원제: " a16z의 Chris Dixon이 말하는 암호화폐 시장 현황 "
출처: 더 블록
편집: Dong Yiming, ChainCatcher
실리콘 밸리에 본사를 둔 벤처 캐피탈 회사인 a16z는 암호화폐와 Web3에 투자하여 현재까지 76억 달러 이상의 자금을 조달했습니다. 이 기사는 a16z 파트너 Chris Dixon과의 The Block의 "The Scoop" 채팅 최신 에피소드를 번역한 것입니다. a16z 파트너 Chris Dixon은 암호화 분야에 대한 a16z의 투자에 대한 몇 가지 지침 원칙을 공유하고 분산형 네트워크가 대체되는 이유를 설명했습니다. 기업 네트워크와 ChainCatcher는 콘텐츠를 축소했습니다.
또한 이 에피소드에서는 Frank Chaparro와 Chris Dixon이 다음과 같이 논의합니다.
- 벤처 캐피탈 회사가 포트폴리오의 위험을 관리하는 방법
- 인터넷과 '네트워크'의 관계
- a16z가 FTX에 투자하지 않은 이유
- 분산형 소셜 네트워크의 변화
Frank Chaparro: The Scoop에 오신 여러분을 환영합니다. 오늘의 손님은 a16z의 창립자이자 파트너인 Chris Dixon입니다. 현재 암호화폐 시장에 대한 그의 견해, 최근 투자, 2023년 암호화폐 시장에 대한 그의 전망에 대해 Chris와 이야기해보겠습니다. 우리의 첫 번째 회의는 전체 시장에 영향을 미치고 있던 신용 위기 이전이었습니다. 그리고 반년이 지났고, 암호화폐 시장은 10년 안에 일어날 일을 거의 경험했습니다. 이러한 격동적인 환경 속에서, 벤처 투자자로서 현재 시장에 대한 귀하의 견해는 무엇입니까?
Chris Dixon : 벤처 캐피탈리스트의 경우 시간 범위는 실제로 더 다릅니다. 헤지펀드는 3개월이나 12개월 후에 무슨 일이 일어날지 예측하려고 더 노력할 수도 있지만, 우리는 장기적으로 생각해야 합니다. 내 경력에서 나의 일반적인 경험은 언제든지 두 가지 수준의 일이 일어나고 있다는 것입니다. 한 수준은 기술 수준과 기업가 수준 이고 다른 하나 는 자본 시장 수준입니다. 둘 사이에는 어느 정도 관계가 있지만 확실히 1:1 관계는 아닙니다. 예를 들어, 나는 닷컴 경기 침체기였던 2003년에 기업가로서의 경력을 시작했는데, 아마존 주가는 주당 6달러에 불과했습니다. 그러나 돌이켜보면 지난 수십 년 동안 그때가 아마도 인터넷 회사를 설립하기에 가장 좋은 시기였을 것입니다.
2008년 글로벌 금융위기 때처럼 우리는 모바일 앱에 투자하기 시작했습니다. 지금 돌이켜보면 참 좋은 순간이었습니다. 왜? 애플 휴대폰이 나왔으니까요. 아이폰은 2007년에 출시됐고, 앱스토어는 2008년에 출시됐다. 상위 앱을 모두 살펴보면 대다수가 2008년에서 2011년 사이에 만들어졌습니다.
이는 기술의 역사 전반에 걸친 일반적인 패턴일 뿐입니다. 이후 10년간 암호화폐와 블록체인, AI, 가상현실의 3대 트렌드에 주목해 왔다.
역사적으로 약 10~15년마다 주요한 신기술 트렌드 가 등장합니다 . 그리고 저는 우리가 이 모든 큰 변화의 직전에 와 있다고 생각합니다 . 지금은 기술 발전에 있어 매우 흥미로운 시기입니다. 이것은 꽤 나쁜 해였던 것과는 극명한 대조를 이룹니다. 이는 암호화폐 자본 시장뿐만 아니라 거의 모든 고성장 기술 회사에서 일어나는 일입니다.
이번 인터넷 위기는 구글, 페이스북 등 기업으로 확산돼 직원을 해고하고 일부 소비자도 파산을 경험했다. 이는 분명히 영향을 받은 사람들에게 매우 나쁜 일입니다. 하지만 시간을 연장하고 더 넓은 기술 동향을 살펴보면 일반적으로 긍정적인 매우 강력한 일들이 일어나고 있다고 생각합니다.
