폭락과 초인플레이션

저자: 다니엘 크라와이즈

출처: https://nakamotoinstitute.org/mempool/crashes-and-hyperinflation/

소개

존 메이너드 케인스는 "시장은 당신의 생애보다 더 오랫동안 비이성적인 상태를 유지할 수 있다"라고 유명한 말을 남겼습니다. 하지만 그 반대도 마찬가지입니다. 시장은 예상보다 훨씬 짧은 시간 안에 갑자기 합리적인 상태로 돌아갈 수도 있습니다. 사람들이 비이성적인 상태를 당연하게 받아들이기 시작하면, 갑작스러운 합리화의 도래에 허를 찔릴 수 있습니다. 주식 시장 폭락과 초인플레이션은 사회가 점차 비이성적인 상태에 안주하게 되는 결과로 볼 수 있습니다. 주식 시장 폭락은 사람들이 특정 기업에 과도하게 투자하여 실수를 바로잡을 여력이 없을 때 발생합니다. 초인플레이션은 사람들이 낮은 수준의 인플레이션을 정상적인 것으로 받아들이기 시작할 때 나타납니다.

이러한 현상을 이해하는 것은 사람들이 현금을 보유하는 경향과 투자 상품을 구매하는 경향을 파악하는 데 매우 중요합니다. 또한 이러한 결정이 경제에 미치는 영향과 통화 공급 확대가 이러한 결정에 대한 동기에 어떻게 영향을 미치는지도 이해할 수 있습니다. 이 글에서는 이러한 주제를 다루며, 아래에서는 논의할 개념들을 정의합니다.

돈 : 돈은 가장 유동성이 높은 상품(실제 물질이 무엇이든 상관없이)을 지칭하는 추상적인 개념입니다. 투자자의 관점에서 돈을 보유하는 이점은 시장에서 쉽게 거래할 수 있다는 점입니다. 바로 이것이 "최고의 유동성"이 의미하는 바입니다. 또한, 특히 좋은 상품이 매물로 나왔을 때 현금을 보유한 사람들이 가장 먼저 구매할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

현금 : 시대에 따라 화폐가 되는 대상은 달라집니다. 저는 어떤 재화가 화폐로서의 지위를 잃어가는 과정을 논의하고자 하므로, 현재는 화폐 이지만 미래에는 화폐로서의 기능을 상실할 수도 있는 재화를 " 현금 "이라고 지칭합니다. 이러한 상황이 발생하면 화폐로서의 지위는 다른 재화로 옮겨가고, 현금은 가치 없는 종이 조각이나 컴퓨터상의 무의미한 숫자로 전락할 것입니다. 화폐 는 추상적인 개념이지만, 현금은 구체적인 재화입니다.

저축 : 투자자의 포트폴리오에서 현금으로 보유된 부분.

투자 상품 : 현금 이외의 재화로서, 당장 소비하기 위한 것이 아니라 미래에 기대되는 이익을 위해 구매하는 것을 말합니다. 채권이나 배당금을 지급하는 주식처럼 소득을 창출하기 때문일 수도 있고, 장기적으로 가격이 상승 할 것으로 예상하기 때문일 수도 있습니다. 저는 투자 상품의 종류를 구분하지 않는데, 그 이유는 제가 논의하는 주제와는 무관하기 때문입니다. 예를 들어 회사의 주식을 들더라도 채권, 상품 선물, 스포츠 카드 등으로 쉽게 대체할 수 있습니다. 여기서 "주식 시장"이라고 할 때는 좁은 의미의 주식 시장만을 뜻하는 것이 아니라 모든 투자 상품을 포괄하는 개념입니다.

이 글은 현금과 다른 투자 상품들을 비교하고, 사람들이 특정 상품을 선호하는 이유를 설명하고자 합니다. 따라서 이 글에서는 현금을 투자 상품으로 간주하지 않습니다. 하지만 어떤 의미에서는 현금도 투자 상품으로 볼 수 있습니다. 어떤 사람들은 현금의 가치가 미래에 상승할 것이라는 기대감으로 현금을 보유합니다. 예를 들어 주식 시장 폭락을 예상하는 사람들은 먼저 현금으로 전환하여 폭락 후 더 낮은 가격에 주식을 다시 매수할 수 있기를 기대합니다. 또 다른 사람들은 현금의 유동성이라는 즉각적인 이점(현재 가치) 때문에 다른 투자 상품 없이 현금만 보유하기도 합니다. 이에 대해서는 아래에서 더 자세히 살펴보겠습니다.

