저자: Zhou, ChainCatcher
1011 청산 사태가 연쇄 반응을 일으킨 이후 암호화폐 시장의 유동성은 계속해서 부진한 상태를 유지하고 있으며, 주요 중앙 거래소(CEX) 의 현물 거래량은 2024년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
주요 글로벌 자산을 살펴보면, 2025 년 하반기부터 2026 년 초까지 금과 은과 같은 안전자산의 가격이 강세를 이어갔으며, 미국 주식 시장에서는 AI 테마가 지수 성과를 주도했습니다.
동시에 주요 가상화폐 거래소 들은 귀금속 / 원자재 / 외환 계약을 적극적으로 개발하고 미국 주식을 토큰화하면서 외부 자산의 불장(Bull market) 활용하여 돌파구를 마련하고자 노력하고 있습니다.
거래소 트래픽 문제
크립토퀀트(CryptoQuant) 보고서에 따르면, 2025년 암호화폐 현물 거래량은 총 18조 6천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 9% 증가에 그친 수치로, 2024년 의 154% 라는 폭발적인 성장세와는 크게 대조적입니다. 무기한 선물 거래량은 총 61조 7천억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 29% 증가한 수치이지만, 특히 하반기에 변곡점이 나타나면서 성장세가 상당히 둔화될 것으로 보입니다.
2026년 에는 상황이 더욱 악화되었습니다. 데이터에 따르면 주요 중앙거래소(CEX) 의 현물 거래량은 2025년 10월 약 2 조 달러에서 2026년 1월 약 1 조 달러로 급감하여 2024년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
시장에서는 이번 유동성 위축의 원인이 1011 청산 사태였다는 것이 일반적인 견해입니다. 그날 레버리지 청산 규모가 사상 최고치를 기록하면서 대량 유동성이 소실되었고, 이는 곧이어 현물 수요의 급락으로 이어졌습니다.
비트코인 가격은 현재 10월 고점 대비 약 37.5% 하락했습니다. 변동성이 낮은 환경으로 인해 거래자 정서 보이고 있으며, 이는 사용자 활동과 거래 빈도 감소로 이어졌습니다.
바이낸스를 예로 들면, 비트코인 월간 현물 거래량이 10월 약 2,000 억 달러에서 현재 1,040 억 달러로 급감했으며, 선두 플랫폼조차 쉽지 않은 상황입니다.
일반 투자자들이 가장 직접적으로 느끼는 것은 알트코인 순환매력이 점점 약해지고, 밈 코인의 가격이 빠르게 오르내린다는 점입니다. 자금이 더 이상 암호화폐 생태계에 머물기를 꺼리고, 일부는 ETF 나 시카고 상품 거래소( CME )와 같은 전통적인 투자 채널로 이동한 것으로 보입니다.
한편, 델파이 디지털 보고서는 무기한 선물 거래에 초점을 맞춘 탈중앙화 플랫폼(DEX)이 빠르게 성장하고 있다고 지적합니다. 코인게코 데이터에 따르면 2025년 말까지 DEX의 시장 점유율 2.1%에서 11.7%로 급증하고, 총 거래량 또한 2025년 초 4조 1천억 달러에서 연말에는 12조 달러 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이와 동시에 IBKR 과 로빈후드 같은 기존 브로커들도 암호화폐 상품을 통해 고액 자산가 고객 유치를 위해 조용히 경쟁하고 있습니다.
간단히 말해, 단순히 새로운 코인을 상장하거나 내부적인 인센티브를 제공하는 것만으로 트래픽을 유도하는 기존 방식은 더 이상 효과적이지 않습니다.
거시적 관점에서 보면, 연준의 정책, 지정학적 리스크, 그리고 강달러에 대한 우려가 리스크 선호 심리를 억제해 왔습니다. 시장 구조 측면에서는 비트코인이 여전히 시장을 지배하고 있고, 알트코인의 유동성은 악화되고 있으며, 고레버리지 청산이 반복적으로 발생하여 투자자 신뢰를 저해하고 있습니다.
수요 부진 외에도 시장 유동성 또한 압박을 받고 있습니다. 분석가들은 거래소 스테이블코인이 지속적으로 유출되고 스테이블코인 시총 총액이 약 100억 달러 감소한 것이 매수 기반을 더욱 약화시켰다고 말합니다.
결과적으로 주요 거래소 들의 성장 경로는 한계에 다다랐습니다. 순전히 암호화폐 중심의 내부 사이클에만 매달리는 것으로는 규모 확장을 유지하기에 더 이상 충분하지 않습니다. 현재로서는 외부 자산의 불장(Bull market) 유일하게 눈에 띄는 성장 동력으로 남았습니다.