Frank Chaparro : 기술 시장 전체가 침체되면서 암호화폐 시장의 변동성은 더욱 커졌고, 많은 암호화폐 회사들은 엄청난 수익 감소를 경험했습니다. 시장이 격동할 때 사람들은 왜 암호화폐 회사와 암호화폐 프로젝트를 고려하는 걸까요?
크리스 딕슨 : 좋은 질문이네요. 저는 신기술이 양날의 검이라고 생각합니다. 그래서 암호화폐는 신뢰할 수 있고 흥미롭고 참신하다는 점에서 긍정적인 관심을 받지만 동시에 논란의 여지도 많습니다. 현재 화두가 되고 있는 AI 분야에서도 대규모 논쟁이 벌어질 것으로 예상되는데, 내년에는 어떤 일이 벌어질지 지켜볼 수 있다. 따라서 사람들이 크고 새롭고 중요한 것에 더 많은 관심을 기울이는 것은 자연스러운 경향입니다. 기술 분야의 모든 것은 현미경으로 관찰되며 새로운 것이 있을수록 주변에 더 많은 에너지가 있고 찬성하든 반대하든 더 많은 관심을 받게 됩니다. 이는 암호화폐뿐만 아니라 모든 주요 신기술 동향에서 반복되는 패턴이 될 것입니다.
대표적인 예가 인터넷이 등장했을 때 그래픽 디자인과 인쇄 노동자를 죽일 것이라는 논란이 많았던 것이다. 하지만 통계를 보면 이러한 전통적인 직위의 일자리는 줄어들었지만 웹 디자인 일자리, 소셜 미디어 관리자, Uber 운전사 등은 더 많이 창출되었습니다. AI 분야에서도 비슷한 일이 일어날 것이라고 생각하는데, AI가 스스로 그림이나 일러스트레이션 같은 것을 만들어 내는 것은 아닙니다. 사람들의 도움이 필요할 것이고, 사람들이 이미 할 수 있는 일을 향상시키고 자동화하는 데 도움이 될 것입니다. 하지만 어떤 식으로든 창의적인 작업의 양이 줄어들 것이라고는 생각하지 않습니다. 그러나 이는 변화가 필요한 일부 사람들에게 실제로 압력을 가할 것이며 이는 "정치적" 문제를 가져올 것입니다. 암호화폐 시장도 마찬가지입니다.
Frank Chaparro : FTX 사건은 사회에서 VC의 역할과 역할에 대한 흥미로운 질문을 제기했습니다. 지난 몇 주 동안 암호화 분야의 VC가 일을 충분히 하지 못하고 실사를 하지 않았다는 토론을 본 적이 있습니다. 또한 어떤 사람들은 VC가 프로젝트 구축에 지나치게 과장하고 간섭하고 있다고 말합니다. . 이러한 의심과 비판에 대해 어떻게 생각하시나요? 이번에 a16z가 'FTX의 총알을 피한' 것은 실력인가 운인가?
Chris Dixon : 먼저 VC를 갖는 것이 좋다고 생각합니다. 기업 거버넌스 뒤에는 이사회와 전담 재무 부서가 있으며 이러한 규정은 매우 중요합니다. 우리는 이를 강력히 권장합니다. 우리는 FTX의 투자에 참여한 적이 없으며, FTX의 VC가 어떤 역할을 하는지 모르겠습니다.
그런데 FTX는 왜 바하마에 본사를 두고 있나요? 주로 규제상의 이유로. a16z가 Coinbase에 투자했기 때문에 중앙 집중식 거래소에 대한 나의 판단 기준은 Coinbase와 함께 일한 수년간의 경험을 바탕으로 합니다. Coinbase 이사회의 70%는 금융, 보안, 규정 준수 컨설턴트로 매우 엄격하게 규제되는 회사입니다. 또한 중앙 집중식 암호화폐 거래소를 규제해야 합니다.