인플레이션 : 이 글에서 인플레이션은 물가 상승 아닌 통화 공급량 증가를 의미합니다. 이러한 정의의 근거는 투자자가 통화 공급량이 증가한다는 사실을 알게 되면, (통화 공급량이 증가하지 않는 경우와 비교하여) 보유 현금의 가치가 하락할 것으로 예상하기 때문입니다. 이는 현재 물가에 뚜렷한 상승 없더라도 마찬가지입니다. 일반적으로 투자자들은 가격 변동에 대한 예상을 유발하는 요인에 반응하는 법을 배웁니다. 실제로 물가가 변동한 후에 반응한다면 이미 기회를 놓친 것이기 때문입니다.

이 글은 화폐의 정의와 비정답이 명확하게 구분되고, 화폐 발행자가 화폐를 발행하는 매우 단순한 방식으로 화폐를 관리하는 이상적인 경제 체제를 제시합니다. 현실 세계의 경제는 훨씬 더 복잡하지만, 저는 현실 세계를 이해하려면 그 복잡성을 드러내고 이상적인 모델을 찾아내야 한다고 주장합니다(이 주장을 여기서 옹호하지는 않겠습니다). 현실 세계에서 국가 통화가 작동하는 방식이 제가 여기서 설명하는 모델과 근본적으로 다르지 않다고 생각합니다.

최근 저는 " 기술과 무관한, 오직 돈에 관한 이야기 "라는 제목으로 통화 공급 증가에 대해 다룬 글을 썼습니다. 이 글은 그 글의 후속편으로 볼 수 있지만, 독립적으로 읽어도 무방합니다. 이전 글에서는 주로 화폐 채택과 그 가치 사이의 긍정적 피드백 루프, 즉 사람들이 특정 상품을 화폐로 더 많이 사용할수록 그 상품의 화폐로서의 가치가 높아지고 유동성이 증가하는 현상에 대해 논했습니다. 이번 글에서는 화폐가 성숙기에 접어든 후 경제의 다른 부분과 어떻게 상호작용하는지, 그리고 발행자의 잘못된 관리가 화폐의 실패로 이어질 수 있는 이유에 대해 살펴봅니다.

돈의 가치

비트코인에 대해 많은 사람들이 가장 먼저 의문을 가졌던 것은 바로 "어떻게 가치가 있을 수 있지? 그냥 컴퓨터 상 위의 숫자일 뿐인데!"라는 생각이었습니다. 비트코인에 가치가 없다고 생각했던 사람들이 어리석었다는 뜻은 아닙니다. 오히려 그들의 간과했던 점은 모든 형태의 화폐에 대해 똑같은 질문을 던지지 않았다는 것입니다. 당시 사람들은 이미 컴퓨터 상 위의 숫자에 실제 돈을 지불하고 있었습니다(월드 오브 워크래프트의 골드, 팜빌의 업그레이드 등). 그리고 이러한 "실제 돈"의 대부분 역시 컴퓨터 상 위의 숫자에 불과했습니다. 따라서 비트코인은 화폐로서 특별한 존재가 아니었습니다.

왜 우리는 1달러짜리 지폐를 땅에 던지고 "이건 그냥 종잇조각일 뿐이야! 내가 어떻게 감히 이런 것에 가치를 둘 수 있었지?"라고 외치지 않을까요? 그럴듯해 보이지는 않지만, 역사상 단일한 화폐만 존재했던 적은 없습니다. 저는 화폐가 투자에서 중요한 역할을 하며, 화폐 투자에 성공한 사람들이 얻는 이점이 사람들이 화폐를 보유하려는 이유를 설명해 준다고 주장하고자 합니다.

