비트코인 가격이 위험한 56,100달러 하한선까지 급락하고 있으며, 대규모 ETF 자금 유출은 수요 위기를 시사하고 있습니다.
모든 사이클에는 언젠가 똑같은 순간이 오는데, 바로 차트 이야기가 끝나고 현금 흐름 이야기가 시작되는 순간입니다.
거래자들의 대화 방식에서 그 변화를 확인할 수 있습니다. 농담은 사라지고, 단체 채팅방은 청산 사다리 스크린샷으로 가득 차며, 모두가 갑자기 담보, 남은 금액, 얼마나 빨리 처분할 수 있는지, 그리고 나머지 자산을 유지하기 위해 무엇을 팔아야 하는지에만 관심을 갖게 됩니다.
이번 주에는 거의 같은 헤드라인을 장식하지 않는 두 시장, 비트코인과 은 시장에서 그 순간이 찾아왔습니다.
지난주 이후 비트코인은 약 24% 하락하여 약 90,076달러에서 최저 66,700달러까지 떨어졌습니다. 은은 같은 기간 동안 약 34% 하락하며 더욱 큰 폭으로 떨어졌습니다. 금은 6% 이상 하락했습니다. 미국 증시 선물은 약 2% 하락했습니다. 달러는 DXY 지수 기준으로 약 2% 상승했습니다. 유가는 약 1.6% 소폭 상승했습니다.
그 조합이 중요한 이유는 그것이 자산 순환이 아니라 스트레스처럼 보이기 때문입니다. 달러가 강세를 보이고 가장 위험한 자산들이 하락할 때, 본능적인 움직임은 자산을 줄이고, 현금을 늘리고, 레버리지를 낮추고, 다음 뉴스 헤드라인에서 살아남는 것입니다.
그리고 헤드라인은 그 역할을 톡톡히 해왔습니다.
은 가격 폭락의 원인은 레버리지 비용 증가였다.
실버는 덧문처럼 움직였다.
직접적인 촉매제는 기계적인 요인이었습니다. 극심한 변동성 시기를 거친 후, 시카고 상품 거래소(CME)의 귀금속 마진 요건이 상향 조정되어 거래자들이 포지션을 유지하기 위해 더 많은 현금을 투입해야 하게 되었습니다.
이번 조치 이후 은 선물 가격이 급락했고, 금 가격도 하락했습니다. 새로운 규정으로 인해 상승세를 타고 레버리지를 활용했던 투자자들이 압박을 받았기 때문입니다.
자세한 내용을 살펴보면 왜 그 충격이 컸는지 알 수 있습니다. CME 클리어링은 12월 말 COMEX 은 거래 증거금을 인상했는데, 처음에는 초기 요구액을 2만 달러에서 2만 5천 달러로 올렸다가 며칠 후 다시 3만 2천 5백 달러로 인상했습니다.
그 후 압박은 더욱 심화되었습니다. 1월 말 CME는 더 가파른 비율 기반 설정으로 전환했고, 2월 초에는 다시 한번 금리를 인상(11%에서 15%로)하여 거래자들이 계약당 훨씬 더 많은 담보를 제공하도록 강요했습니다. 이제 가격이 오를수록 요구되는 현금 규모도 커지는데, 이는 레버리지 롱 포지션을 보유한 투자자들이 시장 반전 시점에 위험을 신속하게 줄이도록 만드는 복합적인 압박 요인이 됩니다.
높은 레버리지를 사용하는 투자자에게 이는 사실상 포지션 크기 의 급격한 축소를 의미하며, 가격 변동 시 빠르고 무질서한 청산을 위한 빌미를 제공합니다.
마진 인상은 결정을 강요합니다. 현금을 추가하거나, 규모를 줄이거나, 포지션을 청산해야 합니다. 충분한 사람들이 동시에 같은 메시지를 받게 되면, 매도는 시장이 이해하는 유일한 언어가 됩니다.
은 가격이 하락한 것은 세계가 갑자기 은을 필요로 하지 않게 되었기 때문이 아닙니다. 은 가격이 레버리지 투기 상품이 되었고, 그 투기의 비용이 상승했기 때문에 하락한 것입니다.
바로 그 점 때문에 이번 주가 일반적인 암호화폐 하락세보다 더 크게 느껴지는 것입니다. 스트레스가 오히려 지루해야 할 곳에서까지 나타나고 있습니다.
비트코인 가격이 층층이 무너지고 있습니다.
비트코인의 하락세는 급격했지만, 나름의 구조를 가지고 있었습니다.
