기관 시장 동향을 살펴보면, Core는 BTCFi가 직면한 새로운 과제의 전형적인 사례를 보여줍니다.
글쓴이: ChandlerZ, Foresight News
2025년, 비트코인을 둘러싼 주요 담론은 중요한 전환점을 맞이합니다. 전통적인 금융 채널들은 비트코인에 대한 수용도를 지속적으로 상승 가고 있으며, 수탁, 공시, 위험 관리 및 규정 준수 프로세스의 체계화가 진행됨에 따라 비트코인은 더욱 유연한 자산으로 발전해 나갑니다. 2025년 한 해 동안 미국 비트코인 현물 ETF에는 210억 달러 이상의 순유입이 발생합니다. 또한, 2025년에는 미국 암호화폐 시장에서 암호화폐 ETF 옵션 시장이 등장하여 401(k) 퇴직연금 플랜에서 암호화폐를 포함한 대체 자산에 투자할 수 있게 되며, 재무회계기준위원회(FASB)는 비트코인에 대한 공정가치 회계 규칙을 승인합니다.
펀드가 성숙해짐에 따라 보다 실질적인 운영 문제가 발생합니다. 기관들이 비트코인을 매입한 후에는 가격 상승으로 인한 명목상의 이익뿐만 아니라, 이익의 원천, 현금 흐름의 설명 가능성, 리스크 범위의 정량화 가능성, 그리고 감사 및 공시 완료 가능성에도 관심을 기울이게 됩니다.
온체인 펀드의 변화 또한 이러한 모순을 증폭시키고 있습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, DeFi의 총 TVL(TVL)은 2025년 10월 초 1,720억 달러에 육박하며 2022년 이후 최저치에서 사실상 회복세를 보였습니다. 펀드들이 온체인 수익률과 자본 효율성을 재평가하는 이 시점에서 비트코인의 오랜 단점들이 더욱 두드러지게 나타납니다. 비트코인은 가치 저장 수단으로서의 기능은 강력하지만, 지속 가능한 수익률과 설명 가능한 현금 흐름은 여전히 상대적으로 취약합니다.
BTCFi의 등장은 약점을 기회로 바꾸어 놓았습니다. BTCFi는 비트코인을 담보부 융자, 자산 관리 포트폴리오, 결제 시스템에 통합하여 비트코인이 정적인 보유 모델에서 생산적인 자산 모델로 발전할 수 있도록 지원하는 것을 목표로 합니다. 비트코인이 기관 투자 자산의 중요한 부분을 차지하는 한, 리스크 관리하면서 비트코인의 자본 효율성을 개선하려는 장기적인 수요는 꾸준히 존재할 것입니다.
초창기 비트코인(BTCFi) 시장은 보조금과 인센티브에 기반한 연간 수익률에 크게 의존했습니다. 단기 금리 스프레드와 차익거래 기회는 유동성을 빠르게 끌어들였지만, 장기적인 안정성을 확보하기는 어려웠습니다. 2026년에 접어들면서 경쟁 구도가 바뀌었습니다. 기관 투자자들이 참여하면서 시장은 현금 흐름보다는 수수료 및 서비스 기반의 수익 구조를 선호하게 되었습니다. 수익률은 관심을 끌 수 있지만, 수익은 지속가능성과 가치 평가의 기준점이 됩니다.
온체인 에서 흔히 볼 수 있는 수익률(Yield)은 인센티브 보조금, 인플레이션 해소, 금리 스프레드, 단기 사이클 기회 등에서 발생합니다. 수익률은 변동성이 크고 지속가능성은 시장 상황과 인센티브 정책에 더 크게 좌우됩니다. 반면 수익(Revenue)은 자산 관리 프로토콜의 관리 수수료, 기업 수준 서비스 수수료, 결제 분배, 거래 및 청산 수수료와 같은 지속가능한 현금 흐름에서 발생하는 수수료 및 서비스 수익에 더 가깝습니다. 수익 구조는 공시 및 감사 용이하며 기관 투자 평가 프레임 와도 유사합니다.
