최고 인재들이 인공지능과 하드웨어 기술에 집중하면서 암호화폐의 "무법천지" 시대는 정말로 끝난 것일까요?
글쓴이: 산칭, 포사이트 뉴스
2월 5일, 멀티코인 캐피털의 공동 창립자이자 한때 솔라나(Solana)의 열렬한 지지자였던 카일 사마니는 소셜 미디어 플랫폼 X에서 한 사용자의 글에 대해 충격적인 댓글을 남겼습니다. "암호화폐는 많은 사람들(저를 포함해서)이 한때 상상했던 것만큼 흥미롭지 않습니다. 저는 한때 웹3의 비전과 탈중앙화 애플리케이션(dApp)을 믿었습니다. 하지만 이제는 그렇지 않습니다." 그는 더 나아가 더욱 신랄한 주장을 펼쳤습니다. "블록체인은 본질적으로 자산 장부일 뿐입니다. 블록체인은 금융을 재편하겠지만, 그게 전부입니다. 탈중앙화 핀(DePIN)도 주목할 만한 분야입니다. 암호화폐는 계속 발전하겠지만, 온체인 개인정보 보호/기밀성 문제를 제외하면 진정으로 흥미로운 질문들은 이미 모두 해결되었습니다."
해당 트윗은 게시된 직후 빠르게 삭제되었고, 커뮤니티는 충격과 추측에 휩싸였습니다. 이는 베어장 (Bear Market) 이후 업계 리더가 완전히 실망했다는 신호였을까요? 이러한 논란이 한창일 때, 카일 사마니는 공식적으로 사임을 발표했습니다. 그는 발표에서 부정적인 기색 없이, 오히려 이 순간을 씁쓸하면서도 달콤하다고 표현하며 암호화폐, 특히 솔라나에 대한 확고한 믿음을 "그 어느 때보다 강하다"고 재차 강조했습니다. 그는 멀티코인 캐피털의 일상적인 경영에서 물러나 인공지능, 로봇공학, 장수 과학과 같은 새로운 분야를 탐구할 것이라고 밝혔으며, 솔라나의 재무 회사인 포워드 인더스트리의 회장직은 유지할 것이라고 덧붙였습니다.
웹3의 거대 담론을 해체하려는 한편, 금융 인프라에 대한 확고한 낙관적 입장을 보이는 이 명백한 모순은 카일 사마니와 전체 암호화폐 벤처 캐피털 커뮤니티가 겪고 있는 변화를 보여줍니다. 이는 단순히 개인적인 경력 선택이 아니라, 2025년 말과 2026년 초에 암호화폐 벤처 캐피털 업계가 경험하게 될 변화의 축소판입니다.
멀티코인의 간략한 역사: 391x의 신화에서 잿더미에서 부활한 불사조까지
카일의 퇴사를 이해하려면 멀티코인 캐피털의 파란만장한 역사를 되짚어볼 필요가 있다. 2017년 카일 사마니와 투샤르 자인은 공동으로 이 펀드를 설립하고 "논리 기반" 투자 스타일을 확립했다. 그들은 무분별한 투자를 지양하고 기술 아키텍처에 대한 깊이 있는 이해를 바탕으로 한 집중 투자에 주력했다.
이러한 접근 방식은 2018년에서 2021년 사이에 멀티코인에게 상당한 수익을 가져다주었습니다. 가장 대표적인 논쟁은 "모듈" 접근 방식과 "모놀리식" 접근 방식에 대한 것이었습니다. 시장은 대체로 이더 의 샤딩 확장 전략을 받아들였지만, 카일 사마니는 "통합 체인" 이론을 제시하며 솔라나와 같은 고처리량, 저지연 아키텍처만이 "인터넷 자본 시장"을 실현할 수 있다고 주장했습니다. 이러한 차별화된 투자 결정은 상당한 수익을 창출했을 뿐만 아니라 암호화폐 벤처 캐피털 분야에서 멀티코인의 입지를 공고히 했습니다.
하지만 공격적인 접근 방식은 양날의 검과 같습니다. 2022년 FTX 폭락은 멀티코인에게 치명적인 타격을 입혔습니다. 당시 멀티코인 자산의 약 10%가 FTX 거래소 에 직접 연동되어 있었고, 대량 포지션 솔라나(SOL) 생태계와 밀접하게 연관되어 있었는데, SOL 가격이 200달러 이상에서 8달러까지 폭락했습니다.
