2026년 1월 27일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)와 아랍에미리트 자본시장청(UAE)은 "규제 대상 디지털 자산 관련 기업"에 대한 양자 협의 및 정보 교환 프레임 구축을 위한 양해각서를 공식 체결했습니다. 이는 홍콩과 해외 규제 당국 간에 체결된 최초의 구체적인 협력 협정으로, 일반적인 원칙에서 국경을 넘는 디지털 자산 규제 협력을 위한 구체적인 메커니즘 구축으로 나아가는 중요한 발걸음입니다.

오랫동안 실물자산활용(RWA) 분야는 근본적인 모순에 직면해 왔습니다. 온체인 자산은 자유롭게 유통될 수 있지만, 국경을 넘어 규제 당국의 신뢰를 얻기는 어렵기 때문입니다. 이번 협력의 핵심 가치는 규제 차원에서 예측 가능하고 감사 대화 경로를 구축하여, 국경을 넘는 RWA 활동에 대한 기관 투자 참여를 저해하는 요인을 줄이는 데 있습니다. 협약 체결 당일 동시에 개최된 디지털 자산 혁신 라운드테이블에서는 양측이 "규제 대화"와 "시장 관행"이라는 두 가지 접근 방식을 통해 실용적인 전략을 추진한다는 점이 더욱 부각되었습니다.

전통적인 자본과 온체인 효율성을 연결해야 하는 RWA(Retail Waiver Analytics) 분야에서 이번 협약 체결은 완전히 새로운 문을 여는 것이라기보다는 기존의 국경 간 요구 사항을 충족할 수 있는 최초의 예측 가능한 제도적 경로를 마련하는 데 더 큰 의미가 있습니다.

홍콩과 아랍에미리트(UAE) 간에 체결된 디지털 자산 규제에 관한 양해각서는 단순한 합의를 넘어 양국 규제 대상 기관 간의 제도적 가교 역할을 합니다. 진정한 병목 현상은 기술이 아니라 규제 당국 간의 효과적인 소통 구축 능력에 있었습니다.

I. 협력은 백지상태에서 시작되는 것이 아니다: 자금의 상호 인정에 따른 자연스러운 연장선이다.

본 양해각서 서명식에는 홍콩 증권선물위원회(SFC) 위원장인 웡 틴야우 박사가 입회했으며, 홍콩 시장관리청(CMA) 최고경영자 왈리드 사이드 알 아와디와 SFC 최고경영자 렁 펑이가 공동으로 서명했습니다. 엄숙하게 진행된 서명식 자체에서 이 문서의 중요성을 엿볼 수 있었습니다.

협정 체결 후, 홍콩 증권선물위원회(HKFC) 위원장 레지나 렁은 이번 조치가 "홍콩과 아랍에미리트(UAE)의 금융 혁신을 지원하기 위한 것"이라고 밝혔습니다. 특히, 그녀는 이번 협력이 "양 지역의 디지털 자산 생태계의 지속 가능한 발전을 촉진하는 것"과 직접적으로 연결된다고 강조했습니다. 이러한 발언은 이번 협력을 단순한 기술적 또는 시장 차원의 협력에서 벗어나 생태계 구축이라는 차원으로 격상시키는 의미를 지닙니다.

이러한 협력을 이해하는 핵심은 기존 협력 체계 내에서 살펴보는 데 있습니다. 2025년 홍콩과 아랍에미리트는 공모펀드(Public Offering Fund) 의 상호 인정을 위한 협정을 체결하여 적격 펀드를 서로의 시장에서 공모할 수 있도록 했습니다. 디지털 자산에 대한 이번 규제 협력은 새로운 자산군에서 이러한 금융 협력 논리를 자연스럽게 확장하고 심화시킨 것으로 볼 수 있습니다.

