저자: 맨디 아즈마
원제목: 바이낸스는 여전히 세계 최대 거래소인가?
오랫동안 바이낸스는 암호화폐 업계에서 "세계 최대 거래소"로 알려져 왔지만, 최근 들어 개인 투자자 들의 마음에 깊이 박힌 이 명칭에 대해 점점 더 강한 의구심을 품게 되었습니다.
물론, 광범위한 퍼블릭 체인, 생태계, 지갑, 벤처 캐피털 영향력을 보유한 바이낸스는 오늘날 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 슈퍼 플랫폼이라는 점은 논쟁의 여지가 없습니다.
진정으로 재검토해야 할 것은 더욱 근본적인 질문입니다. 거래소 가장 중요하고 결정적인 경쟁 무대인 거래, 특히 가격 수준을 좌우하는 대규모 고수수료 계약 시장에서 바이낸스는 과연 업계 최고 자리를 굳건히 지키고 있을까요? 다른 경쟁사들이 흔들기 어려운 절대적인 우위를 여전히 유지하고 있을까요? 그리고 다른 틈새 시장에서 혁신을 주도하는 기업은 바이낸스를 능가하는 기업이 있을까요?
제가 이 질문을 드리는 이유는 단기적인 데이터 변화 때문이 아니라, 최근에 일어난 일련의 작은 일들 때문입니다. 이러한 일들은 개별적으로는 중요해 보이지 않을 수 있지만, 모두 합쳐지면서 바이낸스의 시장 지위에 대한 제 기존 인식이 점차 흔들리고 있습니다.
계약 거래량은 어려움에 직면해 있습니다.
첫째, 최근 변동성이 큰 시장에서 하이퍼리퀴드의 청산 규모가 바이낸스를 넘어섰습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 지난 24시간 동안 하이퍼리퀴드의 청산 규모는 약 1억 9,300만 달러였으며, 바이낸스는 1억 4,600만 달러였습니다.
Odaily 참고: 데이터는 Coinglass에서 가져온 것이며, 현재 시간은 2월 2일 14시 기준입니다.
여기서 논란이 될 만한 점은 바이낸스가 청산 데이터 전송 빈도를 최대 초당 한 번으로 제한하고 있어 코인글래스와 같은 데이터 플랫폼이 데이터를 수집할 때 지연이 발생할 수 있다는 것입니다.
하지만 저희가 관찰한 정보에 따르면, 실제로 하이퍼리퀴드에 주문을 넣는 대형 투자자들이 증가하고 있습니다. 대표적인 예로는 "제프리 황 (BAYC 고래)", "1011 Insider 고래", James Wynn, AguilaTrades, " CZ Opponent", "14-Game Winning 고래", Gambler@qwatio, Low-Stack Degen 등 8명의 유명 투자자들이 있습니다. 이들을 도박 중독자라고 비난할 수도 있겠지만, 도박 중독자가 있는 곳에는 거래량이 있고, 거래량은 거래소 의 생명줄입니다.
이러한 상황은 중앙거래소(CEX)의 불가피한 "블랙박스" 특성과 달리, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 모든 주문, 거래, 청산 및 결제를 온체인 처리하여 투명성과 공정성 측면에서 이점을 갖기 때문에 발생합니다. 작년 상반기, 수년간 여러 유명 프로젝트를 설립한 저명한 인물(이름은 언급하지 않겠습니다)이 (바이낸스가 아닌) 한 CEX에서 표적 청산을 당해 수억 달러의 손실을 입었습니다. 그러나 해당 플랫폼은 내부 주문 매칭 및 청산 프로세스에 대한 세부 정보를 공개하지 않았습니다.
일부 영역에서는 주류 암호화폐의 유동성이 추월당했습니다.
두 번째로, 지난주 하이퍼리퀴드의 창립자인 제프가 X 플랫폼에 하이퍼리퀴드(아래 이미지 오른쪽)와 바이낸스(아래 이미지 왼쪽)의 비트코인(BTC) 선물 오더북 비교한 자료를 게시했습니다. 이 차트를 보면 하이퍼리퀴드의 BTC 매매격차(매수호가 매도호가 가격 차이) 가 더 좁고 주문장 깊이가 더 두꺼운 것을 알 수 있습니다.
제프는 이어서 "하이퍼리퀴드는 세계에서 가장 유동적인 암호화폐 가격 발견 플랫폼이 되었습니다."라고 당당하게 선언했습니다.
이는 단지 한 가지 사례에 불과한 것이 아닙니다. Hyperliquid와 Binance에서 ETH나 SOL과 같은 다른 주요 토큰의 오더북 현황을 실시간으로 확인해 보면, Hyperliquid의 유동성 성능이 Binance에 못지않다는 것을 알 수 있습니다.
