이 글은 FTX 폭락 일주일 후, 약세장 바닥에서 작성되었습니다. 당시에는 당연히 이 사실을 몰랐습니다. 이처럼 장기간에 걸친 큰 움직임과 사이클이 어떻게 작용하는지, 그리고 일반 시장 참여자들에게 어떤 느낌을 주는지 아는 것은 중요하다고 생각합니다. $BTC이 10만 달러 이상에서 거래될 때, 대규모 고래 투자자들이 엄청난 매도세를 보였습니다. 이들은 일반적으로 가장 먼저 매도에 나서는 투자자들이며, 공급 과잉이 발생하면 결국 고점을 형성하는 주체가 됩니다. 이들은 매도할 유동성을 확보하기 위해 상승 모멘텀이 필요합니다. 가격이 하락하기 시작하면 개인 투자자들의 심리가 바뀌고, 결국 이들도 매도에 나서게 됩니다. 다른 곳에서 비용을 충당하기 위해서든, 단순히 공황 상태에서든 말입니다. 하지만 그때쯤이면 매도하려는 대형 투자자들은 이미 시장에서 빠져나간 상태입니다. 가격이 8만 달러에서 10만 달러 사이에서 한동안 유지되다가 갑자기 급락하는 이유가 바로 이것입니다. 이는 공황 상태와 일부 악덕 투자자들의 강제 매도가 뒤섞인 결과입니다. 이 모든 것은 반대 방향으로도 작용합니다. 매도세가 약해지기 시작하면 대규모 매수자들이 바닥을 형성합니다. 하지만 개인 투자자들의 심리가 약세에서 벗어나 다시 매수 심리로 돌아오려면 큰 폭의 가격 변동이 필요합니다.