이러한 확장은 본질적으로 타당합니다. 펀드나 채권과 같은 전통적인 금융 상품들이 점차 토큰화를 모색함에 따라, 규제 협력의 필요성은 필연적으로 전통적인 금융 프레임 넘어 디지털 자산 규제 분야로까지 확대될 것입니다. 양국의 규제 기관들은 규제 차원에서 사전에 소통 메커니즘을 구축하지 않으면, 시장의 자발적인 혁신으로 인해 통제 불가능한 국경 간 규제 공백이 발생할 수 있다는 점을 분명히 인식하고 있습니다.

II. 기술은 빠르게 발전하고 있지만 규제는 그 속도를 따라가지 못하고 있습니다. RWA가 국경을 넘어 사업을 운영하는 데 있어 직면하는 실질적인 어려움.

RWA(Rich Virtual Asset, 고부가가치 가상자산) 부문의 성장세는 부인할 수 없습니다. 보스턴컨설팅그룹(BCG)의 2025년 보고서에 따르면, 전 세계 토큰화 자산 시장은 2030년까지 16조 달러에 이를 것으로 예측됩니다. 골드만삭스, 블랙록과 같은 전통적인 금융 대기업들도 이미 관련 업무 참여를 공개적으로 발표했습니다. 그러나 이러한 전반적인 성장세에도 불구하고, 국경을 넘는 자금 흐름의 비중은 여전히 ​​낮은 수준을 유지하고 있습니다.

홍콩과 아랍에미리트(UAE)는 모두 실물자산 토큰화(RWA)를 적극적으로 추진하고 있습니다. 홍콩은 "디지털 자산 개발 정책 2.0 선언"에서 채권 토큰화를 명시적으로 우선시하고 있으며, 여러 차례 발행 시범 사업을 완료했습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)과 증권선물위원회(SFC)는 RWA 관련 법적 및 절차적 장애물을 공동으로 검토하고 있습니다. UAE에서는 두바이 가상자산규제청(DERA)이 규정집에 RWA 관련 장을 포함시켰고, 아부다비 글로벌 마켓(ADG)은 자산 토큰화를 지원하는 규제 프레임 발표했습니다.

하지만 포괄적인 지역 규제 프레임 국경을 넘나드는 원활한 업무 로 자동적으로 이어지는 것은 아닙니다. 핵심적인 모순은 자산이 블록체인에 기록되고 전 세계적으로 유통될 수 있음에도 불구하고, 규제 책임과 집행 권한은 각 관할권에 엄격하게 국한되어 있다는 사실에 있습니다.

한 디지털 자산 수탁 회사의 법률 담당 이사는 이러한 딜레마를 다음과 같이 설명했습니다. "기술적으로는 두바이 고객을 위해 토큰화된 홍콩 상업용 부동산 점유율 수탁할 수 있지만, 분쟁 발생 시 자산의 법적 소유권 확정, 수탁자의 책임 범위, 투자자의 구제책 마련에 있어 홍콩과 아랍에미리트라는 두 가지 법률 체계가 적용됩니다. 규제 협력 프레임 부재한 상황에서 이러한 불확실성만으로도 대부분의 기관 투자자들이 투자를 꺼리게 됩니다."

다시 말해, 양해각서(MOU)가 없더라도 국경을 넘는 RWA(Reliability-Based Action)가 완전히 불가능한 것은 아니지만, 대개 개별 사례에 대한 특별 승인을 받는 시범 사업으로 제한되고, 고도로 맞춤화되어 복제가 어려워 기관에서 요구하는 대규모의 표준화된 개발을 지원하지 못합니다. 바로 이것이 RWA가 개념 증명 단계에서 주류 적용 단계로 나아가기 위해 극복해야 할 제도적 장벽입니다.

III. 그 양해각서는 정확히 무엇을 가져왔습니까? 예측 가능한 소통 메커니즘을 확립했습니다.

그렇다면 이 양해각서는 정확히 무엇을 담고 있을까요? 이는 시장 참여자들에게 직접 라이선스를 부여하는 운영 매뉴얼이 아닙니다. 그 진정한 힘은 프로세스와 메커니즘을 구축하는 데 있습니다.