신규 목표 확대는 더디게 진행되고 있습니다.
지난 1년 동안, 많은 중소형 거래소 와 비교했을 때 바이낸스는 신규 토큰 공식 상장 속도를 눈에 띄게 높였으며, 고빈도 거래 테스트를 바이낸스 알파에 더 많이 위임했습니다. 그러나 상장된 토큰들의 성과는 기대에 미치지 못하는 경우가 많았습니다. 게다가 중국 밈의 인기가 급증함에 따라 알파는 BSC 생태계에 더욱 집중하고 있습니다. 10.11 사태 이후 바이낸스를 둘러싼 논란이 계속해서 거세지면서, 업계 내에서는 바이낸스의 상장 전략에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
며칠 전 솔라나 공동 창업자 나톨리 야코벤코(toly)가 바이낸스를 비판하는 글을 X 플랫폼에서 올렸고, 이에 바이낸스 CEO인 CZ가 그를 언팔로우했습니다. 사실, 그 이전부터 솔라나 생태계 프로젝트들이 바이빗으로 옮겨가고 있다는 목소리가 시장에서 나오고 있었습니다. 이러한 추세를 보면 바이낸스가 이전처럼 프로젝트 상장과 가격 결정에 있어 공룡기업 어려울 수도 있습니다.
더욱 중요한 것은, 암호화폐 자산의 지속적인 침체로 인해 업계가 주식 토큰이나 귀금속과 같은 전통 금융에서 파생된 자산 유형에 주목하고 있다는 점입니다. 하지만 바이낸스의 이러한 행보는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)나 비트겟(Bitget), 게이트(Gate), 바이빗(Bybit)과 같은 다른 활발한 중앙 집중식 거래소에 비해 다소 더디게 진행되고 있습니다.
지난 월요일, 바이낸스는 첫 번째 암호화폐 주식 거래 계약인 TSLA(테슬라)를 공식 출시했으며, 오늘 INTC(인텔)와 HOOD(로빈후드)도 출시했습니다. 한편, 바이낸스의 경쟁사인 게이트와 비트겟은 주식, 토큰, 귀금속, 지수, 원자재 등 전통적인 자산군으로 더욱 공격적으로 확장하며 잠재 고객 확보를 위한 경쟁에 이미 돌입했습니다.
중앙 집중식 플랫폼 측면에서 Hyperliquid는 이미 HIP-3의 개방형 아키텍처를 활용하여 OpenAI 및 Anthropic과 같은 IPO 이전 주식을 포함한 수십 개의 전통적인 자산을 보다 유연하고 맞춤 설정 가능한 시장에 출시했으며, 이러한 자산에 대한 상당한 거래량을 확보했습니다. 최근 Hyperliquid의 거래량 순위에서 전통적인 자산이 절반을 차지했습니다.
무엇이 바뀌었나요?
현재 제기되는 여러 주장들을 종합해 볼 때, "바이낸스가 왕좌를 잃었다"고 단정짓기는 어렵습니다. 바이낸스는 여전히 가장 중요한 유동성 허브입니다. 하지만 제가 진정으로 우려하는 점은 특정 2류 업체가 단기적으로 바이낸스의 점유율 추월했다는 사실이 아니라, 바이낸스가 핵심 거래 영역에서 지속적인 구조적 문제에 직면하고 있다는 것입니다.
바이낸스가 잃고 있는 것은 시장 점유율 아니라 "거래소 란 무엇인가"를 정의할 수 있는 힘입니다.
오랫동안 바이낸스는 최고의 유동성을 자랑할 뿐만 아니라 가격 발견이 이루어지고, 주요 펀드들이 거래하며, 새로운 자산을 먼저 테스트할 거래소 로 업계에서 기본적으로 선택되는 곳이었기 때문에 "세계 최대 거래소"로 여겨졌습니다.
그러나 점점 더 많은 고액 자산가들이 거래 수수료와 브랜드보다 "검증 가능성, 공정성, 추적 가능성"을 우선시하고, 가격 발견 메커니즘이 온체인 재편되고, 새로운 자산의 테스트 환경이 거래소 백엔드에서 검증 가능한 시장 메커니즘으로 점차 이동함에 따라, 바이낸스는 가장 강점을 가진 핵심 영역에서 유사 경쟁업체의 도전에 직면하는 것이 아니라, 업계의 패러다임 전환을 가져올 수 있는 경쟁업체와 맞서게 될 것입니다.
이 글에서는 몇 가지 특정 범주를 논의하지만, 근본적인 문제는 거래소 전체의 핵심 가치, 즉 가격은 어디에서 비롯되며 누가 신뢰를 보증하는가에 관한 것입니다.
바이낸스는 자사의 해자가 얼마나 깊은지 고려해 봐야 할지도 모릅니다.
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