 2025년 4분기 침체 이후 암호화폐 IPO 시장의 재도약을 알리는 획기적인 사건으로 여겨집니다. 2025년 상반기에는 스테이블코인 발행사 Circle(약 70억 달러 상장), 거래소 Gemini, Bullish 등 여러 암호화폐 기업들이 성공적으로 상장. 그러나 비트코인이 사상 최고가인 12만 6천 달러에서 현재 약 8만 9천 달러까지 29% 하락하면서 암호화폐 관련 주식들도 상당한 조정을 겪었습니다.
업계 관계자들은 일반적으로 비트고(BitGo)의 시장 성과가 2026년 암호화폐 IPO 붐의 중요한 지표가 될 것으로 보고 있습니다. 가상화폐 거래소 크라켄(Kraken)과 ETF 제공업체 그레이스케일(Grayscale) 모두 상장 준비 중이며 올해 자본 시장에 진출할 것으로 예상됩니다.
BitGo의 CEO인 마이크 벨셰는 미래에 대해 여전히 낙관적입니다. "지난 한 해 동안 개선된 규제 환경 덕분에 모든 금융 기관이 디지털 자산 시장에 참여할 수 있게 되었고, 실제로 잠재 고객 수가 두 배로 늘었습니다."
독창적인 혁신: 주식 정보가 블록체인 상에서 동기화됩니다.
주목할 만한 점은 비트고(BitGo)가 온도 파이낸스(Ondo Finance)와 제휴하여 주식을 토큰화함으로써 이더 , 솔라나, BNB 체인과 같은 블록체인 네트워크에서 거래할 수 있도록 하는, 보다 "암호 상장 기반" 상장 방식을 선택했다는 것입니다. 이는 신규 상장 미국 기업이 전 세계적으로 실시간 주식 거래를 실현한 최초의 사례 중 하나로, 해외 투자자들에게 거의 즉각적이고 편리한 투자 채널을 제공합니다.
첫날 종가 기준으로 서클(Circle)과 비슷한 상승세를 보였음에도 불구하고, 암호화폐 생태계 내에서 "유틸리티" 수준의 서비스를 제공하는 인프라 제공업체인 비트고(BitGo)는 장기적인 가치를 인정받아 기관 투자자들로부터 여전히 높은 평가를 받고 있습니다. 전통적인 금융 기관들이 디지털 자산에 대한 투자를 확대함에 따라, 비트고가 분석가들의 높은 기대에 부응할 수 있을지는 앞으로 지켜봐야 할 것이며, 오데일리(Odaily)는 오데일리 (odaily) 지속적으로 모니터링하고 보도할 예정입니다.
