다음은 센토라의 마케팅 디렉터인 빈센트 말리에파르드의 기고문 및 분석입니다.
1년 전만 해도 토큰화된 주식은 자산군으로서 거의 존재감이 없었습니다. 하지만 오늘날 시장 규모는 10억 달러에 육박하며 약 30배 가까이 증가했고, 2025년 12월에는 기관 투자자들의 도입을 가속화하는 데 필요한 규제 명확성이 확보될 것으로 예상됩니다.
무엇이 바뀌었을까요? 세 가지가 있습니다. 소수의 플랫폼들이 빠르게 시장 점유율을 확보했고, 규제 당국은 경고만 하는 대신 실질적인 프레임워크를 구축하기 시작했으며, 기존 금융 기관들은 블록체인 결제를 실험이 아닌 인프라로 취급하기 시작했습니다.
규모 확장을 향한 경쟁
온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)은 2025년 9월 출시 당시 48시간 만에 최대 규모의 토큰 기반 주식 플랫폼으로 자리매김했습니다. 이러한 빠른 성장은 우연히 일어난 것이 아닙니다. 이는 특히 미국 외 지역에서 블록체인 플랫폼을 통해 미국 주식 시장에 투자하고 싶어 했던 투자자들의 오랜 수요를 반영한 결과입니다. 24시간 언제든 시장에 접근할 수 있다는 점은 미국 투자자들에게 큰 이점이 됩니다.
현재 시장은 세 업체가 주도하고 있습니다. Ondo는 200개 이상의 자산을 보유하며 전체 토큰화된 주식 가치의 약 절반을 차지하고 있습니다. 2025년 12월 Kraken에 인수된 Backed Finance는 시장의 약 4분의 1을 점유하고 있습니다. Securitize는 Exodus라는 단일 자산을 보유하며 상위 3위 안에 들고 있습니다. Exodus는 미국에 등록된 기업 중 최초로 보통주를 토큰화한 회사입니다. 이 세 플랫폼을 합치면 시장의 93% 이상을 차지합니다.
| 플랫폼 | 총 가치 | 시장 점유율 | 자산 |
|---|---|---|---|
| 온도 글로벌 마켓츠 | 4억 6160만 달러 | 53.8% | 201 |
| xStocks (백킹/크라켄) | 1억 9370만 달러 | 22.6% | 74 |
| 증권화하다 | 1억 4660만 달러 | 17.1% | 1 |
| 위즈덤트리 | 2,300만 달러 | 2.7% | 5 |
| 슈퍼스테이트 개장 벨 | 1,850만 달러 | 2.2% | 3 |
| 디나리 dShares | 310만 달러 | 0.4% | 88 |
출처: 센토라 리서치 – 토큰화된 주식
토큰화된 재무부보다 빠르게 성장하고 있습니다.
국채 토큰화 시장은 93억 달러 규모로 여전히 큰 비중을 차지하지만, 주식 토큰화 시장은 그보다 약 30배 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 이러한 차이는 구매자의 성향 차이를 반영합니다. 국채 토큰화는 수익 창출과 안정적인 가치 유지를 추구하는 기관 투자자들을 끌어들였는데, 이는 비교적 보수적인 투자 사례입니다. 반면 주식 토큰화는 투기적이고 접근성을 중시하는 투자자들의 수요를 포착하고 있습니다.
거래 패턴은 이러한 해석을 뒷받침합니다. 토큰화된 주식의 월간 이체량은 약 24억 달러에 달했으며, 운용자산은 약 8억 6천만 달러로 거래량 대비 운용자산 비율이 거의 3배에 이릅니다. 이는 수동적인 보유가 아닌 적극적인 거래를 의미합니다.
자산이 존재하는 곳
이더리움은 여전히 토큰화된 주식 가치의 38.5%를 차지하며 선두를 달리고 있지만, 그 지배력은 약화되고 있습니다. 솔라나는 xStocks의 주요 체인으로서 18.5%의 점유율을 확보했는데, 이는 초고속 거래 확정성과 카미노 파이낸스와 같은 대출 프로토콜과의 통합 덕분입니다. 알골랜드는 엑소더스만으로 15%의 점유율을 차지하고 있는데, 이는 일반적인 DeFi보다는 규정을 준수하는 증권 인프라에 집중하고 있음을 보여줍니다.
| 체인 | 토큰화된 지분 가치 | 공유하다 |
|---|---|---|
| 이더리움 | 3억 2980만 달러 | 38.5% |
| 솔라나 | 1억 5880만 달러 | 18.5% |
| 알고란드 | 1억 3060만 달러 | 15.2% |
| BNB 체인 | 3,370만 달러 | 3.9% |
| 주요한 | 2270만 달러 | 2.6% |
출처: 센토라 리서치 – 토큰화된 주식
12월 규제 변화
2025년 12월에는 시장을 재편할 수 있는 두 가지 중요한 변화가 있었습니다. 첫째, 미국 증권거래위원회(SEC)는 러셀 1000 지수 구성 종목, 미국 국채, 주요 지수 ETF의 토큰화를 가능하게 하는 3년 간의 디지털 결제 시범 사업(DTCC)을 승인했습니다. 2026년 하반기 출시 예정인 이 사업은 중앙 청산소, 규제 대상 거래소, 브로커-딜러 중개 등 기존 시장 인프라가 블록체인 결제와 상호 운용될 수 있는 길을 열어줍니다.
둘째, SEC는 브로커-딜러가 개인 키를 관리하고 적절한 보안 정책을 시행하는 경우 토큰화된 주식을 보관할 수 있다고 명확히 했습니다. 이는 이전에 기관 투자자의 참여를 어렵게 했던 장벽을 제거한 것입니다. 나스닥 또한 국가 시장 시스템 감독을 유지하면서 자사 거래소에서 토큰화된 증권을 거래하는 방안을 제안했습니다.
국제적으로, 온도는 리히텐슈타인 규제 당국을 통해 유럽경제지역(EEA) 30개국 전체에 토큰화된 미국 주식을 제공할 수 있도록 승인을 받았으며, 이는 5억 명이 넘는 잠재 투자자에게 도달할 수 있는 유통 채널입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 11월 온도에 대한 조사를 기소 없이 종결하여 규제 불확실성을 해소했습니다.
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토큰화된 주식은 아이디어 단계에서 실제 작동하는 시장 인프라 단계로 1년도 채 안 되어 발전했습니다. 앞으로의 전망은 두 가지에 달려 있습니다. 첫째, 규제 추진력이 지속될 것인가, 둘째, 기존 시장 인프라가 블록체인 기반으로 전환될 것인가, 아니면 블록체인을 별도의 샌드박스에 남겨둘 것인가입니다.
토큰화된 자산에 대한 전망은 방법론에 따라 2030년대 초까지 약 2조 달러에서 거의 19조 달러에 이를 것으로 예측되는 등 매우 다양합니다. 만약 주식이 토큰화된 실물 자산에서 현재와 같은 비중을 유지한다면, 2030년대 말까지 시장 규모는 200억 달러에서 1,900억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이러한 규모에 도달하려면 연간 50%에서 100% 이상의 지속적인 성장이 필요하며, 이는 야심찬 목표이지만 지난 12개월 동안 해당 분야가 보여준 성장세와 상충되지는 않습니다.
그러한 성장을 촉진하는 중요한 촉매제 중 하나는 DeFi에서 사용 가능한 담보로 토큰화된 주식이 될 수 있으며, 이를 통해 개인 투자자들은 프로그래밍 가능한 온체인 방식으로 공개적으로 거래되는 주식을 담보로 대출을 받을 수 있게 됩니다.