1월 28일 이후 차트는 마치 계단식으로 하락하는 모습을 보이며, 짧은 멈춤 후 다시 하락하고 급격한 하락세가 반복됩니다. 기준선에서 보면, 비트코인은 첫날 8만 달러 후반대 아래로 떨어졌다가 8만 달러 초반대를 하회했고, 이후 7만 달러대까지 돌파한 후 현재는 6만 달러 후반대를 유지하기 위해 고군분투하고 있습니다.
제 2년 채널 맵의 주요 레벨들이 제 역할을 톡톡히 해내고 있는데, 이것이 바로 강세장 투자자들에게 문제입니다.
아래 30분 시간대에:
- 첫 번째 의미 있는 돌파는 비트코인이 83,500달러 선에서 이탈했을 때 발생했습니다.
- 다음으로 하락세가 나타난 곳은 77,000달러 부근이었는데, 시장이 균형을 잡으려다 실패했습니다.
- 분위기를 바꾼 결정적인 순간은 2024년 최고가인 73,600달러였으며, 이 수준은 몇 달 동안 기억의 기준점이 되어 왔습니다.
73,600달러 선은 아래 장기 차트에서 계속해서 강조되어 온 선입니다. 비트코인은 강한 추세에서 이전 고점을 지지선으로 삼는 경향이 있습니다. 고점을 무너뜨리면 시장은 다음 하락 추세를 찾기 시작하는데, 다음 하락 추세선은 56,100달러 부근에 있으며, 이 수준은 2024년에 여러 차례 테스트되었습니다. 그 아래로는 40,000달러대까지 하락할 가능성이 있습니다.
현재 가격이 7만 달러 안팎에서 맴도는 상황에서 5만 6,100달러까지 하락하는 것은 예측이라기보다는 위험 지표에 가깝습니다. 대략 20% 하락이 예상되는 지점이며, 시장 참여자들이 자발적으로 매도하는 것이 아니라 어쩔 수 없이 매도에 나서게 될 때 그 가능성이 더욱 높아집니다.
ETF 자금 유입은 상승세를 이끌었지만, 이제는 매도 압력의 원인이 되고 있습니다.
이번 비트코인 움직임을 가장 명확하게 이해하는 방법은 논쟁을 멈추고 그 이면에 숨겨진 근본적인 원인을 살펴보는 것입니다.
비트코인 ETF 현물 자금 흐름은 이러한 상품들이 출시된 이후 가장 중요한 시장 신호였습니다. 자금 흐름이 지속적으로 긍정적일 때, 시장 하락 시 매수세가 더 빠르게 유입됩니다. 반대로 자금 흐름이 부정적으로 바뀌어 지속될 경우, 시장은 완충 장치를 잃게 됩니다.
Farside의 데이터에 따르면 1월 말과 2월 초는 대규모 자금 유출과 반등 실패로 특징지어졌습니다.
이번 사태 발생 전후 며칠 동안:
- * 1월 29일 기준, 비트코인 ETF 현물 순유출액은 약 -8억 1,780만 달러였습니다.
- 1월 30일 기준 순유출액은 약 -5억 970만 달러였습니다.
- 2월 2일, 시장은 마침내 안도의 한숨을 쉬며 약 5억 6180만 달러의 순유입을 기록했습니다.
- 2월 3일, 입찰가는 다시 한번 하락하여 약 -2억 7200만 달러를 기록했습니다.
- 2월 4일, 매도세가 다시 강하게 나타나 약 -5억 4490만 달러의 손실을 기록했습니다.
그 시장은 호재가 오래가지 못합니다. 자금 유입이 강한 날이 하루 생기면 반등이 나타나지만, 곧바로 다음 매도 물량에 묻혀버립니다.
이는 ETF가 가격을 좌우하는 유일한 요인이라는 의미는 아니지만, 세계 최대 규모이자 가장 엄격하게 규제되는 시장을 통해 실제 수요가 유입되는지 여부를 파악하는 데 있어 가장 좋은 일일 지표라는 점은 분명합니다.
현재 추세로 볼 때 수요는 주저하고 공급은 안정적인 상태입니다.
10월부터 2월까지는 마치 감정 기복이 심한 시기 같아요.
더 긴 이야기 흐름을 원하신다면 2025년 10월 부분으로 돌아가 보세요. 마치 결말의 시작처럼 느껴지실 겁니다.
10월 초, ETF 매수세는 여전히 상당한 영향력을 보여주고 있었습니다. Farside 데이터에 따르면 순유입액은 대략 다음과 같습니다.