먼저, 흔히 잘못 알려진 사실 하나를 바로잡고 싶습니다. 돈의 가치는 교환 수단으로서의 기능에서 비롯된다는 오해입니다. 돈은 교환 수단으로서 유용하지만, 이는 돈 자체가 가치를 지니고 있기 때문이지 그 반대가 아닙니다. 돈을 교환 수단으로 사용하더라도 돈에 대한 수요는 전혀 증가하지 않는다는 사실이 이를 증명합니다. 돈을 벌자마자 바로 써버린다면, 당신은 돈을 교환 수단으로 사용하고 있는 것입니다. 하지만 그렇게 빨리 버리는 순간 돈에 대한 수요는 사라지게 됩니다.

화폐 가치가 상승하려면 모든 사람들이 동시에 더 많은 화폐를 보유하기를 원하거나, 더 오랜 기간 동안 화폐를 보유하기를 원해야 합니다. 다시 말해, 화폐 가치는 실제로 저축으로서의 사람들의 수요에서 비롯됩니다. 어떤 사람들은 월급을 받자마자 다 써버리고 당장의 필요만 충족할 만큼의 돈만 가지고 있습니다. 또 어떤 사람들은 많은 저축을 가지고 있지만, 지출률은 소득률과 거의 같습니다. 또 다른 사람들은 소득보다 더 많이/적게 지출하여 저축을 늘리거나 줄입니다. 화폐 가치는 사람들이 대량(또는 적은) 금액을 저축하려는 이유를 통해 이해할 수 있으며, 화폐 가치의 변화(빠르게 또는 느리게)는 사람들이 저축을 평가하는 방식의 변화를 통해 이해할 수 있습니다.

저축 기능

현금을 보유하는 것의 가장 실질적인 이점은 다음과 같습니다. 현금을 가진 사람들은 마지막 순간까지 무엇을 살지 결정하지 못할 수도 있습니다. 예상치 못한 지출이나 기회에 더 잘 대비할 수 있으므로 굳이 계획을 세울 필요가 없습니다. 저축이 없는 사람에게는 재앙이 될 수 있는 일도 저축이 있는 사람에게는 평범한 지출로 여겨질 수 있습니다. 대부분의 사람들은 충분한 소득이 있다면 자동차, 주택, 건강 보험에 가입할 것입니다. 하지만 대량 저축이 있는 사람은 타인의 도움을 덜 필요로 할 것입니다.

저축을 가진 사람들은 어려움에 처한 사람들을 도울 수 있는 여력이 더 큽니다. 도움이 필요한 사람들에게 도움을 줄 수 있을 뿐만 아니라, 그 대가로 이익을 얻을 수도 있기 때문입니다. 기업은 특정하고 반복적인 지출이 있는데, 이를 회수하지 못하면 파산으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 급여는 정해진 날짜에 지급해야 합니다. 또한 기업은 항상 충분한 수익을 창출하지 못하게 하는 리스크 에 직면합니다. 여유 자금을 보유하면 이러한 리스크 헤지할 수 있으며, 현금을 활용하여 추가 자본을 매입하거나 미래 생산 능력을 확장할 수도 있습니다. 끊임없이 변화하고 불확실한 환경에서 적절한 균형을 유지하는 것은 어렵기 때문에, 아무리 건실한 기업이라도 때때로 긴급하게 현금이 필요할 수 있습니다. 이러한 경우, 기업의 주가는 파산 리스크 커지면서 하락할 수 있습니다. 기업은 유리한 금리로 대출을 받을 수도 있습니다. 현금을 보유한 투자자는 이러한 유망한 기업이 긴급 지출을 충당하는 대가로 유리한 가격에 주식을 매입하거나 채권에서 상당한 이자를 얻을 수 있는 기회를 제공함으로써 기업의 생존을 도울 수 있습니다.

하지만 그런 기회는 매일 오는 것이 아닙니다. 현금을 보유한 사람만이 그런 기회를 잡을 수 있습니다. 현금을 가지고 있으면 투자에 묶여 있지 않고 기회가 왔을 때 바로 투자할 준비가 되어 있는 것입니다. 반대로 투자 수익의 대량 언제 매도할지 선택할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 장기적으로 투자자가 매도하여 수익을 낼 수 있더라도 투자 자산의 가격은 계속 하락할 수 있습니다. 투자자가 좋은 매도 기회를 기다릴 수 있을 만큼 오랫동안 투자를 보유한다면 수익을 낼 가능성이 훨씬 높아집니다. 또한 주식은 평소에는 쉽게 거래할 수 있는 것처럼 보이지만, 현금을 제외한 대부분의 투자 자산 가격이 동시에 하락하는 시기도 있습니다. 이런 경우에는 투자를 빠르게 매도하기 어려울 수 있으므로 처음부터 현금을 보유하는 것이 훨씬 유리합니다.

