원저자: ChandlerZ, Foresight News
2026년 1월, 스테이블코인 시스템인 리버(River)의 네이티브 토큰인 RIVER는 단 4주 만에 극단적인 역V자형 반전을 경험했습니다. 2025년 12월 말 약 2달러였던 가격이 사상 최고치인 87달러를 넘어 2,700% 이상 급등했습니다. 그러나 이후 단 6일 만에 약 11달러까지 급락하며 87%의 하락률을 기록했습니다.
이례적인 시장 변동성은 업계 관찰자들과 온체인 데이터 분석 업체들의 상당한 관심을 끌었습니다. 1월 27일 버블맵스(Bubblemaps)와 같은 제3자 데이터 기관이 중요한 증거를 공개한 이후, RIVER 토큰 가격 조작, 초기 코인 의 집중, 그리고 관련 주소들의 차익 실현 의혹이 거세지고 있습니다.
아서 헤이즈가 강력히 지지하는 1,200만 달러의 새로운 융자 이루어졌습니다.
RiverdotInc 팀이 개발한 River 프로젝트는 멀티체인 생태계를 위한 체인 추상화 스테이블코인 시스템 구축을 목표로 합니다. 이 시스템은 온체인 자산, 유동성 및 수익률을 연결하여 기존의 브리징 또는 래핑 메커니즘에 의존하지 않고 원활한 크로스체인 상호 작용을 가능하게 합니다.
1월 6일, BitMEX 창립자 아서 헤이즈는 중앙거래소(CEX)에 RIVER 토큰 상장을 공개적으로 촉구하며 폭발적인 성장을 예측했습니다. 헤이즈의 지지는 RIVER에 큰 활력을 불어넣었습니다. 당시 대부분의 주요 암호화폐 자산이 하락세를 보였던 가운데, RIVER는 일방적인 상승세를 시작하여 불과 몇 주 만에 시총 네 배 이상 급증했습니다.
1월 23일, 리버는 1,200만 달러 규모의 전략적 융자 유치를 완료했다고 발표했습니다. 앞서 참여가 알려졌던 저스틴 선 (Justin Sun) 선과 TRON DAO 외에도, 이번 투자 라운드에는 아서 헤이즈가 설립한 메일스트롬 펀드, 스파르탄 그룹, 그리고 미국과 유럽의 나스닥 상장 기업 및 기관들이 참여했습니다.
공식 발표에 따르면, 이번 융자 River가 EVM 및 비EVM 생태계(TRON, Sui, 주요 EVM 네트워크 포함) 전반에 걸쳐 사업을 확장하고 온체인 유동성 인프라 구축을 지속하는 데 사용될 예정입니다. 투자금은 생태계 배포 가속화, 스테이블코인 유동성 심화, 그리고 satUSD를 거래, 대출, 스테이킹 및 수익 창출 시나리오에 통합하는 데 활용될 것입니다. 또한, River는 수익 창출 상품인 Smart Vault와 Prime Vault를 출시하여 사용자와 기관 투자자에게 프로토콜 기반의 기관급 전략을 통해 다양한 생태계에서 수익 창출에 접근할 수 있는 통합 인터페이스를 제공할 예정입니다.
흥미롭게도 RIVER가 대규모 융자 발표한 지 불과 이틀 만에 주가가 최고점을 찍고 하락하기 시작했습니다.
자금 조달 금리에 따른 가격 조작 전술
CoinGlass는 River를 사례로 들어 펀딩 비율이 레버리지 구조와 결합하여 가격 변동성을 유발하는 방식을 설명하면서, 이러한 패턴이 지난 2년간 여러 토큰에서 나타났으며 River는 단지 하나의 사례일 뿐이라고 강조했습니다. 또한 많은 거래자 펀딩 비율을 오해하고 있다고 지적했습니다. 펀딩 비율은 가격 방향을 예측하는 신호가 아니라, 롱 포지션과 숏 포지션 간의 불균형, 즉 시장의 어느 쪽에 거래량이 더 많은지를 보여주는 정보라는 것입니다.
1단계: 가격을 억제하는 동시에 자금 조달 금리를 마이너스 영역으로 대폭 낮춥니다. 먼저 가격을 낮게 유지하거나 억제하는 동시에 자금 조달 금리를 마이너스 영역으로 크게 낮춥니다. 그 결과 공매도(Short) 포지션 집중되고, 마이너스 자금 조달 금리는 시장 반등을 의미한다는 시장 합의가 형성됩니다.