진정한 혁신은 사용자의 자산을 체인 위에서 관리할 수 있는 DeFi라고 생각합니다.이 소프트웨어를 통해 다른 사람이 아닌 자산을 안전하게 보관할 수 있습니다. 암호화폐 공간에 대한 우리 투자의 대부분은 온체인을 중심으로 이루어지지만, 명목화폐 트랙을 제공하여 사람들이 완전한 관리권 세계에 들어갈 수 있도록 돕기 위해 Coinbase와 같은 일부 중개 브리지도 필요합니다. 그리고 이러한 회사는 단순히 온체인 보증에만 의존할 수 없으며 규제를 받아야 합니다.
지난 10년 동안 우리의 투자 접근 방식은 "둘 중 하나를 선택해야 합니다", 즉 Uniswap과 같이 모두 체인에 있어야 하거나, 국가에서 규제되어야 하고, 재무 데이터를 감사하고, 1:1 고객이 있어야 한다는 것이었습니다. 자산이며 매우 안전한 호스팅을 보유하고 있습니다. 프로젝트나 회사가 해외에 있는 경우 둘 사이에는 숨겨진 위험이 있을 것입니다.
그러나 근본적으로 말하면 이는 규제 기관의 업무여야 합니다. 감독은 시스템을 명확하게 하고 기업이 둘 중 하나를 선택하도록 요구 해야 합니다. 체인 에 있지 않은 경우 적절한 금융 보안과 규정 준수가 있어야 합니다. 체인에는 적절한 재무 보안과 규정 준수가 있어야 하며 , 보안 을 보장하기 위해 적절한 코드 감사를 받아야 합니다 .
따라서 일부 해외 거래소는 코인베이스보다 더 혁신적이고 유연한 것 같지만, 제 생각에는 이러한 장점은 보안, 규정 준수, 금융과 관련된 사업의 70%를 차단했다는 사실에 기인합니다. 제가 FTX에 투자하지 않은 이유는 순전히 운이 좋았던 것도 아니고, 지난 10년 동안의 부지런함 때문이기도 했습니다. 이는 우리 포트폴리오에 포함된 프로젝트에 실수가 없다는 것을 의미하지는 않지만, 프로젝트를 심사할 때 진정한 기술 혁신을 달성하는지 확인하기 위해 열심히 노력할 것입니다. 프로젝트에 온체인 신뢰도 없고 오프체인 규제 신뢰도 없다면 나는 거기에 돈을 투자하는 것을 고려하지 않을 것 입니다 .
Frank Chaparro : 현재 어떤 투자 방향에 집중하고 있나요? 예전에는 결제, 탈중앙화 금융 분야 투자에 집중했다고 알고 있는데, 지금은 새로운 변화가 있나요?
Chris Dixon : 우리의 투자 영역은 크게 두 가지 방향으로 나누어집니다. 하나는 인프라 계층 에 대한 투자이고 다른 하나는 애플리케이션 계층 에 대한 투자입니다. 인프라 투자 방향에는 레이어 1 블록체인과 레이어 2 크로스체인 브리지, 지갑 및 애플리케이션 구축에 필요한 기타 것들이 포함됩니다.
수천만, 심지어 수억 명의 사용자를 지원할 수 있는 인프라 애플리케이션이 있다는 것은 암호화 역사상 처음 있는 일이라고 생각합니다. 이는 매우 흥미로운 일입니다. 애플리케이션 레이어로는 방금 말씀하신 DeFi, 결제 등이 있습니다. 결제는 비트코인으로 거슬러 올라가는 암호화폐 분야에서 자주 회자되는 분야였습니다. 저희는 올해 비트코인 라이트닝 네트워크 회사 Lightspark에 투자했습니다. 이 회사는 Paypal의 전 CEO이자 이전 Facebook Diem 프로젝트의 리더였던 David Marcus가 설립한 회사입니다. 그는 비트코인 네트워크를 기반으로 아주 좋은 프로젝트를 만들었습니다. 흥미로운 점입니다.
게다가 요즘 웹3 게임도 매우 흥미롭습니다. 현재 15개 정도의 게임 프로젝트에 투자하고 있지만, 정식 출시된 게임은 한두 개 정도에 불과합니다. 따라서 향후 12개월 동안 수많은 게임이 출시될 예정입니다. 3년 전 Web3 암호화 게임에 입문한 그룹은 전형적인 암호화폐인이자 게임 매니아들이다. 방금 언급한 15개 회사는 모두 블리자드, 라이엇, 밸브 등 최고의 게임 팀 출신입니다.