따라서 현금 보유자는 좋은 거래 기회 를 즉시 활용할 수 있다는 이점을 누릴 수 있으며, 경제에 필요한 곳에 도움을 줄 준비가 되어 있다는 점에서 경제 발전에 기여합니다. 또한 현금 보유자는 어려움을 겪는 기업 중 어떤 기업이 구제할 가치가 있는지 판단하고 필요한 자금을 제공함으로써 경제에 긍정적인 영향을 미칩니다.

물론 현금 그 자체만으로는 어려움을 겪는 사업을 살릴 수 없습니다. 현금은 단지 필요한 자원을 구매하는 데 사용될 수 있을 뿐입니다. 예를 들어, 현금을 사용하여 직원 급여를 지급함으로써 새로운 수익이 발생할 때까지 사업을 유지할 수 있습니다. 따라서 경제에 현금 보유자가 존재한다는 것은 경제의 생산 능력 일부를 보존하여 실수를 바로잡는 역할을 한다고 볼 수 있습니다.

과잉투자의 문제

현금 보유자는 투자 없이도 여유로운 삶을 누릴 수 있습니다. 그런 사람들을 게으르다고 비난하는 것은 잘못입니다. 여유로운 삶을 누릴 수 있다는 것은 다른 사람들이 가장 필요로 하는 것에 언제든 도움을 줄 수 있다는 것을 의미합니다. 사람들이 이러한 서비스를 필요로 하는 이유는 완벽한 사람은 없고, 완전히 오류에서 자유로울 수는 없기 때문입니다. 경제 활동의 모든 구성원은 서로에게 의존하며, 다른 사람의 실수에 영향을 받습니다.

어떤 일에 착수하기 전에도 모든 문제를 해결할 수는 없습니다. 결국 한계가 존재하며, 일단 어떤 일에 착수하면 더 많은 일을 떠맡을 수는 없습니다. 따라서 대량 자금이 현금으로 보유되면 경제는 대량 를 감내할 수 있는 여유가 커지지만, 반대로 적은 자금만 현금으로 보유되면 실패를 감내할 수 있는 여유는 훨씬 줄어듭니다. 즉, 과잉 투자의 문제는 실패에 대한 감내력을 감소시킨다는 것입니다. 모든 사람이 즉시 생산에 투자한다면 이론적으로 더 많은 목표를 동시에 달성할 수 있지만, 실패 리스크 또한 훨씬 커집니다. 반대로 대량 현금 보유자가 관망하는 자세를 유지한다면 위험 감수는 줄어들지만 성공 확률은 훨씬 높아집니다.

한 회사 내의 실수가 그 회사에 의존하는 다른 회사에도 영향을 미칠 수 있기 때문에, 과잉 투자는 실수 리스크 증가시킬 뿐만 아니라 그 결과 또한 훨씬 더 심각하게 만듭니다. 예를 들어, 두 회사 A와 B가 모두 단기적인 실수를 저질러 수정이 필요하다고 가정해 보겠습니다. 건전한 경제 상황에서는 한 회사는 파산하지만 다른 회사는 살아남을 수 있습니다. 그러나 과잉 투자가 만연한 경제 상황에서는 두 회사 모두 파산할 것입니다. 이제 회사 C가 A 또는 B 중 하나가 약속을 이행하지 못하는 것은 감당할 수 있지만, 둘 다 실패하는 것은 용납할 수 없다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 회사 C 역시 파산 직전에 놓이게 됩니다.

따라서 과잉 투자된 경제에서는 아무리 사소한 실수라도 바로잡을 준비가 되어 있는 사람이 없기 때문에 작은 실수 하나가 큰 재앙을 초래할 가능성이 매우 높습니다. 이것이 바로 경제 위기의 본질입니다. 너무 많은 사람이 관여하고 감시하는 사람이 부족하면 경제 내 모든 주체가 다른 주체들과 보조를 맞춰야 합니다. 반면 건전한 경제에서는 누구나 실수를 저지를 여지가 더 많습니다.