협정문에 따르면, 이 협정의 핵심은 "양자 협의 및 정보 교환 프레임"를 구축하는 것입니다. 구체적으로, 홍콩 증권선물위원회(SFC)의 규제를 받는 디지털 자산 플랫폼이 아랍에미리트(UAE)에서 업무 경우, SFC는 이 양해각서를 바탕으로 해당 플랫폼과 관련된 규제 문제에 대해 UAE 경쟁시장청(CMA)과 공식적으로 소통하고 정보를 교환할 수 있습니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다.

이는 핵심적인 문제점인 예측 가능성을 해결합니다. 규정 준수를 중시하는 금융 기관에게 있어 예측 불가능한 규제 리스크 명확하게 정의된 높은 기준보다 훨씬 더 부담스러운 경우가 많습니다. 본 양해각서는 제도화된 소통 채널을 통해 이러한 불확실성을 줄여줍니다.

이 협력은 자본 시장에 대한 연방 규제 기관 간의 협력이라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. UAE 측 서명 기관은 연방 자본 시장 관리청(FCMA)이며, 이 협력은 증권으로 분류될 수 있는 보안 토큰 또는 디지털 자산에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 두바이의 VARA나 아부다비의 ADGM과 같은 지역 금융 자유 구역 규제 기관의 권한과 직접적으로 동일시되거나 자동으로 포함되는 것은 아닙니다. 향후 완전한 규제 환경을 구축하기 위해서는 연방 정부와 지방 정부 간의 다층적인 협력이 필요할 수 있습니다.

이 양해각서의 진정한 가치는 "규제 대상 디지털 자산 주체"라는 특정 그룹을 위해 두 기관 간에 공식적이고 감사 규제 협력 인터페이스를 최초로 구축했다는 점에 있습니다. 이 인터페이스는 각 기관의 법적 경계를 변경하는 것은 아니지만, 소통 효율성과 상호 신뢰를 크게 향상시킵니다. 금융 규제 분야에서 원활한 소통 메커니즘은 그 자체로 가장 중요한 기반 시설 중 하나입니다.

IV. 두 금융 중심지의 "디지털 야망": 왜 홍콩과 UAE인가?

지정학적 및 금융적 전략적 관점에서 볼 때, 이러한 협력은 디지털 자산 허브로 도약하고자 하는 동서양 두 경제권 간의 심층적인 통합을 의미합니다.

홍콩의 목표는 분명합니다. 새로운 자산 시대에 국제 금융 중심지로서의 경쟁력을 공고히 하고 강화하는 것입니다. 위험가중자산(RWA)은 방대한 전통 자산과 새롭게 부상하는 디지털 기술을 연결하는 핵심 교두보로 여겨지며, 반드시 확보해야 할 전략적 요충지입니다. 아랍에미리트(UAE), 특히 아부다비와 두바이는 중동과 아프리카에서 남아시아로 이어지는 디지털 자산 관문이 되고자 하는 야심찬 목표를 가지고 있습니다. 두 지역의 전략적 목표는 매우 유사합니다. 두 지역 모두 국제 자본을 위해 안전하고, 규정을 준수하며, 효율적인 디지털 자산 서비스 환경을 제공해야 합니다.

협력 계약 체결 당일에 개최된 "디지털 자산 혁신 라운드테이블 및 고위급 자산 관리 세미나"는 이번 협력의 생태계 지향적 성격을 더욱 부각시켰습니다. 이는 협력이 규제 문서 작성에 그치지 않고 업계 통찰력 공유, 인재 개발, 공동 프로젝트 인큐베이팅 등을 포함한다는 것을 의미합니다. 이러한 "규제 + 시장"의 이중 접근 방식은 진정으로 실현 가능한 국경 간 업무 육성하는 데 도움이 될 것입니다.