이후 투자자들에게 보낸 서한에 따르면, 멀티코인 펀드는 2022년에 최대 91.4%의 하락률을 기록했습니다. 월가와 암호화폐 커뮤니티는 그들을 조롱했고, 트위터에서는 멀티코인의 파산 임박 루머가 난무했습니다. 카일과 투샤르는 투자자들에게 투자 실수를 인정하는 "자비로운 비판"을 했지만, 업계 전반의 솔라나에 대한 비관적인 전망 속에서도 절망에 굴하지 않고 끈질기게 포지션 유지했습니다.
2025년에 접어들면서 멀티코인은 FTX 사태의 여파에서 점차 벗어나고 있었습니다. 이 회사는 포워드 인더스트리(Forward Industries)의 16억 5천만 달러 규모의 PIPE 융자 주도했고, 솔라나(Solana)를 중심으로 한 상장 펀드를 구축했습니다. 카일이 회사를 떠나기 6개월 전, 멀티코인은 팰컨X(FalconX)의 전 트레이딩 책임자였던 브라이언 스트루가츠를 영입하여 거래 전략을 최적화했습니다.
이번 인사 변동은 멀티코인이 단순히 "유니콘 기업 발굴"에 집중하는 것에서 벗어나 보다 전문적인 자산 관리 및 유동성 실행으로 초점을 옮기고 있음을 시사합니다. 회사의 업무 안정화되고 기관 투자자로서의 역할이 더욱 두드러짐에 따라, "0에서 1로 바로 가는" 것을 선호하는 선구자적인 인물인 카일의 퇴사는 매우 논리적으로 보입니다.
카일 사마니의 개인적인 여정: 암호화폐 신봉자에서 기술 탐험가로
카일 사마니의 경력 궤적은 "암호화폐 근본주의자"에서 "첨단 기술 탐험가"로 진화한 전형적인 사례입니다. 경력 초기에 그는 포브스 "30세 이하 30인"에 선정되었으며, 의료 IT 분야의 프로그래밍 경력과 블록체인 기술 스택에 대한 통찰력 있는 논평으로 잘 알려져 있습니다.
8년 동안 그는 솔라나의 가장 확고한 지지자였습니다. 그러나 업계가 성숙해짐에 따라 카일의 관심사도 바뀌기 시작했습니다. 멀티코인의 "2025년을 위한 혁신적인 아이디어"에서 카일은 "DePIN 봇"과 "직원이 없는 회사"에 대량 관심을 기울였습니다. 그에게 단순한 금융 투기는 더 이상 매력적이지 않았고, 물리적 세계와 디지털 논리의 융합에 진정한 흥미를 느꼈습니다.
이러한 변화가 "도망치는 것"을 의미하는 것은 아닙니다. 사실, 카일의 솔라나에 대한 헌신은 다른 형태로 계속될 것입니다. 그는 포워드 인더스트리(NASDAQ: FWDI)의 회장으로서 솔라나 코인(SOL) 재무 전략을 실행하고 있으며, 포워드 인더스트리는 2025년 1월 기준으로 약 698만 SOL을 보유하고 있습니다. 또한, 그는 2026년 3월 31일에 멀티코인 펀드의 점유율 환매할 때 FWDI 주식과 워런트로 실물 환매를 선택하여 솔라나에 대한 개인적인 리스크 더욱 늘릴 것이라고 밝혔습니다.
빠르게 삭제된 해당 트윗을 더 정확하게 해석하자면, 카일은 스캠코인 와 허황된 번영으로 가득 찬 웹3 및 dApp 관련 담론에 지쳐 있지만, 글로벌 금융을 재편할 "자산 원장"으로서 블록체인의 근본적인 논리에 대한 그의 믿음은 변함이 없다는 것입니다. 그는 또한 Zama가 주도하는 DePIN(탈중앙화 형 물리적 인프라 네트워크) 및 온체인 개인정보 보호 기술에 대해 지속적인 낙관론을 표명했는데, 이는 이러한 분야들이 암호화 기술과 현실 세계의 하드웨어 기술을 진정으로 결합하고 있기 때문입니다.
멀티코인을 넘어: 암호화폐 벤처캐피탈 파트너들 사이의 변화의 물결
카일 사마니의 퇴사는 단지 한 번의 사건이 아닙니다. 2025년 말부터 2026년 초까지 주요 암호화폐 벤처 캐피털 회사의 고위 임원 변동이 매우 빈번하게 발생하여 명확한 "인력 이동 물결"을 형성했습니다.