통화의 지위를 유지함

이제 저는 상품의 화폐적 지위가 장기적으로 유지될 수 있는 이유에 대해 이야기해 보겠습니다. 비록 그것이 현실적으로는 거의 공유된 환상에 가깝지만 말입니다. 왜 사람들은 어느 날 갑자기 돈을 길거리에 뿌리지 않을까요? 이전 글에서 저는 화폐의 성장은 점진적인 과정이라고 설명했습니다. 즉, 한 상품이 투자자에서 투자자로 차례로 옮겨가면서 점차 화폐적 지위를 획득하는 것입니다.

이러한 과정이 반대로 진행될 수도 있다고 생각할 수 있습니다. 즉, 투자자들이 자국 통화에 대한 신뢰를 잃고 해당 통화를 계속해서 대량 매도하는 상황이 발생할 수 있다는 것입니다. 하지만 통화 가치가 장기간 유지되는 이유를 설명하려면, 왜 어떤 사람들은 현금을 사들이고 다른 사람들은 그 현금을 매도하려는지 설명할 수 있는 이론이 필요합니다.

한 투자자가 현금의 가치가 떨어질까 봐 진심으로 걱정한다고 가정해 봅시다. 이런 사람은 현금보다는 투자 자산을 보유하는 경향이 있습니다. 반면 다른 사람들은 현금을 보유하는 것을 선호합니다. 또는 반대로, 이 투자자가 현금의 가치를 이해하지 못하는 주식 시장 광신자라서 모든 자산을 팔아 전 재산을 주식 시장에 투자한다고 가정해 봅시다. 어느 경우든 결과는 같습니다. 현금을 팔고 투자 자산을 사들이면 현금 공급량 대비 주식 가격이 아주 약간 상승합니다. 결과적으로 현금의 화폐적 지위가 상실될 리스크 과 주식 시장 폭락의 리스크 아주 약간 증가합니다.

다른 투자자는 이러한 주식 시장 광신자의 행동에 대응하여 현금의 화폐 가치 상실 리스크 과 주식 시장 폭락 리스크 어느 쪽이 더 큰지 평가할 수 있습니다. 만약 주식 시장 폭락 리스크 더 크다고 판단하면 주식을 팔아 현금을 추가로 확보하여 첫 번째 투자자와는 정반대의 행동을 할 것입니다. 반대로 현금의 화폐 가치 상실 리스크 더 크다고 판단하면 첫 번째 투자자처럼 현금을 팔아 현금화할 것입니다.

오랜 기간 확립되고 널리 통용되는 통화는 투자자들이 현금을 안전자산으로 여기는 모습을 대량 경험해 본 적이 있기 때문에 안전하다고 인식될 수 있습니다. 따라서 투자자들은 주식 시장을 현금보다 더 리스크 하다고 (정확하게) 판단하는 경향이 있습니다. 반면, 다른 투자자들이 보유하고 있는 통화에 대한 정보를 잃어가고 있다고 믿을 만한 이유가 있다면, 다른 투자자들은 통화의 리스크 보다 주식 시장의 리스크 선호할 가능성도 있습니다. 만약 충분한 수의 투자자들이 이러한 선택을 한다면, 당초 우려했던 대로 해당 통화는 통화로서의 지위를 잃을 수도 있습니다.

따라서 화폐의 지위가 장기적으로 유지되는 이유는 많은 사람들이 현금의 화폐적 지위 상실 리스크 보다 투자 리스크 에 대한 노출을 줄이는 데 더 적극적이기 때문입니다. 이처럼 화폐에는 자연적인 가격이 존재합니다. 이는 교환되는 두 재화의 비율인 일반적인 가격과는 다릅니다. 화폐 가격은 경제 내 모든 투자재의 가치(어떤 기준으로 측정하든) 대비 총 통화 공급량의 비율로 생각할 수 있습니다. (실제로는 총 통화 공급량과 모든 투자재의 가치를 측정하는 방법에 대한 의견 차이가 있을 수 있기 때문에 이 가격을 나타내는 다양한 수치가 존재합니다.)