- 10월 1일 기준 6억 7,580만 달러 증가
- 10월 2일 +6억 2,720만 달러
- 10월 3일 +9억 8,510만 달러
- 10월 6일 +12억 500만 달러
그런 흐름 때문에 사람들은 하락 떨어질 때마다 매수하는 것이 현명하다고 느끼게 됩니다. 왜냐하면 그 하락세는 계속해서 사라지기 때문입니다.
그러다가 10월 후반에 분위기가 바뀌었습니다. 10월 16일 순유출액이 약 -5억 3천만 달러로 반전되었습니다. Farside 자료에 따르면 이후에도 자금 유출이 이어져 10월 29일과 30일에는 각각 약 -4억 7천만 달러와 -4억 8,840만 달러의 심각한 자금 유출이 발생했습니다.
11월에는 마치 경고 사이렌이 울리는 듯한 대규모 자금 유출 수치가 나타났습니다. 특히 11월 20일 하루 동안에만 약 9억 320만 달러의 순유출이 발생했습니다.
1월은 급격한 변동이 심했습니다. 1월 5일에는 약 6억 9,700만 달러의 자금 유입이 재개되었지만, 이후 매도세가 다시 강해져 1월 6일에는 약 2억 4,300만 달러, 1월 7일에는 약 4억 8,600만 달러, 1월 29일에는 약 8억 1,700만 달러의 자금 유출을 기록했습니다.
중요한 것은 특정 하루의 흐름에 집착하는 것이 아니라, 시장 전체의 흐름을 파악하는 것입니다. 거래량이 많고 변동성이 클수록 시장은 불안정해지는데, 이는 포지셔닝이 취약해지기 때문입니다.
1월 15일 이후 순유입액이 플러스였던 날은 단 이틀뿐이었습니다.
취약한 입지는 거시적 압력에 무너진다.
거시경제적 압력이 다시 높아지고 있으며, 인플레이션이 시장이 갇힌 느낌을 받는 이유입니다.
비트코인 강세론자들은 유동성이 확대될 때는 악재도 감당할 수 있지만, 중앙은행이 조용히라도 다른 메시지를 보낼 때는 어려움을 겪습니다.
2026년 1월 28일, 연방준비제도는 시행 지침에서 연방기금 금리 목표 범위를 3.5%에서 3.75%로 설정했습니다.
3이라는 수치는 최고점 대비 이미 금리 인하가 이루어졌음을 시사하지만, 중요한 것은 그 이면에 깔린 어조입니다. 인플레이션과 시장 변동성은 여전히 중요하며, 시장이 원한다고 해서 정책이 바뀌는 것은 아닙니다.
인플레이션 경고음이 점점 커지고 있으며, 이는 심각한 문제에서 비롯된 것입니다.
PIIE의 분석에 따르면 2026년 인플레이션 상승 위험이 과소평가되고 있으며, 관세, 재정 역학, 노동 시장 경색 및 변화하는 기대치가 잠재적 원인으로 작용할 수 있다고 지적합니다.
관세는 성장과 물가에 동시에 타격을 줄 수 있는 정책이기 때문에 여기서 중요한데, 시장은 그러한 조합을 극도로 싫어합니다.
연준은 자체 연구를 통해 이러한 경로를 제시했습니다. 연준 보고서에 따르면 관세 및 공급 차질을 포함한 무역 비용 증가는 소비자 가격 지수(CPI) 인플레이션을 상승시켜 측정 가능한 영향을 미칠 수 있습니다.
정치권은 혼란스럽고, 경제권은 느리게 움직입니다. 시장은 이 두 가지 모두를 거래하지만, 매끄럽게 처리하는 경우는 드뭅니다.
국제통화기금(IMF)조차 무역 차질에 대한 우려를 표명하며 신중한 태도를 보이고 있다. IMF는 지난 1월, 세계 경제가 관세 충격 이후 회복력을 보였다고 평가하면서도, 무역 차질로 인한 위험이 커지고 있으며 시간이 지남에 따라 부정적인 영향이 누적될 수 있다고 경고했다.
한편, 무역 정책 분야는 마치 롤러코스터 같다는 평을 듣고 있습니다. 미국 외교협회(CFR)는 관세 위협의 재등장과 백악관 주도의 무역 전략에 따른 불확실성을 지적합니다.
이 모든 것을 종합해 보면, 트레이더들이 사적으로 이야기하는 것처럼 경기 회복세가 나타나려는 듯하다가도 인플레이션 위험 때문에 다시 갇히는 듯한 느낌이 듭니다.
비트코인의 최고 전성기는 시장이 유동성 공급을 예상하고, 인플레이션이 이를 감당할 수 있을 만큼 안정적일 때 찾아옵니다.
지금 이 순간에는 그런 평온함이 없습니다.