전 세계적으로 EU는 MiCA 법안을 통해 지역 표준을 수립하려 노력하고 있는 반면, 미국은 법 집행과 입법 사이에서 갈팡질팡하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 양국 간 상호 신뢰를 바탕으로 한 홍콩과 UAE의 유연한 협력 모델은 글로벌 디지털 자산 규제의 "네트워크화"를 위한 새롭고 실용적인 패러다임을 제시할 수 있습니다.

V. 기관 진입: "도전해 보라"에서 "과연 그들이 해낼 수 있을까?"로

RWA 생태계에 참여하는 기관 투자자(투자은행, 자산운용사, 프라이빗 뱅크, 규정을 준수하는 거래 플랫폼 등)에게 있어 이 양해각서의 중요성은 핵심적인 변화로 요약될 수 있습니다. 즉, 이들이 대규모로 참여할 용기가 있는지 여부에 대한 질문에 부분적으로 답을 제시한다는 것입니다.

이전에는 기관들이 다음과 같은 일련의 질문에 직면했습니다. 상대방은 내 업무 모델을 어떻게 해석할까? 규정 준수 문제가 발생하면 누구에게 어떤 방식으로 해명해야 할까? 내 감사 보고서와 위험 관리 프로세스가 상대방에게 받아들여질까? 이러한 질문들은 막대한 숨겨진 비용을 야기했습니다.

양해각서에 의해 구축된 협의 및 정보 교환 메커니즘은 바로 이러한 질문들에 체계적으로 답하기 위한 것입니다. 이는 구체적인 규정 준수 기준을 낮추지는 않더라도 규정 준수 과정에서 발생하는 마찰과 불확실성을 크게 줄일 수 있습니다. 수십억 달러를 운용하는 기관의 경우, 이러한 예측 가능성의 가치는 단순한 접근 허가 이상의 의미를 가질 수도 있습니다.

우리는 다음과 같은 몇 가지 업무 시나리오가 먼저 수혜를 입을 것으로 예상합니다. 첫째, 기존 뮤추얼 펀드 인정 체계를 활용하여 블록체인 기술을 통해 점유율 거래, 평가 및 배분의 효율성을 개선하는 "토큰화된 뮤추얼 펀드"가 등장할 것입니다. 둘째, 중동 패밀리 오피스를 위한 토큰화된 아시아 인프라 수익권 상품과 같이 특정 투자자 그룹을 대상으로 하는 맞춤형 위험가중자산(RWA) 상품이 개발될 것입니다. 셋째, 보다 명확해진 규제 기대치를 기반으로 국경 간 담보 관리가 활성화되어 토큰화된 자산을 시장 간 융자 의 담보로 활용하는 방안이 모색될 것입니다.

VI. 양해각서가 해결하지 못한 세 가지 주요 문제점

하지만 이 양해각서를 "모든 준비가 완료되었다"는 의미의 청신호로 해석하는 것은 위험한 오해입니다. 이는 기초를 다지는 것이지만, 교통 운행이 시작되기까지는 여전히 많은 실질적인 장애물을 극복해야 합니다.

가장 시급한 문제는 적용 법률과 관할권 간의 충돌입니다. 양해각서는 규제 관련 소통을 원활하게 하지만, 실체법을 통일하는 것은 아닙니다. 토큰화된 자산의 소유권, 스마트 계약 불이행, 파산 청산과 관련된 분쟁은 여전히 ​​홍콩 또는 아랍에미리트의 국내법에 따라, 그리고 필요한 경우 사법적 지원을 통해 해결해야 합니다. 이는 여전히 길고 복잡한 절차입니다.

둘째로, 회계 및 감사 기준의 일치 문제가 있습니다. 토큰화된 자산은 어떻게 평가해야 할까요? 재무제표에 반영해야 할까요, 아니면 제외해야 할까요? 손익 어떻게 인식해야 할까요? 양국의 회계 기준은 국제회계기준(IFRS)을 따르지만, 구체적인 관행과 해석에 차이가 있을 수 있으며, 이는 기관의 재무제표와 위험 관리 측정에 직접적인 영향을 미칩니다.