통화 공급량을 변경하세요

이 섹션에서는 통화 공급량의 변화가 투자자들이 현금을 보유하고 투자 상품을 구매하려는 동기에 어떤 영향을 미치는지 논의합니다. 디플레이션은 총 통화 공급량의 감소를, 인플레이션은 증가를 의미합니다. 총 통화 공급량 변화에서 가장 중요한 점은 이러한 변화가 특정 지역에서 특정 행위의 결과로 발생한다는 것입니다. 디플레이션이 발생할 때마다 누군가가 그 원인이 되고, 인플레이션이 발생할 때마다 역시 누군가가 그 원인이 됩니다. 다시 말해, 돈은 우연히 생겨나거나 사라지는 것이 아니라 항상 특정 개인이 보유하고 있는 것입니다.

디플레이션은 진정한 의미의 자선 행위입니다. 디플레이션을 유발하는 사람들은 노동이나 투자를 통해 돈을 번 후 아무런 대가도 바라지 않고 그 돈을 소멸시키기 때문입니다. 따라서 사람들은 이런 행위를 거의 하지 않습니다. 반면 인플레이션은 심각한 문제입니다. 인플레이션을 유발하는 사람들은 아무것도 없는 상태에서 돈을 만들어내기 때문입니다. 이러한 행위가 처벌받지 않는다면 누구나 따라 할 가능성이 높습니다. 돈을 찍어낼 수 있는 사람들은 신중한 소비를 통해 돈을 축적하는 사람들보다 훨씬 유리합니다. 필요할 때 언제든 돈을 찍어낼 수 있기 때문입니다. 노동을 통해 현금을 모으지 않고도 좋은 거래 기회 즉시 포착할 수 있습니다. 따라서 돈을 찍어낼 수 있는 능력은 사람들이 현금을 보유하려는 욕구를 줄이고 투자에 집중하도록 유도합니다.

분명히 인플레이션을 유발하는 사람은 새로 발행한 돈에 상응하는 자원을 추가로 만들어내지 않았습니다. 그들은 단지 사람들이 저축을 포기하고 투자에 몰두하도록 유도했을 뿐입니다. 모든 사람이 물건을 사기 때문에 가격이 상승. 아무도 이러한 상황을 바로잡을 준비가 되어 있지 않습니다. 투자자들은 저축이 줄어들었기 때문에 그럴 수 없고, 인플레이션을 유발하는 사람 역시 가격이 상승 생산이 예전처럼 쉽지 않기 때문에 그럴 수 없습니다. 따라서 인플레이션을 유발하는 사람이 경제의 다른 구성원들에게는 대량 현금을 가진 투자자처럼 보일지라도, 경제는 이러한 상황에서 이득을 얻지 못합니다. 이는 과잉 투자일 뿐입니다.

더 이상 피난처가 아닙니다

불안정한 시장에서 실수가 도미노처럼 연쇄적으로 확산되어 투자자들이 현금으로 되돌아가게 되면 투자 시장은 붕괴됩니다. 현금이 화폐로서의 지위를 잃으려면, 점점 더 많은 투자자들이 주식 시장으로 몰려드는 상황에서도 인플레이션 리스크 주식 시장의 리스크 보다 지속적으로 커야 합니다. 이러한 시나리오는 가능하지만, 한 투자자가 자신의 편집증을 다른 사람들에게 전염시킨 것 외에는 통화 가치 하락의 원인이 없기 때문에 다소 생소하게 들릴 수 있습니다.

하지만 "올바른" 인플레이션 계획이 있다면, 인플레이션을 유발하는 사람들이 이러한 상황을 만들어낼 수 있습니다. 인플레이션이 빠르게 상승할수록 투자자들은 더 리스크 투자처를 선호하게 되고 현금의 안전성은 떨어집니다. 경제는 정해진 화폐 형태가 없거나 대안이 있더라도 기능할 수 있지만, 특정 수준을 넘어서는 인플레이션은 지속 불가능합니다. 인플레이션을 유발하는 사람들이 현금 저축을 중단하는 것이 더 나은 선택이 될 정도로 인플레이션을 높은 수준으로 끌어올리기만 하면 됩니다.