NFT라고 하면 NFT는 암호화폐를 금융계에서 벗어나 더 큰 세계인 미디어 세계로 가져 오는 것 같아요 . 전 세계적으로 금융보다 미디어에 관심을 갖는 사람이 더 많은 것은 분명합니다. 저는 우리가 암호화폐에 적극적으로 참여하는 10억 명의 사람들을 확보할 수 있는 길은 아마도 어떤 방식으로든 미디어를 통해서일 것이라고 생각합니다. 올해 우리가 분산형 소셜 프로토콜인 Farcaster에 투자한 것과 같이 흥미롭고 새로운 소셜 네트워크가 많이 구축되고 있습니다. Farcaster는 사용자가 청중과 직접적인 관계를 구축할 수 있도록 하는 신뢰할 수 있고 중립적인 프로토콜을 구축하여 개발자에게 부담 없이 운영할 수 있는 자유를 제공합니다. 새로운 클라이언트를 구축하는 것은 매우 흥미로운 새로운 아키텍처라고 생각합니다.
Frank Chaparro : 분산형 소셜의 이점을 어떻게 설명하시겠습니까?
크리스 딕슨 : 주로 돈과 권력의 차원이죠. 먼저 전환율(수용률)을 살펴보세요. 전환율은 매우 중요한 개념으로, 네트워크 사업자가 자체적으로 보유하고 있는 네트워크를 통해 흐르는 돈의 비율을 의미합니다. Facebook, Tiktok, Youtube와 같은 소셜 네트워크에서 흔히 볼 수 있는 YouTube의 전환율은 45%이므로 제작자는 55%를 얻습니다. Twitter의 전환율은 100%, Facebook은 100%입니다.
그렇다면 이것은 무엇을 의미합니까? Zinger를 예로 들면, 그들은 Facebook에 활발한 게임 플랫폼을 구축했고 Facebook은 모든 돈을 가져갔습니다. 우리는 소셜 네트워크가 플랫폼에 의해 소유되는 시대에 살고 있습니다. 전환율이 매우 높아 사람들이 콘텐츠를 만들려는 동기가 부족합니다. 이러한 네트워크는 중앙 집중식, 하향식 관리라는 점에서 테마파크와 약간 비슷합니다. 누구도 이 기초 위에 건물을 짓고 싶어하지 않습니다. 돈 부분입니다.
그런 다음 전원 부분이 나옵니다. 트위터를 구입한 후 모든 규칙을 바꾸기로 결정하는 것이 좋은 일인가요? 당신이 Elon Musk를 좋아할 수도 있고 좋아하지 않을 수도 있듯이, 누구도 이런 종류의 힘을 가져서는 안 됩니다.
인터넷의 역사를 되돌아보면 처음에는 이메일이 플랫폼의 소유가 아니라 커뮤니티의 소유였습니다. 이메일 클라이언트와 이메일 액세스 포인트를 구축하는 소프트웨어 개발자 커뮤니티는 프로토콜 변경을 결정합니다.
분산형 소셜 네트워크는 더 많은 돈을 벌 수 있고 실제 비즈니스를 구축할 수 있기 때문에 제작자와 개발자에게 많은 이점을 제공합니다. 그러나 이러한 네트워크가 핵심 인프라이자 우리 삶의 중요한 부분이 되도록 어떻게 관리해야 하는지에 대한 더 넓은 사회적 의미도 있습니다.
우리는 인터넷과 직접적으로 상호작용하는 것이 아니라 인터넷 위에 구축된 네트워크와 상호작용합니다. 이메일도 네트워크, 유튜브도 네트워크, 트위터도 네트워크, 페이스북도 네트워크입니다. 네트워킹은 우리가 인터넷을 통해 하는 일입니다. 제 생각에는 기본적으로 네트워크를 구축하는 세 가지 주요 방법이 있습니다. 하나는 커뮤니티에서 관리하는 이메일 시스템과 같은 전통적인 프로토콜 네트워크이고, 다른 하나는 기업 네트워크이며, 이제 우리가 구축하는 네트워크는 블록체인은 엔터프라이즈에 속합니다. 이더리움과 같은 네트워크는 엔터프라이즈 네트워크와 프로토콜 네트워크의 최고의 기능을 결합하여 이메일과 웹을 통해 커뮤니티에 토큰 파워를 배포합니다. 에어드랍으로 인해 커뮤니티는 소유권을 갖고 진정한 신자 집단을 구축합니다.
