비트코인의 BVIV 변동성 지수가 100%에 육박하며 급등했는데, 이는 질서 있는 포지션 재조정보다는 공황적인 헤징과 강제적인 레버리지 축소를 반영한 것입니다.
약 7억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산되면서 비트코인 가격이 6만 달러 부근에서 6만 5천 달러 이상으로 급등락하는 급격한 변동이 발생했습니다.
ETF 투자자들은 상대적으로 회복력을 보였는데, 이는 레버리지가 단기적인 변동성을 증폭시키는 상황에서도 기관 투자 구조가 비트코인 가격을 안정시키는 데 도움이 될 수 있음을 시사합니다.
비트코인 변동성 공포 지표, 청산 충격 속 극단적인 수준 기록
비트코인의 이른바 '변동성 공포 지표'가 2022년 FTX 폭락 당시 수준까지 급등하며 최근 매도세의 강도를 여실히 보여주고 있습니다. 비트코인 가격이 6만 달러 부근으로 급락하자, 볼멕스의 BVIV 지수는 50대 중반에서 거의 100%까지 치솟았는데, 이는 향후 4주간 예상되는 변동성이 급격히 증가할 것을 반영합니다. 볼멕스 랩스에 따르면, 이러한 움직임은 자연스러운 포지션 조정보다는 하락 방어를 위한 공격적인 수요에 의해 주도된 것으로 분석됩니다.
옵션 시장에서는 공황 헤지 움직임이 뚜렷하게 나타났습니다. 데리빗(Deribit) 에서 가장 활발하게 거래된 계약은 행사가격이 7만 달러에서 2만 달러 사이인 단기 풋옵션이었는데, 이는 거래자들이 더 큰 폭의 하락에 대비하기 위해 필사적으로 움직였음을 시사합니다. 시장 조성자들은 프론트엔드 변동성이 장기 옵션보다 훨씬 빠르게 급등하면서 변동성 곡선이 심하게 역전되었다고 지적했는데, 이는 장기적인 가격 재조정보다는 청산 반응과 관련된 전형적인 스트레스 신호입니다.
7억 달러 규모의 자산 유동화로 암호화폐 시장에 급격한 변동 발생
급격한 변동성 충격은 곧바로 강제적인 레버리지 축소로 이어졌습니다. 코인글래스의 데이터에 따르면, 약 7억 달러 규모의 레버리지 포지션이 몇 시간 만에 청산되었습니다. 대부분의 손실은 롱 포지션에서 발생했지만, 가격이 급격하게 반등하면서 상당수의 숏 포지션도 청산되었습니다. 비트코인 가격은 한때 6만 달러 부근까지 떨어졌다가 6만 5천 달러 이상으로 반등하며 2022년 말 이후 가장 급격한 장중 반전을 기록했습니다.
이러한 변동성은 시장 전반에 파급 효과를 일으켰습니다. 주요 알트코인들도 비트코인의 등락을 그대로 반영하며 급격한 하락 후 빠른 회복세를 보였는데, 이는 유동성 부족과 과도한 레버리지가 가격 변동을 증폭시키고 있음을 보여줍니다. 암호화폐 관련 기업들조차 영향을 받았는데, 비트코인 보유 자산에 대한 시가평가 손실이 재무제표에 큰 부담을 주면서 단기적인 가격 변동의 주요 동인은 확신이 아니라 레버리지라는 점을 다시 한번 확인시켜 주었습니다.
비트코인 실적 부진의 원인은 스토리텔링 실패가 아니라 유동성 부족이다.
최근 위험 회피 심리가 확산되는 가운데 비트코인은 금 대비 부진한 흐름을 보였지만, 트레이딩 데스크에서는 이러한 차이가 비트코인의 장기적인 투자 논리가 무너진 것이 아니라 유동성 메커니즘의 차이에서 비롯된 것이라고 분석합니다. QCP 자본 의 다리우스 싯은 10월의 디레버리징 충격을 구조적 전환점으로 지적하며, 암호화폐 시장 내 유동성 위계질서가 명확해졌다고 분석했습니다. 비트코인은 상대적으로 유동성이 풍부한 시장에서 담보로 활용되는 반면, 알트코인은 거래소의 거버넌스와 신용 조건에 대한 레버리지 투자처럼 움직인다는 것입니다.
이번 사건은 암호화폐 거래소들이 스트레스를 어떻게 관리하는지에 대한 면밀한 검토를 다시 불러일으켰습니다. 싯은 청산 사태 동안 발생하는 사회적 손실이 변동성 자체보다 신뢰를 훨씬 더 크게 손상시키며, 이로 인해 알트코인 시장 전반에 걸쳐 기관 투자자들의 할인율이 지속된다고 지적했습니다. 이러한 환경에서 비트코인의 담보 역할은 여전히 유효하지만, 레버리지가 해소되면 가격 발견 과정은 훨씬 더 격렬해집니다.
ETF 보유자들은 공포감이 최고조에 달했음에도 불구하고 회복력을 보여주고 있습니다.
비트코인 ETF는 시장 안정화에 기여한 요인 중 하나입니다. 비트코인 가격이 10월 고점 대비 40% 이상 하락했음에도 불구하고 ETF에서 자금이 유출된 규모는 크지 않았습니다. 블룸버그 인텔리전스의 애널리스트 에릭 발추나스는 자산의 극히 일부만이 유출되었다는 점을 지적하며, ETF 투자자들이 비트코인을 고위험 투자라기보다는 포트폴리오의 일부 비중으로 여기고 있다고 분석했습니다. 이는 비트코인에 대한 집중적인 투자와 레버리지로 인해 매도 압력이 가중된 암호화폐 투자자들의 상황과는 극명한 대조를 이룹니다.
현재 시장 심리가 극심한 공포에 휩싸이고 내재 변동성이 과도하게 높아진 상황에서, 여러 시장 참여자들은 가격이 6만 달러 부근에서 안정되면 변동성이 완화될 것으로 예상하고 있습니다. 더 넓은 관점에서 보면, 현재의 혼란은 투자 논리의 붕괴라기보다는 전형적인 유동성 경색에 가깝습니다. 이러한 유동성 경색으로 비트코인은 타격을 입었지만 구조적으로는 여전히 건재하며, 나머지 암호화폐들은 위험을 재평가하는 과정을 거치고 있습니다.
〈 CoinRank 일일 데이터 보고서(2/6)｜강제 청산이 격렬한 반등을 주도하면서 비트코인 변동성이 FTX 시대 최고치로 급등 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