셋째, 투자자 적합성 관리의 국경 간 조율은 여전히 ​​어려운 과제입니다. 적격 투자자의 정의, 리스크 공개 요건, 판매 프로세스 규정은 두 관할 구역마다 다릅니다. 양국의 투자자를 대상으로 하는 위험가중자산(RWA) 상품의 경우, 두 가지 규정 준수 문서를 작성하고 판매 활동이 양국의 요건을 동시에 충족하도록 해야 할 수 있습니다.

마지막으로, 기술 표준 및 데이터 개인정보 보호 문제를 간과할 수 없습니다. 규제 정보 교환에는 민감한 기업 데이터와 고객 정보가 포함될 수 있습니다. 양국의 엄격한 데이터 개인정보 보호 규정을 준수하면서 규제 요건을 충족하는 방법은 매우 신중한 계획을 필요로 합니다.

VII. 진정한 시험: 첫 번째 성공 사례는 언제 나타날 것인가?

홍콩 증권선물위원회(SFC)와 아랍에미리트(UAE) 경쟁시장청(CMA)이 체결한 이번 양해각서는 단순한 원칙 선언을 넘어 디지털 자산(RWA) 규제 협력을 위한 실질적인 메커니즘 구축에 있어 중요한 진전을 의미한다는 점에서 역사적으로 의미가 큽니다. 이는 지역 간 신뢰에 크게 의존하는 RWA 분야에 대한 최초의 제도화된 규제 대화 모델을 제시합니다.

그것의 가치는 당장 얼마나 많은 신규 업무 창출하느냐에 있는 것이 아니라, 기존 업무 확장에 따르는 제도적 마찰 요소를 크게 줄이는 데 있습니다. 이는 시장에 "이 경로는 탐색하고, 관리하고, 복제할 수 있다"는 메시지를 전달합니다.

진정한 시험대는 향후 12~24개월 안에 나타날 것입니다. 그때 핵심 지표는 단순히 체결된 협력 계약의 건수가 아니라, 명확한 비즈니스 모델을 갖춘, 확장 가능하고 복제 가능한 최초의 국경 간 위험자산 발행 사례가 시장에 등장했는지 여부가 될 것입니다. 이 사례는 새로운 규제 협력 프레임 효과적으로 활용하여 제품 설계, 발행 승인, 지속적인 감독, 분쟁 해결에 이르는 완전한 폐쇄 루프 문제를 해결할 수 있음을 입증해야 합니다.

RWA 관계자들에게 있어 현재의 과제는 이 "고속도로"의 착공을 축하하는 것뿐만 아니라, 설계 청사진, 하중 지지 기준, 교통 규정 등을 심층적으로 검토하는 것입니다. 제도적 혁신과 기술적 혁신이 만나는 지점에서 가장 가치 있는 자산은 종종 가장 빠른 속도가 아니라 가장 명확한 경로와 가장 신뢰할 수 있는 안전장치입니다. 홍콩과 UAE의 규제 당국은 이러한 로드맵의 첫 장을 함께 그려나가고 있습니다.

일부 정보는 다음 출처에서 가져왔습니다.

• 홍콩 증권선물위원회(SFC)와 아랍에미리트 자본시장청(UAE)이 양해각서를 체결했습니다.

홍콩 증권선물위원회와 아랍에미리트 자본시장청은 국경을 넘는 디지털 자산 협력을 강화하고 새로운 이정표를 세우기 위한 양해각서를 체결했습니다.

• 홍콩 증권선물위원회(SFC)와 아랍에미리트는 디지털 자산 분야 협력 강화를 위한 양해각서를 체결했습니다.

저자: 양유; 편집자: 조이단