비트코인은 매일 매 순간 거래되지만, CME 비트코인 선물은 주말에는 거래가 중단됩니다. 이러한 불일치가 CME 갭을 발생시키는 원인이며, 가장 거래량이 많은 주간에 갭이 나타나는 이유이기도 합니다.
CME 갭이란 금요일 최종 거래 가격과 일요일 저녁(미국 시간) 시장 재개 시 첫 거래 가격 사이의 CME 선물 차트상의 빈 공간을 말합니다. CME 선물은 주말을 제외하고 주간 단위로 거래되는 반면, 비트코인 현물 가격은 계속 움직입니다. 첫 CME 거래 가격이 금요일 종가에서 크게 벗어나면 차트에 급격한 가격 변동이 생기고 그 사이에 빈 공간이 남게 되는데, 이 공간이 바로 갭입니다.
크립토슬레이트의 관련 보고서는 이 차이가 불가사의한 힘이 아니라 한 시장이 마감되고 다른 시장은 거래가 진행 중이었던 시점을 기록한 것이라는 핵심적인 점을 지적했습니다. 이는 예언과는 무관하며, 차트에서 드러나는 거래일자의 일정 불일치일 뿐입니다.
이번 주는 깔끔하고 실제적인 데모를 제공해 주었습니다.
CME 비트코인 선물 차트를 보면, 금요일(1월 30일) 종가는 약 84,105달러였고, 일요일 재개장가는 약 77,730달러로, 약 6,375달러의 주말 갭이 발생했습니다. 이후 하락세가 가속화되었습니다.
비트코인은 2월 5일 초 약 72,999달러에서 코인베이스 기준 62,181달러까지 하락한 후, 2월 6일 초 60,000달러 부근까지 상승했다가 60,000달러 중반대로 반등했습니다. CME의 30분봉 차트에서도 비슷한 양상을 보이며 60,005달러 부근에서 최저점을 찍은 후 66,900달러까지 반등했습니다.
그러한 변동성에도 불구하고, 지난 금요일의 8만 달러 중반대 수준은 여전히 크게 벗어나 있었습니다. 가격이 그 수준에 근접하지 못했기 때문에 2월 6일까지 그 갭은 그대로 유지되었습니다.
그건 좋은 출발점입니다. 왜냐하면 대부분의 비투자자들이 "갭"이라는 용어를 들었을 때 실제로 궁금해하는 질문에 대한 답이기 때문입니다. 그들은 왜 비트코인(BTC) 가격이 순간적으로 서로 다른 세상에 있는 것처럼 보일 수 있는지, 그리고 왜 그 불일치가 주가 지나면서 사라지는지 궁금해합니다.
한 비트코인 시장이 주말 휴장할 때 발생하는 격차는 어떻게 생길까요?
CME는 현금 결제 방식의 비트코인 선물 거래를 중계하며, 이 선물은 일요일 저녁부터 금요일 오후까지 거의 끊임없이 거래됩니다. 단, 매일 거래가 중단되고 주말에는 거래가 완전히 멈춥니다. 하지만 현물 비트코인은 이러한 거래 중단 기능이 없기 때문에 토요일에 큰 변동이 발생하더라도 CME는 실시간으로 이를 반영할 수 없습니다. 해당 기간의 데이터가 차트에 없기 때문입니다.
CME가 다시 문을 열 때, 금요일 종가부터 거래가 재개되는 것이 아닙니다. 개장 시각의 시장 가격부터 거래가 시작됩니다. CME가 닫혀 있는 동안 현물 가격이 8% 하락했거나 6% 상승했다면, 첫 선물 거래는 그 변동을 반영할 뿐 아니라, 재개장 시점의 선물 프리미엄이나 할인율도 함께 반영됩니다. 그 결과 눈에 띄는 급등 현상이 나타나고, 금요일 종가와 일요일 첫 거래 가격 사이의 빈 공간이 갭으로 작용하게 됩니다.
중요한 것은 그 다음에 무슨 일이 일어나는가입니다. 왜냐하면 애초에 존재하는 격차는 달력상의 사실이지만, 그 격차가 메워지는 것은 시장의 움직임이기 때문입니다.
이 공백을 책에서 건너뛴 페이지라고 생각해 보세요. 금요일은 긴장감 넘치는 결말로 끝나고, 주말은 다른 곳에서 세 챕터를 써내려가고, CME는 완전히 새로운 챕터를 가지고 돌아옵니다. 건너뛴 페이지는 CME 차트에서 여전히 빠져 있지만, 현물 거래소에서는 이미 이야기가 진행된 상태입니다.
이것이 바로 이번 주처럼 비트코인 시장이 안정된 시기에 '갭' 밈이 설득력 있게 느껴지는 이유입니다. 비트코인이 안정적일 때는 재개장이 금요일 종가와 가까워 극적인 공백이 생기지 않습니다. 하지만 비트코인이 격변할 때는 공백이 커지고, 인간의 뇌는 큰 공백을 미완의 과제로 인식하기 때문입니다.
신화 vs. 현실:
- 오해: “CME 공백은 반드시 메워야 한다.”
- 실제: CME 유동성이 회복되면 시장이 수렴하는 경향이 있어 격차가 메워지는 경우가 많지만, 반드시 정해진 일정에 따라 메워 져야 하는 것은 아닙니다. 추세가 강한 주에는 격차가 오랫동안 지속될 수도 있습니다.