개방형이며 방화벽 뒤에 항목을 숨기는 대신 암호화를 보안 방법으로 사용할 수 있는 더 나은 아키텍처입니다. 재무 및 통제 관점에서 볼 때 더 포괄적이며, 사람들은 토큰을 통해 네트워크의 일부를 소유하는 동시에 특정 통제권과 커뮤니티 거버넌스 권리도 가질 수 있습니다.
하지만 우리는 여전히 그것을 알아내는 중이고 최선의 통치 방법을 찾지 못했다고 생각합니다. 분산형 거버넌스에 접근하는 방법에 대한 논의가 있어야 하지만 안타깝게도 이 대화는 암호화폐 커뮤니티 내에서만 이루어집니다. 왜 이것이 더 광범위하게 발생하지 않는지 이해할 수 없지만 확실히 더 시급한 문제입니다.
소유권에 관해서는 우버(Uber)와 에어비앤비(Airbnb)의 사례가 떠오른다. 초기 Uber 드라이버라면 Uber 네트워크 구축에 도움을 주었고, 초기 Airbnb 호스트라면 Airbnb 네트워크 구축에 도움을 주었습니다. 초기 트위터 사용자라면 무엇을 얻었나요? 당신은 아무것도 얻지 못합니다. 이것이 Dogecoin의 매력일 수 있습니다. 아무것도 안하는 멍청한 제품이네요. 하지만 이러한 주인의식은 매우 많은 추종자를 갖게 하고 이는 매우 강력한 힘이 됩니다.
현재 암호화폐 시장은 상대적으로 부정적이지만, 좋은 소식을 전해드릴 수 있습니다. 나는 대부분의 시간을 기업가들과 만나는 데 보내는데, 내가 보는 그림은 암호화폐 인프라가 정말 개선되고 있고 , 정말 흥미로운 응용 프로그램에 자금이 지원되고 있으며 , 시장이 냉각되고 있지만 이러한 흥미로운 것들이 구축되고 있다는 것입니다. 우리 포트폴리오의 제품 중 약 절반은 아직 출시되지 않았으며 최근에 많은 투자가 이루어졌지만 제품 개발에는 오랜 시간이 걸립니다.
즉, 향후 12~18개월 동안 많은 제품 출시가 있다는 뜻입니다. 이는 또한 더 넓은 시장을 어느 정도 대표합니다. 그래서 내년이 기대됩니다.
Frank Chaparro : a16z가 현재 얼마나 많은 자본을 배치했습니까? 50%입니까?
크리스 딕슨 : 45억 달러 규모의 암호화폐 펀드 중 50% 미만이 암호화폐 펀드 4에 배치되었으며, 대부분의 자금은 아직 배치되지 않은 상태입니다. 최근 모금된 돈의 대부분은 아직 들어오지 않았고, 정확한 수치도 모릅니다.
a16z에는 벤처캐피탈 펀드가 있지만 헤지펀드를 조성한 적은 없고, 둘은 매우 다릅니다. 아마도 간단한 설명을 드릴 수 있을 것입니다. 두 펀드 모두 소위 LP(제한된 파트너)로부터 자금을 조달하지만 차이점은 벤처 펀드에는 최소 락업 기간 제한이 있다는 것입니다. 돈은 적어도 10년 동안 갇혀있습니다. 그리고 솔직히 말하면 보통 15년인데 그 기간을 연장해 주죠. 이 기간 동안에는 돈을 상환할 수 없습니다.
하지만 그렇기 때문에 우리는 장기적으로 보유해야 하는 자산에 돈을 투자할 것입니다. 또한, 헤지펀드에 비해 GP(일반 파트너)로서의 수익(캐리)도 많이 지연될 것입니다. 지급구조가 다르기 때문에 헤지펀드는 2년차에 돈을 벌 수 있지만, 벤처펀드는 보통 5~7년 이상 돈을 벌 수 있다. 따라서 벤처 자금을 조달하면 자본을 배치하는 데 더 오랜 시간이 걸립니다.
