처음 FT의 PUT 기반 모델 구조에 대해 읽었을 때, 토큰 경제를 얼마나 영리하게 발전시켰는지에 대해 이야기하지 않을 수 없었습니다. 제가 가장 좋아하는 토큰 경제학 혁신 중 하나는 마일스톤 기반의 베스팅/언락 스케줄입니다(대부분의 토큰 보유자가 가격 폭락을 걱정하는 부분이 바로 이 시점이기 때문입니다). 하지만 이 모델은 특히 약세장의 변동성이 큰 상황에 맞춰 설계되었기 때문에 기존의 개념을 완전히 뒤집습니다. 각 토큰에 내재된 10센트 상환 최저치는 조직적인 보유 또는 가격 상승을 유도합니다. 안드레가 설명한 내용을 바탕으로 비트(Bit) 더 자세히 설명해 드리겠습니다. 하락장에서 시장 가격이 10센트 하한선 아래로 떨어지더라도, 보유자들은 손실을 감수하고 서둘러 매도할 필요가 없습니다. 액면가로 상환받을 수 있는 옵션이 항상 존재하기 때문입니다. 유동성이나 신뢰를 저해하는 급락 사태는 더 이상 발생하지 않습니다. 오히려 스테이킹 수익이나 프로토콜 수익 분배와 같은 유틸리티를 통해 가격을 다시 끌어올려 대규모 상환을 방지하고, 결과적으로 공급량을 줄여 자연스럽게 안정화시킬 수 있습니다. 따라서 강화된 안전장치가 마련됩니다. 매도 물량으로 발생한 담보는 하한가로 토큰을 매입하는 데 재활용되어 생태계의 안정성을 유지합니다. 불 으로 전환되면 상황은 더욱 어려워집니다. 토큰 가치가 실제 수익(예: 조달 자본 에 대한 4% 수익률이 프로토콜 수수료로 전환되는 것)과 연동되어 상승하는 상황에서, 유기적 성장으로 20센트 이상을 확보했는데 왜 10센트에 상환해야 할까요? 이 모델은 벤처 캐피털 없이 장기적인 협력을 장려하며, 총 공급량은 100억 개로 제한되고 팀의 사전 판매 물량 덤핑도 없습니다. 안드레의 예시가 핵심을 정확히 짚었습니다. 1억 달러를 모금한다고요? 그러면 명목상 10억 달러의 미래가치를 가진 10억 개의 토큰이 "유통"되지만, 실제 가치는 (수익률 4% 기준) 400만 달러에 불과하며, 채택이 증가함에 따라 가치가 확장됩니다. 방어해야 할 부풀려진 배수가 없으며, 가치 평가는 설립 첫날부터 순자산가치(NAV)에 기반합니다. 또한, 2차 풋옵션 시장을 통해 상환권을 거래할 수 있는 선택권이 더 많습니다. 저는 항상 veTokenomics를 높이 평가해 왔지만, 생존자 효용성을 최우선으로 고려하면서 순수한 자본 효율성을 추구하는 모델은 이번이 처음이라 바이백을 지지합니다. 다만, 프로토콜의 어떤 부분이 가장 빠른 수익 창출을 가져올지 궁금해서 실제로 테스트해보고 업계 표준이 될 수 있을지 검증해 보고 싶습니다. 암호화폐 업계에는 이미 많은 선두 주자들이 있지만, 이처럼 DeFi 설계에 있어서 드문 혁신적인 사례들이 새로운 프로토콜의 판도를 완전히 바꿔놓을 수 있을 것입니다.