인플레이션이 상승함에 따라 투자자들은 리스크 회피 성향이 강해져 현금 보유의 가치가 떨어지게 됩니다. 심지어 다른 자산으로 대체되기 전에도 말이죠. 따라서 경제는 애초부터 오류 발생 확률을 줄이는 방향으로 변화해야 합니다. 기업은 장기적인 이익에 덜 의존하고 자급자족 능력을 키워야 합니다. 다시 말해, 경제는 더욱 원시적인 형태로 돌아가야 합니다.

만약 경제가 인플레이션을 상쇄할 수 있는 속도가 인플레이션 유발자들이 새로 창출한 돈을 소비하는 속도와 균형을 이룬다면, 인플레이션 유발자는 동일한 소비 수준을 유지하기 위해 통화 공급량을 점점 더 빠르게 늘려야 한다는 것을 알게 될 것입니다. 소비를 줄이고 싶지 않다면, 인플레이션율이 감당할 수 없을 정도로 높아질 때까지 계속해서 인플레이션을 부추길 것입니다. 바로 그때 사람들은 현금을 가치 저장 수단이 아니라 무의미한 종이, 즉 가치 없는 숫자로 여기기 시작합니다.

결론적으로

이 글은 3부작의 마지막 편이 될지도 모릅니다. 첫 번째와 두 번째 편은 각각 " 화폐 이론에서의 상호 이타주의 "와 " 기술이 아니라 돈이다 "입니다. 첫 번째 편에서는 돈을 게임처럼 사용하는 방식을 설명하려고 했습니다. 두 번째 편은 돈의 성장에 대해 다루었고, 마지막 편인 이 글에서는 돈의 소멸에 대해 논합니다.

어떤 상품이든 화폐로 사용될 수 있기 때문에, 화폐는 사물이라기보다는 행위로 이해하는 것이 가장 적절합니다. 화폐는 종종 쓸모없는 상품입니다. 쉽게 셀 수 있지만 복제하기는 어렵습니다. 화폐는 소비 수요가 거의 없습니다. 산업과 보석에 중요한 용도로 쓰이는 금조차도 대개는 그냥 보관만 해둡니다. 따라서 화폐가 유용한 이유는 특정 상품의 특성 때문이 아닙니다. 사람들이 화폐를 어떻게 다루는지가 화폐를 유용하게 만드는 것입니다.

사람들은 돈을 쉽게 구할 수 있고 유연하게 사용할 수 있는, 다시 말해 보편적으로 통용되는 것으로 여깁니다. 하지만 이는 어떤 상품이 본질적으로 지닌 속성이 아닙니다. 오히려 전통에 의해 확립된 속성입니다. 사람들이 돈을 사용할 때마다 이러한 전통을 강화하는 것이며, 동시에 그 전통에 투자하는 것이기도 합니다. 왜냐하면 돈을 써야 할 시점에 이 전통이 변함없이 굳건히 유지될 것이라는 보장은 없기 때문입니다. 그러나 사람들이 이러한 방식으로 투자를 계속하는 한, 이 전통은 계속될 것입니다.

돈을 축적하는 사람들은 반드시 그렇게 생각하지 않을 수도 있지만, 돈을 이타주의의 한 형태로 보는 것은 타당합니다(생물학자들은 이를 "상호 이타주의"라고 부릅니다). 상호 이타주의에서 한 동물은 자신에게 손해가 되는 행동을 하지만, 그 행동이 다른 동물에게 즉각적인 이익을 가져다줍니다. 이 동물은 이타적인 집단의 일원이기 때문에 이러한 비용을 감당할 수 있으며, 궁극적으로 다른 동물의 이타주의로부터 이익을 얻게 됩니다.

집단 내에서 상호 이타주의를 유지하기 위한 필수 조건은 이타적이지 않은 사람들을 식별하고 배제할 수 있어야 한다는 것입니다. 그렇지 않으면 게으른 사람들로 이루어진 집단이 이타적인 사람들에게 의존하여 살아가다가 결국 이타주의가 지속 불가능해질 것입니다. 화폐 경제에서 이 조건은 사람들이 마이너스 잔액 가질 수 없을 때 충족됩니다. 사람들은 먼저 이타적인 사람(돈을 버는 사람)이 되어야만 수혜자(돈을 쓰는 사람)가 될 수 있습니다.

