107억 달러 규모의 거래량부터 비트코인 ​​가격의 급락까지: IBIT 사태 이면에 숨겨진 잠재적 "청산 사슬"을 파헤칩니다. 돌발적인 사건 없이 비트코인 ​​가격이 갑자기 폭락하면서 시장은 그 원인을 찾고 있습니다. 거래상황 보면 BTC와 SOL이 거의 동시에 하락했지만, 온체인 및 중앙화 거래소 청산량은 실제로 그렇게 급격하지는 않았습니다. 이는 흥미로운 사실로, 매도 압력이 일반적인 암호화폐 투자자들로부터 오는 것이 아닐 수도 있음을 시사합니다. 최근 DeFi Dev Corp의 파커 화이트가 작성한 분석 글을 봤는데, 상당히 통찰력 있는 내용이었습니다. 그는 어제 블랙록의 IBIT 현물 ETF 거래량이 107억 달러까지 급증하여 이전 최고 기록의 거의 두 배에 달했고, 옵션 프리미엄 또한 9억 달러로 역대 신고점 경신했다고 언급했습니다. 데이터는 거짓말을 하지 않습니다. 이러한 이례적인 움직임은 대개 대규모 포지션 변동과 관련이 있습니다. 그는 이러한 변동성이 홍콩에 위치한, IBIT 포지션 극도로 높은 한두 개의 헤지펀드에서 비롯되었을 가능성이 있다고 추측했습니다. 일부 펀드는 보증금 리스크 격리하기 위해 IBIT를 단일 자산으로 포지션 . 문제는 레버리지에 있습니다. 은 가격 또한 지난 이틀 동안 급락했고, 엔화 캐리 트레이드도 빠른 속도로 청산되고 있습니다. 거시 경제 환경의 압력으로 인해 이러한 펀드들의 레버리지 포지션 가장 먼저 영향을 받았습니다. 손실을 만회하거나 수익을 내기 위해 고레버리지 옵션 거래에 참여했을 수 있지만, 시장은 예상대로 움직이지 않았고, 비트코인 ​​가격 하락은 그들의 포지션 한도를 직접적으로 무너뜨렸을 가능성이 큽니다. 이번 사건의 여파는 두 가지라고 생각합니다. 첫째, 정보 공개 지연입니다. 13F 보고 규정에 따르면 구체적인 기관 포지션 현황은 5월 중순이 되어서야 확인할 수 있습니다. 즉, 거의 3개월 동안 시장은 추측과 단편적인 데이터에 의존해서만 상황을 파악할 수밖에 없으며, 불확실성이 지속될 것입니다. 둘째, 이번 사건은 새로운 국면에서 나타나는 전형적인 리스크 드러냅니다. 전통적인 자본이 현물 ETF와 같은 규정을 준수하는 수단을 통해 시장에 유입된 후에도 여전히 레버리지 게임을 하고 있지만, 리스크 전파 경로가 바뀌었습니다. 이전에는 청산이 주로 온체인 이나 CeFi 플랫폼에서 발생했지만, 이제는 ETF 파생상품 거래 뒤에 숨어 더욱 은밀하게 이루어지고 실시간으로 감시하기가 어려워졌습니다. 더 넓은 관점에서 보면, 이는 암호화폐 시장과 전통적인 거시경제 간의 연관성이 이제는 크게 달라졌음을 보여줍니다. 단일 펀드가 엔화 캐리 트레이드, 원자재, 비트코인 ​​ETF 등을 동시에 거래할 수 있으며, 이러한 시장 중 어느 한 곳이라도 변동하면 자산 전반에 걸쳐 연쇄적인 청산 반응이 발생할 수 있습니다. 이는 2022년 쓰리 애로우(Three Arrows) 사태처럼 단발적인 사건이 아닙니다. 암호화폐 자산은 이제 글로벌 자본 유동성 네트워크에 더욱 깊숙이 통합되어 있습니다. 앞으로 이러한 사건들이 두 가지 변화를 가져올 수 있다고 생각합니다. 첫째, 규제 당국은 ETF 관련 파생상품에서 레버리지 사용을 더욱 면밀히 조사할 가능성이 높습니다. 이는 본질적으로 "규제 준수라는 틀 안에서 리스크 게임을 하는 것과 같으며, 눈에 보이지 않는 리스크 쉽게 누적시키기 때문입니다. 둘째, 기관 자체의 위험 관리 모델을 개선해야 할 필요성이 커질 것입니다. 특히 극심한 거시경제 변동성 속에서 암호화폐 자산의 상관관계를 평가하는 데 전통적인 방법을 사용하는 것은 한계에 부딪힐 가능성이 높습니다. 어제의 변동성은 비트코인 ​​네트워크 자체에 대한 스트레스 테스트가 아니라, "전통적인 기관 + 규정을 준수하는 상품 + 복잡한 파생상품 전략"을 결합한 이 새로운 접근 방식의 견고성을 시험하는 테스트와 같았습니다. 데이터는 이미 존재합니다. 이제 표면 아래 숨겨진 유사한 포지션 얼마나 많은지 살펴볼 차례입니다. #btc #etf #IBIT