흐름에 몸을 맡기고 모든 자산의 한계를 뛰어넘어 보세요.
가상화폐 거래소 필연적으로 새로운 성장 기회를 모색하고 있으며, 전통 자산의 온체인화 또한 업계의 추세입니다.
전통적인 시장의 거래 속도는 더 이상 오늘날 투자자들의 습관을 따라잡을 수 없습니다. 시장 상황은 누구도 기다려주지 않으며, 실제 변동성은 주말, 지정학적 사건 발생 후 야간 거래 시간, 또는 아시아 거래 시간대의 속보 발표 시점에 자주 발생합니다.
암호화폐 사용자들은 이미 24시간 언제든 투자하고 이탈할 수 있으며, 높은 레버리지를 활용하여 기회를 빠르게 포착하는 데 익숙해져 있습니다.
귀금속, 원자재, 미국 주식과 같은 실질적인 가치를 지닌 자산은 이러한 격차를 완벽하게 메워줍니다. 사용자는 익숙한 암호화폐 플랫폼을 벗어나지 않고도 USD 스테이블코인으로 결제하고 높은 레버리지를 활용하여 외부 자산의 불장(Bull market) 과 변동성에 24시간 참여할 수 있습니다.
이것이 바로 암호화폐 현물 거래의 침체 속에서 가상화폐 거래소 새로운 성장 동력을 찾아낸 핵심 논리입니다.
2025 년 하반기 이후 금과 은의 현물 가격이 상승하는 기간 동안 거래소 관련 무기한 계약을 다수 출시하여 1차적인 이익을 거두었습니다.
데이터에 따르면 바이낸스의 XAUUSDT는 한때 일일 거래량이 거의 3 억 달러에 달했고, XAGUSDT는 거의 5 억 달러에 육박하며 대부분의 알트코인 현물 및 선물 거래량을 훨씬 웃돌았습니다.
2월 초 조정 및 횡보 국면에 접어들면서 금 가격은 고점에서 4,500 ~ 5,000 달러 범위까지 하락했고, 은 가격은 30% 급락 후 반등했습니다. 이러한 급격한 가격 변동은 투기 및 헤지 수요를 지속적으로 자극했습니다.
코인글래스 데이터에 따르면, 하락장에서도 게이트 XAUT 계약의 24 시간 거래량은 여전히 3억~5 억 달러에 달해 전 세계 자산 거래량 상위 3위 안에 들었습니다.
동시에 모든 플랫폼은 자사 플랫폼이 아닌 암호화 자산 업무 로의 확장 속도를 가속화하고 있습니다.
Gate.com은 TradeFi 출시를 기념하는 이벤트를 열고 15만 달러 규모의 거래 보상 풀을 조성했습니다. 데이터에 따르면 Gate.com은 출시 이후 총 거래량이 200 억 달러를 넘어섰으며, 일일 최고 거래량은 50 억 달러를 돌파했습니다.
바이낸스는 거래 수수료를 인하하여 사용자들의 거래를 유도하고 있으며, 단계적으로 주문 수수료를 면제하고 XAG 및 XAU 무기한 계약에 대해 테이커 수수료 50% 할인을 발표했습니다. MEXC 와 Bitget 같은 거래소 레버리지를 100배 이상으로 높이고 외환 및 지수 계약을 확대하고 있습니다.
더 나아가, 미국 주식의 토큰화는 가상화폐 거래소 들이 노리는 또 다른 구조적 기회입니다. 현재 "세븐 시스터즈" 주식과 AI 테마가 여전히 지수 성과를 주도하고 있으며, 주식 토큰화를 통해 암호화폐 사용자들은 기존 브로커를 거치지 않고도 24시간 내내 미국 주식 불장(Bull market) 에 투자할 수 있습니다.
데이터에 따르면 2025 년 하반기에만 토큰화된 주식이 128% 증가하여 총 자산 가치가 거의 10 억 달러에 달했습니다.
현재 로빈후드는 EU에 2,000개 이상의 미국 주식 토큰을 상장했으며, 24시간 거래 및 자체 보관, 대출, 스테이킹 포함한 DeFi 기능을 도입할 계획입니다. 크라켄 의 xStocks는 50개 이상의 토큰화된 주식을 제공하고 있으며, 바이빗 과 MEXC 의 무기한 계약은 NVDA 및 TSLA 와 같은 이슈 미국 주식에 초점을 맞추고 있습니다.