언뜻 보면 이타주의를 통해 돈을 이해하는 것은 이상하게 보일 수 있습니다. 사람들은 흔히 부를 추구하는 것이 이기적인 행위라고 생각하기 때문입니다. 그러나 생물학적으로 볼 때 진정한 이타주의는 존재하지 않으며, 설령 존재한다 하더라도 금방 소진되어 죽음에 이를 것입니다. 따라서 존재하는 것은 표면적인 이타주의뿐입니다. 상호 이타주의 이론은 동물이 단기적으로는 이타적인 행동을 보일 수 있지만, 스스로를 도울 수 없을 때는 다른 동물의 도움을 받을 수 있다는 것을 보여줍니다. 만약 외계인이 갑자기 지구에 착륙하여 구두쇠를 만난다면, 외계인 역시 구두쇠가 이타적이라고 생각할 수 있습니다. 구두쇠는 아무런 대가도 받지 못하면서 다른 사람들의 요구 때문에 필사적으로 일하는 것처럼 보이기 때문입니다. 외계인이 다른 사람들도 돈을 모으려고 애쓰는 모습을 보고 나서야 구두쇠의 이기심을 이해할 수 있을 것입니다.

돈은 사회적 활동이기 때문에 그 가치는 화폐 자체의 물리적 속성이 아니라 사용되는 사회에 따라 달라집니다. 화폐를 사용하는 사람들의 수가 늘어나거나 줄어들 수 있고, 이 집단이 원하는 화폐의 양도 달라질 수 있기 때문에, 화폐의 유용성은 개인이 자신이 속한 사회를 어떻게 인식하느냐에 따라 달라질 수 있습니다. 다시 말해, 개인은 자신이 속한 사회가 더 이타적으로 변했는지 아니면 덜 이타적으로 변했는지에 따라 화폐의 가치가 더 높아지거나 낮아질 수 있습니다.

이러한 네트워크 효과는 화폐가 처음에는 가치가 거의 없었던 상품에서 어떻게 성장했는지를 설명합니다. 화폐에 처음 투자한 사람들은 나중에 투자한 사람들보다 훨씬 더 많은 보상을 받았기 때문에, 그들은 추가적인 리스크 감수하고 가치가 없어 보이는 초기 단계에 투자할 동기를 부여받았습니다. 그렇게 함으로써 그들은 다른 사람들이 의존할 수 있는 초기 수요를 창출하여 화폐의 가치를 즉시 높였습니다. 화폐가 성장함에 따라, 가장 선견지명이 있는 투자자들은 화폐를 초기 상태에서 경제의 중심으로 끌어올렸습니다.

화폐의 소멸은 동일한 과정을 거칩니다. 가장 선견지명이 있는 투자자들이 먼저 빠져나가고, 그 뒤를 이어 점점 더 많은 투자자들이 빠져나가 결국 현금은 더 이상 화폐 가치를 갖지 못하게 됩니다. 이론적으로는 이러한 과정이 자연적으로 발생할 수도 있지만, 시장에 더 우월한 경쟁자가 등장하거나 인플레이션을 유발하는 통화 정책으로 인해 화폐로서의 가치가 완전히 상실될 것으로 예상됩니다.

이 네트워크 효과는 화폐 가치가 오르내리는 이유를 설명하지만, 화폐가 균형 상태에 도달하는 이유는 설명하지 못합니다. 또한 사람들이 당장 필요한 것보다 더 많은 현금을 보유하는 이유도 설명하지 못합니다. 그 이유는 현금이 투자 기능을 하기 때문에 투자자들은 대량 의 현금을 보유해야 하기 때문입니다. 화폐의 균형 가격은 투자자들이 더 이상 현금을 보유하려 하지 않고 대신 주식(또는 채권, 기타 투자 상품)을 더 많이 보유하기를 선호하는 지점입니다.

제가 이해하는 돈은 이런 겁니다. 자, 이제 사회 전체의 이익을 위해 최대한 많은 비트코인을 벌어봅시다!

심화 읽기

• 헤수스 우에르타 데 소토의 저서, "화폐, 은행 신용, 그리고 경기 순환"
• 머레이 로스바드의 "인간, 돈, 그리고 국가"
• 오스트리아 학파의 경기 순환 이론
• 루트비히 폰 미제스의 "화폐와 신용의 이론"