그런데, " a16z가 하락장에서 포트폴리오의 토큰을 버릴 것인가"에 대해 추측하는 사람들을 많이 봤습니다 . 실제로, a16z의 크립토 펀드는 여전히 투자금의 95%를 보유하고 있습니다. 많은 사람들이 우리 모델을 오해하고 있습니다. 벤처 캐피탈에 관한 관련 대중 과학을 읽었다면 벤처 캐피털의 수익률 특성을 설명하는 J-곡선이라는 것을 보셨을 것입니다. 이는 벤처 캐피털이 먼저 하락했다가 문자 J처럼 상승하는 것입니다. 우리의 모든 데이터에 따르면 대부분의 투자 수익은 펀드의 말년에 발생합니다. 그리고 벤처 캐피탈에서 할 수 있는 최악의 일은 좋은 자산을 너무 일찍 파는 것입니다. 나는 일자리를 잃은 사람들에게 공감하고 고통을 이해하지만 그것이 우리 모델에 실제로 영향을 미치지는 않습니다.
Frank Chaparro : 이 문제에 대해 이야기할 수 있는지 궁금합니다. 예를 들어 Uniswap에 투자하고 이에 대해 정말 낙관적이라면 이 프로젝트의 토큰을 더 구입할 권리나 능력이 있습니까?
크리스 딕슨: 우리에게는 힘이 있고 여러 번 해왔습니다. 어떤 프로젝트인지 구체적으로 말할 수는 없지만 가능합니다.
Frank Chaparro : 그렇다면 이 분야의 위험을 어떻게 관리합니까? 예를 들어, 초기 단계에 회사에 투자했는데 토큰이 여러 번 증가했다면 일부를 빼내지 않거나 최선의 위험 관리를 하지 않았다면 조금 비현실적이지 않을까요?
크리스 딕슨: 지난 15년 동안 실리콘밸리에서 엔젤투자자로서의 경험을 바탕으로 보면, 투자자들이 다양한 유명 기업을 너무 낮은 가격에 파는 일이 너무 많았습니다. 따라서 문제를 벤처캐피탈의 관점에서 보아야 하며, 장기적으로는 프로토콜의 성장과 프로토콜이 창출하는 현금흐름을 통해 그들의 가치를 유추할 수 있는 보다 정확한 평가 모델이 설계되어야 한다. . 우리는 전문적인 가치 평가 분석을 수행하는 전담 데이터 과학 팀을 보유하고 있습니다.
우리는 지난 3개월간 특정 프로젝트 의 성과나 모멘텀 효과가 있는 거래 데이터 포인트 에 크게 신경 쓰지 않고 , 장기적인 관점을 통해 투자의 부가가치 공간을 봅니다 . 프로젝트가 우리가 알고 있는 대로 수행된다면 우리는 그것을 믿을 것입니다. 저는 정말 제품과 기술 혁신의 관점에서 세상을 봅니다. 우리는 그런 오픈소스 개발자나 해커를 좋아합니다. 중요한 이유는 그들이 관련 분야에 대한 깊은 전문 지식을 가지고 있기 때문에 우리는 경험이 있을 것으로 기대되지 않기 때문이라고 생각합니다. 비즈니스를 관리하거나 팀을 구성하는 일이 바로 우리가 도울 수 있는 부분입니다.
a16z는 기술 제품의 창업자에게 투자하고 그들이 다른 일을 할 수 있도록 돕기 위해 노력합니다. 벤처캐피털은 사람이 운영하는 사업 이므로 우리는 사람에게 투자합니다 . 비록 우리가 마케팅, 기술 및 기타 측면에 많은 시간을 할애하지만 이는 우리가 궁극적으로 기업가를 평가하고 돕는 방법에 대해 더 현명해지도록 돕는 것입니다. 송로 버섯을 사냥하는 것처럼, 당신은 세상에 대한 독특한 시각과 특별한 것을 구축할 수 있는 능력을 가진 매우 특별한 사람들을 찾고 있으며, 투자자들은 그들이 나타날 때 그들을 알아볼 수 있을 만큼 똑똑해야 합니다.
