부탄은 이번 주에 국영 지갑에서 2,240만 달러 상당의 비트코인을 인출했는데, 여기에는 기관 투자자용 시장 메이커 QCP 자본 로의 직접 거래도 포함됩니다. 히말라야 국가인 부탄의 암호화폐 포트폴리오는 최고치인 14억 달러에서 약 4억 1,200만 달러로 급감했습니다.
이번 자금 유출은 2019년부터 비트코인을 채굴 하고 보유해 온 부탄 왕립 정부의 주기적인 자산 매각 패턴의 연장선상에 있습니다. 최근의 이러한 거래들은 지속적인 시장 압력 속에서 국가의 암호화폐 전략이 직면한 의문들을 부각시키고 있습니다.
최근 비트코인 매매 및 거래 패턴
블록체인 분석 플랫폼 아크함(Arkham) 은 비트코인 매도를 확인했습니다 . 두 건의 주요 자금 유출은 부탄 국부펀드인 드룩 홀딩 인베스트먼트(DHI)에서 발생했습니다. 거래 내역에는 184.03 비트코인(BTC)(1,409만 달러 상당)와 5일 전 100.82 비트코인(BTC) (831만 달러 상당)가 포함됩니다. 후자는 파생상품 및 현물 시장에서 활동하는 싱가포르 기반 기관 시장 메이커 인 QCP 자본 과 연결된 주소로 직접 이체되었습니다.
아캄의 분석 에 따르면 부탄은 일반적으로 약 5천만 달러 단위로 비트코인을 매각합니다. 과거 데이터에 따르면 2025년 9월 중순에서 하순 사이에 특히 대규모 매각이 있었으며, 여러 건의 거래가 각각 5천만 달러를 넘어섰습니다. 현재 주간 유출액인 2,240만 달러는 과거 매각 규모보다 적은데, 이는 보다 신중한 청산 또는 보유량 감소를 시사합니다.
최근 부탄 정부 소유 비트코인 지갑에서 발생한 비트코인 유출액은 총 2240만 달러에 달합니다(아크함(Arkham)).QCP 자본 거래는 부실 매각보다는 전략적 청산 의미합니다. QCP와 같은 시장 조성자는 시장에 큰 혼란을 주지 않고 대규모 블록 거래를 가능하게 합니다. 이는 정부가 직접적인 외환 예치와 달리 가격 변동에 미치는 영향을 최소화하면서 포지션을 청산할 수 있도록 해줍니다.
부탄의 비트코인 채굴 사업 및 수익성
부탄의 비트코인 전략은 2019년 DHI가 부탄의 풍부한 수력 자원을 활용한 채굴 사업을 시작하면서 본격적으로 시작되었습니다. 아크함(Arkham) 부탄이 사업 시작 이후 비트코인 채굴로 7억 6,500만 달러 이상의 수익을 올렸으며, 총 에너지 비용은 약 1억 2,000만 달러에 불과했다고 추산합니다. 수력 발전은 화석 연료에 의존하는 경쟁국들에 비해 비용을 낮게 유지하는 데 기여했습니다.
2024년 비트코인 반감기는 채굴 경제에 근본적인 변화를 가져왔습니다. 약 4년마다 발생하는 이 반감기 이벤트는 블록 보상을 절반으로 줄입니다. 반감기로 인해 비트코인 하나를 채굴하는 비용이 사실상 두 배로 늘어나 채굴 효율이 떨어졌습니다. 데이터에 따르면 부탄은 보유 비트코인의 대부분을 2024년 4월 이전에 채굴한 후 생산량을 급격히 줄였습니다.
반감기 이전의 수익률 덕분에 부탄은 유리한 가격으로 상당한 양의 광물을 축적할 수 있었습니다. 그러나 반감기 이후 효율성이 저하되면서 부탄은 낮은 수익률에도 불구하고 에너지 집약적인 채굴 지속하기보다는 보유 광물을 현금화하는 방향으로 나아갔을 가능성이 큽니다. 이러한 축적에서 선별적 매도로의 전략적 전환은 광업 부문의 수익성이 악화됨에 따라 나타나는 광범위한 산업적 추세를 반영합니다.
포트폴리오 감소 및 현재 보유 자산
부탄의 암호화폐 포트폴리오가 급격히 축소되었습니다. 아캄 인텔리전스 (아크함(Arkham) Intelligence) 데이터에 따르면, DHI의 온체인 자산은 현재 약 4억 1,200만 달러로, 최고치였던 14억 달러에서 70% 이상 감소했습니다. 포트폴리오는 대부분 5,700 비트코인(BTC) 로 구성되어 있으며, 이더리움 및 기타 토큰은 미미한 수준입니다.
포트폴리오 가치 하락은 지속적인 매도와 비트코인 가격 하락 때문입니다. 수익 창출이나 재정적 필요를 위한 전략적 매각으로 인해 일부 가치가 하락했지만, 2025년과 2026년 초의 전반적인 시장 상황 또한 영향을 미쳤습니다. 부탄의 비트코인 보유량이 최고치를 기록했던 시기가 비트코인 가격 최고점과 겹치면서 가격 조정으로 인한 하락폭이 더욱 커졌습니다.
거래 내역을 보면 DHI의 주요 거래소 파트너는 바이낸스(이체 금액 2억 6,100만 달러, 전체 거래량의 68%)와 셀시우스 네트워크(1억 1,800만 달러, 31%)입니다. 크라켄(Kraken) 통한 소액 거래도 있었습니다. 이러한 거래소와의 거래 및 시장 조성자와의 직접 거래는 부탄의 정교한 트레져리 관리 방식을 보여줍니다.
드룩 홀딩 앤 인베스트먼트(Druk Holding and Investments )는 부탄의 광범위한 투자 다각화 전략의 일환으로 전통적인 투자와 함께 이러한 디지털 자산을 관리합니다. 암호화폐를 트레져리 에 통합함으로써 부탄은 디지털 자산 시장에 직접 참여하는 소수의 국가 대열에 합류하게 되었습니다. 부탄의 지속적인 자산 매각이 완전한 투자 철회를 의미하는지 아니면 단순히 포트폴리오 재조정을 의미하는지는 전문가들이 각국 정부의 암호화폐 도입 추세를 주시하는 가운데 여전히 미지수입니다.