공백이 종종 채워지는 이유와 이번 주가 그 한계를 보여주는 이유
"갭 메우기"란 단순히 가격이 나중에 빈 영역을 다시 돌파하여 이전 CME 종가까지 되돌아오는 현상을 말합니다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)의 설명에 따르면, 이러한 현상이 자주 발생하는 이유는 CME 거래가 재개되면 선물과 현물 가격을 서로 끌어당기려는 실질적인 유인이 생기기 때문입니다.
그러한 수요는 직원들이 상주하는 시장 시간대에 흔히 나타나는 지루하고 반복적인 이유들의 집합일 뿐입니다.
선물 가격과 현물 가격 차이가 클 경우, 그 차이를 좁히는 데서 수익을 낼 수 있습니다. 두 시장 모두에 접근할 수 있는 기업은 저가에 매수하고 고가에 매도하여 가격 차이가 줄어들 때 이익을 얻을 수 있습니다.
이는 비트코인 가격이 반드시 오르거나 내릴 것이라는 믿음보다는 차익거래와 상대가치 포지셔닝에 의해 주도되는 수렴 과정입니다. 유동성이 회복되고 위험 제한이 활성화되면 서로 연관된 두 시장 간의 큰 차이가 오래 지속되지 않는다는 점을 고려하면, 직접 거래에 참여하지 않고도 이러한 직관적인 현상을 이해할 수 있습니다.
다음으로는 관심 효과가 있습니다. 이제 갭은 널리 추적되고 공유되면서 가격 변동성이 큰 시장에서 그 중요성이 부각됩니다. 많은 사람들이 같은 수준을 주시하면 유동성이 그곳에 모이는 경향이 있습니다. 이러한 유동성은 특히 평균 회귀가 이미 진행 중인 변동성이 큰 시장에서 가격이 해당 영역을 다시 테스트할 가능성을 높여줍니다.
크립토슬레이트의 이전 보고서는 자체 연구 결과를 바탕으로 갭 메우기 주장을 뒷받침했습니다. 해당 연구에 따르면 갭 메우기율이 높고 CME 거래가 재개되면 많은 갭 메우기가 빠르게 진행되는 경향이 있습니다. 이는 갭 메우기 관련 속설이 오랫동안 지속되는 이유를 설명해 줍니다. 비록 사실이 아니지만, 과거의 수많은 사례를 통해 마치 규칙처럼 느껴지기 때문입니다.
2월 5일과 2월 6일이 중요한 이유는 이 두 사건이 이야기의 진실성을 유지하는 데 결정적인 역할을 하기 때문입니다.
비트코인 가격이 급락하여 6만 달러까지 떨어졌다가 반등하면서 단 24시간 만에 10억 달러 이상의 자금이 매도되었습니다.
이런 환경에서는 CME 갭이 그다지 중요하지 않게 됩니다. 시장이 급락하고 레버리지가 강제로 소진될 때, 가격은 지난주 CME 차트에서 누락된 몇몇 캔들에 신경 쓰지 않습니다. 가격은 현재 실제로 매수 주문이 어디에 있는지에만 관심을 갖습니다.
코인베이스와 CME 모두 6만 달러 초반대까지 하락했다가 6만 달러 중반대로 반등했습니다. 따라서 과거 CME의 금요일 종가인 84,105달러 부근은 더 이상 가격을 끌어당기는 자석과 같은 역할을 하지 못하고, 먼 이정표처럼 보이기 시작했습니다.
이것이 바로 열린 격차가 예측보다 더 나은 설명 도구가 될 수 있는 이유이기도 합니다.
안정적인 시장에서는 가격이 이미 등락하고 있고 유동성이 이전 수준을 다시 살펴보는 데 어려움이 없기 때문에 체결이 빠르게 이루어질 수 있습니다.
불안정한 시장에서 시가 갭은 가격이 너무 많이 움직여 단기적으로 이전 종가를 회복하기 어렵다는 것을 보여주는 지표입니다. 이는 시가 갭 개념 자체가 잘못된 것이 아니라, 주말 동안 발생한 가격 변동이 되돌림되지 않고 지속된 결과를 보여주는 것일 뿐입니다.
2월 6일 기업 비트코인 보유 현황에 대한 보도는 단순한 차트 분석을 넘어 더 큰 의미를 부여했습니다. 크립토슬레이트 는 비트코인 가격이 6만 달러를 향해 하락하면서 기업 비트코인 보유자들이 장부상 손실을 더욱 크게 입었다고 지적하며, 특히 비트코인 노출을 기반으로 주식 가치를 구축한 기업들에게 이러한 상황이 얼마나 큰 부담을 주는지 강조했습니다.
이는 이번 하락세가 왜 다르게 느껴졌는지에 대한 매우 타당한 이유를 제시합니다. 하락세는 암호화폐 시장에만 국한되지 않고 재무제표와 대중 담론에까지 영향을 미쳤습니다. 단순히 갭이 발생했다고 해서 가격이 금요일 종가 수준으로 되돌아가는 그런 일반적인 하락세와는 다릅니다.
CME 갭을 비트코인이 당신에게 빚진 가격이 아니라, 트레이더들이 주목하는 수준으로 간주하세요. 갭은 시장이 이미 평균 회귀를 시작했고 유동성이 이전 가격대로 되돌아가는 데 거리낌이 없을 때 가장 중요합니다.
청산 시장이나 추세 주간에는 시장이 차트 대칭성보다 더 큰 문제를 처리하느라 바쁘기 때문에 갭이 오랫동안 열려 있을 수 있습니다.