여러 자산 간 신호를 보면 달러 약세가 나타나고 있으며, 비트코인은 다시 한번 변동성이 큰 기술주처럼 움직이고 있습니다.
비트코인은 광범위한 위험 요소와 명확한 연관성을 보여줍니다.
비트코인은 금보다는 미국 주식 선물과 더 밀접하게 움직였으며, 달러가 강세를 보일 때는 반대 방향으로 움직이는 경향이 있었습니다. 이는 스트레스가 증가할 때 비트코인이 여전히 위험 자산처럼 거래되고 있다는 것을 의미하며, 이번 주에는 스트레스가 증가했습니다.
그렇기 때문에 은 가격 폭락은 암호화폐 독자들에게 중요한 의미를 갖습니다.
은 가격이 두 자릿수 하락을 보일 때, 그리고 비트코인 가격이 두 자릿수 하락을 보일 때, 공통점은 레버리지와 강제 매도입니다. 첫 번째 하락세는 가장 많은 사람들이 몰린 거래에 집중되고, 두 번째 하락세는 빠르게 팔 수 있는 자산에 집중됩니다.
암호화폐는 언제든지 판매할 수 있습니다.
유가가 잘못된 이유로 상승하고 있으며, 이는 불안감을 더욱 가중시키고 있습니다.
같은 기간 동안 유가는 소폭 상승했지만, 그 이유는 그다지 고무적이지 않습니다.
베네수엘라 공급을 둘러싼 새로운 지정학적 위험이 대두되었습니다. 봉쇄 발표와 마두로 정권 장악 이후 나온 공급 위험 관련 소식들이 가격 변동을 야기하며 시장에 부담을 주고 있습니다.
동시에, 미디엄(Medium) 적인 석유 전망은 공급 과잉에 초점을 맞추고 있으며, 트라피구라는 공급 증가가 수요를 앞지르면서 2026년에 "초대형 공급 과잉"이 발생할 수 있다고 경고했습니다.
지정학적 위험으로 유가가 상승하는 가운데 시장은 이미 인플레이션에 대한 우려를 갖고 있어 이는 매우 위험한 요소입니다. 인플레이션 전망에 불확실성을 더하고, 연준에 대한 압력을 가중시키며, 이미 마진콜에 직면한 투자자들의 불안감을 증폭시킵니다.
다음 주를 무사히 넘기려면 다음에 무엇을 봐야 할까요?
바닥을 찾아 그 주변에 이야기를 만들어내고 싶은 유혹이 들겠지만, 시장은 아직 그럴 여유를 갖지 못했습니다.
더 깔끔하게 볼 수 있는 방법은 다음과 같습니다.
비트코인이 하락세를 멈추고 73,600달러를 회복하여 유지하려면 단 한 가지 목표를 달성해야 합니다. 바로 2024년 최고가인 73,600달러를 되찾고 그 수준을 유지하는 것입니다. 이 가격대는 이제 급격한 조정과 56,100달러 부근의 다음 주요 저항선으로 향하는 더 깊은 재조정 사이의 경계선이 되었습니다.
지난 11월에 제가 쓴 글을 읽어보세요. 거기서 저는 바로 이런 상황을 지적했습니다.
ETF 자금 흐름의 역할은 안정화입니다. Farside의 차트는 대규모 자금 유출과 단기적인 자금 유입을 오가며 불안정한 시장을 보여주고 있습니다.
거시경제는 그 자체로 중요한 역할을 하니 진정하세요. 즉, 인플레이션 기대치가 더 이상 상승하지 않아야 하고, 관세 관련 소식이 불확실성을 가중시키지 않아야 하며, 연준이 숨 돌릴 틈을 줘야 한다는 뜻입니다. 지금 시장은 마치 다음번 인플레이션 급등에 대비하는 것처럼 움직이고 있으니까요.
은은 변수입니다. 왜냐하면 은은 레버리지와 마진 인상이 만났을 때 어떤 일이 벌어지는지를 이미 보여주었기 때문입니다.
그래서 이번 주는 마치 마진콜이 전 세계적으로 확산된 순간처럼 느껴집니다.
암호화폐 거래자들은 수년간 강제 매도를 경험해 왔으며, 이는 대개 생태계 내부에서 시작되어 생태계 내부에서 끝납니다.
이번에는 스트레스가 금속 가격, 금리 불안, 무역 차질 관련 뉴스, 그리고 달러화 등 구대륙에도 나타나고 있습니다.
이야기는 여전히 비트코인을 중심으로 전개되지만, 배경은 훨씬 넓어졌고, 훨씬 더 냉혹해 보입니다.