이러한 관점에서 볼 때, 2026년 성공의 열쇠는 단순히 연간 수익률 상승에만 달려 있는 것은 아닐 것입니다. 핵심 변수는 수익에서 매출로, 즉 이익에서 소득으로 전환하는 능력에 더 가깝습니다.
"번뜩이는 아이디어" vs. "전력망의 중요성"
탈중앙화 금융(DeFi)의 역사는 "번뜩이는 아이디어"로 가득 차 있습니다. 특정 기술이나 프로토콜은 놀라운 연간 수익률로 시장을 밝히며 막대한 자본을 끌어들입니다. 그러나 이러한 높은 수익률은 토큰 인센티브, 프로토콜 보조금 또는 단기적인 금리 혜택에 의존하는 경우가 많습니다. 마치 눈부신 백열전구처럼, 기술의 실현 가능성을 입증하는 동시에 높은 에너지 소비와 짧은 수명 때문에 지속적인 상업적 가치를 창출하기는 어렵습니다. BTCFi 초창기의 수익률(Yield)이 바로 그러한 "번뜩이는 아이디어"였습니다. 높은 변동성과 불확실성 때문에 관리 가능한 리스크 추구하는 기관 투자자들은 신중한 태도를 보였습니다.
지난 2년 동안 많은 BTCFi 제품들이 "획기적인 순간"을 맞이하며 BTC가 온체인 수익 창출, 대출 및 거래 참여, 그리고 BTC를 중심으로 한 온체인 금융 활동 구축에 활용될 수 있음을 입증했습니다. 그러나 단순히 하나의 혁신적인 아이디어가 산업 규모 확대를 의미하는 것은 아닙니다. BTCFi 생태계 개발에 주력하는 코어 재단(Core Foundation)의 기여자 리치 라인즈(Rich Rines)는 2025년 12월 분석에서 전구 비유를 사용하여 초기 혁신은 가치를 입증했지만, 광범위한 도입과 지속적인 경제적 파급 효과를 가져올 수 있는 유통 시스템은 여전히 부족하다고 강조했습니다.
BTCFi의 핵심 모델은 수익입니다. 이는 자산 관리 수수료, 거래 수수료, 기업 서비스 수수료, 결제 네트워크 수익 공유 등 실제 경제 활동에서 발생하는 지속 가능한 비용을 기반으로 가치를 창출하는 성숙하고 안정적이며 확장 가능한 인프라 시스템을 의미합니다. 그리드 모델이 완성되기 전에는 고수익에 대한 기대감이 경기 변동에 따라 오르내리는 경향이 있지만, 그리드 모델이 완성된 후에는 수수료, 거래, 자산 관리, 결제 활동이 안정적인 부하를 형성하고 수익과 보안이 견고한 순환 구조를 이루게 됩니다.
BTCFi가 2026년 "그리드 모멘트"를 향해 나아가는 추세는 기관 투자자들의 근본적인 니즈에 기반합니다. 수조 달러 규모의 자산을 운용하는 금융 대기업들이 비트코인을 자사 상품에 통합할 때, 그들은 몇 가지 핵심 요소에 중점을 둡니다. 첫째, 위험 관리의 투명성입니다. 기관 투자자들은 고객과 규제 당국에 수익원과 리스크 노출을 명확하게 설명할 수 있는 투명한 메커니즘과 명확하게 정의된 리스크 경계를 필요로 합니다. 둘째, 규정을 준수하는 플랫폼이 필요합니다. BTCFi 상품은 주류 거래소 에 상장 ETP처럼 기존 금융 시스템에서 구매, 보관, 재무 보고서 공시가 가능해야 합니다. 마지막으로, 충분한 온체인 성능과 안정성이 요구됩니다. 산업 수준의 금융 활동을 위해서는 기반 네트워크가 효율적인 거래 확정성, 낮은 거래 비용, 그리고 지속적인 온라인 운영 기능을 갖춰야 합니다.