2단계: 일부 거래자 롱(Long) 유도하기. 펀딩 금리가 마이너스인 심각한 시기에는 일부 거래자 반등에 대한 기대와 펀딩 금리 지급에 대한 희망으로 롱 포지션을 개설합니다. 저자는 이러한 기대를 함정의 일부라고 지적합니다.
3단계: 마이너스 펀딩 비율 또한 상승 압력을 유발할 수 있습니다. 코인글래스의 핵심 주장은 펀딩 비율이 극도로 마이너스일 경우, 가격이 추세 반전에 진입할 필요가 없다는 것입니다. 시장은 통제된 상승 압력만으로도 공매도(Short) 의 연쇄 반응을 일으켜 청산, 로스 컷, 강제 커버링 등을 유발할 수 있습니다.
펀딩 금리가 마이너스일 때 왜 가격 급등이 발생하는 걸까요? 많은 급격한 가격 급등은 펀딩 금리가 마이너스일 때 시작됩니다. 이러한 가격 상승은 레버리지 포지션 청산에 의해 주도되며, 시장의 수동적 매수세가 그 수익을 증폭시킵니다. 공매도(Short) 스퀴즈가 해소되면 펀딩 금리는 빠르게 중립 수준으로 돌아갑니다. 일부 거래자 이러한 마이너스 펀딩 금리로의 회귀를 건전한 시장의 신호로 해석합니다.
CoinGlass는 이것이 사실상 함정의 "리셋" 과정일 뿐이며, 운영자들이 "극단적인 환율을 만들어내고, 지속적인 포지션 유도하고, 청산을 강요한 다음 리셋하는" 과정을 반복적으로 수행할 수 있다고 경고합니다.
분석: 리버(River) 개발자는 대규모 주소 그룹과 직접적인 연관이 있는 것으로 추정되며, 리버 주식 판매로 1천만 달러의 수익을 올린 것으로 보입니다.
Bubblemaps 모니터링에 따르면 2,000개 이상의 지갑 주소를 포함하는 거대한 클러스터가 RIVER와 직접적인 관련이 있습니다.
RIVER 출시 한 달 후, 7개의 주소가 Bitget에서 2억 3천만 개의 RIVER 토큰을 클레임 사실이 지적되었습니다. 이 지갑들은 이전에는 활동 기록이 없었으며, 12월 3일과 29일이라는 짧은 기간 내에 토큰을 수령했습니다.
지갑 중 하나인 0x6790은 수백 개의 지갑에 40만 개의 리버 토큰을 분산시켰습니다. 이 토큰을 받은 모든 지갑은 비슷한 패턴을 보였습니다. 이전 활동이 없었고, 비슷한 양의 리버 토큰을 받았으며, 1월 9일에 비트겟(Bitget)으로 토큰을 전송했는데, 이는 아마도 판매를 위한 것이었을 가능성이 높습니다. 또한, 자금은 단일 출처에서 조달되었고, 네 단계의 전송 과정을 거쳤습니다.
Bubblemaps는 클러스터에 자금을 제공하는 지갑 주소가 0x365b이며, 이는 RIVER 개발자와 직접 연결되어 있다고 지적합니다. 또한, 클러스터에 RIVER 토큰을 배포하는 지갑 주소 0x6790 역시 RIVER 개발자와 연결되어 있습니다. Bubblemaps는 이 클러스터의 예상 수익이 1천만 달러에 달할 것으로 예측합니다.
현재 확실한 것은 RIVER가 매우 짧은 기간 동안 급격한 상승에서 하락으로 이어지는 극적인 가격 변동을 겪었다는 점입니다. 시장의 관심은 스토리텔링과 성장 기대감에서 코인 분배 및 자금 흐름의 이상 징후 유무로 옮겨갔습니다. 버블맵에서 제시된 주소 클러스터 및 관련 단서들은 초기 코인 집중, 관련 주소들의 차익 실현, 거래소 통한 덤핑 대한 의혹을 더욱 증폭시켰습니다. 코인글래스에서 언급한 펀딩 비율과 포지션 밀집 현상은 파생상품 구조가 가격 변동폭을 증폭시켰을 가능성을 시사하는 또 다른 설명 프레임 제공합니다.
시장 관점에서 RIVER 사태는 유통량이 적고 가격 탄력성이 높은 토큰은 정서 와 구조가 반영될 때 극단적인 가격 변동에 취약하다는 점을 다시 한번 상기시켜 줍니다. 코인 및 거래 구조에 부정적인 신호가 나타나면 가격 조정은 더 빠르고 크게 진행되는 경향이 있습니다.