카일이 사임을 발표한 시점과 거의 동시에 a16z Crypto의 총괄 파트너인 아리아나 심슨도 사임을 발표했습니다. 웹3 게임과 소비자 애플리케이션의 지지자인 그녀는 Sky Mavis(Axie Infinity), Dapper Labs, Irreverent Labs와 같은 유망 프로젝트에 투자를 주도해 왔습니다. 한때 "Play-to-Earn" 패러다임을 정립했던 그녀는 이제 웹3에만 국한되지 않고 AI를 포함한 모든 기술 분야로 투자 범위를 확장하는 새로운 펀드를 출시할 계획입니다.
a16z 출신인 코피 암파두 역시 자신이 담당하던 TxO(Talent x Opportunity) 프로젝트가 중단되자 회사를 떠났습니다. TxO는 a16z 산하 펀드로, 소수 민족 등 비전통적인 배경을 가진 창업가들을 지원하고 팬하우스(Fanhouse)와 같은 크리에이터 경제 프로젝트를 인큐베이팅 해 왔습니다. 코피의 퇴사는 암호화폐 벤처캐피탈 업계가 경기 침체기에 "순전히 금전적인 수익만을 추구하지 않는" 생태계 탐색 업무 축소하고 있음을 시사합니다.
기술 전문가들로 유명한 또 다른 회사인 패러다임은 훨씬 더 심각한 인재 유출을 겪었는데, 떠난 사람들은 조직의 "특징"을 규정했던 베테랑들이었다.
패러다임의 첫 번째 직원인 찰리 노예스(DeFi 천재)는 19세에 입사했습니다. 그는 유니스왑과 타고미(이후 코인베이스에 인수됨)의 초기 시드 투자자였으며, 고성능 퍼블릭 체인 모나드의 대규모 융자 유치를 주도했습니다. 닉 마티치(GTM 책임자)는 시장 개발 책임자로서 유니스왑, 옵티미즘, 플래시봇과 같은 기술적으로 앞선 프로젝트들이 코드에서 시장으로 도약하는 데 중요한 역할을 했습니다. 지나 문(법률 고문)은 예측 시장에서 칼시의 CFTC 소송 승리와 유니스왑의 규제 압력 대응에 있어 막후에서 핵심적인 역할을 담당했습니다.
최고 인재들의 흐름은 매우 일관된 양상을 보입니다. 투자 범위를 넓힌 새로운 펀드를 설립하거나, AI나 생명공학 같은 새로운 성장 분야에 전념하는 경우가 많습니다. 이는 암호화폐 업계의 인재 구조가 여러 차례의 변혁기를 거치면서 심오한 재편을 겪고 있음을 시사합니다. '지적 도전'을 찾아 몰려들었던 초기 천재들이 이제는 더욱 도전적인 다음 단계를 모색하고 있는 것입니다.
암호화폐 벤처 캐피털 사업이 변화한 이유는 무엇일까요?
이러한 파트너들의 잇따른 이탈은 암호화폐 벤처 캐피털 업계가 직면하고 있는 세 가지 구조적 변화를 반영합니다.
첫째, 한계효용 체감의 법칙이라는 문제가 있습니다. 카일이 트위터에 올린 것처럼, "정말 흥미로운 질문들은 이미 다 답이 나와 있죠."
2017년부터 2021년까지 암호화폐 산업은 규제 없이 급속도로 성장하는 시기를 겪었고, AMM(자동화 시장 조성자)이나 대출 풀과 같은 혁신적인 메커니즘들이 상당한 초과 수익을 창출했습니다. 그러나 2026년이 되면 인프라는 상당 부분 성숙해질 것이며, 남은 작업은 이론적 혁신을 처음부터 구상하기보다는 엔지니어링 구현과 규제 준수에 집중될 것입니다. 카일처럼 어려운 문제를 해결하는 데 열정을 가진 기술에 정통한 투자자들에게 암호화폐 산업의 지적 도전 과제는 점차 줄어들고 있는 것입니다.
둘째로, 거시적인 기술 담론에 변화가 일어나고 있습니다. 2025년에서 2026년 사이에 인공지능과 로봇공학 분야의 획기적인 발전이 원래 암호화폐 분야에 집중되었던 자본과 관심을 끌어들이고 있습니다.