따라서 비트코인 그리드 경쟁은 인프라를 둘러싼 경쟁에 가깝습니다. 단일 지점 돌파 모델로는 차세대 BTCFi를 지원하기에 더 이상 충분하지 않습니다. 미래의 업계 선두 주자는 필연적으로 강력한 보안, 수익 창출 엔진, 활발한 애플리케이션 생태계, 그리고 기존 금융에 대한 합법적인 접근성을 동시에 제공할 수 있는 "그리드" 구축 역량을 갖춘 인프라 프로젝트가 될 것입니다. 코어 DAO가 구축한 "비트코인 그리드" 모델은 바로 이러한 방향을 실질적으로 구현한 사례입니다.
Core의 "비트코인 그리드" 모델: 어떤 문제를 해결하려는가?
Core의 L1 퍼블릭 체인 생태계는 처음부터 BTCFi의 핵심 동력 역할을 해왔습니다. Core의 핵심 논리는 다층적인 인프라를 통해 비트코인의 보안성과 가치를 다양한 금융 시나리오에 전송, 증폭 및 분산시키고, 가스 소비, 수익 수요, 가치 매입 등의 메커니즘을 통해 경제적 가치를 네트워크 자체로 되돌려 보내는 긍정적인 순환 구조를 만드는 것입니다.
견고한 전력망을 위해서는 신뢰할 수 있는 발전소와 광범위한 송전망이 필수적입니다. Core는 이러한 측면에서 업계 최고의 경쟁력을 자랑합니다. Core 네트워크의 보안은 혁신적인 사토시 플러스 합의 메커니즘을 통해 비트코인 자체와 긴밀하게 연결되어 있습니다. 최고조에 달했을 당시, 비트코인 채굴자의 해시레이트 중 90% 이상이 Core 네트워크 보안 유지에 참여하여 온체인 금융 활동에 높은 수준의 보안을 제공했습니다. 이러한 심층적인 통합은 강력한 네트워크 효과를 창출하여 2024년 비수탁형 비트코인 스테이킹 도입 이후 9,000개 이상의 비트코인이 참여하게 되었습니다.
2025년 기준으로 Core 기반 BTC DeFi 생태계의 TVL(총 예치 자산)은 9억 달러를 넘어섰으며, 이는 해당 생태계의 매력을 입증하고 일정 규모에 도달하여 실제 사용자와 거래 활동을 갖춘 지속 가능한 경제를 나타냅니다.
제도화의 가장 직접적인 구현 사례는 수익률 기반 ETP에서 찾아볼 수 있습니다. Valour는 2025년 9월 18일 비트코인 스테이킹 ETP 출시를 발표하고 런던 거래소 에 상장했습니다. 이 상품은 1:1 실물 비트코인 담보와 콜드 스토리지 보관을 강조하며, 연간 약 1.4%의 스테이킹 수익률을 제공합니다. 2026년 1월에는 영국 개인 개인 투자자 에게도 거래를 개방했습니다. 이 상품의 수익률은 Core 블록체인 기반의 스테이킹 메커니즘을 통해 발생하며, 순자산 가치 증가를 통해 분배됩니다. 이는 BTCFi가 전통적인 금융 시장의 확장 가능한 자산 모델로 나아가는 중요한 발걸음이며, Core의 인프라가 기술 및 규제 구조 측면에서 주류 금융 시장의 기준을 충족함을 입증하는 것입니다. 이를 통해 BTCFi는 자산 관리 및 자산 운용 채널에 진출할 수 있는 길을 열었습니다.
코어 재단의 2026년 로드맵에 따르면, 수익 창출형 CORE 바이백의 핵심 목표는 명확하게 정의되어 있습니다. 이 전략은 모든 활동이 코어 온체인 에서 이루어져야 하는 기존의 푸시 모델에서, 정교한 메커니즘을 활용하여 전체 비트코인 생태계에서 가치를 코어로 끌어들이는 모델로 전환되고 있습니다. 이 모델은 기존 사용자 활동 시나리오 내에서 가치를 창출하고, 사용자들이 접근할 수 있는 BTC의 규모를 크게 확장하며, 궁극적으로 외부 활동에서 생성된 가치를 코어 생태계로 다시 유입시킬 것입니다.
이 세 가지 모듈 수익률을 매출로 전환하는 데 기여합니다.
