분석가들은 이제 파생상품이 비트코인 가격을 좌우하고 있다고 말합니다.
인위적인 비트코인(BTC) 노출은 비트코인의 희소성을 희석시켜 가격 발견이 현물 시장에서 벗어나게 할 수 있습니다.
매도 물량이 쌓이면서 월가가 비트코인 가격 변동에 대해 얼마나 통제력을 갖고 있는지에 대한 의문이 커지고 있다.
비트코인 가격이 2월 6일 한때 6만 달러 아래로 급락하면서 24시간 만에 레버리지 포지션에서 26억 달러 이상이 증발했습니다. 이는 2022년 11월 FTX 폭락 이후 최악의 하루 낙폭입니다. 대부분의 언론은 이러한 하락의 원인을 거시 경제 압력과 투자 심리 위축으로 분석하고 있습니다.
하지만 디파이 연구원인 크립토노블러는 진짜 문제는 구조적인 것이며, 이는 수개월 동안 누적되어 온 문제라고 말합니다.
크립토노블러(CryptoNobler)에 따르면 비트코인은 더 이상 수요와 공급에 따라 거래되는 자산이 아닙니다. 파생상품이 가격 발견을 완전히 장악했습니다.
"공급을 인위적으로 만들어낼 수 있게 되는 순간 희소성은 사라집니다. 그리고 희소성이 사라지면 가격은 온체인에서 결정되는 것이 아니라 파생상품에서 결정되기 시작합니다." 라고 그는 말했다.
비트코인의 2100만 개 발행량 제한은 어떻게 된 걸까요?
온체인 상한선은 여전히 존재합니다. 하지만 비트코인의 원래 가치 제안은 고정 공급량 과 재담보 금지라는 두 가지 요소에 기반했습니다.
그 체계는 월가가 현금 결제 선물, 무기한 스왑, 옵션, ETF, 프라임 브로커 대출, 비트 비트코인(BTC) 래핑, 총수익 스왑 등을 기존 거래 위에 덧붙이는 순간 무너졌다.
포트폴리오 분석가이자 기술 분석 도구인 PortfolioXpert의 창시자인 밥 켄달도 같은 주장을 펼쳤습니다.
그는 "일단 공급을 인위적으로 만들어낼 수 있게 되면 자산은 더 이상 희소하지 않게 되고, 희소성이 사라지면 가격은 수요와 공급의 시장이 아니라 파생상품 게임이 된다"고 말했다.
비트코인($ 비트코인(BTC) 6단계 문제
크립토노블러는 자신이 '합성 유동비율(SFR)'이라고 부르는 개념을 언급했습니다. 간단히 말해, 이제 실제 비트코인(BTC) 1개로 ETF 주식, 선물 계약, 무기한 스왑, 옵션 델타, 브로커 대출, 구조화 채권 등 모든 것을 동시에 지원할 수 있다는 것입니다.
"하나의 코인에 대해 여섯 명이 소유권을 주장하는 겁니다. 이건 자유 시장이 아닙니다. 비트코인이라는 가면을 쓴 부분준비금 제도에 기반한 가격 책정 시스템일 뿐입니다."라고 그는 경고했다.
그는 이것이 파생상품이 금, 은, 석유, 주식 시장을 장악했을 때 이미 발생했던 것과 같은 구조적 변화라고 덧붙였습니다.
월스트리트의 전략집
두 연구원은 끊임없이 반복되는 순환 구조를 설명했습니다. 즉, 무제한의 비트코인(비트코인(BTC) 을 발행하고, 상승장에서 숏 를 하고, 강제 청산을 유도한 후, 하락장에서 청산하고, 이 과정을 다시 반복하는 것입니다. 크립토노블러는 이를 "재고 제조"라고 불렀습니다.
오늘의 폭락은 그러한 패턴에 부합합니다. 26억 달러 규모의 청산액 중 21억 달러 이상은 장기 포지션의 강제 청산에서 비롯되었습니다. 파생상품 시장이 매도세를 주도한 반면, 현물 거래는 상대적으로 잠잠했습니다.
이는 비트코인 보유자에게 어떤 의미일까요?
비트코인은 6만 달러 저점에서 반등한 후 현재 약 6만 6천 달러에 거래되고 있습니다.
이제 관건은 시장이 따라잡기 전에 이러한 순환이 얼마나 오래 지속될 것인가 하는 점입니다.