최근 투자 전망에서 카일 사마니는 "DePIN 로봇"과 "무고용 기업"을 강조하며, AI 에이전트와 블록체인의 결합이 차세대 핵심 트렌드가 될 것이라고 전망했습니다. 단순 자산 거래와 비교했을 때, AI 경제에서 암호화 기술을 결제 및 검증 계층으로 활용하는 것(예: zkTLS)이 더욱 유망한 성장 분야로 여겨지고 있습니다.
마지막으로, 업계의 압력이 정상화되고 있다는 점이 있습니다.
GENIUS 법안과 같은 우호적인 규제가 시행되고, 카일이 사임 트윗에서 Clarity 법안이 새로운 투자자들의 물결을 불러일으킬 것이라고 명시적으로 밝혔음에도 불구하고, 암호화폐 벤처캐피탈(VC)은 여전히 LP 수익률과 규제 준수 비용 측면에서 막대한 압박에 대면. 패러다임과 같은 기관은 초기 단계의 고성장 프로젝트(Ethena, Pump.fun 등)에 투자하지 못했다는 비판을 받기도 했습니다. 시장이 점점 개인 투자자 와 밈에 의해 좌우되면서, 전통적인 VC의 "거대 서사" 접근 방식은 그 효과를 잃어가고 있습니다.
멀티코인의 미래와 산업적 함의
카일 사마니의 퇴사는 멀티코인 캐피털에게 있어 한 시대의 종말을 의미하지만, 회사의 쇠퇴를 뜻하는 것은 아닙니다.
투샤르 자인과 새로운 파트너들의 리더십 아래, 멀티코인은 더욱 견고한 기관화 단계로 나아가고 있습니다. 경영진은 공개 서한을 통해 카일의 경영 책임이 원활하게 이양되었으며, 회사의 투자 전략은 변함없이 유지될 것이라고 밝혔습니다. 실제로 멀티코인은 브라이언 스트루가츠 영입부터 포워드 인더스트리에 대한 상당한 투자에 이르기까지 적극적인 확장을 지속하며, 금융 인프라 및 솔라나 생태계에 대한 야심을 보여주고 있습니다.
업계 입장에서 카일 사마니와 같은 초기 핵심 인물들의 집단적인 이탈은 다소 실망스러운 사실을 드러냅니다. 암호화폐 분야에서 가장 흥미진진했던 "0에서 1로" 가는 기술적 탐구 단계가 막을 내렸다는 것입니다. 카일이 말했듯이, "흥미로운 질문들에 대한 답은 이미 다 나왔습니다."
2017년에는 AMM이나 합의 메커니즘을 설계하는 데 천재적인 상상력이 필요했지만, 2026년에는 규정 준수와 자본 효율성에 초점을 맞춘 엔지니어링 문제로 축소될 것입니다. 현재 암호화폐 산업은 마치 철도 건설과 같습니다. 중요하지만 지루한 작업이죠. 그래서 많은 사람들이 아직 '무법천지' 단계인 인공지능이나 생명공학 같은 새로운 분야로 눈을 돌리고 있습니다.
카일이 사임 트윗에서 클래리티 법안을 언급한 것은 아이러니한 논평입니다. 그는 이 법안이 "새로운 인력의 쓰나미"를 불러올 것이라고 믿었지만, 정작 본인은 바로 이 시점에 사임을 선택했으니까요.
이는 명확한 규제의 비용을 정확히 보여줍니다. 규제는 회색 지대에서 발견되는 과도한 이익과 유인책을 없애줍니다. 미래의 암호화폐 벤처 캐피털은 더 이상 "비전"과 "스토리"의 경쟁이 아니라 "규정 준수", "감사", "보관", "ETF 접근성"의 경쟁이 될 것입니다. 블록체인이 카일이 묘사한 것처럼 "자산 원장"으로서의 본질을 되찾게 되면, 더 이상 전도사가 아닌 오직 은행가만 필요할 것입니다.
카일 본인이 밝혔듯이, 그는 더 이상 웹3의 유토피아적 비전을 믿지 않지만, 암호화 기술이 금융의 근간을 재편할 것이라는 점에는 그 어느 때보다 확신을 갖고 있습니다. 오랜 세월 이 업계에서 싸워온 베테랑에게 있어 이는 아마도 가장 솔직한 고백이자 가장 품위 있는 작별 인사일 것입니다.