주목할 만한 점은 미국 증권거래위원회(SEC) 가 1월 28일 에 발표한 지침에서 토큰화된 증권을 직접 발행 모델과 제3자 발행 모델로 분류하여 규정 준수 관련 불확실성을 줄였다는 것입니다.
로빈후드 CEO 블라드 테네프는 온체인 실시간 결제가 2021년 게임스톱 사태 와 같은 거래 동결 리스크 방지할 수 있다고 강조했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 토큰화된 증권을 검토하고 있고, 의회가 CLARITY 법안을 추진하고 있는 지금, 주식 토큰화에 대한 규제 프레임 마련을 촉구할 중요한 기회입니다.
테네프는 미국 주식 결제 주기가 이틀에서 하루로 단축되었지만, 금요일이나 긴 연휴 기간에는 여전히 3~4 일까지 늘어날 수 있으며 시스템 리스크 존재한다고 지적합니다. 그는 주식을 토큰화하고 블록체인에 놓으면 실시간 결제가 가능해져 청산소와 브로커의 리스크 노출을 줄이고 변동성이 높은 시기에 시장 압력을 완화할 수 있다고 믿습니다.
암호화폐 투자자들에게 영향을 미치는 방법은 무엇일까요?
현재 가상화폐 거래소 다양한 파생상품을 제공하는 것에 대한 시장의 전반적인 분위기는 긍정적입니다. 많은 거래자 이러한 상품들이 코인업계 시장 참여자들에게 새로운 경쟁의 장을 열어줄 것이라고 믿고 있습니다.
본질적으로 이는 레버리지 무기한 계약으로, 비트코인(BTC) 이나 이더리움(ETH) 계약과 거의 동일하게 작동합니다. 전통적인 자산의 불장(Bull market) 이점을 암호화폐 플랫폼의 효율성 도구에 완벽하게 담아 사용자가 언제든지 포지션 조정하고 시스템 리스크 헤지할 수 있도록 합니다.
많은 사람들은 이것이 궁극적인 형태의 탈중앙화 거래소 라고 믿습니다. 진정으로 가치 있는 자산을 24시간 연중무휴 생태계로 가져와 거래자 전통적인 거래 시간의 제약에서 벗어나도록 하는 것입니다.
하지만 시장의 일각에서는 트래드파이(TradFi)의 암호화 기술 진출이 숨겨진 해악을 초래하거나, 갈증을 해소하기 위해 독을 마시는 격이 될 수 있다고 우려하고 있습니다.
한편으로, 자금은 비트코인(BTC ), 이더리움(ETH ), 알트코인 의 현물 및 선물 거래에서 귀금속 무기한 계약으로 분명히 이동했으며, 이는 암호화폐 자산의 유동성 감소를 더욱 심화시켰습니다. 본래의 암호화폐 에 대한 이야기와 개념은 소외되었고, 혁신적인 주제에 대한 관심은 줄어들었으며, 플랫폼들은 암호화폐 인프라라기보다는 CFD 카지노와 점점 더 유사해지고 있습니다.
반면, 높은 레버리지와 귀금속 가격의 급격한 변동성이 결합되면서 리스크 크게 증폭됩니다. 예를 들어, 은 가격이 하루 만에 30% 이상 급락했을 때 발생한 마진콜 규모는 순수 암호화폐 자산에서 발생하는 마진콜 규모를 훨씬 웃돌았습니다. 이는 단순히 사용자 친화적인 도구가 아니라, 암호화폐에 내재된 레버리지와 투기적 성격을 전통적인 자산에 그대로 접목시킨 것입니다. 가치 보존이나 헤지 목적으로 시장에 진입한 개인 투자자 마진콜 이후 모든 것을 잃고 말 위험에 처할 수 있습니다.
또한 규제 위험도 무시할 수 없습니다. 미국 증권거래위원회(SEC) 의 지침으로 불확실성이 다소 줄어들기는 했지만, 무기한 계약과 유통시장 의 토큰화된 증권은 여전히 불분명한 영역에 존재합니다.
비관론자들은 클라리티컬 법안이 통과되거나 미국 상품선물거래 위원회(CFTC)가 규제를 강화할 경우, 미국 달러 표시 스테이블코인으로 결제되는 귀금속 계약이 주요 표적이 될 것을 우려합니다. 플랫폼들은 관련 상품을 철수 하거나 특정 관할 지역에서 완전한 제재를 받을 수 있으며, 이는 궁극적으로 전 세계 사용자 경험에 영향을 미칠 수 있습니다.