Core는 수익을 지속 가능한 방식으로 전환하기 위해 여러 핵심 모듈 로 구성된 조합 가능한 시스템을 구축했습니다. 이 모듈 서로 연동하여 일회성 및 변동성이 큰 수익을 지속 가능하고 예측 가능한 소득으로 전환합니다.
첫 번째 모듈 은 수익률 생성기입니다. 코어 그리드의 "생성기"로서, 비트코인의 정적인 가치를 자산 관리 프로토콜(AMP), 유동성 스테이킹 토큰(LST), 이중 스테이킹 의 조합을 중심으로 하는 동적이고 구성 가능한 수익률 흐름으로 변환하는 역할을 합니다.
AMP는 CORE와 비트코인 수익 상품을 결합하는 간소화된 방법입니다. 사용자는 CORE, BTC 또는 둘 다를 예치하고, 프로토콜은 해당 자금을 투명한 전략에 배분하여 수익을 창출하는 동시에 거래 수수료 수익을 발생시키고, 이 수익은 다시 CORE 매입으로 전환됩니다.
AMP의 최상위 계층에서 LST는 수익 창출 능력을 자산화하고 자본 효율성을 개선하는 역할을 담당합니다. Core는 수익 창출 속성을 지닌 유동적인 BTC를 BTCFi의 중요한 방향으로 보고 있으며, Core 기반의 LST 모델을 제안했습니다. LST가 대출 시장이나 탈중앙화 거래소(DEX)와 같은 응용 시나리오에 도입되면 활동 및 거래량이 증가하여 가스 및 수수료 수익이 더욱 유입되고, 수익 순환 구조가 강화될 것입니다. Core는 또한 LST를 수익 창출형 BTC ETF, 구조화 상품, 저축 계좌와 연계하여 BTCFi에 유입되는 대규모 펀드의 기본 자산 형태로 만들고자 합니다.
이중 스테이킹 시장은 비트코인(BTC)만 보유한 참여자들 사이의 오랜 마찰을 해소하고자 합니다. 대량 BTC 보유자들이 BTC를 스테이킹 의향은 있지만, 코어(CORE)를 보유하려는 의지는 부족하여 이중 스테이킹 참여 확대에 어려움을 겪고 있습니다. 코어가 제안하는 시장 기반 매칭 로직은 BTC 스테이킹 코어 보유자에게 수수료를 지불하고, 코어 보유자는 스테이커를 대신하여 코어를 구매하고 스테이킹 방식입니다. 이를 통해 BTC만 보유한 참여자는 더 높은 전체 수익률을 얻을 수 있으며, 코어 보유자는 수수료와 더 높은 수익률을 동시에 누릴 수 있습니다.
예를 들어, 10만 달러 상당의 비트코인(BTC)을 보유하면 0.05%의 수익률로 50달러를 얻을 수 있는 반면, 2만 달러 상당의 코어(CORE)를 보유하면 6.5%의 수익률로 1,300달러를 얻을 수 있습니다. 이를 합치면 12만 달러 상당의 코어가 되며, 5%의 수익률로 계산하면 6,000달러의 수익을 올릴 수 있습니다. 제안된 분배 방식은 BTC 보유자에게 3%, CORE 보유자에게 15%를 배분하는 것입니다. 이러한 수익률 증가는 인플레이션과 무관하며, 연간 CORE 발행량은 유통량의 약 2.5%입니다. 추가 수익은 시장 메커니즘 최적화와 BTC 및 CORE의 시너지 효과를 통해 발생합니다.
두 번째 모듈 은 새로운 뱅킹 업무 입니다. 주력 상품인 SatPay는 BTCFi를 실제 소비 및 결제 시나리오에 통합합니다. 수익 창출 상품이 "전기 생산"에 비유된다면, SatPay는 그 "전기"를 모든 가정에 전달하는 "배전망"과 같습니다.
코어(Core)는 새트페이(SatPay)를 새로운 비트코인 은행으로 포지셔닝하여, 코어의 가스 사용 및 비트코인 수익을 소비자 수준의 금융 경험으로 전환하고, 나아가 코어에 지속적인 수요와 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 새트페이는 2026년 1분기에 출시될 예정입니다. 코어는 은행 인프라 제공업체인 모빌럼(Mobilum)과의 파트너십을 공개하며, 모빌럼의 연간 수천만 달러 규모의 매출을 강조했습니다.
SatPay의 핵심 경험은 수익 창출형 BTC 담보 대출을 중심으로 이루어집니다. 사용자는 수익을 창출하는 BTC 또는 LST를 담보로 스테이블코인을 빌려 직불카드를 충전하고 구매에 사용합니다. 동시에 담보로 제공된 BTC는 지속적으로 수익을 창출하며, 이 수익은 대출금 상환에 사용되어 자체적으로 상환되는 BTC 대출 구조를 형성합니다. 이러한 결제 시나리오의 가치는 높은 사용 빈도로 인해 발생하는 지속적인 활동에 있습니다. 입금, LST 민트, 대출, 상환, 거래 및 전략 실행은 모두 가스 소비와 프로토콜 수수료에 영향을 미쳐 CORE의 사용량과 매수 압력을 지속적으로 증가시킵니다.
세 번째 모듈 은 기업 수준의 솔루션입니다. 코어 그리드의 "고전압 송전망"으로서 대규모 기관 및 기업 고객에게 직접 서비스를 제공합니다. 기업 및 기관 고객은 그리드가 장기적인 부하 증가를 감당할 수 있는지 여부를 결정합니다. 기관 투자자의 다음 단계는 종종 동일한 질문에 대한 답을 찾는 것입니다. 비트코인을 보관한 후, 추가적인 보관 리스크 늘리지 않고 어떻게 감사 수익을 얻을 수 있을까요? 코어는 플러그형 비트코인 자본 효율성 스택과 유사하게, 검증자 노드, 수익률 전략, AMP, LST 및 기업 도구를 조합하여 기관에 표준화된 수익 경로를 제공하고자 합니다.
디지털 자산 보관소와 관련하여 Core는 유럽 최대 디지털 자산 보관소 중 하나인 BTCS SA가 Core를 통합하고 검증자 노드를 운영하여 기업 재무제표에 수익을 창출하는 초기 사례를 언급했습니다. 이러한 모델이 확산된다면 BTCFi의 수익원은 전통적인 자산 관리 및 기업 금융 서비스와 더욱 유사해질 것이며, 기관 투자 자금 규모가 커짐에 따라 수익 상한선도 높아질 것입니다.
요약
핵심 문제로 돌아가서, 2025년의 제도화된 시장 랠리는 BTC를 맞춤형 자산 시대로 이끌었습니다. 2026년 BTCFi 생태계의 더욱 중요한 과제는 수익성을 확대하고 이를 지속 가능한 수익으로 전환하는 것입니다. "전구" 이야기는 모든 암호화폐 사이클에서 반복됩니다. 순간적인 반짝임으로 주목을 받지만 결국 지속 불가능성 때문에 사라집니다. 그러나 "전력망" 이야기는 산업의 근본적인 구조와 장기적인 가치에 관한 것입니다. 수많은 애플리케이션, 기관 및 사용자가 "전기"(비트코인의 가치)를 안전하고 효율적이며 비용 효율적으로 활용할 수 있는 시스템을 구축하는 데 초점을 맞춥니다.
Core DAO의 운영 방식은 다음과 같은 전형적인 사례를 보여줍니다. 비수탁형 스테이킹 으로 보안 기반을 구축하고, AMP와 LST를 통해 자산화하고 수익률에 대한 수수료를 부과하며, SatPay를 통해 결제 유통 단계에 수익률 기능을 제공하고, 마지막으로 기업 솔루션 및 디지털 자산 보관소에 기관 채널을 구축합니다.
더 많은 제품과 사용자가 동일한 구성 가능한 인프라에 의존하게 되면 수수료, 수익, 자사주 매입 및 보안의 순환 구조가 지속될 가능성이 높아집니다. BTCFi의 다음 단계는 전력 공급원, 즉 전구를 켜는 능력을 전력망에 연결하고 장기적으로 안정적인 운영을 보장할 수 있는 사람이 누구인지에 따라 결정될 것입니다.
